原油期货价格联动性

国内外原油期货价格的联动性分析

不同市场同类期货品种、期货合约间的联动性问题一直备受市场关注，这是因为不同市场同类期货品种的价格是否具有联动性，不仅是投资者能否进行跨市套利的必要条件，而且能为跨区域经营者提供更多的套期保值选择 随着我国原油期货上市，国内原油期货价格与国际原油期货价格之间的联动性越来越受到政策制定者、研究者和投资者的关注。

国内外原油期货价格的联动性分析

不同市场同类期货品种、期货合约间的联动性问题一直备受市场关注，这是因为不同市场同类期货品种的价格是否具有联动性，不仅是投资者能否进行跨市套利的必要条件，而且能为跨区域经营者提供更多的套期保值选择 随着我国原油期货上市，国内原油期货价格与国际原油期货价格之间的联动性越来越受到政策制定者、研究者和投资者的关注。

[液化气期货]：液化气石油气期货周评（20210813-0819）

基差方面，期货价格偏高而国内现货平淡，基差走弱，至周末，华南平均基差在-359元/吨，华东在-401元/吨，山东在-355元/吨期货升水仍较大，且国际液化气现货以及掉期价格下滑对盘面支撑减弱，后期仍需关注原油走势与液化气期货联动性中长线可回调后布多，远月合约反套机会打开 截至8月19日收盘，主力合约价格在5040元/吨，较上周收盘价格下跌149元/吨。

LPG涨势存疑

手中有库存的企业，预计后期LPG现货市场存在价格大幅下跌的风险，可以考虑买入看跌期权或做空期货进行套期保值，以弥补价格下跌带来的库存跌价损失 我国LPG进口依赖度较高，与国际市场联动性增强，国际原油市场的大幅波动无疑会加剧LPG市场的波动，国内LPG产业链企业面临较大的经营风险鉴于此，期货+期权组合受到青睐若企业看空后市，但又担心价格会反弹，可考虑在做空期货的同时买入看涨期权，相当于为企业的套保买一份“保险”。

百家之言丨期市夜盘将恢复 对您的交易影响大吗？

夜盘的交易还有助于境外企业参与境内市场，对于实体企业和机构投资者来说可以利用夜盘交易处理持仓头寸，由于国内市场和国际市场具有联动性，主要表现在气候和突发事件等因素对国内大宗产品价格也具有一定的影响力 “吴先生” 前期海外疫情防控不理想未见拐点，美股，原油等大宗，存有熔断暴跌，传导到国内，特别是夜盘期货和海外开盘时间接近，存在共振性。

节后国内商品市场变数增加

中秋节假期期间，欧洲央行降息并重启量化宽松，美国农业部9月供需报告数据对大豆偏利多，沙特阿美旗下石油加工厂遭袭击外盘基本金属普涨，贵金属黄金微跌、白银大幅下挫，国际原油继续振荡对于内外盘联动性较强的品种而言，节后国内市场可能出现一些变化，投资者需要关注 因美国经济数据好于预期，全球贸易局势有缓和迹象，近期黄金、白银价格大幅回落中秋节期间外盘黄金下跌幅度较小，COMEX黄金期货和伦敦现货跌幅均不足1%。

节后国内商品市场变数增加

中秋节假期期间，欧洲央行降息并重启量化宽松，美国农业部9月供需报告数据对大豆偏利多，沙特阿美旗下石油加工厂遭袭击外盘基本金属普涨，贵金属黄金微跌、白银大幅下挫，国际原油继续振荡对于内外盘联动性较强的品种而言，节后国内市场可能出现一些变化，投资者需要关注 因美国经济数据好于预期，全球贸易局势有缓和迹象，近期黄金、白银价格大幅回落中秋节期间外盘黄金下跌幅度较小，COMEX黄金期货和伦敦现货跌幅均不足1%。

甲醇向下考验2200点关口

在成本等方面支撑下，期货价格相对坚挺，基差持续收窄，目前仅在-50元/吨左右后期看，在外盘套利尚存及港口累库等情况下，现货基本面暂时没有大幅调整的可能，而在资金、商品联动性（6月中旬以来，PP涨幅8.5%、塑料涨7.4%、中国原油涨10%）等方面影响下，MA或有走高态势，基差有进一步扩大的可能 外盘套利尚可进口预期攀升 今年以来，虽然外盘套利窗口开启幅度并不大，但稳定性相对较高，多数处于成本线附近波动。

甲醇向下考验2200点关口

在成本等方面支撑下，期货价格相对坚挺，基差持续收窄，目前仅在-50元/吨左右后期看，在外盘套利尚存及港口累库等情况下，现货基本面暂时没有大幅调整的可能，而在资金、商品联动性（6月中旬以来，PP涨幅8.5%、塑料涨7.4%、中国原油涨10%）等方面影响下，MA或有走高态势，基差有进一步扩大的可能 外盘套利尚可进口预期攀升 今年以来，虽然外盘套利窗口开启幅度并不大，但稳定性相对较高，多数处于成本线附近波动。

原油期货国际化属性进一步显现

随着原油期货的稳步发展，预计境外投资者参与数量和程度会逐渐提升 在南华期货上海芳甸路营业部副总经理彭雪看来，INE原油期货与境外Brent、WTI原油合约三者之间的高联动性，逐步消除了境外投资者对INE原油期货可能运行不畅等问题的担忧 此前对境内外原油期货进行相关性测试时，东海期货能源化工部研究员李婉莹发现，INE原油期货价格与外盘原油期货价格联动紧密，相关系数均大于0.8。

原油期货国际化属性进一步显现

随着原油期货的稳步发展，预计境外投资者参与数量和程度会逐渐提升 在南华期货上海芳甸路营业部副总经理彭雪看来，INE原油期货与境外Brent、WTI原油合约三者之间的高联动性，逐步消除了境外投资者对INE原油期货可能运行不畅等问题的担忧 此前对境内外原油期货进行相关性测试时，东海期货能源化工部研究员李婉莹发现，INE原油期货价格与外盘原油期货价格联动紧密，相关系数均大于0.8。

大商所7个品种今晚开启夜盘交易

化工产品价格受国际原油市场影响较大，在国内原油期货已上市且开通夜盘交易的背景下，聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯、乙二醇等化工品种开通夜盘交易有利于投资者及时有效规避市场风险 “大商所调整夜盘交易时间，和上期所的螺纹钢和热卷等品种的夜盘交易时间同步，从交易的角度看，有利于客户在铁矿石、螺纹钢、焦炭等品种之间进行风险对冲，提升了关联品种间的联动性和同步性”金瑞资本相关负责人说，特别是大商所化工品种开通夜盘交易，将极大丰富化工产业链上下游的套利选择。

原油红火搭台 油气资产戏份几何

在年初以来原油价格持续反弹过程中，能源化工品与部分有色金属品种与原油保持较强的同步性原油与有色金属都属于工业品，走势联动性较强；而原油与其下游能源化工品种的联动性更是不言而喻，自年初以来，包括国际市场上的汽油、柴油等期货品种以及国内市场的沥青、燃料油、PTA等期货品种均与原油保持同步上涨态势 金晓：本轮原油价格回升对于其他大宗商品的传导作用主要集中在原油的下游领域，对非产业链商品价格的传导作用相对有限。

黄金期货十年再出发 国际化等创新受关注

” 关于黄金期货国际化，上期所相关负责人介绍，目前，国内黄金期货价格与国内黄金现货价格、国际黄金期货价格有着较强的联动性，未来，上期所将以原油期货推出为契机，稳步推动黄金期货国际化进程同时，优化黄金期货相关机制，提高市场运行效率和服务水平，在加强产品创新上加大投入，完善贵金属产品系列，努力优化黄金期货市场投资者结构，服务实体经济发展。

原油期货远月手续费下调

主力合约在中东交割油种跨区套利锚定机制下，与国际油价展现了良好的联动性，与布伦特价差处于合理的波动区间，原油价格发现功能初步显现但是，如大家所共同关注的，后续合约的交易流动性偏弱 “而一个完整的期货价格发现功能不仅仅是体现在主力合约上，而应该体现出具有合理流动性分布的、由各远期合约共同构建的远期价格曲线”佘建跃表示，只有形成可交易的系列远期价格，上海原油期货才能更有效地反映区域市场的供需平衡状态。

油价下跌只是回调 终将“王者归来”

原油价格的暴涨暴跌，在短周期会迅速影响化工板块情绪，带动化工期货商品涨跌从长周期成本端来看，将影响能源化工整个产业链，使得原油走势向下游产业链依次传导 目前国内化工板块期货品种包括沥青、PTA、塑料、甲醇和天胶沥青和PTA处于原油的直接下游，其原料全部来源于原油，因此和原油的联动性最强塑料、甲醇、天胶的主要原料虽然不是原油，但它们的应用领域和原油密切相关，因此和原油在长周期上也具备较强的相关性。

原油期货为全球市场带来新机会

而从目前价格走势方面来看，中国原油价格与交割油种的价格非常贴合，市场此前通过无风险套利理论做出的价格模型也被成功运用，这意味着中国原油期货的价格是真实有效的中国原油期货价格走势一定程度上已经能够体现出我们国内包括亚太地区原油供需的变化，并且这个变化并不是脱节的，这是一个与国际期货包括现货市场联动性很高的公允的价格从金融机构、境内外大型石油化工企业及大型贸易商等众多不同种类的参与主体参与首日交易情况来看，这个价格的构成比较均衡，市场对它的接受程度很高。

原油期货为全球市场带来新机会

而从目前价格走势方面来看，中国原油价格与交割油种的价格非常贴合，市场此前通过无风险套利理论做出的价格模型也被成功运用，这意味着中国原油期货的价格是真实有效的中国原油期货价格走势一定程度上已经能够体现出我们国内包括亚太地区原油供需的变化，并且这个变化并不是脱节的，这是一个与国际期货包括现货市场联动性很高的公允的价格从金融机构、境内外大型石油化工企业及大型贸易商等众多不同种类的参与主体参与首日交易情况来看，这个价格的构成比较均衡，市场对它的接受程度很高。

两桶油积极推动原油期货落地 成品油价改有望提上日程

“有市场人士担忧成品油价格会出现相应回落，其实这种担忧没有必要”赵桂珍还指出，因为国家是允许境外资本参与中国原油期货交易，一定程度上将会活跃原油期现货市场价格原油期货价格将会与成品油价格产生联动性，不久的将来，成品油价格机制改革将会被提上日程 她认为，随着原油期货上市，供给侧结构性改革等诸多利好政策释放，成品油价格新一轮的机制改革也是势在必行，原油期货的上市也为未来成品油的上市提供参照与借鉴。

原油：需求利空 油价低走 0403

因此在未来行情判断方面，我们仍保持此前观点，认为国际油继续在区间内震荡为主的可能性较大，但不排除因全球地缘政治冲突升级而累积的系统性风险对油价持续产生利空影响；INE油价继续保持与国际油价较高联动性，价格走势继续参考外盘，但由于境内投资者多选择日内交易可能会继续导致涨跌幅度及价格波动较大另外需要注意的是，INE原油期货以人民币计价一定程度上为全球石油交易提供了一个除美元计价外的新选择，那么在中美贸易摩擦的情况下人民币汇率的波动将会对INE油价产生非常直观的影响。