黄金期货与现货对冲

从衍生品市场活跃度看我国黄金市场的发展

黄金矿山、珠宝首饰生产企业等实体分别处于黄金产业链的上游和下游，都以黄金现货为主要经营对象，这些企业天然成为黄金套期保值的需求者目前，黄金期货、期权等工具已经上市，产品结构基本完善，应继续发挥市场功能，利用黄金期货+期权组合工具实现风险对冲和套期保值，增强企业抵抗风险水平，为企业生产经营保驾护航 积极拓展融资渠道 产业企业在发展中遇到的障碍较多，从融资的角度来看，主要表现为融资难、融资贵、渠道单一等。

衍生工具不断丰富 期市发展渐入佳境

2020年交易所相关外汇期货产品在仿真交易完善的基础上，有望正式上市交易，为相关企业提供对冲风险的有力工具此外，大宗商品ETF产品获得公募基金高度青睐，除了目前已上市的4个现货黄金ETF产品、3个商品期货ETF之外，目前处于审批状态的商品期货ETF产品还有20余只，预计2020年将有产品推出 对外开放方面，2019年10月11日证监会宣布，从2020年1月1日开始，期货公司将取消外资股比限制，符合条件的境外投资者持有期货公司股权比例可至100%。

黄金期权在国内的应用前景可期

对于黄金冶炼企业，最重要的是保护冶炼利润，传统上都是利用卖期保值对冲现货风险在利用期权对冲现货风险时，企业可以通过买入看跌期权保值同时，企业还可以通过期货加期权相结合的方式对冲现货风险企业在核定保值头寸后，可以分出一部分利用期权保值，进行卖出平值或实值看涨期权保值替换，并持续跟踪改进，一般都可以取得更好的保值效果 对于黄金加工企业，主要是需要锁定原料采购成本。

贵金属有色企业利用衍生品工具做大做强

河南中原黄金冶炼厂有限责任公司是国内知名的专业化金铜混合冶炼、精炼加工企业，该公司副总经理韩勇在论坛上表示，他们公司的利润来源于加工费由于企业领导班子对于利用衍生品工具对冲生产经营风险的理念一致，通过向业内拥有丰富套期保值经验的实体企业学习，通过期货公司的不断培训，公司最终搭建起了多部门协同合作、责任清晰、目标明确的期货部门，且在操作过程中不断积累经验，培养了一批既懂交易、又懂现货的期现结合人才，很好地为企业高速发展保驾护航。

黄金成为资本追逐的香馍馍 三个理由支撑交易员做多

圣诞假期的混乱局面使得黄金成为了对冲基金竞相追逐的资产 近半年来，随着多重市场风险叠加或延缓美国的经济增长并加剧美国股市的颓势，基金经理一直看多黄金而随着边境墙预算问题的发酵并导致美国政府陷入了停摆，这使得过去一个月大量的资金涌入了黄金ETF，约15.6亿美元，这是大宗商品ETF中涌入的最大一笔资金同时数据显示，黄金期货未平仓的合约也在持续增加 截至12月25日，12月现货黄金的价格已经累计上涨3%，为2017年8月以来的最大单月涨幅。

黄金期货引入做市商制度效果初显

”有行业人士表示 在上述行业专家看来，做市商制度的引入，将大幅改善黄金期货市场的流动性，使期货的价格发现功能得到有效发挥，提升黄金现货企业的套期保值效率 不仅如此，引入做市商还有助于遏制市场过度投机一家产业类黄金期货做市商相关负责人向记者表示，引入产业背景的做市商能够有效弥补机构做市商的不足一方面，产业做市商能够将黄金现货市场的实际情况通过报价反映到场内市场；另一方面，做市商通过场内、场外市场对冲风险，有助于增强现货市场、场外市场和场内市场之间的联动性。

美指怒刷近17个月新高 抄底黄金当心地板下面还有地狱

” 亚洲股市周一普遍低开，一度上周疲态，但终盘多数收高沪综指收涨1.22%至2630.52；日经指数上涨0.09%至22269.88 美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五(11月9日)数据显示，对冲基金和资产管理经理削减其黄金空仓8136手至37486手 现货黄金目标在每盎司1192美元 现货黄金料将测试每盎司1201美元支撑位，很有可能跌破此一水平，进一步下探1192美元。

惨淡前景增加黄金吸引力 富国银行上看金价至1350美元

根据美国期货交易委员会（CFTC）发布的最新数据，对冲基金和基金经理持有的COMEX黄金期货净空仓规模大幅增加，投机客连续四周持有黄金净空仓截至9月4日当周，COMEX黄金期货投机性净空仓规模扩大10434手至13497手，为四周以来最高水平 下图为黄金现货价格（蓝线）和管理基金经理空仓占其持仓的比例（绿线）。

西部黄金：走出有特色的套保之路

据了解，西部黄金的套保主要以趋势性卖出保值为主，也就是当发现价格即将下跌时，提前在期货市场卖出一定量的黄金期货，待后期现货产品入库销售时，买入期货合约平仓这样可以提前锁定销售价格，回避价格下跌带来的风险 比如，2014年7月，西部黄金销售部门预期未来2—3个月国际黄金价格将以振荡下行趋势为主，公司子公司天山星贵金属冶炼公司计划在当月生产300公斤标号为AU9995的交割金锭，为规避价格下跌带来的风险，公司以7月11日AU9995的现货价格266.88元/克为预期价格，决定在上期所和SGE市场进行期现对冲。

黄金ETF基金持有量2月份以来企稳

自2月份以来，现货黄金上涨了约4.5%，一度触及四个月高点1336.70美元/盎司黄金ETF基金持有量2013年大量流出，金价下跌了28%但2月份以来，黄金ETF持有量开始持稳于1739吨 CFTC数据显示，包括对冲基金在内的基金持有的黄金期货和期权净多头头寸升至258吨，接近去年7月金价接近1400美元时的水平。

17日泰钢研究：建议投资者不要追多，等待做空机会

泰钢研究：美国春节后各项经济数据不佳，耶伦鸽派言论，维持宽松市场环境等，促使美元持续下跌，美股和黄金、铜借此出现一波上涨，但这种上涨的持续性很受怀疑，QE减缓仍在继续；国内一月货币新增人民币贷款近四年新高，但市场依然处于钱紧状态，PMI采购指数持续处于50以下，房地产的成交量也出现大幅下跌，节后人民币出现境外贬值情况，国内经济依然堪忧；煤焦钢和铁矿石库存大幅上升，钢厂订单稀少，市场谨慎氛围浓厚，尽管受宏观面带动，近期钢材和矿石价格有所反弹，但并不会持久，下一步依然是成本带动钢价下跌，但预计3月后钢厂的利润可能会改善；建议现货商保持低库存运作，矿贸商可以利用期货进行卖出套期保值操作，目前的期货价格名义贴水，实际与掉期5月价格相近，可以对冲现货风险。

12月9日COMEX贵金属综述

(CFTC)数据显示，12月3日止当周，对冲基金和基金经理将美国黄金期货和期权空头仓位升至接近七年半高位 1743 GMT，现货金上扬0.4%，报每盎司1,234.46美元 美国2月期金收高4.10美元，报每盎司1,233.10美元。

10月28日COMEX贵金属综述

根据商品期货交易委员会的报告，截至10月1日当周，对冲基金和货币基金经理减少对黄金期货和期权的多头押注 交易商还密切关注亚洲的实货需求，上周印度实货黄金溢价跳升至创纪录的130美元，因政府对黄金进口的限制挤压了节日需求高峰期的供应 中国上海黄金期货交易所黄金现货溢价跌至负值区域。

10月11日COMEX贵金属综述

交易商表示，对冲基金和机构投资人大举抛售撤离黄金期货市场，是金价急跌的原因 在1827GMT，12月美国期金下跌28.70美元，结算价报每盎司1,268.20美元路透初步数据显示，成交量较30日均值多大约10% 现货金下跌1.5%，报每盎司1,266.80美元，稍早最多下跌1.8%，至1,262.14美元的7月10日来最低位。

28日COMEX贵金属综述

该次毒气袭击导致数以百计的平民死亡 美国原油期货上涨1%，因市场担忧任何针对叙利亚的行动将可能扩大为地区性中东冲突，这也增加了黄金作为对冲通胀工具的吸引力 1929GMT，现货金升0.1%，报每盎司1,416.86美元，稍早触及1,433.31美元，为5月14日以来最高。

14日COMEX贵金属综述

1706 GMT，现货金涨1%，报每盎司1,334.05美元 纽约商品期货交易所(COMEX)12月期金攀升10.50美元，报每盎司1,331.70美元 尽管PPI数据温和，但交易商说美债收益率近期急升显示黄金对冲通胀的吸引力增强 “债市表现正告诉我们，市场预期通胀将有所上升。

黄金白银期货夜盘交易活跃 贵金属定价权还有多远

此前，上海黄金交易所在现货市场上已率先增加了夜盘交易“但相对于现货市场，期货市场还是存在诸多优势，除了手续费更低外，保证金比例也相对较低”孙永刚说，连续的市场交易对程序化交易者以及大型金融机构都意味着增加了套利和对冲风险的工具 “对于期货市场而言，连续交易制度是重大的制度创新。

1日COMEX贵金属综述

全球最大黄金上市交易基金SPDRGoldTrust年内持仓量累计减少近1,300万盎司 根据商品期货交易所上周五公布的数据，对冲基金和货币基金经理也削减其黄金期货和期权看涨头寸至六年来最低 现货银下跌0.1%，报每盎司19.59美元 现货铂金攀升2.25%，报每盎司1,368.74美元。

连续交易业务知识问答

六是市场投资者反映积极上期所已通过座谈会和问卷调查的形式，就连续交易有关问题广泛征求市场参与者的意见和建议大部分会员单位和客户赞同交易所延长交易时间，同时希望交易所要积极推动与国际市场联动紧密、有利于对冲现货市场风险的期货品种试行连续交易机制，在交易时间段的安排上应当尽量覆盖国际市场的主要交易时段 二、交易篇 1、上期所哪些品种开展了连续交易？ 答：目前上期所开展连续交易的品种为黄金(1218.20,5.50,0.45%)和白银(18.83,0.10,0.53%)。

对冲基金黄金投资降至5年来低点

周一(7月1日)纽约盘初，国际现货黄金延续之前反弹的趋势，一度突破1260美元关口，之后于1258.50美元附近窄幅整理 因近期黄金自2010年首次跌破1200美元关口，同时高盛集团(GoldmanSachs)下调了未来金价预期，对冲基金的黄金投资降至5年来低点 美国商品期货交易委员会(CFTC)6月25日公布的数据显示，短期资本经营者的净多头头寸减少了20%，至31197手，为2007年6月来的最低水平。