尿素期货供给

国元期货：尿素能否继续上攻突破？

上周最后一个交易日，尿素期货主力2409合约大幅上涨，日内涨幅达到4.91%，当周涨幅近6%，已摆脱前期的盘整格局并向上突破尿素盘面价格的上涨，是多重因素叠加作用的结果 首先，尿素供给端压力呈现边际改善主要体现在两个方面：一方面，尿素出口市场传出放松消息，使得市场预期后期供给端压力减弱据海关消息，自4月12日起至8月31日，尿素法检放开，由40个工作日缩减为10个工作日，此消息一出，提振市场心态。

郑商所：推进绿色低碳、商品指数、天气、物流等新型衍品研发

郑州商品交易所副总经理王晓明9月7日表示，一年来，郑商所充分利用期货和衍生品法带来的制度红利，不断取得新突破和新发展围绕实体经济需要，持续丰富和完善产品工具供给上市菜籽油期权和花生期权，推动纯碱、短纤、锰硅、硅铁、尿素及苹果期权，以及PX、烧碱期货和期权品种上市注册推进绿色低碳、商品指数、天气、物流等新型衍品研发

前三季度期市累计成交额超400万亿元

国际市场方面，欧美央行相继大幅加息、全球经济衰退担忧陡增、欧洲地缘冲突持续升级和美元指数屡创新高等因素导致大宗商品供给受到冲击，并影响了国内相关期货品种的交易量 “从全市场九大板块成交数据来看，成交量指标上跌幅最大的四个板块为能源、有色金属、贵金属和饲料养殖，分别下降42%、32%、31%、30%；成交额指标上跌幅最大的四个板块是贵金属、有色金属、软商品和钢铁建材，分别下降28%、27%、26%、23%；1—9月以上六个板块中众多品种也是成交大幅萎缩，如煤焦三品种、鸡蛋、镍、苹果、锰硅、尿素、菜粕、铜、银、燃料油、纸浆和天胶等品种成交量同比下降均有40%以上。

海通期货：尿素下行压力仍大

自4月下旬开始，河北、山东等地尿素企业部分尿素陆续通过法检，叠加夏季高氮复合肥需求旺季来临，企业库存持续去化，尿素期现价格均出现上涨态势但近期随着市场多重利好的兑现，出口政策也未有明确调整，尿素期货价格开始转入振荡走势，现货价格也开始回调 日产量处于高位 一季度尿素供给端干扰较多，先是华北地区限产较为明显，紧接着国内疫情多点散发，物流短期不畅导致库存堆积，企业生产积极性普遍不高，日产量始终未能达到16万吨。

尿素将逐渐回归基本面

近期尿素期货大幅波动主要是受消息面和政策面的影响，随着市场对政策的消化，价格将逐渐回归基本面进入冬季后，国内市场需求清淡，往年主要需求点在出口，今年海关对尿素出口加严，虽然目前来看法检对尿素出口有多大影响尚不确定，但在国内市场尿素供应偏紧的背景下，继续照常出口的可能性不大 从供给端来看，目前受煤炭价格上涨影响，尿素成本线已经到达3100元/吨，随着进入采暖季后限气、环保及能耗双控等因素影响，尿素日产量将进入下滑通道。

能耗“双控”对大宗商品影响几何？

在能耗“双控”背景下，供给端对铁合金价格具备持续的上行驱动，行业高景气度持续时间可能会超预期 能化板块：成本端影响最为显著 “对化工期货品种的煤化工产能占比结构按从高到低来排序，PVC煤化工占比最高，接着为尿素、甲醇、乙二醇、PE、PPPTA的主要原料为石脑油，能耗‘双控’对其影响主要在电力端以及下游聚酯端。

甲醇下游需求转弱

贯彻党中央、国务院部署，按照精准调控要求，针对市场变化，突出重点综合施策，保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨，努力防止向居民消费价格传导在期货上，动力煤受到的打压最大，煤化工产业链上的尿素、甲醇也受到了不同程度的影响目前国家发改委对煤炭价格的抑制已经卓有成效，预期这会进一步传导到甲醇的价格上 6月底开始的这波甲醇反弹已经反映了目前上下游的利润结构，后期将回归甲醇自身的基本面逻辑，在供增需减的格局下甲醇短期大概率下跌。

春耕需求支撑尿素价格

后期随着气头尿素逐步复产以及山西限产的放松，尿素供给将逐步增加，而下游工业需求也将随着春节的临近而下降，所以尿素现货春节前大概率将逐步回调，但很难再回到元旦前价格 后市展望 尿素现货升水期货将成为常态元旦节前，尿素现货持续贴水期货，但随着现货逐步反映春耕需求，而5月期货对应的价格是春耕结束后的偏淡的季节，所以尿素现货升水期货的格局将长期维持。

尿素维持高位振荡

自去年四季度开始，因供给端紧缩，尿素现货价格持续上涨，期货价格也随之一路上行进入2021年后，尿素2105合约表现更为强劲，1月14日达到2008元/吨，如此迅猛的涨势，令部分市场人士担心会引起暴跌目前来看，尿素2105合约在1月难以大幅下跌，但鉴于近期涨势较猛，继续上涨空间或有限，后市维持高位振荡的概率较大 自去年10月中旬开始，全国各地区气温急剧下降，天然气和煤电用量迅速增加，为了保障民生，国家对工业用天然气开始进行限制，西南地区尿素企业因天然气限气而停车，华北地区尿素企业也因大气污染管控部分企业减产停车。

豆一期价创逾18年新高 1月铁矿石期价刷新合约纪录新高

据业内人士介绍，国产大豆的总供给量与往年相比变化不大，目前主要是攥豆不卖，造成流动性较差不过，一旦大豆库存集中释放，可能对后市价格造成冲击 此外，有色金属板块多数收涨，沪铜继续刷新2018年1月中旬以来高点，沪铝收盘站上16000元/吨关口 能化品冲高回落 甲醇重挫近4% 前期连续大涨的能化品今日冲高回落，至收盘时，跌幅榜前10名有9个能化品种，其中，甲醇大跌近4%，塑料、尿素、PP、乙二醇、20号胶、沥青、PVC、沪胶跌逾1%，前10名里唯一的一个非能化品种是苹果期货，下跌1.33%。

尿素这个淡季不太淡

价格重心上移 日前印度再次发布招标公告，批准MMTC进行新一轮标购，将在今年年底前采购160万—180万吨尿素印度招标有望支撑国内尿素市场继续活跃，尿素期价随之站上1800元/吨的平台，刷新了市场对这个农资期货的认识 近期行情缘于需求旺盛 传统农业施用需求处于季节性低位，但冬季淡储和印度出口重合，加剧短期供给紧张局面。

期货工具护航煤化工企业发展

11月10日，由三立期货、晋城市金融办、郑商所联合主办的2020年度资本市场金融衍生品业务专题培训会在山西举行培训旨在加强煤化工企业对市场变化的分析、准确把握投资策略，借助金融工具护航实体企业来自国内煤炭、尿素等煤化工产品生产和贸易企业的相关人员约120人参加了培训 三立期货化工分析师刘双双在培训会上表示，尿素方面，2020年四季度供给端产能产量均在不断增加，但是受山西环保限产影响，今冬明春有180万吨产能受限，而冬季处于农用需求淡季，叠加疫情影响出口，工业需求预计有所回落，但整体保持供需平衡格局，后期尿素或将维持高位振荡走势，后续关注印度招标情况。

尿素将易涨难跌

9月以来，尿素现货整体维持振荡偏弱态势，期货陷入振荡，大部分时间在1600—1670元/吨区间内波动目前，工厂库存压力不大，产量维持低位尽管农业需求在逐步转弱，但未来仍有不少利多因素将支撑尿素期货易涨难跌 尿素供给稳定在低位 尿素产量环比下降据数据，截至9月30日当周尿素工厂开工率75.12%，较前一周下滑5个百分点。

油脂延续强势 黑色系高开低走

国投安信期货表示，巴、印等地疫情对供给端可能的扰动，秋冬季环保限产及产能置换实施情况，及海外经济重启节奏等因素可能导致阶段性供需错配，甚至是扭转供需基本面，届时将对市场行情形成新驱动，使价格展现较高的弹性空间国内供需难以迅速恶化，整体仍将保持相对良好状态，但基本面将边际有所宽松，且铁矿石价格处于近年高位水平，使得期现货价格面临一定调整压力，整体呈现震荡趋弱的走势 沪镍、玻璃、锰硅跌超1.9%，尿素、螺纹跌幅也超过1.5%。

淡季涨价尿素起舞

受此影响，7月31日期货再次走强，远月2101合约收盘涨停8月1日，印度再发招标消息，周末现货市场表现强势，周一期货高开高走，2009合约涨停 可以说，近期尿素期现货市场的节奏基本都在跟随印标波动 “印标”有那么重要吗 市场预期，当前印度供给缺口超过200万吨，正常情况下需要从中国进口超过100万吨，按照目前国内15.8万吨左右的日产量，也就是国内一周左右的产量，从绝对量上来说并不足以给尿素价格带来超过150元/吨的上涨。

尿素反弹空间有限

在现货市场面临供应压力较大的情况下，尿素期货上涨空间有限 供给压力显现 2020年上半年，国内尿素供给较去年同期增加明显数据显示，1—5月，国内尿素总产量合计为2254万吨，同比增加92万吨，增速高达5.3%上半年没有新增产能投放，产量增加主要是因为日产量提升据统计，上半年日产量提升到14.7万吨，同比增加0.3万吨。

市场人士：尿素无大幅上涨空间

2019年尿素市场处处充满着挑战，从供给侧改革、下游采购模式转变到需求量不断缩减等市场表现，一直以来并不尽如人意与此同时，全球经济动荡、外部环境收紧及下游需求疲软，导致部分农资企业生存困难在这样的经济环境下，尿素期货于今年8月9日正式上市自尿素期货上市以来，市场热情不断高涨，产业内外各方紧盯尿素期货市场变化，关注入市时机市场人士认为，尿素期货的上市不仅给产业带来了重大转机，同时也对产业客户要如何使用期货进行风险管理、提升市场竞争力提出了新的要求。

期货跨境交易兴起 中国期货市场迎来大发展时代

商品提速扩容：密切服务实体 8月，国内商品期货迎来大幅扩容，尿素、20号胶、粳米期货“三箭齐发” 9月，商品期货大家庭又将添新成员8月30日，证监会再次批准苯乙烯、不锈钢期货上市其中，苯乙烯期货将于9月25日在大商所挂牌，不锈钢期货将于9月26日在上期所上市交易 9月2日举办的2019中国（郑州）国际期货论坛上，监管层再次表态要扩大商品期货品种供给。

尿素期货上市首日交投活跃

“从供给端来看，由于甲醇价格低迷，加之下游聚烯烃景气度不佳，不少装置都处于亏损之中，因此煤化工企业盈利性主要依靠尿素支撑目前尿素的吨盈利仍在300—500元/吨，企业开工热情高涨，助推我国月度尿素产量持续上涨，市场供给也较宽松在这种情况下，尿素期货上市之后价格出现一定低开并不意外，开盘首日期价走势也较为合理”中银国际期货分析师陈林对记者表示 尿素期货为产业撑起“保护伞” 尿素既是重要的农资，又是重要的工业产品原料，在国民经济中的地位十分重要。

产业企业期盼尿素期货上市

在20日于上海举行的“2019年中国煤及煤化工产业大会”尿素分论坛上，企业人士认为，尿素行业经过供给侧改革目前基本达到供需紧平衡状态，上游工厂定价话语权偏强，中游贸易商更多是以“买断”模式囤货等待价格上涨博取利润，整个行业在下游需求疲软时没有太多的应对策略尿素期货的上市将为产业链相关企业带来“福音” 尿素行业供大于求，整体盈利水平不高 2018年，国内尿素市场走势良好，行业盈利大增，市场供需健稳，主产区价格在1800—2200元/吨区间高位运行，较2017年1450—1700元/吨的价格高出300元/吨以上。