4亿做空铁矿石

汪建华：5月钢价在超跌后会有反弹

3月15日统计局公布钢铁产量数据，折算2月粗钢产量年化有10.8亿多吨，根本消化不了，确立了全面翻空的看法，有客户这么干的 在3月28日的月报直播会议回答客户关于铁矿石价格的看法时，当时提到短期反弹到125美元以上仍是做空的选择 只是没有想到的是，原以为4月下旬小长假前钢厂原燃料补库、终端成材补库，下跌之后会有个修复性反弹，后来一看，3月宏观地产数据明显不及预期，还有价格下跌倒逼钢厂高炉减产带来负反馈，我们也及时调整了预期，强调直接跌透好。

不宜盲目做空铁矿石

基本面表现复杂 目前美联储货币政策转向最直接的影响是杀估值，这对于全球定价的资产，特别是受流动性影响比较大的股市是明显的利空大宗商品相对于股票来说，价格泡沫化程度偏低，流动性对价格影响不大 2021年铁矿石是黑色板块表现最弱的品种，然而自11月中旬以来，矿价持续回升，涨幅超过40%进入2022年，铁矿表现仍然强劲，中小投资者中不乏做空者，做空者主要基于以下原因：第一，宏观上，2022年美联储会收紧银根，资产价格承压，国内经济面临三重压力，地产的现状仍然不太乐观，钢材下游消费预期下滑；第二，基本面上，铁矿港口库存已经超过1.5亿吨，高港口库存应该压制价格上涨的弹性；第三，预期上，当前钢厂产量偏低，这会抑制钢厂的原料采购意愿，2月份北京将举行冬奥会，河北地区钢厂也会限产。

全线下挫 黑色系到底经历了什么？

目前两国经贸关系处于紧张阶段，若以善意假设，认为后期趋于缓和，则铁矿石价格可能下降因此，在单边做多或做空黑色系的同时，做多螺矿比也可添加到操作备选清单中 中线预期良好钢价难言转势 涂伟华认为，拉长周期看，国内钢材需求总体将稳中有增建材方面，房地产用钢需求韧性仍存，存量施工将使建材需求保持稳定受制于专项债发行时点较晚，基建用钢需求有所抑制，但4月专项债发行开始加速，规模达到2000亿元，预计二、三季度专项债的发放进入高峰。

铁矿石冲高回落概率较大

海外地区对于铁矿石需求短期难有大的提升，这意味着后续外矿发运将更多进入到国内下半年外矿供应将有一定增量，同时国内需求韧性较强，港口库存将有所回升 下半年，随着海外矿山产量及发运量进一步增加，国内港口库存会止跌回升，铁矿石供不应求局面将有所缓解从需求端分析，受钢材需求减弱影响，铁水产量在保持韧性的同时可能有所收缩，而成材价格走弱也将拖累矿价关注逢高做空的机会 外矿发运回升 澳洲方面，力拓2020财年发运目标维持在3.24亿—3.34亿吨。

【黑金盘点】商品期货震荡偏强，品种现货涨幅扩大

核心观点： 今日黑色系商品期货震荡偏强，其中铁矿石大幅拉涨，主力合约涨超3%，螺纹、热卷涨近2%，盘面减仓上行，资金小幅流出，煤焦涨跌分化，焦炭涨超1.5%，焦煤微跌，焦炭资金流出超4亿元，市场做多情绪较浓，但钢价继续拉涨动力不足，短期或维持高位震荡；操作上建议多头逢高止盈，做空盘面利润。

铁矿石2001维持空头思路

7日62%铁矿石指数82.5美元每吨，环比减0.9美元每吨目前终端需求保持韧性，钢厂库存保持较快去库速度，但在冬秋季环保限产及终端需求季节性走弱背景下，钢厂无大幅补库需求，铁矿石需求将环比走弱，且11-12月铁矿石供给环比增量较大，预计后期铁矿石港口累库加剧钢价坚挺、钢厂利润增加对原料起到一定的支撑作用目前主力合约基差已明显收敛，i2001维持空头思路，逢高做空为主消息：据世界钢协数据，全球64个国家和地区2019年9月份的粗钢总产量为1.52亿吨，同比减少0.3%。

铁矿石逢高做空为主

14日62%铁矿石指数环比减1.15美元每吨至91.5美元每吨国庆后钢厂陆续复产，但日耗仍然低于限产加码前水平，虽然10月到港量整体处于较低水平，但高疏港条件下，铁矿石港口仍然呈上升态势，现货走弱迹象明显日韩等国铁矿石需求不振，叠加四季度是铁矿石的发货旺季，后期供应增量较大同时四季度是钢材传统的需求淡季，叠加长周期钢材需求走弱，对01合约维持空头思路操作上：前期高位空单持有，逢高做空为主 消息：淡水河谷（Vale）重申了2019年铁矿石粉与球团的目标销量区间为3.07-3.32亿吨，预计目标销量处于中间位置。

铁矿石高需求难维持

操作上:逢高做空为主，关注地产新开工数据消息：淡水河谷（Vale）重申了2019年铁矿石粉与球团的目标销量区间为3.07-3.32亿吨，预计目标销量处于中间位置根据它的销量目标可以推算，四季度销量环比三季度多1065万吨，后期发货量环比将明显上升 现货市场：受连铁主力合约弱势震荡运行的影响，唐山地区现货贸易商报价较昨日有所下调，其中唐山地区PB粉主流报价740元/吨，超特粉主流报价620元/吨，均较昨日下调10元/吨。

铁矿石操作上建议逢高做空为主

操作上:逢高做空为主，关注地产新开工数据消息：淡水河谷（Vale）重申了2019年铁矿石粉与球团的目标销量区间为3.07-3.32亿吨，预计目标销量处于中间位置根据它的销量目标可以推算，四季度销量环比三季度多1065万吨，后期发货量环比将明显上升 现货市场：受连铁主力合约弱势震荡运行的影响，唐山地区现货贸易商报价较昨日有所下调，其中唐山地区PB粉主流报价740元/吨，超特粉主流报价620元/吨，均较昨日下调10元/吨。

钢厂最高降60，限产支撑减弱，钢价咋走？

今日黑色系商品期货弱势震荡，其中铁矿石小幅上行，收盘上涨超1%，盘面减仓上行，主力合约减仓超14万手，资金流出超6亿元，焦炭收跌近1%，成本支撑变弱，近期盘面跌幅较大，焦煤、螺纹、热卷跌超1%，资金小幅流出， 节前市场避险情绪较浓，盘面涨跌变化较大，市场心态较差； 操作上建议做空合约差，短线为主。

钢厂最高降60 限产支撑减弱 钢价咋走？

9月27日，各黑色系品种现货价格普遍下跌建筑钢材现货市场报价小幅下降，螺纹钢限产不及预期，周度产量和厂内库存都小幅上涨，但社会库存降幅明显由于节前端终囤货，目前限产消息对钢价支撑在逐步减弱 图表：主要品种价格变化 今日黑色系商品期货弱势震荡，其中铁矿石小幅上行，收盘上涨超1%，盘面减仓上行，主力合约减仓超14万手，资金流出超6亿元，焦炭收跌近1%，成本支撑变弱，近期盘面跌幅较大，焦煤、螺纹、热卷跌超1%，资金小幅流出，节前市场避险情绪较浓，盘面涨跌变化较大，市场心态较差；操作上建议做空合约差，短线为主。

【黑金盘点】商品期货弱势震荡，品种现货小幅下行

核心观点： 今日黑色系商品期货弱势震荡，其中铁矿石小幅上行，收盘上涨超1%，盘面减仓上行，主力合约减仓超14万手，资金流出超6亿元，焦炭收跌近1%，成本支撑变弱，近期盘面跌幅较大，焦煤、螺纹、热卷跌超1%，资金小幅流出，节前市场避险情绪较浓，盘面涨跌变化较大，市场心态较差；操作上建议做空合约差，短线为主品种现货方面，受盘面钢价震荡下跌影响，现货报价小幅下跌，其中螺纹均价跌7元/吨，热卷均价跌11元/吨，其他品种均有不同跌幅，市场成交量环比持平，商家仍以降价出货为主；当前环保限产较为严格，钢厂保持减量生产，预计节后会有复产，且东北钢厂南下资源较多，市场压力加大，后市钢价仍不容乐观；预计下周盘面钢价弱势震荡，现货价格稳中有跌。

【黑金盘点】黑色商品全线下挫，品种现货跌幅扩大

核心观点： 今日黑色系商品期货全线下挫，其中铁矿石收跌超4%，盘面增仓下行，资金流入近9亿元，市场做空情绪较浓，而煤焦收跌1%左右，受环保限产利好影响，尾盘小幅反弹；螺纹收跌超1%，盘中跌幅扩大，最低跌近2.5%，做空力量略强，热卷较为坚挺，收盘微跌；黑色系商品整体下行，铁矿主力增仓23万手，螺纹宽幅震荡，盘面多空博弈激烈，操作上建议短线高抛低吸，谨慎做空。

【黑金盘点】黑色商品多数收跌，品种现货弱势下行

核心观点： 今日黑色商品期货多数收跌，其中铁矿石跌幅扩大，主力合约大幅下挫4.85%，次主力合约双双跌停，盘面减仓下行，资金流出超8亿元，受市场调控预期和情绪推动，短期跌幅较大，螺纹、热卷先扬后抑，收盘跌超1%，午后跌幅扩大，基本面较差，钢价仍有下行空间，而煤焦窄幅震荡，价格微幅变动，短期盘面易涨难跌；前期钢价受宏观和环保利好涨幅较大，环保限产不及预期和市场做空情绪增加，产量维持高位，库存累积加速，短期仍有下行空间，操作上建议仍以空头思路对待，空材多焦。

【黑金盘点】黑色商品继续拉涨，品种现货大幅上扬

核心观点： 今日黑色商品期货继续拉涨，受周末G20峰会利好和环保限产影响，商品价格大幅上扬，其中铁矿石大涨4.74%，次主力合约涨停，基本面数据良好和资金推动矿价上行，焦炭收涨超3%，但焦钢库存较高，现货价格开启第三轮提降，整体基本面仍偏弱运行，而螺纹、热卷早盘涨幅较大，午后略有回落，收盘涨超1%，成交大幅放量，焦炭和铁矿主力合约资金流入超13亿元，环保限产和宏观经济利好导致钢价涨幅较大，盘面利好兑现，操作上建议做空盘面利润，短线操作为主。

【黑金盘点】黑色商品分化加剧，品种现货跌幅扩大

核心观点： 今日黑色商品期货涨跌分化加剧，铁矿石强势依旧，夜盘触及新高911.5元/吨，收涨2.48%，资金流出超5亿元，盘面减仓上行，煤焦高开低走，焦炭震荡微跌，焦煤跌近2%，遭遇阻力位后盘整运行，随着山东去产能和山西环保回头看等利好，盘面价格偏弱走势有所转变，现货第三轮跌价博弈激烈，而螺纹、热卷震荡走跌，盘中螺纹触及4000元/吨关口，环保限产放松和宏观环境不确定性增大，钢价仍有较大下行可能；操作上建议继续做空盘面利润，中短线为主。

【黑金盘点】黑色商品涨跌互现，品种现货稳中有涨

核心观点： 今日黑色商品期货涨跌互现，其中铁矿石继续拉涨，盘中突破前高至844元/吨，收涨逾2%，基本面数据支撑矿价继续上行，但环保限产执行加强，需求回落或将在下周体现，谨防盘面价格高位回落，螺纹、热卷震荡收涨，盘面增仓上行，螺纹、铁矿主力合约资金流入合计超10亿元，而煤焦偏弱震荡，焦煤收盘微涨，焦炭跌幅超1%，资金流出超9亿元，盘面偏弱调整；本周钢价大幅上行，螺纹收盘价较上周五涨206元/吨，热卷涨193元/吨，领涨黑色系，铁矿则先抑后扬，并突破新高，煤焦继续偏弱，技术面看，钢价收于布林轨道上方，上冲压力加大，操作上建议做空盘面利润，中短期为主。

【黑金盘点】黑色商品多数收涨，现货价格稳中上行

核心观点： 今日黑色商品期货多数收涨，其中焦炭、铁矿石价格继续大幅上扬，收盘涨幅超3.4%，成交继续放量，铁矿石日成交量达320万手，资金流入超6亿元；而焦炭盘中涨超5%，总持仓减少，螺纹、热卷随之小幅震荡，收盘涨超1.5%，但上涨乏力，收盘价略低于昨日；当前原料价格大幅上扬，盘面钢材成本快速上升，利润收缩，在原料继续拉涨的背景下，钢价虽受基本面偏弱影响，但也难有向下驱动，短期将维持震荡运行，操作上建议高抛低吸，谨慎做空。

2月12日机构看点（黑色盘点）

近日期货盘面主要受铁矿带动，但幅度不及铁矿2019年1月，全国共发行地方债4180亿元，规模超往年同期，同时，1月新增专项债1412亿元，继续利好基建项目，进而利好终端用钢我们预计，成本端铁矿大涨，对成材支撑较强，建议螺纹回调后逢低买入，布局需求爆发行情 策略：谨慎看涨 套利：正套持有 风险：限产政策变化、下游需求大幅下跌、贸易谈判变化 道通早报 1、VALE原年度产量计划： --南部和东南部系统减产1000万吨； --北部系统的S11D增产2000万吨； --净增产1000万吨，总产量从2018年的3.9亿吨至2019年的4亿吨； 2、溃坝事件发生之后，产量变化： --南部和东南部系统减产4000万吨，可能持续1-3年； --北部系统保持增产2000万吨，淡水河谷声称将增加其他地区铁矿石产量来弥补溃坝矿区停产影响，但巴西政府部门对于公司生产运营监管严格，能否得到批准是个疑问，预计年内停产产量难以弥补； --Brucutu矿区暂停生产，年产能3000万吨，； 3、矿难影响下，vale关停产量超过5000万吨，对供应影响较大；在年度报告中，我们指出，2019年，铁矿石增产2500万吨左右，供需基本平衡；短期供应的大幅减少，将打破供需格局，市现供应呈现偏紧格局； 4、对矿石的影响：短期推动矿石价格强势上行，普式指数自1月25日的75.4美元/吨，快速飙升至2月8日的94.2美元/吨，2月11日90.2美元/吨，后期价格或将上行至100美元上方，期货价格大幅冲高有调整需求，但仍将保持强势，不宜做空，逢低做多为主；中期来看，低成本矿山的停产，供应边际的改变，将抬升矿石价格的底部位置和中枢水平，底部位置将由55美元/吨上升至65美元/吨，中枢位置将由69美元/吨上升至78-83美元/吨； 5、时间周期来看：矿难对价格短期的影响大于长期影响，因为矿石价格的高位会逐渐引发海外中小矿山和国产矿的复产或扩产， 因此，前期推荐的5-9合约的正套可持有。

【黑金盘点】黑色盘面博弈激烈，品种现货继续下跌

核心观点： 今日黑色商品期货继续震荡下跌，螺纹收盘微涨，铁矿和锰硅收涨逾1.3%，铁矿多头增仓主力5.9万手，流入资金2.7亿元，其他品种有不同幅度下跌，焦炭领跌1.43%，空头减仓5万余手，盘面博弈激烈日线技术指标均为下跌趋势，资金炒作小幅反弹，但基本面仍然偏弱，震荡行情注意高抛低吸，维持谨慎做空思路现货方面，各钢材品种仍有不同幅度下跌，市场心态未见好转，成交量继续缩减，预期库存小幅增加，成品材仍将弱势下行；铁矿到港量减少，海外发运量增加，铁矿石短期维持偏强；焦炭需求下滑，短期仍偏弱运行，而焦企仍有冬储补库需求，焦煤表现相对强势，焦煤现货价格或持稳为主，预计明日原料现货相对坚挺，成材继续偏弱运行。