期货豆油研究分析师

加菜籽减产格局进一步夯实，后市有何机会？

因而，相比于带动整体植物油上行，我们更倾向于菜油的独立行情，价差策略可能更为稳妥，考虑到全球大豆、葵花籽及棕榈油的增产菜油与其他植物油的价差将拉大，以刺激豆油、葵油等植物油对菜油的替代，此外，菜油月间价差也将更倾向于正套 本文为外部投稿，作者，石丽红：中信建投期货油脂研究员，2019大商所全国十大期货研发团队成员，2019-2020年期货日报最佳农副产品分析师，在期货日报、大宗内参、文华财经等主流媒体发表多篇文章并接受采访。

市场人士：节后首日须理性 中长期看不悲观

“春节期间国际油脂油料市场普遍下行，美豆及美豆粕期价创新低，马棕油及美豆油跌幅在10%左右，全因市场担忧新型冠状病毒肺炎疫情蔓延下中国会减少国际油脂油料采购此外，巴西大豆生长顺利，印度油脂采购下降等也拖累国际油脂油料市场”光大期货油脂分析师侯雪玲表示 据鲁证期货研究所植物油首席分析师史恒昱介绍，1月31日，有外商报出24度棕榈油到中国华南的2、3月船期的CNF是715—720美元，当日汇率是6.998，节前1月23日3月CNF是790美元，当时汇率是6.937。

市场人士：节后首日须理性 中长期看不悲观

“春节期间国际油脂油料市场普遍下行，美豆及美豆粕期价创新低，马棕油及美豆油跌幅在10%左右，全因市场担忧新型冠状病毒肺炎疫情蔓延下中国会减少国际油脂油料采购此外，巴西大豆生长顺利，印度油脂采购下降等也拖累国际油脂油料市场”光大期货油脂分析师侯雪玲表示 据鲁证期货研究所植物油首席分析师史恒昱介绍，1月31日，有外商报出24度棕榈油到中国华南的2、3月船期的CNF是715—720美元，当日汇率是6.998，节前1月23日3月CNF是790美元，当时汇率是6.937。

农产品期货表现“亮眼” 年关临近哪些品种值得关注

新年后国储轮库糖加工后将陆续上市，备货期结束后将面临供应旺季消费淡季的基本面，以及关税到期后的进口成本大降的压力”李晓威表示，短期重点关注主要席位的资金变动，套保端和投机端分化较为严重，其次应关注正在开榨的糖厂产量和销售进展，这是为来行情能走多远能走多久的根本，长期布局的投资需要关注年度供需缺口的调整变化以及政策面的动向 棕榈油：产地减产的事实正在被验证 油脂油料方面，鲁证期货研究所植物油首席分析师史恒昱告诉期货日报记者，油脂的行情始于2019年7月下旬，首先是由豆油带动，因为当月大豆压榨量大幅低于早先的预期。

供需格局未改善 油脂“奔牛”遇阻碍

中粮期货研究中心分析师阳林钦、白杰表示，首先，从近期国内外油脂市场结构来看，本轮油脂上涨的驱动来自于国内豆油其次，从基本面情况来看，市场交易中远月大豆供应不足，叠加豆粕需求不佳，得出豆油远期供应收缩的预期，但此预期需要时间进行验证此外，在当前价格已经大幅上涨的情况下，进口南美大豆的盘面压榨利润良好，同时豆油和棕榈油的进口利润有望被打开，但豆油库存却未出现显著下降同时，产地棕榈油也未给出减产信号。

工业品不乐观 农产品将分化

国内豆粕价格易涨难跌 申万期货研究所农产品分析师沈庆喜对下半年各农产品期货进行了展望沈庆喜表示，大豆方面，由于美国大豆种植面积下调，三季度市场对天气的敏感度增加，美豆和国内豆粕价格易涨难跌；油脂方面则有所分化，菜油受进口政策消息影响，豆油受大豆进口和国内压榨量影响，棕榈油供需两旺基于当前大豆压榨豆粕出货不畅，将导致未来开机率下降和豆油库存下降，豆油价格振荡偏强或油粕比将走强；玉米方面，由于港口库存高位，拍卖成交率下降，需求总体疲弱，短期存在下跌压力。

长假期间全球大宗商品多数收涨

尽管9月美国非农数据远不及预期，但美债收益率及美元短线回落后迅速拉高，显示美债利率上涨压力依旧较大”一德期货研究院宏观经济分析师寇宁对期货日报记者说 整体来看，长假期间，大宗商品涨多跌少，国际原油价格全面上涨；农产品市场除美棉连续第五周下跌外，假期总体上涨，其中，ICE原糖涨幅超15%，CBOT豆粕、美麦涨幅超2%，美豆、豆油、玉米上涨亦超1%；贵金属价格受市场避险情绪升温的影响走高，COMEX黄金价格假期总体上涨近2%，白银价格涨幅超2%，强于黄金；有色金属涨跌互现，其中，伦铝、伦锌强劲上涨，伦锡小幅走高，镍、铜、铅价收跌。

长假期间全球大宗商品多数收涨

尽管9月美国非农数据远不及预期，但美债收益率及美元短线回落后迅速拉高，显示美债利率上涨压力依旧较大”一德期货研究院宏观经济分析师寇宁对期货日报记者说 整体来看，长假期间，大宗商品涨多跌少，国际原油价格全面上涨；农产品市场除美棉连续第五周下跌外，假期总体上涨，其中，ICE原糖涨幅超15%，CBOT豆粕、美麦涨幅超2%，美豆、豆油、玉米上涨亦超1%；贵金属价格受市场避险情绪升温的影响走高，COMEX黄金价格假期总体上涨近2%，白银价格涨幅超2%，强于黄金；有色金属涨跌互现，其中，伦铝、伦锌强劲上涨，伦锡小幅走高，镍、铜、铅价收跌。

分析人士：油脂价格四季度有望走强

广发期货农产品首席分析师程建新认为，目前棕榈油处于增产周期，近期价格处于弱势振荡格局从去年开始，油脂已经进入熊市，价格下跌反映供应宽松预期过去两周油脂小幅反弹有两方面原因：一是产地棕榈油产量不及预期；二是大豆压榨量下降，豆油压力有所缓解 在建信期货研究发展部油脂高级分析师余兰兰看来，今年以来，棕榈油行情较为简单，振荡下跌，不断在增产增库存的预期与现实之间修正往复。

分析人士：油脂价格四季度有望走强

从去年开始，油脂已经进入熊市，价格下跌反映供应宽松预期过去两周油脂小幅反弹有两方面原因：一是产地棕榈油产量不及预期；二是大豆压榨量下降，豆油压力有所缓解 在建信期货研究发展部油脂高级分析师余兰兰看来，今年以来，棕榈油行情较为简单，振荡下跌，不断在增产增库存的预期与现实之间修正往复 一德期货高级分析师田灏表示，从供求情况看，前期油厂为了规避未来进口美豆的关税影响，大量购买巴西大豆，随着大豆陆续到港，国内大豆及油粕库存均持续走高。

分析人士：油脂价格四季度有望走强

从去年开始，油脂已经进入熊市，价格下跌反映供应宽松预期过去两周油脂小幅反弹有两方面原因：一是产地棕榈油产量不及预期；二是大豆压榨量下降，豆油压力有所缓解 在建信期货研究发展部油脂高级分析师余兰兰看来，今年以来，棕榈油行情较为简单，振荡下跌，不断在增产增库存的预期与现实之间修正往复 一德期货高级分析师田灏表示，从供求情况看，前期油厂为了规避未来进口美豆的关税影响，大量购买巴西大豆，随着大豆陆续到港，国内大豆及油粕库存均持续走高。

供应充足 油脂期价仍将承压

到港量的巨大对油粕在近月的压力依然不小 南华期货研究所分析师表示，中长期而言，全球油脂供给依然过剩，尤其是马来西亚和印尼棕榈油增产使得全年供给宽松，且弱拉尼娜天气更是有望促进棕榈油增产此外，6月国产菜籽即将大量上市，届时供给紧蹙的利好将不复存在且国内豆油库存处于8年高位，近期仍有抬头之势

油脂底部渐行渐近

第二，豆油利空目前已经有所兑现，空头获利了结意愿增加将增强豆油抗跌性 5家期货公司看平 相对于上述5家期货公司多空分歧明显，宏源期货、金瑞期货、银河期货、光大期货、五矿期货则维持了底部弱势振荡的观点 宏源期货研究中心高级分析师王勇认为，7月上旬在豆粕与油脂上可保持偏空思路，但不建议在7月中下旬至8月下旬做空国内豆粕，可关注潜在炒作美豆单产的入场时机。

26日农产品期货走势偏弱 仅棕榈油收涨

该交易所称，将针对套期保值类交易商的豆油期货合约保证金上调66.7%至750美元，将11号原糖合约初始保证金上调21.4%至850美元，将咖啡期货合约初始保证金上调7.5%至7200美元 总部位于德国的研究机构F.O.LichtGmbH的资深大宗商品分析师StefanUhlenbrock在一次电话采访中表示，将其对13/14全球糖市供应过剩量的预估调降18%。

中粮期货农产品早报（2.24）

EDFManCapital分析师CharlieSernatinger称，中国等亚洲主要国家继续采购，可能将推动美国大豆出口超过美国农业部的预估Sernatinger周五在一份研究报告中称，中国1月大豆进口量较去年同期增加24%3月豆油期货结算价报每磅40.95美分，上涨0.38美分3月豆粕收高4.9美元，报每短吨455.8美元今日CBOT大豆预估成交量为271,573手，豆粕为109,278手，豆油为116,370手。

CBOT大豆期货大涨1%，受强劲出口需求支撑

EDFManCapital分析师CharlieSernatinger称，中国等亚洲主要国家继续采购，可能将推动美国大豆出口超过美国农业部的预估 Sernatinger周五在一份研究报告中称，中国1月大豆进口量较去年同期增加24% 3月豆油期货结算价报每磅40.95美分，上涨0.38美分。

中国国际：豆粕再度大涨超3% 白糖淡对收储传闻

油脂被动跟涨重心上移 昨日，国内油脂高开震荡，主力合约日涨幅在0.2%至0.8%之间，除棕榈油外持仓均有小幅增加美豆油连续三天上涨，截至昨日午盘，12月豆油收盘55.10美分/磅，上涨0.3美分 瑞达期货研究院分析师于可表示，国内油脂跟随豆类小幅收高，期价重心继续上移。

期市暴跌狙击通胀风险 专家呼吁重视期价信号

北京工商大学证券与期货研究所所长胡俞越表示，由于期货到现货价格的传导还有一定周期，11月和12月的物价或将继续降低，“全球经济下滑，商品价格下跌，狙击了通胀的危险” “CPI降低到4.0%，绝对跟期货市场的前一阵暴跌有关，”著名金属分析师陆承红表示，虽然CPI数据有其自身结构和特点，但显而易见的是，铜、大豆、豆油的价格大幅下降，一方面通过农产品价格的直接下挫对CPI产生了重大影响，另一方面也通过PPI传导到了CPI上。

期市暴跌狙击通胀风险 专家呼吁重视期价信号

北京工商大学证券与期货研究所所长胡俞越表示，由于期货到现货价格的传导还有一定周期，11月和12月的物价或将继续降低，“全球经济下滑，商品价格下跌，狙击了通胀的危险” “CPI降低到4.0%，绝对跟期货市场的前一阵暴跌有关，”著名金属分析师陆承红表示，虽然CPI数据有其自身结构和特点，但显而易见的是，铜、大豆、豆油的价格大幅下降，一方面通过农产品价格的直接下挫对CPI产生了重大影响，另一方面也通过PPI传导到了CPI上。

期市暴跌狙击通胀风险 专家呼吁重视期价信号

北京工商大学证券与期货研究所所长胡俞越表示,由于期货到现货价格的传导还有一定周期,11月和12月的物价或将继续降低,“全球经济下滑,商品价格下跌,狙击了通胀的危险” “CPI降低到4.0%,绝对跟期货市场的前一阵暴跌有关,”著名金属分析师陆承红表示,虽然CPI数据有其自身结构和特点,但显而易见的是,铜、大豆(资讯,行情)、豆油(资讯,行情)的价格大幅下降,一方面通过农产品(000061,股吧)价格的直接下挫对CPI产生了重大影响,另一方面也通过PPI传导到了CPI上。