铁矿石历史波动率

Mysteel解读：供需面不及预期铁矿石价格累跌超16%

2月20日Kumba铁矿石公司（Kumaba Iron Ore）2023年年度业绩报告指出，受宏观经济波动、地缘政治紧张局势升级、物流限制等因素影响，其2024-2026年间全年生产指导目标降低至3500-3700万吨，2023年Kumba全年铁矿石产量为3571.5万吨 二、下游需求 1、钢厂利润未有明显改善（偏空） 2月16日Mysteel247家钢厂盈利率为25.54%，延续了1月初以来的下跌趋势，处于历史同期低位，钢厂综合吨钢毛利亏损较严重，最大亏损逼近200元每吨，亏损持续时间较长。

Mysteel解读：钢厂铁矿石低库存策略的利弊

前言 2023年第四季度，尽管有钢厂盈利率下降到历史低位，但铁矿石价格一路扶摇直上，截止11月24日，青岛港澳粉62%指数134.85美元/干吨，较8月中旬低点上涨了30.9%经历了2021年铁矿石市场价格的大幅波动后， 钢厂大多数开始在原料端采取低库存策略，钢厂降本增效的策略原本是为了应对需求放缓和利润下滑的大环境，但似乎并未达到预期的效果。

首钢集团经营生产实现首季“开门红”

首钢国际广大干部职工齐心协力、努力克服境内外疫情、铁矿石市场剧烈波动及到货不均、国际钢材市场价格震荡运行等不利因素，有效应对各类风险挑战矿产业务积极协调保供、贸易、海运各环节，协同应对并解决了基地因受环保及冬奥会、“两会”限产等因素影响，导致频繁的调整用料计划带来的块矿不足，根据基地需求对品种、结构、数量进行优化，确保了基地用料安全和顺稳秘铁公司克服当地疫情反弹影响，合理调配人员，提高设备完好率，高效协同装运组织，紧抓市场有利时机，努力降低库存，产销量均创历史同期最好水平。

王连忠：2022年钢价将前低后高

2021年，焦炭库存总体上处于低位独立焦企的焦炭库存在2021年10月~11月份市场坍塌时段短期堆积，而其他时段持续处在历史低位；港口焦炭深度去库存化，维持在历史低位水平同铁矿石市场相比，焦炭市场在低库存状态下，缺乏“蓄水池”缓冲，焦炭价格波动率较高 中期来看，焦炭市场成本支撑较强2021年，焦煤供应紧张，澳煤进口受限，蒙古煤进口受疫情扰动，俄罗斯、美国、加拿大煤进口增长较快。

骆铁军：适应新格局迎接新挑战，加快推进钢铁工业高质量发展

预计全年出口约6500万吨 （四）铁矿价格冲高后明显回落，焦煤焦炭出现供应紧张价格大涨铁矿石、焦煤、废钢价格的大幅上涨，增加了钢铁行业的成本压力进口铁矿石价格5月中旬价格达到233美元/吨，下半年明显下降，近期下降到100美元/吨左右1月~10月份，我国焦煤进口减少38.9%，国内炼焦煤自下半年以来上涨超2000元/吨，虽目前均有所回落，但仍处于高位 （五）钢材价格波动上行，销售利润率明显改善，行业效益创历史最好水平。

上海钢联电子商务股份有限公司总裁高波于2021第十届中国煤焦钢产业大会致辞

钢铁行业迎来了更为复杂的形势，铁矿石、焦炭等原燃料价格大幅波动，压减粗钢产量与保供稳价政策并行2021年，焦煤由于国内生产及进口因素，供需矛盾较为长期的存在，8月份以来，煤焦价格波动较大，也屡创历史新高面对日益复杂多变的内外部环境，产业链上下游企业对数据的获取与分析都更为重视，以此来优化商业选择、提高运营效率 上海钢联始终致力于为用户提供可信、可靠的第三方数据，帮助全球客户监测产业动向、洞察波动规律、发现商业机会。

俄罗斯MMK公司四季度铁矿石产量环比减少21.3%

价格方面，刨除美元和卢布汇率波动，俄罗斯国内铁矿石价格继续以中国为基准的铁矿石指数保持一致MMK对俄罗斯国内铁矿石市场的折扣维持不变，绝对价格达到历史高位 俄罗斯MMK钢铁集团于1933年开始产钢材其主要产品多为高附加值的宽厚板，热轧、冷轧、镀锌板、彩涂板卷、型钢、特种型钢、棒材等。

俄罗斯MMK公司四季度铁矿石产量环比减少21.3%

全年产量1157.4万吨，同比下降7.1% 另外，MMK季报中提到，四季度，由于欧洲以及俄罗斯钢厂产能回升，俄罗斯对中国铁矿石出口量下降价格方面，刨除美元和卢布汇率波动，俄罗斯国内铁矿石价格继续以中国为基准的铁矿石指数保持一致MMK对俄罗斯国内铁矿石市场的折扣维持不变，绝对价格达到历史高位 俄罗斯MMK钢铁集团于1933年开始产钢材其主要产品多为高附加值的宽厚板，热轧、冷轧、镀锌板、彩涂板卷、型钢、特种型钢、棒材等。

铁矿石做空需谨慎

就供需格局来看，需要关注海外矿山发运及国内高炉生产情况目前国内高炉开工率依然处于高位，海外矿山发运节奏正常，供需紧平衡格局难以改变同时，资金只是加剧市场波动的强化因素而非决定因素因此，主力资金可能仍然倾向于做多 当前铁矿石期货2009合约较现货价格贴水，贴水幅度在8%左右，高于1909合约、1809合约同期水平也就是说，铁矿石期货2009合约估值低于历史同期。

铁矿石期权登场钢铁行业再获避险“利器”

铁矿石期权首日交易也体现了市场偏多情绪，期权流动性主要集中在平值和虚值看涨期权的合约上，特别是买入看涨和卖出看跌期权的积极性较高从波动率上看，当日各期权合约的隐含波动率均处于合理范围全天主力系列平值期权隐含波动率平均处于26%的水平，基本保持稳定，铁矿石期货指数30日、60日、90日历史波动率分别为21%，26%与32%，可见铁矿石期权隐含波动率与标的期货历史波动率收敛较好从偏度上看，铁矿石期权同大部分商品期权一样，呈现经典的右偏性，即虚值看涨期权隐含波动率高于虚值看跌期权，这也体现了市场看涨预期。

铁矿石期权登场 钢铁行业再获避险“利器”

铁矿石期权首日交易也体现了市场偏多情绪，期权流动性主要集中在平值和虚值看涨期权的合约上，特别是买入看涨和卖出看跌期权的积极性较高从波动率上看，当日各期权合约的隐含波动率均处于合理范围全天主力系列平值期权隐含波动率平均处于26%的水平，基本保持稳定，铁矿石期货指数30日、60日、90日历史波动率分别为21%，26%与32%，可见铁矿石期权隐含波动率与标的期货历史波动率收敛较好从偏度上看，铁矿石期权同大部分商品期权一样，呈现经典的右偏性，即虚值看涨期权隐含波动率高于虚值看跌期权，这也体现了市场看涨预期。

铁矿石期权上市首日成交2.6万手 螺纹钢创近四月新高

主要集中在平值和虚值看涨期权的合约上，特别是买入看涨和卖出看跌期权的积极性较高从波动率上看，当日各期权合约的隐含波动率均处于合理范围全天主力系列平值期权隐含波动率平均处于26%的水平，基本保持稳定，铁矿石期货指数30日、60日、90日历史波动率分别为21%，26%与32%，可见铁矿石期权隐含波动率与标的期货历史波动率收敛较好从偏度上看，铁矿石期权同大部分商品期权一样，呈现经典的右偏性，即虚值看涨期权隐含波动率高于虚值看跌期权，这也体现了市场看涨预期。

期权推出有助铁矿石国际定价中心建设

铁矿石期权今日将在大商所挂牌上市期货日报记者了解到，首批挂牌上市的铁矿石期权合约系列共10个各上市期权合约挂牌基准价方面，大商所根据BAW美式期货期权定价模型计算新上市期权合约的挂盘基准价，模型中的利率取一年期定期存款基准利率，为1.5%，波动率取标的期货合约90天的历史波动率 交易指令方面，铁矿石期权合约上市初期仅提供限价指令和限价止损（盈）指令铁矿石期权合约交易指令每次最大下单数量与铁矿石期货合约交易指令每次最大下单数量相同，为1000手。

铁矿石期权应用案例分析

若投资者于4月15日入场，选择较为中长期的2001合约，假设当时铁矿石期权已经上市，理论上买入一手I2001期货与买入一手I2001C620看涨期权的运行情况对比如下（以收盘价、历史波动率作为期权理论价格计算依据）： 投资者买入一手期货合约所需要冻结的初始保证金约为7218元（按照12%的保证金标准计算），其间最大资金占用约为10000元，买入一手看涨期权需要支付权利金4210元，投入资金不会随着行情波动而进一步增加。

做市商积极备战铁矿石期权上市

记者从做市商方面了解到，入选的期权做市商正在积极开展相关准备工作 张恩维告诉记者，公司针对铁矿石期权的合约和做市规则，对做市系统和策略参数进行了必要的修订，并通过仿真环境测试做市系统和策略的运行效果是否符合预期交易员会熟悉铁矿石近期行情趋势，特别是历史波动率的水平和走势，同时也会参考目前场外期权市场的铁矿石波动率，目的是争取在铁矿石期权上市当日就能给出合理的报价和价差，提供更好的流动性，充分发挥做市商的积极作用。

关于铁矿石期权上市交易有关事项的通知

三、挂盘基准价 本所根据BAW美式期货期权定价模型计算新上市期权合约的挂盘基准价模型中的利率取一年期定期存款基准利率，为1.5%，波动率取标的期货合约90天的历史波动率新上市合约的挂盘基准价于上市前一个交易日结算后，通过会员服务系统随结算数据一同发布，也可通过本所网站查询 四、交易指令 铁矿石期权合约上市初期本所仅提供限价指令和限价止损（盈）指令。

关于铁矿石期权上市交易有关事项的通知

三、挂盘基准价 本所根据BAW美式期货期权定价模型计算新上市期权合约的挂盘基准价模型中的利率取一年期定期存款基准利率，为1.5%，波动率取标的期货合约90天的历史波动率新上市合约的挂盘基准价于上市前一个交易日结算后，通过会员服务系统随结算数据一同发布，也可通过本所网站查询 四、交易指令 铁矿石期权合约上市初期本所仅提供限价指令和限价止损（盈）指令。

基本面较好 铁矿石维持强势

可见，采暖季钢厂仍然维持较高的开工率，现货持续大幅升水及库存屡创新低从侧面佐证了铁矿石需求的强劲 基差依然处于高位 去年9月初以来，铁矿石现货涨幅不断拉大，期现走势一度背离，澳大利亚61.5%PB粉矿的青岛港车板价与盘面的差额超过100元/吨，最高至122元/吨目前，在100元/吨波动由此看来，基差水平处于高位对期货价格仍有支撑 库存低于去年同期水平 去年3月末，铁矿石港口库存曾创下1.6亿吨的历史新高。

铁矿石期货助力产业链避险增效

以人民币计价、现货交割的大商所铁矿石期货，可以让企业不用担心汇率及货物问题，专注于自身的生产经营 高波认为，历史上铁矿石贸易总是在长期合同和短期合同之间不断转换当整个黑色产业链处于平稳运行阶段时，长协合约能被很好地执行；但当市场出现大幅波动后，长协合约往往很难坚持下去，并且伴随着某方企业大幅亏损的出现2008年金融危机爆发后，长协定价机制走向瓦解。

铁矿石期货助力产业链避险增效

以人民币计价、现货交割的大商所铁矿石期货，可以让企业不用担心汇率及货物问题，专注于自身的生产经营 高波认为，历史上铁矿石贸易总是在长期合同和短期合同之间不断转换当整个黑色产业链处于平稳运行阶段时，长协合约能被很好地执行；但当市场出现大幅波动后，长协合约往往很难坚持下去，并且伴随着某方企业大幅亏损的出现2008年金融危机爆发后，长协定价机制走向瓦解。