铅蓄电池胀

本周（10月14日-10月20日）有色金属大多上行

本周有色金属价格除锌外整体小幅上涨本周铜价震荡上行，宏观上看，美核心通胀数表现出一定的韧性，加之地缘局势动荡，市场有一定的避险情绪存在，宏观表现暂时缺乏一定的上涨支持力度基本面上，近期国内正处于高产期，叠加进口盈利窗口的打开，供应端预期较高；然而本周库存环比下滑，消费端表现超市场预期本周铝价震荡运行，分种类来看，铝板带箔、铝卷、铝型材订单都有所好转，铝杆订单表现尚可，而铝棒下游需求意愿不足本周铅价触底反弹，下游铅蓄电池生产企业接货情绪好转，逢低大量接货补库。

弘业期货：铅价警惕有回落风险

隔夜伦铅小幅低开后继续反弹收大阳线沪铅晚间平开后继续反弹收大阳线国内外加工费低位维稳，矿端供应维持偏紧态势原生铅上周开工环比小幅回落，不过仍处于高位上周废电瓶价格走高，再生铅企业利润亏损逐渐加剧，再生铅供应环比回落下游消费淡季蓄电池企业开工相对稳定，国内库存低位小幅回落目前原生铅和再生铅价差维持高位，原生铅价格没有优势短期基本面未有改善，但美国通胀缓和，市场倾向于走宏观逻辑，铅价偏强中期供应压力较大，若需求未有改善前，铅价警惕有回落风险。

Mysteel半年报：锡产业链2023上半年市场回顾及下半年展望

其中，智能设备、家电、汽车电子等电子焊料占焊料需求比例超过80%未来新能源车，光伏装机量，AI数据需求、算力提升等对于锡焊料的需求逐步扩大，为此，此类产业需求增速将抬高未来锡在此方面的使用量，而锡化工、马口铁、铅酸蓄电池等每年的需求相对平稳，所以未来增速最快的还是属于锡焊料行业 随着2022年由于国际通货膨胀带来的经济放缓和需求萎缩，上半年电子行业消费不佳，随着四季度进入电子消费传统旺季，预计手机市场环比小幅回弹，改善锡焊料消费疲弱态势。

瑞达期货：临近假期下游仍有备货需求

夜盘 pb2306 合约跌幅 0.20%宏观上，美 PMI 数据均超预期强劲，通胀担忧重燃基本面上，再生铅炼厂开工率变化大不，与上周持平；原生铅炼厂下游传统淡季订单较少，生产积极性不高，总的来说，铅炼厂检修持续，铅锭供应地域性紧张仍在加大；铅蓄电池方面，更换市场消费淡季，采购下降，新增订单欠佳，企业产品库存增加，开工率偏弱库存上，海内外低位，国内交割结束加上下游节前备货，铅锭社库由增转降现货方面，上周下游逢低入市拿货补库。

瑞达期货：原生铅炼厂下游传统淡季订单较少

夜盘 pb2305 合约跌幅 0.16%宏观上，根据最新美通胀数据和美联储的货币政策会议纪要等显示，美联储的加息进程可能接近尾声基本面上，再生铅炼厂开工率受到企业检修影响而回落；原生铅炼厂下游传统淡季订单较少，生产积极性不高，总的来说，主要铅产地检修，铅锭供应地域性紧张进一步加大；铅蓄电池方面，上周清明节假期，加上更换市场消费淡季，采购下降，企业产品库存增加，周度开工率大降库存上，海内外低位，主要铅产地检修，铅锭社会库存降幅有所扩大，但随着临近交割，降幅或放缓。

瑞达期货：铅锭社会库存降幅扩大

夜盘 pb2305 合约涨幅 0.23%宏观上，根据最新美通胀数据和美联储的货币政策会议纪要，尽管美联储的加息进程可能接近尾声，但市场现在更担忧的风险是因银行业危机的影响或将导致美国经济今年出现衰退，宏观施压基本面上，再生铅炼厂开工率受到企业检修影响而回落；原生铅炼厂下游传统淡季订单较少，生产积极性不高，总的来说，主要铅产地检修，铅锭供应地域性紧张进一步加大；铅蓄电池方面，上周清明节假期，加上更换市场消费淡季，采购下降，企业产品库存增加，周度开工率大降。

【证券时报】供给端收紧消息利好，沪锡一日大涨12%

近期沪伦比小幅回升，进口盈利窗口开启需求方面，整体继续呈现淡季表现，假日结束后开工率恢复较慢锡焊料企业开工情况不及预期，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工周环比有所下降库存方面，上期所库存有所下降，LME库存暂时企稳精炼锡目前基本面暂无起色，下游加工企业开工率偏低制约锡锭库存的消化速度，矿端资源依然紧张，但部分冶炼厂开工上涨带动整体开工率的增加现货市场在价格反弹后成交较为清淡 对于有色市场走势，云财富期货认为，短期通胀回落美元指数下行利好价格，但衰退预期也将随着高利率环境持续以及经济数据走弱逐步升温，基本面，供应端增长确定性高于需求端，且“银四”已过半，需求有逐步转弱预期，国内社库近期略偏利空，目前仅剩LME低位库存及挤仓风险支撑价格，短期可能仍偏震荡，中期衰退交易破局当前震荡区间概率较大。

瑞达期货：入市拿货备库积极性较高

夜盘 pb2305 合约涨幅 0.03%宏观上，石油减产计划导致石油价格飙升，市场对美国通胀的担忧重燃，加上第一消费国中国的制造业数据放缓，宏观承压基本面上，矿端，Mysteel调研统计上周铅矿港口库存 1.3 万吨，周环比减少 0.6 万吨再生铅炼厂上周开工略增，上周安徽和内蒙古大型再生铅炼厂检修结束，供应阶段性增加；原生铅炼厂上周开工小幅下降 0.31个百分点，检修与复产并存，下游传统淡季订单较少，生产积极性不高，后期预计开工率向上变化不大；铅蓄电池方面维持以销定产，更换市场消费淡季显现，电动自行车及汽车蓄电池成品订单下降，电池库存逐步积压。

瑞达期货：矿缺口或扩大

夜盘 pb2304 合约涨幅 0.13%发布的美通胀数据符合市场预期，同比涨幅是自创出峰值后连续 8 个月下降，这缓解了当下美联储的压力，目前市场预期美联储在 3 月加息 25 个基点的概率涨至 80%以上，剩下的市场参与者则预期美联储 3 月暂停加息基本面上，矿端复工节奏较慢，铅矿缺口或有扩大；安徽多家再生铅炼厂及江西个别炼厂近期有检修计划，上周开工率下滑，带来一定的铅锭减量；铅蓄电池更换市场消费淡季来临，但在政策利好下，上周开工率下降幅度较小，后期消费或平稳表现。

瑞达期货：铅蓄电池市场终端消费向好

夜盘 pb2304 合约跌幅 0.75%宏观上，美国上周初请失业金人数下降，加上美联储会议纪要显示其抗击通胀的强硬立场，美元走强基本面上，上周原生铅冶炼厂开工率环比持续增加，已恢复至春节前的水平；再生铅利润空间小，小部分企业有检修计划，上周开工率环比持平；铅蓄电池市场上下游企业全面复产，终端消费向好，成品库存逐步消化库存上，海内外低位，国内方面，交仓货源到达，社库累库较大，需持续关注下游强劲消费是否能带动社库转为去库。

瑞达期货：铅价仍偏强运行

夜盘 pb2304 合约涨幅 0.03%宏观上，美联储会议纪要显示其抗击通胀的强硬立场，美元走强基本面上，上周原生铅冶炼厂开工率环比持续增加，已恢复至春节前的水平；再生铅利润空间小，小部分企业有检修计划，上周开工率环比持平；铅蓄电池市场上下游企业全面复产，终端消费向好，成品库存逐步消化库存上，海内外低位，国内方面，交仓货源到达，社库累库较大，需持续关注下游强劲消费是否能带动社库转为去库现货方面，昨日铅价仍偏强运行，下游接货意愿较弱，市场成交略显清淡。

瑞达期货：社库累库较大

夜盘 pb2303 合约涨幅 1.49%宏观上，市场担忧美联储会在更长的时间维持加息以达到控制通胀，国内方面，各项经济政策落实，经济向好预期不变基本面上，上周原生铅冶炼厂开工率环比持续增加，已恢复至春节前的水平；再生铅利润空间小，小部分企业有检修计划，上周开工率环比持平；铅蓄电池市场上下游企业全面复产，终端消费向好，成品库存逐步消化库存上，海内外低位，国内方面，交仓货源到达，社库累库较大，需持续关注下游强劲消费是否能带动社库转为去库。

瑞达期货：铅蓄电池市场上下游企业全面复产

夜盘 pb2303 合约跌幅 0.07%宏观上，市场担忧美联储会在更长的时间维持加息以达到控制通胀，国内方面，地方政府新增专项债券额度首次超过两万亿元，经济向好预期不变基本面上，上周原生铅冶炼厂开工率环比持续增加，已恢复至春节前的水平；再生铅利润空间小，小部分企业有检修计划，上周开工率环比持平；铅蓄电池市场上下游企业全面复产，终端消费向好，成品库存逐步消化库存上，海内外低位，国内方面，交仓货源到达，社库累库较大。

瑞达期货：铅价仍是弱势

夜盘 pb2303 合约跌幅 0.53%宏观上，近期经济数据让市场不得不重新衡量，美联储会在更长的时间维持加息以达到控制通胀，宏观承压基本面上，铅精矿有部分矿山暂未开工，市场流通货源未有明显增量；上周原生铅冶炼厂检修恢复，开工率环比增加 5.32 个百分点；再生铅复产节奏快，开工率环比增加 6.48个百分点，但利润空间小，小部分企业有检修计划，后期供应增量或受限；铅蓄电池企业开工率上升库存上，海内外低位，国内方面，春节期间的库存未完全消化，在交仓预期下，铅锭库存或维持增势。

瑞达期货：铅锭库存有增势

宏观上，美国通胀数据自峰值以来连续 7 个月下降但高于预期，数据发布后众多美联储官员发表鹰派观点，支撑美元基本面上，铅精矿有部分矿山暂未开工，市场流通货源未有明显增量；上周原生铅冶炼厂检修恢复，开工率环比增加 5.32 个百分点；再生铅复产节奏快，开工率环比增加 6.48 个百分点，但利润空间小，小部分企业有检修计划，后期供应增量或受限；铅蓄电池企业开工率上升库存上，海内外低位，国内方面，春节期间的库存未完全消化，在交仓预期下，铅锭库存或有增势。

瑞达期货：铅蓄电池周度开工下降

宏观上，美国 12 月通胀数据持续改善，或让美联储官员们对接下来的加息幅度考虑放缓，美元继续下挫再生铅冶炼企业及原生铅冶炼企业随着员工康复返岗，上周开工率有所上涨，即将进入春节，炼厂进入休假而减产；铅蓄电池周度开工下降，春节将至，物流即将停运，铅蓄电池企业陆续进入放假状态铅供需双降，消费减量因上下游放假差异更为突出库存上，海内外低位，近期下游蓄电池企业陆续放假，采购积极性不佳，加上春节物流将停运，交仓货源转运仓库，国内铅锭社库积累，出口窗口打开缓解一部分货源压力，后期随着下游备货基本完成，社库将持续累库趋势。

瑞达期货：铅蓄电池更换需求下降

宏观上，美国通胀数据低于预期及前值，强化了本周美联储货币政策决议上将放缓加息步伐的预期，美元走弱；国内疫情防控新十条逐步落实，市场对消费重振信心，中国经济增速预期持续回升原生铅方面，冶炼厂疫情影响解除后恢复生产，加上部分大型企业全年产销量完成，不做冲量生产，产量变化不大；废电池货源偏紧采购困难，价格坚挺，再生铅炼厂成本上涨，利润空间压缩，部分炼厂逐步减产，再生铅产量下移且有部分炼厂进行大量废电池备库，昨日再生铅市场价格企稳，下游询价接货意愿积极性一般，整体再生市场成交有限，部分市场成交尚可；铅蓄电池更换需求下落，终端消费低迷，周度开工率续降。

瑞达期货：市场上再生铅供应量充足

宏观上，美联储加息75基点，符合市场预期，鲍威尔称美联储坚定将美国通胀压低至2%的决心，未来还将大规模加息，美元指数破前高，宏观承压 上周Mysteel数据铅精矿港口库存周环比下降，矿端供应偏紧格局未变，硫酸及副产品的下行让冶炼厂上调加工费保证生产；用电结束叠加检修复产，原生铅炼厂维持稳定生产，昨日现货商多持观望；废电瓶价格走弱，现货相对宽松，再生铅冶炼亏损区间缩小，本周或有新增检修企业，地域性供应或有收紧；铅蓄电池消费未有明显下降，替换需求大于配套需求；汽车产销数据政策加持持续向好。

有色金属价格持续下行

一季度，受俄乌冲突叠加海外伦镍“逼仓”事件影响，伦铅脱离基本面短期拉升至2700美元/吨，随后又快速回落同时为抑制通胀，美联储持续加息，伦铅二季度大幅下跌，价格低点降至1883美元/吨国内，3月起实施的《关于完善资源综合利用增值税政策的公告》对废铅蓄电池回收环节采用简易计税3%，产业链整体税负成本上升，铅价波动下限抬高上半年沪铅较长时间在14700—15800元/吨区间波动，伦铅自4月下旬开始持续走低，铅内外比价在二季度快速向上修复。

瑞达期货：废电瓶报价继续上涨

欧元区7月消费者信心指数初值降至历史新低，美国6月成屋销售总数年化录得2020年6月以来新低，通胀高企，欧洲央行预计加息，美联储激进加息可能性降低，美元指数小幅回调，有色金属期价上涨 工信部相关数据显示，上半年工业经济企稳回升，呈现出恢复增长的态势，充分发挥了经济“压舱石”的作用矿端持续偏紧，废电瓶报价继续上涨，炼厂检修结束，供应端增量明显电动自行车铅酸蓄电池市场消费需求呈现好转迹象，市场依旧换新价格逐渐平稳；汽车起动电池市场整车配套需求得到改善。