铁矿石期权平仓

“DCE·钢铁原燃料季”活动在太原举办

中辉期货了解到河北某钢铁公司的情况之后，针对企业面临的风险敞口，为其量身定做了库存保值方案，支持企业运用期货结合期权工具进行风险管理 “2021年7月以后，各地纷纷出台下半年钢企减产计划，钢铁产量压减逐步落地，我们判断铁矿石需求将持续萎缩，价格下行压力增加因此建议企业在5月及7月提高套保比例，并改变期货、期权头寸配置操作上以期货为主、期权为辅，多配铁矿石期货卖出套保，辅助偏虚值的买入看跌期权头寸，在期权转为实值后进行平仓。

郭晓川：场外衍生品业务在铁矿石价格风险管理中的作用

最后， 郭晓川对场外衍生品灵活的可操作性做了详细介绍主要有两个方面，一个是结构的定制化对于结构的定制化，场外衍生品可定制化要素非常丰富，从交易期限、规模、标的种类都可以进行定制，同时结构丰富，针对不同的市场状态可以产生不同的套保期权组合结构丰富的第二个表现部分是除了我们常见的标的之外，我们还可以做组合型的标的，比如铁矿石的月间价差、螺矿比或者是以利润作为标的设计一个套保方案第二个灵活可操作性表现在我们在执行中可以有多种不同的结算方式，一方面在交易方向上既可以做多，也可以做空，第二个方面，在平仓时，场外衍生品非常灵活，客户可以根据市场行情，选择提前平仓进行止赢或止损，结算方式多样，客户可以通过场外衍生品既可以实现现金结算，也可以实现实货贸易结算。

为钢铁行业提供精准避险工具

若价格上涨，现货库存升值，仅需付出一定的权利金成本；若价格下跌，则通过期权平仓或行权可以弥补库存价值减损 实际业务中，企业从2021年4月2日开仓，到8月份已先后多次进行滚动式买入看跌期权进行建仓和分阶段平仓在此期间，铁矿石期货价格整体上涨，但项目运行期间价格出现两次快速下跌，企业根据期权波动率、行情研判和库存出货情况等，对期权仓位进行灵活、动态调整在高价位和高波动率时适当增加看跌期权持仓，并在其后价格回调时平仓，以平衡套保比例，该过程使期权套保在有效覆盖库存风险的同时还能够实现一定收益。

丰富钢铁企业避险“工具箱”

考虑到流动性问题，选取以铁矿石主力合约为标的、期权报单量较高的平值期权附近行权价进行分批建仓若价格上涨，现货库存升值，仅需付出一定的权利金成本；若价格下跌，则通过期权平仓或行权可以弥补库存价值减损 实际业务中，担心行情下跌的风险，于是基于对套保头寸的测算，企业从2021年4月2日开仓，到8月份已先后多次进行滚动式买入看跌期权进行建仓和分阶段平仓在此期间，铁矿石期货价格整体上涨，但项目运行期间价格出现两次快速下跌，企业根据期权波动率、行情研判和库存出货情况等，对期权仓位进行灵活、动态调整。

南钢股份：利用期货实现企业风险精细化管理

在此背景下，南钢股份在2019年2月接某船厂18000吨固定价船板订单，需要在2019年6月到10月分批交付经过前期套保，截至7月底，该订单的套保铁矿石和焦炭期货实现平仓加浮动盈利约440万元，按原定方案，套保头寸应持有至现货排产才对应平仓套保执行部门认为期现价格短期不利变化会影响套期保值效果，便申请参与“大商所企业风险管理计划”的场外期权试点，若后期商品价格继续上涨，买入看涨期权来对冲现货采购成本上升风险，若价格短期大幅下跌，现货端采购成本降低，买入看涨期权只需要付出一定的权利金成本，且该成本已被前期对冲盈利所覆盖。

南钢股份：守正出奇，利用期权助力精细化管理

经测算，该笔订单的套保持仓截至7月底，铁矿石和焦炭期货实现平仓加浮动获利439.86万元，现货端预计成本上升285.37万元相关业务部门开会后，公司预测后期铁矿石期现货价格出现较大回调的可能性较大经与业务部门商议后，套保团队决定使用铁矿石期权替代部分铁矿石期货套保头寸 南钢股份最终付出了33.32元/吨的权利金买入平值看涨期权替代原有铁矿石期货多头套保头寸在剩余的1个月内铁矿石价格上涨，持有买入看涨期权可以对冲现货采购成本的上涨；若铁矿石价格下降，现货端采购成本降低，买入看涨期权只损失权利金。

铁矿石涨势趋缓下的期权组合策略

但如果到期日价格向上突破超844.4元/吨或向下突破超735.6元/吨，则将面临亏损在持仓过程中，波动率走升和价格波动都可能导致持仓浮盈或浮亏，期权的价格波动剧烈，卖方策略尤其需要做好仓位控制，建议介入仓位不超10%为宜在止损策略上，若后市向上突破830元/吨关口，则平仓铁矿石2009合约800元/吨执行价看涨期权，并移仓到850元/吨执行价看涨期权；若向下突破750元/吨，则意味铁矿石基本面可能发生重大变化，可平仓止损并考虑买入看跌期权。

关于铁矿石期权上市交易有关事项的通知

铁矿石期权合约交易指令每次最大下单数量与铁矿石期货合约交易指令每次最大下单数量相同，即1,000手 五、行权与履约 在每个交易日的交易时间以及到期日的15:00-15:30，客户可以提交“行权”、“双向期权持仓对冲平仓”、“行权后双向期货持仓对冲平仓”和“履约后双向期货持仓对冲平仓”申请。

关于铁矿石期权上市交易有关事项的通知

铁矿石期权合约交易指令每次最大下单数量与铁矿石期货合约交易指令每次最大下单数量相同，即1,000手 五、行权与履约 在每个交易日的交易时间以及到期日的15:00-15:30，客户可以提交“行权”、“双向期权持仓对冲平仓”、“行权后双向期货持仓对冲平仓”和“履约后双向期货持仓对冲平仓”申请。

拥抱衍生品：钢铁企业“逆袭”的秘密武器

期权工具的实际运用方面，以南钢子公司南钢国贸铁矿石的采购为例，铁矿石采购是月度均价模式，在载期月月初很难确定因此，公司根据库存和需求状况，对应国贸的月度采购，采用每月一议的方式如果有套期保值意向，就通过询价在相对低位锁定当月铁矿石的采购成本而期权时间越长成本越高的特点，也非常符合这种月度采购的方式如2018年7月16日，公司买入铁矿石1901合约看涨期权14.28元/吨7月25日，平仓铁矿石1901合约看涨期权为19.93元/吨。

拥抱衍生品：钢铁企业“逆袭”的秘密武器

期权工具的实际运用方面，以南钢子公司南钢国贸铁矿石的采购为例，铁矿石采购是月度均价模式，在载期月月初很难确定因此，公司根据库存和需求状况，对应国贸的月度采购，采用每月一议的方式如果有套期保值意向，就通过询价在相对低位锁定当月铁矿石的采购成本而期权时间越长成本越高的特点，也非常符合这种月度采购的方式如2018年7月16日，公司买入铁矿石1901合约看涨期权14.28元/吨7月25日，平仓铁矿石1901合约看涨期权为19.93元/吨。

拥抱衍生品：钢铁企业“逆袭”的秘密武器

期权工具的实际运用方面，以南钢子公司南钢国贸铁矿石的采购为例，铁矿石采购是月度均价模式，在载期月月初很难确定因此，公司根据库存和需求状况，对应国贸的月度采购，采用每月一议的方式如果有套期保值意向，就通过询价在相对低位锁定当月铁矿石的采购成本而期权时间越长成本越高的特点，也非常符合这种月度采购的方式如2018年7月16日，公司买入铁矿石1901合约看涨期权14.28元/吨7月25日，平仓铁矿石1901合约看涨期权为19.93元/吨。

本钢集团：期现结合 行稳致远

最终，铁矿石价格走势与公司判断较为一致，期权到期后，期货多单也做相应平仓期货多单盈利8.6%，综合期权和期货后，即扣除卖出看涨期权的赔付和权利金支出，实际降低铁矿石采购成本约15元/吨 初尝场外期权的甜头后，2018年7月，本钢集团做了第二笔场外期权，基于以下三点原因：一是人民币汇率贬值，进口大宗原燃料价格有上涨预期；二是钢材和焦炭的价格上涨幅度较大，焦煤涨幅较小，从利润传导角度分析，焦煤有补涨预期；三是国内安全、环保政策趋严，国内焦煤供给有减少预期。

本钢集团：期现结合 行稳致远

最终，铁矿石价格走势与公司判断较为一致，期权到期后，期货多单也做相应平仓期货多单盈利8.6%，综合期权和期货后，即扣除卖出看涨期权的赔付和权利金支出，实际降低铁矿石采购成本约15元/吨 初尝场外期权的甜头后，2018年7月，本钢集团做了第二笔场外期权，基于以下三点原因：一是人民币汇率贬值，进口大宗原燃料价格有上涨预期；二是钢材和焦炭的价格上涨幅度较大，焦煤涨幅较小，从利润传导角度分析，焦煤有补涨预期；三是国内安全、环保政策趋严，国内焦煤供给有减少预期。

本钢集团：期现结合 行稳致远

最终，铁矿石价格走势与公司判断较为一致，期权到期后，期货多单也做相应平仓期货多单盈利8.6%，综合期权和期货后，即扣除卖出看涨期权的赔付和权利金支出，实际降低铁矿石采购成本约15元/吨 初尝场外期权的甜头后，2018年7月，本钢集团做了第二笔场外期权，基于以下三点原因：一是人民币汇率贬值，进口大宗原燃料价格有上涨预期；二是钢材和焦炭的价格上涨幅度较大，焦煤涨幅较小，从利润传导角度分析，焦煤有补涨预期；三是国内安全、环保政策趋严，国内焦煤供给有减少预期。

永安资本：依托期市为钢企提供个性化服务

最后，三德特钢提出要提前拿货，经协商，永安资本同意于6月21日提前平仓交货 此次业务中，由于3月份以来铁矿石市场价格变化，在永安资本的建议下，双方协商减少了点价的贸易量通过协商进行合约换月，允许钢厂对交货时间、数量进行协商调整，方便钢厂根据实际需求更加合理地安排生产计划，充分体现了基差贸易模式的灵活性 此外，企业可根据对后期风险和收益的偏好，灵活利用场外期权来扩大盈利。

【盘点】商品期货一周要闻回顾（7月31日-8月4日）

◎大商所提醒做好M1709期权行权等准备 8月7日是M1709期权的到期日，也是豆粕期权上市以来的首个主力月份期权到期日届时，未平仓或未行权（履约）的M1709系列期权合约持仓将到期作废 ◎大商所拟支持期货公司开展基差交易试点 大商所7月31日发布通知，将以铁矿石、焦煤、焦炭三个品种为试点，支持期货公司开展基差交易试点项目。

2015年黑色产业链衍生品峰会隆重召开

据了解，CME清算所为所有交易的对手方,成为所有买家的卖家及所有卖家的买家买方与卖方的合约皆由CME清算所作履行保证买方与卖方间不再有风险敞口标准化合约交易方便快捷买、卖双方可以随时以最优价格平仓 为了让更多的客户参与到芝商所中，也为了更好的服务于客户，至明年年中，芝商所对旗下所有铁矿石期货与期权合约全面免除清算费用，使得交易成本显著下降。