动力煤投资策略

01月30日动力煤期货投资策略

国泰君安：煤炭板块估值重塑正在途中

国泰君安研报表示，煤炭板块估值的重塑正在途中，背后反映的不仅是煤炭行业深刻供需结构变化，逐步“公用事业化”，而且也反映了稀缺无风险收益率的高股息资产投资策略的问题推荐：1）长协焦煤；2）高股息动力煤；3）估值偏低，具备修复空间；4）成长&转型

竞购全部股权遭拒，嘉能可提出收购泰克资源的煤炭业务

公司计划是在收购泰克后，将各自的金属和煤炭业务合并，成立两家新公司 嘉能可拥有全球最大的煤矿开采和贸易业务，而这与全球气候转型目标相冲突，该公司也因此面临来自投资者越来越大的压力 在今年5月的年度会议上，近30%的股东投票支持一项决议，敦促嘉能可解释如何将其动力煤业务与应对气候变化的目标保持一致 在两次报价均被拒绝后，嘉能可改变了收购策略，提出上述收购方案。

太平洋航运创上半净利4.65亿美元

此策略有助提高船队效率及资产寿命，并以历史高位的二手价格变现价值 由于资产价格已贴近历史高位，预期集团的购船活动将较去年放缓，如有具吸引力的二手船，集团仍会把握购入机会截至目前，太平洋航运日均运营约240艘船，其中自有117灵便型和超灵便型核心船队 市场前景 鉴于全球经济回软，太平洋航运预期下半年的干散货运需求会由近日高位有所回落，继续维持相对稳定，主要由于粮食市场出现季节性因素、动力煤炭需求上升以及全球基础设施投资持续所致。

多螺纹空玻璃的策略组合胜率较大

如果未来动力煤价格从1350元/吨的高位跌至1000元/吨，意味着最具转化价值的气煤也将从2000元/吨跌至1500元/吨，考虑到情绪可能影响铁矿石下跌100元/吨，相应的螺纹钢成本将下移近10%，同时由于动力煤价格下跌，玻璃成本也将下降10%左右，因此两者降幅基本相当 从基本面和未来变化趋势来看，螺纹钢均优于玻璃，因此采取多螺纹空玻璃的策略组合胜率较大，但是同时需要考虑的是，该策略的关键点在于未来螺纹钢将进行压产，而玻璃冷修短期难以预见，如果出现螺纹钢压产延后，而玻璃检修提前等状况，则投资者应及时止盈/止损该策略。

尿素厂家库存不高

印度仍是国内第一大出口市场，若出口政策不调整，未来仍有不少尿素出口至印度当下印度尿素库存处于历史低位，为保证印度国内尿素需求和维持正常库存水平，后续印度仍有可能每月发布一轮尿素招标 投资逻辑与交易策略 从供应端来看，上游动力煤价格高企，尿素/动力煤现货价比值处于历史低位，前期低库存、高成本、下游工业品高利润三大因素驱动尿素现货价格上涨，但这种情形后市难现。

分析师：动力煤期权上市为投资者提供财富管理新方向

具体而言，对于动力煤产业链的企业来说，未来在价格风险管理、套期保值策略选择、贸易模式优化升级等方面，都将会利用动力煤期权探索出更加灵活、精细化的风险管理新路径除发挥风险管理的功能与优势外，动力煤期权的上市也将为投资者提供财富管理新方向，提供更多维的交易模式与交易策略

动力煤期权上市 五大新品种正在路上 商品期权迎新一轮扩容潮

在曹扬慧看来，在发挥避险作用时，期权拥有独特优势“与场外期权相比，场内期权的流动性较好，交易成本相对较低，并且产业客户通过买入期权进行套保，只需交纳权利金，无需缴纳保证金，面临资金压力小”曹扬慧说，由于期权策略丰富，产业客户运用期权进行套期保值的方案更为灵活期权可以在采购管理、库存管理、现金管理等方面发挥作用 对于动力煤期权，国投安信期货研究员首席分析师高明宇对记者表示，动力煤期权的推出符合产业客户及投资机构的期待，近年来动力煤价格多呈现区间波动的特点，期权工具的问世有助于投资者把握非线性交易机会。

动力煤期权上市首日运行平稳

“从隐含波动率来看，动力煤期权各合约隐含波动率在挂牌基准波动率18%上下变动，其中ZC009C550平值看涨期权隐含波动率为18.06%，ZC009P550平值看跌期权隐含波动率为17.61%，09期货30日历史波动率近期也处于17%—18%的区间，整体来看，上市首日期权定价相当合理，投资者表现的成熟理性”温雄说 满足煤电企业多元化需求 记者在煤电企业处获悉，动力煤期权上市引起产业客户的普遍和高度关注，不少企业早就学习了相关规则和制度，并着手研究适合企业实际的策略。

动力煤期权组合策略择机布局

近日动力煤期货主力合约再度快速拉涨，考虑到动力煤期货的上涨行情已接近中后段，投资者可结合即将上市的动力煤期权布局如下组合策略： 1.持有现货或期货多头同时卖出行权价570看涨期权的备兑策略 看涨期权的备兑策略适合本身就持有现货或期货多头的投资者，备兑看涨策略的优点在于，在小涨行情下卖出的看涨期权可增加额外的收入，而在下跌行情时可以部分弥补期货的损失 在动力煤期货价格下跌、维持不变、甚至小幅上涨的情况下，看涨期权的备兑策略表现都比只持有期货多头好，只有在动力煤期货价格大幅上涨的情况下，持有期货多头的获利更大。

动力煤期权将于6月30日挂牌交易

” 江苏锦盈资本管理有限公司商品策略部经理毛隽认为，动力煤期权上市后，期权做市商与期货做市商之间的协同运作，以及投资者期权与期货跨市场套利行为，均有助于动力煤期货合约的近月活跃及连续活跃“动力煤期货的流动性和持仓量不断增加，动力煤期货合约规则运行顺畅，尤其是发现价格的作用得到市场普遍认同动力煤期权的推出将使期货市场服务相关产业的途径和方式更为立体和多元，不仅降低了产业企业的资金压力，还丰富了企业锁定价格风险的策略。

郑商所期权讲习所第22期培训聚焦动力煤

本次培训受到市场各方欢迎，累计7000余人次在线观看直播，并在问答区积极与讲师进行互动 南华期货动力煤高级分析师张元桐告诉期货日报记者，郑商所本次举办的动力煤期权培训，从期权基础知识讲起，由浅入深，为市场参与者提供了一个了解动力煤期权合约规则的机会，也为期货公司、产业机构以及普通投资者提供了一个动力煤期权的学习平台 据了解，2020年煤炭月度长协基本处于“解绑”状态，下游企业采购方式更为灵活的同时，贸易商销售竞争压力逐渐加大，煤电企业和贸易企业需要更多的个性化策略定制，期权弥补了传统期货交易方式上的不足。

动力煤下行为主基调

笔者认为，2020年动力煤价格将进一步下行，投资者应以空头思路应对，550元/吨以上进入沽空区域，570元/吨以上则已具有较高安全边际对于套期保值客户，2020年主导策略是逢高卖出

动力煤下行为主基调

笔者认为，2020年动力煤价格将进一步下行，投资者应以空头思路应对，550元/吨以上进入沽空区域，570元/吨以上则已具有较高安全边际对于套期保值客户，2020年主导策略是逢高卖出

动力煤价格波动区间趋窄

今年动力煤市场将处于供需总体平衡、淡季略宽松的格局电厂的库存策略对于动力煤价格波动节奏依然有较大影响，季节性特点将继续弱化同时，今年动力煤价格重心将进一步下移，预计环渤海港口5500大卡动力煤市场价格运行区间在550—650元/吨 A2019年供应将偏宽松 随着煤炭行业利润改善，煤炭开采及洗选业固定资产投资大幅下滑局面有所好转2016年行业投资增速为-24.21%，2017年为-12.82%，2018年1—10月行业累计投资增速水平为5.2%，再次由负转正，煤炭行业进入到平稳发展期。

动力煤反弹或近尾声 焦炭可积极看待

焦煤一端，虽然进口煤报关恢复，但因长治减产和运输担忧而维持平稳运行此后，其库存将整体维持去化的基调，需求边际变化基本由焦化厂生产情况或者盈利情况决定，出现一定力度的反弹，但由于其价格绝对位置偏高、产量端仍有恢复潜力，预计高度将相对焦炭和螺纹钢偏弱 投资策略方面，报告显示，从价格驱动角度来看，随着现货下跌接近尾声，焦炭股配置价值逐步凸显，推荐开滦股份、金能科技而动力煤价格有望在春节后开启趋势性反弹，建议关注陕西煤业、中国神华。

动力煤反弹或近尾声 焦炭可积极看待

焦煤一端，虽然进口煤报关恢复，但因长治减产和运输担忧而维持平稳运行此后，其库存将整体维持去化的基调，需求边际变化基本由焦化厂生产情况或者盈利情况决定，出现一定力度的反弹，但由于其价格绝对位置偏高、产量端仍有恢复潜力，预计高度将相对焦炭和螺纹钢偏弱 投资策略方面，报告显示，从价格驱动角度来看，随着现货下跌接近尾声，焦炭股配置价值逐步凸显，推荐开滦股份、金能科技而动力煤价格有望在春节后开启趋势性反弹，建议关注陕西煤业、中国神华。

动力煤反弹或近尾声 焦炭可积极看待

焦煤一端，虽然进口煤报关恢复，但因长治减产和运输担忧而维持平稳运行此后，其库存将整体维持去化的基调，需求边际变化基本由焦化厂生产情况或者盈利情况决定，出现一定力度的反弹，但由于其价格绝对位置偏高、产量端仍有恢复潜力，预计高度将相对焦炭和螺纹钢偏弱 投资策略方面，报告显示，从价格驱动角度来看，随着现货下跌接近尾声，焦炭股配置价值逐步凸显，推荐开滦股份、金能科技而动力煤价格有望在春节后开启趋势性反弹，建议关注陕西煤业、中国神华。

2018 年下半年黑色系多空博弈之辩

论坛由上海钢联电子商务股份有限公司总裁高波主持，上海睿福投资管理有限公司董事长付爱民，杭州热联集团股份有限公司黑色产业研究副总监夏君彦，上海永钢实业有限公司总经理张志斌，黑色投资顾问兰三女，上海东铭红一能源有限公司副总经理曹花宏等参与 张志斌、付爱民、曹花红、夏君彦、兰三女、高波 策略观点总结： 兰三女：多 1901 焦炭，空 1809 动力煤，空钢材 1901. 夏君彦：短期看空焦炭，长期看多焦炭 曹花红：多螺纹多焦炭 付爱民：多螺纹，空焦煤 张志斌：焦炭短期看多，中期看政策，远期偏空 兰三女表示他在上半年是对焦炭看多，在目前的话有压力，会回调，但觉得投资的价值不大，希望回调到位的时候做 1901 的多头。

2018年下半年黑色系多空博弈之辩

论坛由上海钢联电子商务股份有限公司总裁高波主持，上海睿福投资管理有限公司董事长付爱民，杭州热联集团股份有限公司黑色产业研究副总监夏君彦，上海永钢实业有限公司总经理张志斌，黑色投资顾问兰三女，上海东铭红一能源有限公司副总经理曹花宏等参与 观点总结策略： 兰总：多1901焦炭，空1809动力煤，空钢材1901. 夏总：短期看空焦炭，长期看多焦炭 曹总：多螺纹多焦炭 付总：多螺纹，空焦煤 张总：焦炭短期看多，中期看政策，远期偏空 兰三女表示他在上半年是对焦炭看多，在目前的话有压力，会回调，但觉得投资的价值不大，希望回调到位的时候做1901的多头。