1905动力煤

Mysteel：山东炼焦煤市场弱稳运行

本周山东炼焦煤市场弱稳运行主流市场炼焦煤本周涨价现象减少，仍在涨价的基本是竞拍渠道，介休入炉煤市场主流报价维持1300元/吨，受下游弱势影响，市场成交乏力，个别供应商低价1250元/吨成交，加之焦炭第十轮降价落地，市场情绪悲观，下跌情绪已经蔓延，月初5号之前主流大矿或对焦煤价格进行调整 本周山东市场主流炼焦煤品种价格弱稳，主流大矿低硫气煤报1425元/吨，1/3焦煤报1670元/吨；部分煤矿低硫气煤报1320元/吨，1/3焦煤报1600元/吨，肥煤报1720元/吨。

动力煤涨势接近尾声

然而事后来看，整个8月北方港口库存由1905万吨降至1706万吨，而沿海八省代表电厂的库存仅由2297万吨略降至2251万吨，整体的库存并未出现崩塌式下跌从环渤海港口的铁路调入量来看，7月的煤炭调入均值为128.47万吨/天，8月在旺季保供背景下，煤炭的调入均值涨至137.88万吨/天近日，虽然旺季已过，但国家对动力煤保供的思路依旧未变，北方港口的煤炭调入均值仍维持在140万吨/天的高位同时，鄂尔多斯动力煤产地的产量持续维持在200万吨/天以上的高位。

港口现价继续下跌 郑煤期价震荡下跌

主力持仓：当日主力合约前20名多头持仓量76883手，+49；空头持仓量74978手，-858；净多1905手，净多+907 总结：动力煤市场稳中偏弱运行陕北地区在产煤矿恢复较好，矿上产销平缓，下游拉运需求较弱；内蒙古地区煤市无明显变化，出货较好港口库存延续低位止跌回涨，现货资源依然偏紧，但下游补库需求基本疲软，报价承压下行1-2元/吨，成交略差预计动力煤价格稳中偏弱。

动力煤以基差修复行情为主

结合以上分析来探讨主力合约的操作，动力煤1905合约临近交割，在期现货接近平水的状态下，1905合约将很难再有突破，持仓量已经开始迅速减少，大概率将以期货贴水进入交割，而动力煤1909合约当前基差为20元/吨，后期行情依然会以基差修复为主因此，前期的5—9正套可以平仓离场，随着1909合约持仓量迅速放大，1909合约的表现将会强于1905合约 （作者：任宝祥 单位：中电投先融期货） 。

动力煤以基差修复行情为主

结合以上分析来探讨主力合约的操作，动力煤1905合约临近交割，在期现货接近平水的状态下，1905合约将很难再有突破，持仓量已经开始迅速减少，大概率将以期货贴水进入交割，而动力煤1909合约当前基差为20元/吨，后期行情依然会以基差修复为主因此，前期的5—9正套可以平仓离场，随着1909合约持仓量迅速放大，1909合约的表现将会强于1905合约 （作者：任宝祥 单位：中电投先融期货） 。

2019年开年至今的动力煤行情有三个特点

同时，比较动力煤期货1905合约和1909合约，1909合约明显弱于1905合约 其二，从月度和年度周期来看，2019年动力煤价格重心环比2018年仍处下行通道中 其三，往年煤价走势是期货引导现货，而今年的行情特点是期货锚定现货2016年-2018年，每当出现政策、天气的变化后，动力煤期货盘面表现得非常敏感，经常提前走出大起大落、大开大阖的极端行情；而2019年的动力煤期货价格走势明显钝化，对政策、天气和供需的反应开始迟钝，由原来的反应过度到现在的反应轻度。

2019年开年至今的动力煤行情有三个特点

同时，比较动力煤期货1905合约和1909合约，1909合约明显弱于1905合约 其二，从月度和年度周期来看，2019年动力煤价格重心环比2018年仍处下行通道中 其三，往年煤价走势是期货引导现货，而今年的行情特点是期货锚定现货2016年-2018年，每当出现政策、天气的变化后，动力煤期货盘面表现得非常敏感，经常提前走出大起大落、大开大阖的极端行情；而2019年的动力煤期货价格走势明显钝化，对政策、天气和供需的反应开始迟钝，由原来的反应过度到现在的反应轻度。

下游需求“拖后腿” 煤价止涨回落

随着主产区主要煤矿逐步复产，煤炭供给逐步恢复正常，陕西省煤炭的生产和运输回归正轨，供应短缺的状况得到了缓解采暖季结束，电厂的煤炭库存去化接近尾声短期内煤价将维持小幅振荡走势，关注技术面上涨后逢高抛空的机会 近期，动力煤期货近远月走势出现分化，1905合约短期走势偏强，1907合约和1909合约弱势振荡从绝对价格来看，目前现货价格触及红色区间，政策调整煤价预期较强产地煤矿逐步复产，产能释放。

关注动力煤逢高抛空机会

随着主产区主要煤矿逐步复产，煤炭供给逐步恢复正常，陕西省煤炭的生产和运输回归正轨，供应短缺的状况得到了缓解采暖季结束，电厂的煤炭库存去化接近尾声短期内煤价将维持小幅振荡走势，关注技术面上涨后逢高抛空的机会 近期，动力煤期货近远月走势出现分化，1905合约短期走势偏强，1907合约和1909合约弱势振荡从绝对价格来看，目前现货价格触及红色区间，政策调整煤价预期较强产地煤矿逐步复产，产能释放。

下游需求“拖后腿” 煤价止涨回落

随着主产区主要煤矿逐步复产，煤炭供给逐步恢复正常，陕西省煤炭的生产和运输回归正轨，供应短缺的状况得到了缓解采暖季结束，电厂的煤炭库存去化接近尾声短期内煤价将维持小幅振荡走势，关注技术面上涨后逢高抛空的机会 近期，动力煤期货近远月走势出现分化，1905合约短期走势偏强，1907合约和1909合约弱势振荡从绝对价格来看，目前现货价格触及红色区间，政策调整煤价预期较强产地煤矿逐步复产，产能释放。

下游需求“拖后腿” 煤价止涨回落

随着主产区主要煤矿逐步复产，煤炭供给逐步恢复正常，陕西省煤炭的生产和运输回归正轨，供应短缺的状况得到了缓解采暖季结束，电厂的煤炭库存去化接近尾声短期内煤价将维持小幅振荡走势，关注技术面上涨后逢高抛空的机会 近期，动力煤期货近远月走势出现分化，1905合约短期走势偏强，1907合约和1909合约弱势振荡从绝对价格来看，目前现货价格触及红色区间，政策调整煤价预期较强产地煤矿逐步复产，产能释放。

动力煤回调空间有限

贸易商挺价基于两点考虑：一方面，近期大秦线检修等使得到港量受到一定影响，支撑了港口报价；另一方面，2018年4月为2018年全年现货价格的最低点，5月之后价格逐步回升市场认为，动力煤需求最差的时间已经要过去了，后期首先要出现的就是动力煤的迎峰度夏补库，如果日耗量继续好转，很有可能意味着需求提前释放 从期货交割品来看，动力煤期货所对应的标的低硫动力煤港口存量不大，当前来看出现天量交割的概率较小，动力煤1905合约抛压有限。

动力煤价格有望维持高位运行

4月以来，动力煤期货出现稳步攀升，主力1905合约最高触及627.6元/吨，随后收缩涨幅，最新收报621元/吨，累计上涨4.62%业内人士认为，安监环保高压叠加煤运通道检修受阻的情况下，动力煤价格有望维持中高位运行 “近期煤价上涨主要包括以下几点原因：其一，需求整体处较高水平，电厂库存重心下移，下一阶段电厂可能启动提前补库，带动市场煤价上涨；其二，煤炭主运输通道进入检修期，影响日均减量15万吨左右，沿海地区供给有所收缩，市场看涨情绪进一步升温；其三，动力煤期货主力合约及远期合约均出现震荡式小幅探涨，对现货价格具有一定的影响。

动力煤市场或将持稳运行

综合来看，港口煤价上涨空间有限，电厂煤炭库存虽有下滑但依旧比较充足，短期补库需求不大，预计动力煤市场或将持稳运行，技术上,ZC1905合约日内MACD红色动能柱小幅收窄，上方关注630附近压力，下方关注610一线支撑建议在610-630区间操作，止损各7个点

动力煤近强远弱

进入4月，动力煤期货主力1905合约强势突破3月中旬以来的振荡区间，最高涨至617.8同时现货迎来久违的上涨 按动力煤期货交割规则，5000大卡煤种参与交割，贴水5500大卡基准交割品的幅度为90元然而3月下旬以来，内贸5000大卡动力煤低于5500大卡在100元左右，5000大卡内贸煤有望成为1905合约主要交割标的5000大卡煤价出现止跌反弹，期货加速上涨港口交割品结构性紧张明显，可参与期货交割的5500大卡、5000大卡的低硫煤资源偏紧，本轮期货反弹的驱动主要是修复贴水需求。

动力煤近强远弱

进入4月，动力煤期货主力1905合约强势突破3月中旬以来的振荡区间，最高涨至617.8同时现货迎来久违的上涨 按动力煤期货交割规则，5000大卡煤种参与交割，贴水5500大卡基准交割品的幅度为90元然而3月下旬以来，内贸5000大卡动力煤低于5500大卡在100元左右，5000大卡内贸煤有望成为1905合约主要交割标的5000大卡煤价出现止跌反弹，期货加速上涨港口交割品结构性紧张明显，可参与期货交割的5500大卡、5000大卡的低硫煤资源偏紧，本轮期货反弹的驱动主要是修复贴水需求。

硅铁1905关注6000的阻力

今日（4月9日，下同）秦皇岛港山西产Q5500动力末煤平仓价为629元/吨今日动煤主力05合约回落，收于616.6元/吨目前正值动力煤需求淡季，且下游电厂库存充裕，采购意愿不强，整体以弱势运行为主，临近交割期，合约价格将会逐步向现货价格收敛硅铁市场多数报价在5650-5800元/吨硅锰出厂均价维持在7550-7700元/吨区间硅铁1905关注6000的阻力以及下方5722的支撑，锰硅1905关注7850的阻力以及下方7540的支撑。

硅铁1905关注6000的阻力

今日（4月4日，下同）秦皇岛港山西产Q5500动力末煤平仓价为623元/吨今日动煤主力05合约小幅震荡，收于614.4元/吨目前主产区动力煤价格整体维持弱稳的态势运行，临近交割期，合约价格将会逐步向现货价格收敛硅铁市场多数报价在5700-5800元/吨硅锰出厂均价维持在7700-7850元/吨区间硅铁1905关注6000的阻力以及下方5700的支撑，锰硅1905关注7850的阻力以及下方7500的支撑。

二季度动力煤期货或弱势振荡

A期货贴水增加幅度大 一季度，动力煤价格整体呈现“一波三折”式振荡上涨行情，但在3月初煤价加速冲高至620元/吨以上之后，上涨动能明显衰减，尤其是期货盘面率先下跌，使得期货主力合约与秦皇岛港5500大卡动力煤市场之间的价差转为负数，期货贴水幅度迅速扩大至20元/吨以上动力煤期货1905合约提前走弱，暗示了动力煤后市的不乐观，随后港口动力煤现货价格跟跌。

二季度动力煤期货或弱势振荡

A期货贴水增加幅度大 一季度，动力煤价格整体呈现“一波三折”式振荡上涨行情，但在3月初煤价加速冲高至620元/吨以上之后，上涨动能明显衰减，尤其是期货盘面率先下跌，使得期货主力合约与秦皇岛港5500大卡动力煤市场之间的价差转为负数，期货贴水幅度迅速扩大至20元/吨以上动力煤期货1905合约提前走弱，暗示了动力煤后市的不乐观，随后港口动力煤现货价格跟跌。