铝锭遇水

2024(第七届)中国华南铝产业峰会圆满落幕

电解铝产能已接近天花板，合金化发展导致铝水比例逐年攀升，铝锭社会库存处于多年来低位，各类铝坯料产量屡创新高2023年全球经济增长放缓，地缘政治风险频发，铝锭贸易呈现出新形势，面临诸多挑战与机遇这一背景何智勇分享了“进口锭对国内铝锭及仓单的影响判断”；张宪策分享了“如何规避铝锭价格风险”“在铝锭贸易中有哪些套利机会”；汪滨分享了“铝棒产量维持高位，对铝锭的替代分析”；林进宇分享了“地产需求下降是否会拖累整个铝市场需求”“产业链绿色低碳发展对现实铝锭贸易带来哪些变化”；张鸿分享了“铝水比例预期及对铝锭现货市场影响”“后续全球铝锭贸易流向将如何变动”。

【银河期货】电解铝需求韧性仍存 供应边际趋于宽松

受访人员：银河期货有限公司 师富广 客户观点： 短期逻辑：政策和供应占主导逻辑，需求进入淡季：目前广东、巩义地区明显进入淡季，库存企稳开始增加，无锡地区受益于出口和新能源相关行业的订单，表现维持较好的态势；供应较低：1、短期运行产能供应维持低位，去年同期运行产能3950万吨，目前3820万吨，绝对值少了130万吨；2、进口窗口持续中断，进口补充不足，1月份~2月份进口估计很少；3、铝水转化率偏高，铸锭少，结构性因素导致铝锭库存少，春节累库节后高峰期大概在120万吨上下，较低的水平，但是铝棒库存会比较高；政策情绪偏暖：近期政策陆续支撑市场情绪，央行周一降息（预期内），但是周二的新闻发布会大超预期，“鸽声嘹亮”，就差自己亲自下场，发改委催促重大项目抓紧落地，所以短期政策属性比较乐观；能源属性再次发力：煤炭价格再度大涨，全球能源价格维持高位，铝一定程度被做为煤炭的替代品炒作；供应链危机：山东地区氧化铝大规模减产，山西河南有概率加入，氧化铝产量大减对电解铝的影响会存在不确定性，有一定概率影响电解铝供应； 中长期逻辑：供应端短期虽遇到挫折，但中期维持产能爬坡，大周期遭遇产能天花板，2022年电解铝运行产能继续增长，前低后高，目前运行产能大概3820万吨左右，预计至2022年底运行产能达到4100~4150万吨的水平，全年产量根据投产节奏预计在3920~4000万吨的区间，取决于投产的进度，国内供应前紧后松；需求端：需求的惯性以及地产后端竣工的尾声，新能源及光伏领域的爆发式增长，板带箔、组件出口维持高位，导致上半年需求维持韧性增长，光伏+汽车是确定性大幅增长的，核心在于地产，只要地产企稳，需求就是增长的，地产弱势，需求就会持平甚至下行，所以近期地产政策的偏暖预期给市场信心；伴随下半年全球加息推进，全球需求下行，出口预期减少，国内地产周期带来的负面影响传导至竣工端，需求共振减弱，但是上半年预计紧平衡； 公司简介：银河期货有限公司注册资本为人民币23亿元，作为上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心会员、中国金融期货交易所全面结算会员，可代理国内所有品种的期货交易，提供商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等多维度矩阵服务。

2019年12月10日期货公司沪铝短线操作建议

华泰期货 观点：伦铝盘初下跌后迅速反弹，美指日内的回落使得有色整体走强沪铝盘初下挫后在低位遇多头入市增仓，小幅上涨，库存数据公布后，多头信心增加，突破5日均线整体看，当前国内生产企业利润仍维持较高水平，电解铝厂在有利可图的状况下正加速投产进程，铝锭后期供给压力较大此外就目前各地采暖季政策而言，对电解铝企业影响有限而根据产能投放以及减产产能复产进程推演， 12月份料产能释放依然处于较低水平，预计电解铝去库存过程或持续。

沪铝冲高底气不足

据数据，截至7月30日，我国铝锭社会库存为178万吨，预计近期去库存速度将继续放缓，或在当前水平有所反复，铝价继续走强缺少需求的有力支撑 综合来看，国内铝市场供需相对平衡，氧化铝上涨使得电解铝成本明显上升，但需求淡季将限制铝价上升高度若铝厂利润持续增加，铝价或面临回调预计短期沪铝将在成本支撑下保持偏强振荡，等待宏观利好或行业政策驱动，操作上建议遇回调逢低买入。

观望气氛浓厚 铝价上下两难

杭州地区铝锭价格16610-16630元/吨，均价16620元/吨整个市场成交与昨天相似，成交清淡贸易商升水报价使得下游需求欲不强 下表为myyouse统计2011年全国各地淘汰电解铝落后产能目标（单位：万吨） 4月发改委等部委拟叫停700亿电解铝项目，各地今年纷纷淘汰电解铝落后产能，对稳定铝价起到重要作用，而临近夏季用电高峰主要工业省市遇电力供应问题，这使得下游开工率不足问题更为严重，抑制了铝的消费，使铝价上涨受压，在铝价上下两难的情况下，我们预计铝价还将维持一段时间的窄幅震荡走势。

12日有色金属高位回落 后期仍被看好

现货市场，电解铜现货对当月期铜贴水50元至升水50元左右｡华东地区市场接货情况不佳，山东市场价格为72850—73050元/吨，江浙沪地区主流铜价为72900—73000元/吨，价格有继续下滑趋势｡华北地区成交略升，主流价格在72850—72950元/吨｡东北市场出货量少，报价在73100—73250元/吨｡华南市场铜价72900—73100元/吨，接货一般｡ 市场人士称，表现欠佳的中国铜需求以及日本地震导致日本铜产业停产抬高了亚洲区铜精矿加工费，上游铜短期偏过剩；但因日本产业经济恢复缓慢，下游需求也将处于疲弱状态｡再加上近期中国政府在海关进口铜融资方面有所限制，同时对部分产品出口退税率提高，对短暂上行的铜价造成了打压｡ 沪铝 今日沪铝主力1106合约大幅低开，盘中走势平缓，午盘时成交清淡，持仓量减少｡沪铝主AL1106收盘报16780元/吨，下跌125元/吨，跌幅0.74%｡现货市场，上海铝锭小幅下跌，主流报价16590—16610元/吨均价在16600元/吨，下跌70元/吨｡据贸易商了解，现货市场低迷，成交不是很好｡主要是因为下游需求不旺，导致整个市场接货力量薄弱，成交清淡｡其他市场，天津地区下跌70元/吨，无锡地区下跌90元/吨，杭州地区下跌60元/吨，郑州市场下跌50元/吨｡ 今年铝挤压材出口退税率有可能下调，这将对国内企业出口产生较大影响｡由于铝挤压材产量占到了铝材市场的半壁江山，一旦出口市场遇到障碍，可能会减少对电解铝的需求量，进而打击铝价｡ 沪锌 受隔夜伦辛崇高回落影响，今日沪锌主力1106合约大幅低开，盘中继续震荡走低，午盘时成交清淡，持仓量减少｡沪锌主Zn1106收盘报18590元/吨，下跌280元/吨，跌幅1.48%。

上海铝锭价格持续下跌

上海迅：今日，上海铝锭价格持续下跌，报价为19,200-19,230元/吨，跌150元；而中国铝业AOO铝锭华东市场则报价19,700元/吨，与上周五持平 沪期铝受电解铝行业取消电价优惠及期铜多头获利离场影响，遭遇利空，振荡下行，0805合约收盘价，跌现货铝价跟跌，较上周末价格累计下跌230元，跌幅略增，但现货贴水收窄为110-140。

高能耗加工贸易将被判“死刑” 会逐步推进实施

在这种情况下，铝锭出口在一般贸易项下再从8％降为零，相当于把本来已经关得比较紧的电解铝出口之门又加了一道门栓 这位企业家建议，不考虑政策效应传导过程中的偏差，进一步降低出口退税率对更加有效控制电解铝低水平重复建设，加速淘汰一批高能耗、高成本原料无保障的铝冶炼企业，可能是比较见效的一招 发改委官员日前也透露：对稀缺、高耗能及高污染产品在出口退税减免、配额削减方面的政策，出台与推行都进行得比较顺利，但在停止加工贸易方面遇到了一些阻力，听到了不同的声音。

高能耗加工贸易将被判“死刑” 会逐步推进实施

在这种情况下，铝锭出口在一般贸易项下再从8％降为零，相当于把本来已经关得比较紧的电解铝出口之门又加了一道门栓 这位企业家建议，不考虑政策效应传导过程中的偏差，进一步降低出口退税率对更加有效控制电解铝低水平重复建设，加速淘汰一批高能耗、高成本原料无保障的铝冶炼企业，可能是比较见效的一招 发改委官员日前也透露：对稀缺、高耗能及高污染产品在出口退税减免、配额削减方面的政策，出台与推行都进行得比较顺利，但在停止加工贸易方面遇到了一些阻力，听到了不同的声音。