铁矿石空头逻辑

Mysteel月报：5月天津建筑钢材止跌企稳概率大

概述：回顾4月份，期货和现货价格共振下行，跌价趋势形成，全月累计跌幅超过500元/吨本月市场凝聚较强空头力量，交易预期彻底被现实打败，主要原因，一来预期逻辑转向交易现实，地产作为拉动钢材消费主力军暂未出现复苏迹象，而新开工数据下滑直接导致钢材需求接力不足的逻辑上升新高度，空方思路由此积聚另一方面，发改委关注矿价并“坚决遏制铁矿石价格不合理上涨”带来的原料利空，以及焦煤进口量大增，原材料成本支撑塌陷近一步为价格下跌积蓄力量。

Mysteel：建筑钢材价格深蹲后供需情况解析

自3月中旬以来成材和原料共振下行，螺纹钢累计跌幅超500元/吨，市场凝聚较强空头力量，交易预期彻底被现实打败那么简单梳理导致形成下跌趋势的逻辑，一方面预期逻辑转向交易现实，地产作为拉动钢材消费主力军暂未出现复苏迹象，而新开工数据下滑直接导致钢材需求接力不足的逻辑上升新高度，空方思路由此积聚另一方面，发改委关注矿价并“坚决遏制铁矿石价格不合理上涨”带来的原料利空，成本支撑塌陷近一步为价格下跌积蓄力量。

Mysteel解读：铁矿石内外盘走势简析--交易预期博弈交易现实

前言： 黑色系期货市场的长期贴水状态是过去几年的常态，除了市场对于需求的长期悲观预期之外，钢厂的套保参与也成为了天然的空头基数以及黑色系仓储成本偏低的默认下共同导致了长期远月贴水近月的结果这种现象在以往几年的内外盘均得到验证，但是在2022年年初以来，SGX铁矿石合约在一季度却走出了一个升水的逻辑，我们将对背后的原因进行简析 Part.1: 近期SGX铁矿石月差走势变化 SGX近月升贴水走势一反常态 通过观察最近一个月的新交所铁矿石月差可以发现，若以当前3月合约为基准（M），4月合约为（M+1）以此类推。

粗钢压产预期再度发酵

尤其是主力合约切换至2201合约后，需求端下降的一致性预期更强，市场预期四季度钢厂减产幅度应大于三季度，故铁矿石2201合约估值的下调更为明显，盘面给出了更大的贴水幅度另外，基于减产预期，盘面近期集中交易做多钢厂利润的逻辑，铁矿石作为空头配置，也是其价格本轮下跌的主要因素”梁海宽说 “由于盘面提前反映需求下降的预期，进而带动现货价格同步回落但从铁矿石实际供需角度来看，暂未出现明显走弱，相反进口矿港口库存反而出现连续三周的下降。

“最热板块”扎猛子，铁矿石跌超5%

另外，基于减产预期，盘面近期集中交易做多钢厂利润的逻辑，铁矿石作为空头配置，也是其价格本轮下跌的主要因素”梁海宽说 “由于盘面提前反映需求下降的预期，进而带动现货价格同步回落但从铁矿石实际供需角度来看，暂未出现明显走弱，相反进口矿港口库存反而出现连续三周的下降尤其是市场近期极度悲观的需求端虽有所回落但并未坍塌，日均铁水产量仍维持在230万吨左右的水平，仍处于近年同期相对高位。

一德期货：基本面支撑走弱 铁矿石09合约有望回到800元附近甚至更低

不过反过来看，目前又变成了时间赛跑游戏，炉料坍塌抑制了成材的上涨，但是钢厂亏损的边际也看不到，短期铁水产量季节性下滑，也未超出市场预期，那么节后需求启动，部分品种紧缺的现实并没有缓解，空头持仓时间有限，短期又过于拥挤，那么节前走还是不走就成了空头的首要问题 需要注意的是，铁矿石一季度海外供应下滑不足，基本面的支撑确实是走弱的，从品种上看多配的价值已经降低，但矿石由于今年增量在巴西和非主流地区，会再次变成远看是总量矛盾，近看是结构矛盾，不太具有长期扩大贴水的基础，因此考虑到今年供应增量集中在下半年，叠加前期逻辑减弱，09合约铁矿石有望回到800元附近甚至更低。

铁矿石短期跟随成材反弹 中长期空头思路不改

短期铁矿石补库推动矿价上涨 但中长期看，铁矿石供需走弱逻辑未变，铁矿石重新进入累库周期供给方面，下半年供给环比回升明显，四季度供给压力最大需求方面，成材远月需求走弱预期增强，尤其是房住不炒，地产融资受限，远月钢价下行压力加大，作为应对，钢厂采取低原料库存策略，铁矿石需求很难集中释放因此，长周期来看，铁矿石空头思路不变，逢高做空为主 1、“短期看多铁矿石2001”的策略逻辑：成材迎来需求旺季，黑色系超跌反弹；短期供需边际好转，钢厂补库推动矿价上涨；盘面对比现货有一定贴水，存在做多安全边际。

下半年黑色系行情分化概率大

夏学钊：下半年黑色系或将在需求面临下行压力和供给受政策影响而间歇收缩的逻辑之间不断切换，钢材期货价格或将呈现宽幅震荡格局，铁矿石基本面仍然最强，焦炭在环保政策实施前仍可能表现最弱 不同类型的投资者需要找到合适自己的投资策略 对于投机者而言，针对螺纹钢期货，建议在低点（3500元/吨以下）时做多为主，在高点时做空（4200元/吨以上）为主；但不建议做死多头或者死空头，而应该根据技术面的变化和产业信息的跟踪决定做空或者做多，注意仓位控制，并设好止损位。

下半年黑色系行情分化概率大

夏学钊：下半年黑色系或将在需求面临下行压力和供给受政策影响而间歇收缩的逻辑之间不断切换，钢材期货价格或将呈现宽幅震荡格局，铁矿石基本面仍然最强，焦炭在环保政策实施前仍可能表现最弱 不同类型的投资者需要找到合适自己的投资策略 对于投机者而言，针对螺纹钢期货，建议在低点（3500元/吨以下）时做多为主，在高点时做空（4200元/吨以上）为主；但不建议做死多头或者死空头，而应该根据技术面的变化和产业信息的跟踪决定做空或者做多，注意仓位控制，并设好止损位。

下半年黑色系行情分化概率大

夏学钊：下半年黑色系或将在需求面临下行压力和供给受政策影响而间歇收缩的逻辑之间不断切换，钢材期货价格或将呈现宽幅震荡格局，铁矿石基本面仍然最强，焦炭在环保政策实施前仍可能表现最弱 不同类型的投资者需要找到合适自己的投资策略 对于投机者而言，针对螺纹钢期货，建议在低点（3500元/吨以下）时做多为主，在高点时做空（4200元/吨以上）为主；但不建议做死多头或者死空头，而应该根据技术面的变化和产业信息的跟踪决定做空或者做多，注意仓位控制，并设好止损位。

商品期货午盘多数飘绿 沥青大跌3.55%

高价将刺激非主流矿山大量复产是空头的主流逻辑，但不可忽视的是，矿山开工刚性很强，复产具有较长的时间周期一季度伊朗、印度、秘鲁等非主流矿山所在国家铁矿石出口数据显示，非主流矿产量并未明显提升二季度的供给缺口仍以主流矿为主，缺口修复速度较慢，价格仍有上行的动能另外，主流矿资源紧缺导致铁矿石市场可供交割资源严重不足，期货近月价格可能强于现货

铁矿石暂不具备大幅下跌基础

从表面上看，矿难事故和澳大利亚港口天气是铁矿石价格上涨的直接驱动在更深层次上，价格波动来源于铁矿石买卖双方在供需再平衡过程中围绕均衡价格持续博弈，这是一个长期的过程5%的供应变化能够带来多大的价格影响，在供给缺口完全修复之前，没有人能给出准确的答案从目前的价格走势来看，下跌大多是对市场过快上涨行为的修复 高价将刺激非主流矿山大量复产是空头的主流逻辑，但不可忽视的是，矿山开工刚性很强，复产具有较长的时间周期。

北京焊管、镀锌管：价格上涨，出货一般

今日唐山迁安钢坯早盘报3530元/吨，现金含税，受期货上行引导，午后追涨20元/吨期货主力合约大涨，钢坯价格追涨，管厂纷纷上调指导价，管材市场商家挂牌价格多数未动，但纷纷取消优惠但商户普遍反馈出货量并未放大，价涨量涨的逻辑，并未出现钢坯，带钢原料及管厂纷纷调价，跟随期货价格上调，经过对期货盘面仔细分析，得出结论如下：从仓量上看，螺纹主力很明显是空头止盈离场拉动的上行而铁矿石是多头主动性买盘造成的，主动和被动非常明显。

黑色系集体“跳水” 铁矿石不甘落后

铁矿石下跌并非偶然 昨日（3月11日）铁矿石期货价格弱势下行，上午跟随螺纹钢期价，可认为增值税税率大降是个重要的影响因素随后以空头增仓的方式将铁矿石压制在低位水平小幅振荡，一方面铁矿石1905合约上永安期货买单持仓增加3350手，卖单持仓增加3419手，前二十名期货公司买单持仓增加8753手，卖单持仓增加17729手，从基本面逻辑考量主要影响因素为环保限产加码对于炉料需求的压制。

1月3日机构看点（黑色盘点）

盘面维持弱势上周全国多地迎来降雪，需求减弱，预计现货价格仍将在弱需求影响下逐步下探，直至钢厂减产、贸易商冬储库存上来看，昨日公布的中西部钢材库存数据显示，建材社会库存及钢厂库存均有增加，累库进入第二周宏观方面，昨日财新12月PMI跌破荣枯线，创19个月新低，下行压力增大总体来看，钢材现货钢价仍有下降空间，盘面或呈底部震荡走势 策略：中性 风险：限产政策变化、下游需求大幅下跌 道通早报 晨会要点： 1、12月，黑色品种基本处于大跌后的反弹格局中，主要在于贸易战缓解下的市场情绪转好及部分北方地区的限产； 2、反弹格局中，矿石的幅度最大，符合黑色品种的基本面强弱逻辑，铁矿石供应增量有限，矛盾不大，相对紧平衡，矿石现货价格平稳反弹，1901合约的基差修复行情表现最优； 3、未来的铁矿市场来看，供需面边际好转，压力更多来自于钢铁利润的下滑和钢价的走弱，比较适合做低位多头配置，空头行情的趋势性和流畅性比不上钢铁和焦炭； 4、钢材价格经过小幅反弹，叠加唐山地区的限产将结束，市场供应压力再度显现，周产量呈现环比上升态势；终端需求季节性转弱，将逐渐走入年度最低水平； 5、1月份市场的关注焦点在于冬储需求，当前螺纹钢现货价格依然偏高，华东、华北地区价格3700-3800元/吨左右，1905合约上海地区基差525元/吨；经过前期大跌之后，贸易商的心理预期进一步下调，当前市场冬储动能较弱，重点关注1月份冬储需求的释放；另一方面，当前库存较低，低库存下钢厂对价格的挺价力度增强，短期价格宽幅震荡运行，冬储释放下或震荡反弹； 对于黑色市场，我们定位为下行周期下的螺旋式下跌，节奏更重要；冬储行情之后，后期将关注年后的春季反弹行情，逻辑点有：其一，春季需求的释放及房地产需求的延续性；其一、冬储量低将放大终端需求对价格的传导；推荐配置品种为螺纹和焦炭。

商品期货早盘走势分化 黑色系强势上行焦炭大涨逾2%

从近期持仓来看，铁矿石合约减仓明显，但价格还在上涨，表明铁矿石空头平仓力度大 总之，前期看空铁矿石价格的逻辑已发生变化，后期铁矿石价格补涨的可能性较大

铁矿石补涨可能性加大

从近期持仓来看，铁矿石合约减仓明显，但价格还在上涨，表明铁矿石空头平仓力度大 总之，前期看空铁矿石价格的逻辑已发生变化，后期铁矿石价格补涨的可能性较大

Mysteel：10月份钢市品种预测盘点

铁矿石：10月份邯郸、长治等地已陆续开始执行50%的限产政策，下旬又逢十九大会议，原料需求疲软已是板上钉钉的事近期不断高位运行的发运量，以及港口铁矿石库存止跌转升也再次验证了需求的疲软因此铁矿石是比较明确的空头逻辑，但需要注意下跌的节奏问题 钢坯：整体来看，国庆期间乃至节后回归，钢坯供应小幅波动为主，轧钢厂对钢坯需求量或有提升，钢坯供需走势有待趋于良好态势转变。

10月铁矿石价格或维持下跌趋势

十月走势分析 10月份邯郸、长治等地已陆续开始执行50%的限产政策，下旬又逢十九大会议，原料需求疲软已是板上钉钉的事近期不断高位运行的发运量，以及港口铁矿石库存止跌转升也再次验证了需求的疲软因此铁矿石是比较明确的空头逻辑，但需要注意下跌的节奏问题。

【黑金盘点】消息面再度来袭 市场心态再起波澜

多头有多头的预期，空头有空头的逻辑，短期震荡格局已定 今日聚焦 宏观热点 1、【期货市场收盘沪铝领涨双粕领跌】主力合约中，沪铝收涨2%，沪锡、沪镍、热卷、焦炭涨超1%，铁矿石、沪铜、橡胶、锰硅、螺纹钢、焦煤、白糖、沪金、郑煤等收涨；菜粕跌2.52%，豆粕跌1.95%，塑料、玉米、玻璃、鸡蛋、沪铅等收跌。