动力煤龙头

动力煤再创历史新高 煤企利润加速狂奔 龙头股价已经翻倍

5月7日，动力煤期货市场继续保持火爆，其中动煤主力合约价格一度达到874.6元/吨，再次创出历史新高，截至发稿，动煤主连涨幅达1.58%，报848.6元/吨 在期货品种的持续带动下，A股煤炭板块的个股近日表现也十分强势，许多个股纷纷走出趋势性行情其中中煤能源从2月5日以来涨幅达99.7%，几乎翻倍 兖州煤业自2月5日以来涨幅亦高达63.93%，大幅跑赢沪深300的同期表现。

中信证券：预计煤价仍震荡向上

中信证券研报指出，2023Q3中后期煤价显著反弹，但动力煤市场均价、焦煤季度长协价环比仍下降，因此煤炭公司利润因销售结构的差异分化明显Q3板块整体业绩环比降幅有限，报表表现符合我们预期，经营性现金流也环比改善，景气依然维持高位展望四季度中后期，在季节性因素以及政策的催化下，预计煤价仍震荡向上，煤炭龙头公司低估值、分红等价值吸引力仍在，利好板块反弹

兴业证券：冬储行情将至，煤价支撑渐强

兴业证券研报指出，动力煤方面，安监趋严常态化下，主产区煤炭产量恢复缓慢；随着供暖自北向南展开，预计下游采购需求将逐步释放，支撑煤价稳健运行炼焦煤方面，焦煤产地价格跟随铁水产量边际走低，然供应端产地安监仍严，供给紧张仍将延续，焦煤价格仍存支撑目前煤炭板块估值仍处低位，建议关注具备高分红，边际有一定上行势能的龙头个股

中泰证券：当前煤炭股高股息、低估值属性仍强 投资吸引力十足

中泰证券研报表示，展望后市，冬储煤采购以及秋季开工旺季非电用煤需求释放，叠加大秦线检修供给边际收窄，供需结构性矛盾或日益严峻，煤炭价格有望超预期上涨，从而推动板块进一步上行动力煤攻守兼备属性强化，龙头高比例长协提供业绩安全垫，高现金流、高分红、低估值可靠性增强；煤炭价格探底或提前结束，市场煤占比高、业绩弹性大的公司或迎来估值修复以今年二季度扣非归母净利润进行年化测算上市公司当前估值和股息率水平，发现当前煤炭股高股息、低估值属性仍强，投资吸引力十足。

银河证券：中短期预计煤焦钢产业链将偏强运行

关于煤炭行业，银河证券表示，电厂日耗预计仍将维持高位水平，非电煤需求有望在前期较为低迷的基础上回升，近期焦煤焦炭价格持续走强，中短期预计煤焦钢产业链将偏强运行，我们看好煤炭板块的表现个股推荐动力煤龙头中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源；焦煤龙头山西焦煤、焦炭龙头中国旭阳集团

银河证券：短期煤价承压，仍需关注供需变化积极因素

银河证券研报表示，动力煤港口价继续下降2023年3月份，我国进口煤炭4116.5万吨，较去年同期的1642.3万吨增加2474.2万吨，增长150.65%；较2月份的2917万吨增加1199.5万吨，增长41.12%供给偏宽松格局延续，短期煤价承压，但考虑到进口煤性价比收缩，水电表现持续低迷，部分采购需求仍有望释放，预计煤价下跌幅度有限个股推荐动力煤龙头中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源；焦煤龙头山西焦煤、焦炭煤化工行业龙头中国旭阳集团。

Mysteel：2023首届陕西地区兰炭市场研讨会圆满落幕

榆林融泽瑞通供应链管理有限公司是一家聚焦兰炭领域的产业链供应链管理服务商 基于陕西兰炭优势，为兰炭企业打造信息化、数字化、智能化运营体系，提供数字物流、数字仓储、数字交易与供应链金融全链条数字化服务针对榆林市兰炭市场，通过对兰炭产业分布、价格走势、行业龙头企业等诸多方面的调研，形成专业的调研报告，助力对榆林兰炭市场的深度定位同时从产业端和资金端指出兰炭产业在资金方面面临问题 上海钢联电子商务股份有限公司动力煤分析师张雯雯女士做《原料端动力煤价格变化对兰炭生产成本的影响》主题演讲。

“聚焦硅宝”系列报告（四）——带您算一算“硅”的成本

以合盛硅业为例的龙头企业拥有自备电优势的企业能有效将电力成本控制在0.2-0.25元/吨，带来超过2500元/吨显著成本优势 过去以来由于原料成本表现相对平稳，工业硅价格走势基本位于10000-20000元的区间波动，与电力直接挂钩且存在一定的季节性特征2021年由于“能耗双控”带来的供给扰动和光伏需求持续增加的矛盾，三季度随动力煤价格大幅上行工业硅出现井喷式行情，价格自15000元/吨下方急涨至70000元/吨以上，同时工业硅的成本突破了历史新高超过25000元/吨。

中信证券：煤炭板块Q3盈利低于预期

中信证券研报指出，Q3动力煤价维持稳定，而焦煤、焦炭价格出现了较大压力，加之部分动力煤公司长协比例环比提升，压制销售均价，导致业绩普遍低于预期展望Q4，我们预计在旺季效应、水电出力下降、稳增长政策效果叠加的推动下，行业景气环比还将扩张煤炭板块业绩改善下股息率预期也在提升，短期调整过后，板块具备配置性价比，继续推荐低估值、有增长逻辑的龙头公司以及转型新能源业务的公司

煤炭三季报盘点：10家公司净利润同比翻倍

国盛证券指出，动力煤方面，Q3煤价淡季不淡，港口Q5500现货均价1228元/吨，同比上涨8.1%，环比Q2单季下降1.6%展望Q4，内外煤价或将倒挂，而极端天气扰动下电煤采购望维持高位，且化工、水泥开工率持续提升，需求韧性十足，供需趋紧下，煤价大概率会保持偏强运行 焦煤方面，山西证券指出，四季度长协焦煤企业挺价意愿强，业绩有望继续改善 国内主要焦煤上市公司如山西焦煤、冀中能源、平煤股份等，其焦煤长协签约率均在80%以上；动力煤龙头有中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源、潞安环能、兰花科创、山煤国际、昊华能源等。

梁嘉琨：全面贯彻新发展理念，煤炭行业实现历史性跨越

大型煤炭企业竞争力加快提升，营业收入超2000亿的龙头骨干企业数量从2家增加到7家，国家专精特新“小巨人”企业、单项冠军企业加快培育，成为经济增长新动力煤炭企业参股、控股电厂总装机容量由1.3亿千瓦发展到3.4亿千瓦，占全国燃煤电力装机比重由17.3%提升到30.6%煤制油、煤（甲醇）制烯烃、煤制气产能发展到931万吨/年、1672万吨/年、61.25亿立方米/年煤炭产业为支撑、战略性新兴产业为引领、煤炭与新能源、新产业、数字经济深度融合的现代产业体系初步形成，部分煤炭企业新兴产业产值占比达到40%以上。

钢铁板块上市公司近半数净利润“腰斩”

四是嫁接全球资源，提高全球化配置资源能力，加快印尼焦炭项目建设，提高成本竞争力 钢铁行业的龙头宝钢股份，早在今年3月3日就发布了关于2022年度开展金融衍生品业务的公告，拟对公司生产经营涉及的主要期货商品开展套期保值，包括铁矿石、热轧卷板、燃料油、镍、焦炭、焦煤4月28日，宝钢股份再次发布公告，新增锌、锡、铜、锰硅、硅铁、动力煤等套期保值品种但这是宝钢股份首次开展商品期货套保，此前十年间宝钢股份仅开展过外汇期货套保业务。

A股节前喜提“煤飞色舞”行情，千亿煤炭龙头股价与业绩齐飞

筹码主要集中在动力煤龙头，焦煤部分持仓也有所上升2022年一季度持仓前三名的标的为中国神华、陕西煤业、兖矿能源，占比煤炭持仓市值的比例分别为29.6%、23.4%、18.1%，三个标的合计占比超过煤炭持仓市值的70%

多家煤企去年利润倍增，行业高景气度能否持续

2022年，动力煤市场均价或回落至每吨850元至900元的水平，同比降幅在12%至15%，但绝对价格依然会维持高位 面向“双碳”目标煤企纷纷求变 2021年9月，国务院发布《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，要求加快煤炭减量步伐，严控煤炭消费增长在此背景下，煤炭行业和企业将如何发展？这从行业龙头密集更名中，可略窥一二。

大宗商品2022年格局重塑，能源主题投资机会显著

从对应的股市细分投资机会看，川财证券认为，2021年，中央经济工作会议提出能源方面立足以煤为主的基本国情，确保能源稳定供应当前煤炭板块偏悲观的预期有望修复，长协基准价上调带动动力煤龙头业绩持续改善，有望催化估值修复及重塑，建议关注业绩稳健且高分红标的有色金属方面，房地产领域资金最紧张的时刻或已过去，新能源领域对于电解铝需求端的贡献也不容小觑，上半年可关注阶段性反弹机会 “2022年能源的供需矛盾将大幅缓解，在高价驱动和政策压力下，供给压力将逐步得到改善。

中州期货：煤焦盘面震荡运行，建议单边震荡操作

核心观点：多家焦企联合发函抵制降价，盘面煤焦震荡运行 1.主要逻辑：昨天下午国内期市收盘，黑色系品种普涨焦煤领涨，涨幅达6.19%，动力煤涨超2%但夜盘行情反转，黑色系大幅下跌截至23：00收盘，铁矿石主力合约跌超6%，动力煤主力合约跌超5%，焦炭主力合约跌超2%主要在于疫情影响盘面普跌昨日以旭日营销和山西鹏飞集团为代表的焦化行业龙头企业发布通知表示不接收下游客户的降价要求，河南利源燃气、山西永鑫焦化、山西焦煤集团、潍焦薛城能源分公司、河北华丰能源、陕西黄河物资销售中心等数十家企业跟进。

中信证券：预计煤炭板块年内还将经历一轮估值修复的反弹

财联社11月25日电，中信证券研报指出，近两周动力煤市场回暖，补库需求逐步增加，焦煤价格也有止跌企稳迹象，期货价格有所反弹虽然限价政策依然在执行，目前价格体系下，上市公司业绩还可稳定在高位前期股价大幅调整过后，龙头公司具备估值吸引力，在情绪改善的背景下，我们预计板块年内还将经历一轮估值修复的反弹

内蒙古：为大半个中国“雪中送炭”

11月20日，全区生产煤炭386万吨，创历史新高，其中鄂尔多斯市231处在产煤矿生产煤炭280.12万吨今年，全区力争煤炭产量超过10.5亿吨，保障社会用煤 在增产、扩运的同时，内蒙古号召煤矿企业落实国家保供稳价决策王金豹说，通过自治区各级政府部署、行业协会倡议、龙头企业带头，鄂尔多斯市发热量5500大卡动力煤坑口均价，已由最高时10月中旬的每吨1800元降至目前的870元，这对保障全国用煤与煤炭行业的良性发展具有积极意义。

大宗商品与周期股走势现背离

今年的增长动力主要来自海外经济的复苏股市中的周期股主要是指与大宗商品相关的上市公司股票，如有色、钢铁、动力煤、能源化工因为上市公司主要是行业内的龙头和大型企业，所以商品价格上涨会直接带动企业的业绩，股票价格也会随商品价格上涨5月之前有色和黑色相关板块有很好的表现，近期能源、化工板块表现更为明显 “短期来看，四季度周期股的影响因素由利多逐步转为中性。

化工品料振荡走高

海外疫情延续，外煤价格再次普涨，国际运价也在上调北港铁路调入量持续低位运行，港口吞吐量走低，内河大运河受封航影响运力下降港口库存偏低，但后期气温持续回落日耗降低，且水电输出增加，预估煤炭紧张格局将有所缓解近期动力煤受政策扰动较大，盘面或高位振荡，建议观望为主 PTA方面，上周作为空头配置品种受资金大幅打压，部分龙头大户思路已经由做空转多，国内装置开工负荷环比上升至81%附近，PX-石脑油加工费下滑至偏低水平，PTA环节则压缩至大幅亏损，后期全产业链利润可压缩空间较小。