TSI指数铁矿石

南华期货：关于如何更好发挥铁矿石期货对矿山企业套期保值的作用

由于铁矿石的需求方数量众多且较为分散，我国企业与国际垄断资本争夺铁矿石国际贸易定价权的过程变得异常艰难（张华和鹿爱莉，2020）目前，铁矿石国际贸易的定价基准主要包括指数、TSI指数（The Steel Index）、新加坡铁矿石掉期和大商所铁矿石期货等尽管我国铁矿石期货市场交易规模庞大，但学者们普遍认为其在主导定价方面尚未建立牢固的基础胡振华等（2018）利用VEC—SVAR模型评估中国铁矿石期货的定价影响力，发现中国铁矿石期货市场在风险规避方面表现出色，但尚不具备有效的价格发现功能，国际铁矿石现货价格指数（如TSI）仍然主导市场定价。

从全球粗钢产量与消费量看铁矿石价格演变

MBIO指数由金属导报于2009年5月份开始发布，以中国青岛港（CFR）62%品位铁矿石价格为基准TSI指数由英国公司SBB于2006年4月份开始发布，目前仅作为新加坡和美国芝加哥交易所铁矿石掉期交易结算依据，对铁矿石现货贸易市场没有影响中国铁矿石价格指数由中国钢铁工业协会、中国五矿化工进出口商会、中国冶金矿山企业协会联合发布，于2011年8月份开始试运行中国铁矿石价格指数由国产铁矿石价格指数和进口铁矿石价格指数两个分项指数组成，均以1994年4月份的价格为基数（100点）。

“大起大落”后的铁矿石该何去何从？

中国港口铁矿石美元海运等值期货合约以离岸人民币为每湿吨报价，根据公布的PCX指数现金结算中国港口铁矿石美元海运等值期货合约以美元为每干吨报价，以公布的PCX海运等值指数现金结算 如果查阅芝商所产品信息，不难发现其早在2010年就已推出含铁量62%的铁矿石衍生品，即CFR中国（TSI）期货合约（产品代码：TIO）TIO针对的是海运铁矿石基准衍生品市场，但近几年该市场渐趋成熟，同时对与中国港口铁矿石价格相关的风险管理工具的需求不断上升，所以芝商所新推出上面提到的两份期货合约PAC和PAU，为市场参与者提供管理抵达青岛港的主流中品位铁矿石粉价格敞口的工具。

高波动行情下的铁矿石期货交易新思路

而港交所的铁矿石期货则是基于TSIIronOreFE62%Fe,CFRTianjinIndex（TSI-62%Index）指数的月均价，以美元计价 通过合约的对比我们可以得到两个铁矿石期货的主要差别因素：美元价格VS人民币价格、CFR指数价格VS仓库完税价格、标的铁矿石的品质差异（微小） 汇率之外的差别因素我们认为在长期来看应该是一个稳定的均值，那么在剔除了汇率变动的情况下，两个铁矿石的期货合约表现又如何呢？调整汇率后以美元计价的两张期货合约进行比较，以2005合约为例，在3月16日，两张合约的价差为6.84美元，而从历史平均来看，两个合约的平均价差在3.97美元，足足偏离了2.87美元之多。

全球大宗商品整体价格将保持温和增长

同时，自2004年起中国超越日本成为全球第一大铁矿石消费国，并成为影响铁矿石价格变动的主导因素2016年中国房地产投资增长和钢铁行业供给侧结构性改革推动铁矿石需求恢复性增长，价格持续走高此轮价格上涨持续到2017年年初，2017年2月中旬TSI62%铁矿石价格指数上升至94.5美元/吨，为年内最高点，之后由于主要矿山产能扩张过快，供过于求矛盾加剧，企业由主动补库存转为被动补库存，导致铁矿石价格大跌。

27日mysteel进口矿价格指数

今日钢材市场价格小幅上涨，成交转好；港口现货，钢厂采购积极性较高，但部分贸易商午后封盘惜售，成交价格稳中小涨铁矿石1709合约午后继续攀升，收465.5涨5.92%，成交283.4万手，仓增33.4万手期螺1710全天大幅上涨，现3224涨3.50%，放量增仓；期卷1710全天大幅上涨，现3350涨2.86%，缩量增仓焦煤1709全天小幅上涨收1049.5涨2.19%缩量缩仓；焦炭1709全天小幅上涨收1679涨3.07%增量增仓。

4月19日机构看点

块矿溢价掉期/期货4月0.022持平；5月0.04涨60%MB58%4月53.55跌0.4%，5月45.84跌1.5%TSI62%铁矿石掉期成交108万吨，期货成交1043万吨，期权成交159万吨 4、Shibor隔夜利率2.4860%，涨4.2BP，7天2.7175%，涨2.75BP，14天3.1880%，涨1.45BP，一月3.9978%，涨0.06BP 5、VIX波动率指数为14.42，跌0.24，幅度1.64%，今年表现为4.12% 6、美东时间4月17日6:00(北京时间4月18日5:15)，道琼斯工业平均指数跌113.64，报20523.28；标准普尔500指数跌6.82点，报2342.19；纳斯达克综合指数跌7.32点，报5849.473，跌% 铁矿石主力合约走势分析 19日昨铁矿石1709合约高开470.0，夜间窄幅震荡，收470.0跌2.49%，成交64.1万手，仓减13.9万手。

4月18日机构看点

2、18日唐山、昌黎普方坯部分出厂2750昨降40，贸易商不含税送到2560，迁安2750（Mysteel钢坯指数2787） 3、17日T时段新交所铁矿石结算价TSI62%掉期4月'17：69.9持平，5月:63.83持平，6月:62.54持平，7月:61.54持平，8月:60.54持平，9月:59.54持平；17年Q2：65.42持平，Q3：60.54持平，Q4：57.49持平。

4月14日机构看点

2、14日唐山、昌黎普方坯部分出厂2880昨涨30，贸易商不含税送到2670，迁安2880（Mysteel钢坯指数2896） 3、13日新交所铁矿石结算价TSI62%掉期4月'17：71.28跌0.3%，5月66.30涨0.2%，6月 65.07涨0.8%，7月63.93涨1.2%，8月62.87涨1.7%，9月61.83涨2.2%；17年Q2：67.55涨0.2%,Q3：62.88涨1.7%，Q4：59.49涨1.7%。

4月11日机构看点

2、11日唐山、昌黎普方坯部分出厂2940昨降40，贸易商不含税送到2730，迁安2940（Mysteel钢坯指数2968） 3、 10日TSI62%铁矿石掉期成交29万吨，持仓2.5万手；期货成交533.9万吨，持仓70.7万手；期权成交51万吨，掉期期权持仓1.1万手，期货期权持仓77.8万手。

4月13日机构看点

1、13日进口矿港口现货市场早盘暂稳，目前PB粉主流545-595，PB块585-630，杨迪粉445-490，超特粉355-400，巴粗550-580 2、13日唐山、昌黎普方坯部分出厂2850昨降60，贸易商不含税送到2640，迁安2860（Mysteel钢坯指数2867） 3、12日新交所铁矿石结算价TSI62%掉期4月'17：71.47跌2.9%，5月66.18跌5.7%，6月 64.58跌5.6%，7月63.17跌5.2%，8月61.82跌4.6%，9月60.47跌4.3%；17年Q2：67.41跌4.7%,Q3：61.82跌4.7%，Q4：58.48跌4.0%。

4月12日机构看点

2、矿山动态：11日矿山结标19万吨PB粉，61%计价73.38，4.23-5.2日装期 1、12日进口矿港口现货市场早盘暂稳，目前PB粉主流570-605，PB块605-635，杨迪粉470-500，超特粉375-405，巴粗575-605 2、12日唐山、昌黎普方坯部分出厂2910昨降30，贸易商不含税送到2700，迁安2910（Mysteel钢坯指数2941） 3、11日新交所铁矿石结算价TSI62%掉期4月'17：73.57跌0.8%，5月70.20跌1.3%，6月 68.43跌0.5%，7月66.62跌0.2%，8月64.83涨0.1%，9月63.18涨0.5%；17年Q2：70.73跌0.8%,Q3：64.88涨0.1%，Q4：60.94涨1.2%。

3月31日机构看点

2、31日唐山、昌黎普方坯部分出厂3130昨稳，贸易商不含税送到2920，迁安3140（Mysteel钢坯指数3147） 3、30日新交所铁矿石结算价TSI62%掉期3月'17：87.03涨0.1%，4月79.61跌2.00%，5月:77.03跌1.9%，6月:74.81跌1.7%，7月:72.38跌1.4%，8月：70.02跌1.3%；17年Q2：77.15跌1.8%，Q3：70.09跌1.4%，Q4：64.95跌1.3%。

4月1日机构看点

31日铁矿石1709合约午后探底回升，收552.0跌2.82%，成交155.2万手，仓增0.9万手 1、1日进口矿港口现货市场早盘暂稳，目前PB粉主流620-655，PB块640-680，杨迪粉520-545，超特粉425-430，巴粗620-650 2、1日唐山、昌黎普方坯部分出厂3100昨降30，贸易商不含税送到2890，迁安3100（Mysteel钢坯指数3132） 3、31日T时段新交所铁矿石结算价TSI62%掉期3月'17：86.84跌0.2%，4月79跌0.8%，5月:76.37跌0.9%，6月:74.18跌0.8%，7月:71.82跌0.8%，8月：69.45跌0.8%；17年Q2：76.52跌0.8%，Q3：69.76跌0.5%，Q4：64.32跌1.00%。

3月30日机构看点

2、30日唐山、昌黎普方坯部分出厂终结3130昨涨40，贸易商不含税送到2920，迁安3130（Mysteel钢坯指数3137） 3、29日新交所铁矿石结算价TSI62%掉期3月'17：86.98涨0.1%，4月81.2涨3.5%，5月:78.53涨3.5%，6月:76.07涨3.8%，7月:73.43涨4.1%，8月：70.97涨4.2%；17年Q2：78.6涨3.6%，Q3：71.06涨4.2%，Q4：65.81涨4.4%。

3月29日机构看点

1、29日进口矿港口现货市场早盘暂稳，目前PB粉主流620-650，PB块640-685，杨迪粉520-550，超特粉415-435，巴粗620-650 2、29日唐山、昌黎普方坯部分出厂3090昨涨30，贸易商不含税送到2880迁安3080（Mysteel钢坯指数3101） 3、28日新交所铁矿石结算价TSI62%掉期3月'17：86.87跌0.3%，4月78.45跌0.4%，5月:75.9跌0.5%，6月:73.3跌0.4%，7月:70.57跌0.4%，8月：68.08跌0.4%；17年Q2：75.88跌0.5%，Q3：68.22跌0.4%，Q4：63.03跌0.5%。

3月21日机构看点

20日铁矿石1705合约午后跳水后窄幅震荡，终收711.5跌0.42%，成交92.8万手，仓减8.9万手 1、21日进口矿港口现货市场早盘暂稳，目前PB粉主流680-705，PB块700-715，杨迪粉575-605，超特粉465-495，巴粗675-705 2、21日唐山、昌黎普方坯部分出厂3310昨涨10，贸易商不含税送到3100，迁安3300（Mysteel钢坯指数3325） 3、20日T时段新交所铁矿石结算价TSI62%掉期3月'17：89.48跌0.3%，4月87.43跌0.5%，5月:84.98跌0.4%，6月:82.48跌0.3%，7月:80.01跌0.4%，8月：77.77跌0.4%；17年Q2：84.96跌0.4%，Q3：77.85跌0.4%，Q4：72.7跌0.4%。

2月22日机构看点

2、22日唐山、昌黎普方坯部分出厂3330昨涨80，贸易商不含税送到3130迁安部分资源3330（Mysteel钢坯指数3346） 3、21日新交所铁矿石结算价TSI62%掉期2月'17：88.52涨0.7%，3月90.65涨2.0%，4月:89.23涨2.2%，5月:87.59涨2.3%，6月:85.93涨2.3%，7月：84.24涨2.4%；17年Q2：87.58涨2.3%，Q3：82.68涨2.4%，Q4：78.23涨2.7%。

1月19日机构看点

大连商品交易所铁矿石1705合约午后低位震荡，终收638.0跌1.24%，成交187.1万手，仓增6.4万手 1、19日进口矿港口现货市场早盘价格暂稳，目前PB粉主流640-680，PB块665-690，杨迪粉555-585，超特粉450-470，巴粗630-670 2、19日唐山、昌黎普方坯部分出厂2860昨降30，贸易商不含税送到2680，鑫达、荣信2870（Mysteel钢坯指数2917） 3、18日新交所铁矿石结算价TSI62%掉期1月'17：80.34持平；2月79.4跌0.1%；3月:77.56跌0.1%，4月:76.07跌0.1%；5月:74.55跌0.1%；17年Q1：79.1跌0.1%，Q2：74.51跌0.1%，Q3：69.89跌0.2%。

12月13日机构看点

1、13日进口矿港口现货市场早盘价格暂稳，预计今日价格维稳运行，目前PB粉主流655-680，PB块685-700，杨迪粉525-590，超特粉470-490，巴粗650-675 2、13日唐普方坯兴隆、国义、昌黎出厂3110昨涨20，贸易商不含税送到2980鑫达3130（Mysteel钢坯指数3148） 3、12日新交所铁矿石结算价TSI62%掉期12月80.44涨2.3%；1月78.97涨2.9%；2月'17:77.41涨2.8%；3月'17:75.97涨2.9%；4月'17:74.84涨3.0%；17年Q1：77.45涨2.9%；Q2：73.85涨3.1%；Q3：70.06涨2.7%。