不锈钢期货如何投入

Mysteel：不锈钢原材料强震，节后价格如何走，钢厂决策是关键

废不锈钢的下游需求疲软是此次月内价格偏低的主要原因，钢厂减停产对炉料的影响较大 二、钢厂方面 不锈钢厂8月的产量，是在7月市场供应基本过剩的情况下，8月内主流钢厂减产并不明显，甚至可以说几乎没有减产迹象，在8月市场库存未能完全消化的情况下，9月的期货订单源源不断的投入到市场当中，造成了供给过剩的局面，而作为圆钢下游的管厂的订单没有明显增加，市场库存累库情况较为明显。

百年建筑早报：季度末资金面紧张，本周砂石发货量周环比上升8.63%

◎中国汽车流通协会会长沈进军：延长“国六A”车型销售期的相关政策即将出台 ◎雄安新区首个投入运营的保障性租赁住房项目——雄安建信容东片区公寓项目·CCB建融家园揭牌启动仪式在荷香园举行，这标志着雄安新区初步构建起“多主体供给、多渠道保障、租购并举”的住房政策体系 ◎安永：一季度全球IPO交易数量下降8%香港IPO市场有望逐步回暖 【金融】 ◎沪指探底回升涨0.65%，大消费板块午后走强 ◎国内商品期货多数收涨，棉纱、PTA涨逾2%，铁矿石、白糖、沪银涨逾1%；沪镍、不锈钢跌逾2%，红枣、硅铁跌逾1%。

淄博：周村区聚焦打造千亿级不锈钢产业集群

坚持金融赋能，引进浙商中拓金融供应链，创新推行“供应链”金融模式，将动产变为不动产抵押融资，解决企业融资贵、融资难的问题依托周村作为江北最大不锈钢市场的基础优势，引进上海期货交易所不锈钢期货交割仓落地周村；与五矿集团合作“五矿·龙腾云仓鑫周库”投入使用，将作为周村链接不锈钢资源要素的产业生态圈，直接将上游原材料端纳入周村不锈钢产业链，推动不锈钢研发设计、精深加工、物流配套等相关产业的发展，为周村不锈钢产业实现高质量发展注入强力催化剂。

Mysteel数据：佛山冷轧不锈钢周度成交调查统计（3.21-3.25）

周初盘面走弱市场商家信心受挫，现货价格多有下调多地疫情反复，下游担忧备货后接单及出货受阻，故跌价后以刚需采购居多，备货量较前期有所减少叠加23日市场接到停业停产进行安全生产通知，贸易商多处于停工状态，市场门市冷清后不锈钢期货盘面拉涨，贸易商对后市看好，涨价情绪浓烈，但下游接单偏淡，高价位下市场成交稍显平静201方面，周内现货价格偏弱运行，随部分受疫情管控影响地区开始逐步解封，物流运输也在逐渐恢复，但解封初期市场尚未能迅速投入交易，成交受限。

Mysteel日报：佛山价格持稳偏弱运行，市场询单疲软，成交平静

午后现货价格继续回调100元/吨，由于热轧当前出口供应情况尚可，现货价格相对坚挺，冷热轧价格出现倒挂，但在伦镍与沪镍双双走弱之下不锈钢期货盘面难有支撑，一定程度上制约市场成交 201方面，现货价格偏弱运行，海运陆续到港中，成交较为平淡随着省内疫情区域物流管控解除，部分贸易商对下游买家需求看好，但在解封初期市场尚未能迅速投入交易，有贸易商预估本周下半段交易或能提升。

Mysteel晚报：伦镍原料跌价延续，市场成交放缓多让利

午后现货价格继续回调，冷热轧价格出现倒挂无锡市场由于频频出现钢厂减产传言，叠加物流运输受阻，现货库存不高，商家看涨心态较浓早间商家多数持稳报价，高位价格使得市场成交冷清午后随着沪镍及不锈钢期货延续弱势，现货价格开始回调 200系方面，佛山市场现货价格偏弱运行，海运陆续到港中，成交较为平淡随着省内疫情区域物流管控解除，部分贸易商对下游买家需求看好，但在解封初期市场尚未能迅速投入交易，有贸易商预估本周下半段交易或能提升。

Mysteel数据：佛山冷轧不锈钢周度成交调查统计（2.7-2.11）

周初春节假期回来，市场仍处于放假待复工或复工初期状态，成交较为平静，且多数下游仍处于假期阶段，因市场未完全复工并正式投入生产，部分需求仍有待复苏，成交较为平静后随市场逐渐复工，成交氛围好转，出货情况尚可一方面部分客户节前备货较少，多择节后进行采购；另一方面不锈钢期货盘面飘红提振市场情绪，客户询单热情高涨，采购意愿增加，成交较节前好 截至11日，304冷轧成交1542吨，环比10日涨390吨，201冷轧成交1490吨，环比10日涨200吨。

【国贸期货】新旧动能驱动，镍价仍有结构性机会

专注于镍金属、不锈钢等领域的研究2020年获《期货日报》和《证券时报》评选的“第十三届最佳工业品期货分析师”称号；获2019-2020年度上海期货交易所“优秀分析师新人奖” 观点：新旧动能驱动，镍价仍有结构性机会 宏观面：全球疫情仍有阶段性复发的风险，但疫情的影响将会随着疫苗的广泛接种和特效药的投入使用而不断减弱。

炊具行业龙头爱仕达拟开展铝及不锈钢期货套保业务

3月10日，爱仕达发布公告称，拟开展铝锭期货套期保值业务和不锈钢期货套期保值业务，其中铝锭期货套期保值业务中的投入的资金(保证金)总额合计不超过人民币3000万元，在不锈钢期货套期保值业务中的投入的资金(保证金)总额合计不超过人民币1000万元，业务期间均为自公司董事会审批通过之日起至2021年年度董事会召开之日。

16年铬系市场回顾与狂想

而抵达中国的铬系原料极大部分被用作了冶炼原料进行加工并投入了不锈钢的生产那么先让我们来看一下，今年国内铬系市场上下游情况的数据平衡情况： 铬系产品没有期货资源，所以所有的市场价格波动基本都会依靠供需情况变化。

快讯：无锡市场后期将有批量热轧资源间或到达

市场消息：无锡市场近日尚未真正进入运行轨道，市场显得较为平静，不锈钢价位自然高挺稳定，预计下周将陆续回归常态某商家称后期将有大批量热轧资源投入市场，主要还是以酒钢热轧资源为主，规格齐全据透露该批资源是年前经销商所订期货 （Mybuxiu 资讯部 蒋丽 编辑，请勿转载） 如有疑问请联系：0510-68898888-8042 。

12日无锡304热轧资源状况和价格评述

有商家称后期将有大批量热轧资源投入市场，主要还是以酒钢热轧资源为主，规格齐全据透露该批资源是年前经销商所订期货联众资源也因年前的消耗，近日出现一定紧缺，导致部分商家因惜售而抬高其售价太钢等主流钢厂的资源却仍无音讯，相较年前该产地资源仍难改观 不锈钢市场上，部分太钢资源已冲破25000元/吨的价位，据外地经销商称即便意欲从无锡调取太钢资源都无功而返，可见干涸之厉害，张浦资源虽流通不多，却并未一味拉涨。

12日无锡304热轧资源状况和价格评述

有商家称后期将有大批量热轧资源投入市场，主要还是以酒钢热轧资源为主，规格齐全据透露该批资源是年前经销商所订期货联众资源也因年前的消耗，近日出现一定紧缺，导致部分商家因惜售而抬高其售价太钢等主流钢厂的资源却仍无音讯，相较年前该产地资源仍难改观 不锈钢市场上，部分太钢资源已冲破25000元/吨的价位，据外地经销商称即便意欲从无锡调取太钢资源都无功而返，可见干涸之厉害，张浦资源虽流通不多，却并未一味拉涨。

镍冶金工艺及原理

镍冶金 1镍冶金的一般知识 1.1概述 镍在世界物质文明发展中十分重要的作用.人类发现镍的时间不长,但使用镍的时间可一直追溯到公元前300年左右.我国至迟在春秋战国时期就已经出现了含镍成分的兵器及合金器皿.古代云南出产的一种"白铜"中,也含有很高的镍.1751年,瑞典科学家克朗斯塔特首次制取到了金属镍.直到十九世纪末,由于产量有限,镍被人们视为贵金属,用以制作首饰.二十世纪以来,人们发现了镍的多种用途及其在改善钢的性能方面所具有的独特功能,现代镍工业由此诞生并得到了迅速发展.镍是一种银白色的金属.在公元前我国就知道使用镍锌,镍铜合金. 国外于1775年制得纯镍,在1825～1826年间瑞典开始了镍的工业生产.当时,由于技术条件等因素的限制,镍的生产长期未得到显著的发展.直到发现将镍炼制成合金钢以后,镍工业才有了较快的发展,产量也迅速上升.1910年世界镍产量只有2.3万吨,1960年为32.55万吨,1980年为74.28万吨,至2002年世界镍的年产量已达到117.59万吨,镍的消费量也将达到104.7万吨或更多.随着我国经济发展速度的进一步加快和国民经济结构的调整,不锈钢行业,电池,电镀,触媒行业对镍的需求量将进一步增加. 1.1.1世界镍资源 镍的矿物资源主要有硫化镍矿和氧化镍矿,再就是储存于深海底部的含镍锰结核.有关统计资料表明,至1990年,全世界已发现的陆地镍储量为5800万吨,储量基础为1.23亿吨,海洋锰结核矿的镍资源若以准边界品位估计,约有689万吨.在全世界镍储量中,硫化镍矿占了30—40%,氧化硫矿占了60—70%.主要分布在古巴,加拿大,俄罗斯,新喀里多尼亚,印度尼西亚,南非,澳大利亚和中国,巴西,哥伦比亚,多米尼加,希腊,菲律宾等国.世界各国所产镍金属中,百分之七十左右来源于硫化镍矿. 1.1.2国内镍资源 我国已探明的镍矿点有70余处,储量为800万吨,储量基础为1000万吨,在世界上占第八位.其中硫化镍矿占总储量的87%,氧化镍矿占13%.主要分布在甘肃,四川,云南,青海,新疆,陕西等15个省,自治区中,其中甘肃最多.金川镍矿已探明的镍储量为548万吨,占全国总储量的68.5%.其中次为云南,新疆,吉林和四川,其镍储量分别占全国总储量的9.1%,7.5%,5.2%和4.5%(见表1-2).金川镍矿则由于镍金属储量集中,有价稀贵元素多等特点,成为世界同类矿床中罕见的,高品级的硫化镍矿床. 1.2镍及其主要化合物的物理化学性质 镍是元素周期表中第Ⅷ族的元素,其在元素周期表中的位置决定了镍及其化合物的一系列物理化学特性,镍的许多物理化学特性与钴,铁近似;由于与铜比邻,因此在亲氧和亲硫性方面又较接近铜. 1.2.1金属镍的性质 1.2.1.1物理性质 1.2.1.2化学性质 1.2.1.1物理性质 镍是一种银白色的金属,其物理性质与金属钴,铁有相当一致的地方,重要表现在: A.镍的比重:在20℃时为8.908,可靠数值为8.9～8.908,熔点时液体镍的比重为7.9. B.镍的比热:在0～1000℃的温度范围内变动于420～620焦耳/公斤.K,在居里点或其附连有一显著的高峰,此温度下失去铁磁性. C.镍的电阻:在20℃时按其纯度99.99～99.8%变动于6.8～9.9微欧厘米(10-8Ωm).镍基合金虽然广泛用于热电元件,但由于氧化关系纯镍实际上无此用途. D.镍的热电性与铁,铜,银,金等金属不同,较铂为负,所以在冷端的电流由铂流向镍,因此,以镍作为热电元件时可产生高的电动势. E.镍具有磁性,是许多磁性物料(由高导磁率的软磁合金至高矫顽力的永磁合金)的主要组成部分,其含量常为10~20%. 1.2.1.2化学性质 金属镍是元素周期表第8副族铁磁金属之一,原子序数28,原子量58.71,熔点1453±1℃,沸点2800℃.天然生成的金属镍有五种稳定的同位素:Ni5867.7%,Ni6026.2%,Ni611.25%,Ni623.66%,Ni641.66%.其主要化学性质有: A.在大气中不易生锈以及能抵抗苛性碱的腐蚀.大气实验结果,99%纯度的镍在20年内不生锈痕,无论在水溶液或熔盐内镍抵抗苛性碱的能力都很强,在50%沸腾苛性钠溶液中每年的腐蚀性速度不超过25微米,对盐类溶液只容易受到氧化性盐类(如氯化高铁或次氯酸铁盐)的侵蚀.镍能抵抗所有的有机化合物. B.在空气中或氧气中,镍表面上形成一层NiO薄膜,可防止进一步氧化,含硫的气体对镍有严重腐蚀,尤其在镍与硫化镍Ni3S2共晶温度在643℃以上时更是如此.在500℃以下时镍对于氯气无显著作用. C.20℃时镍的电极电位为-0.227伏,25℃镍的电极电位为-0.231伏,若溶液中有少量杂质,尤其是有硫存在时,镍即显著钝化. 1.2.2镍的化合物及性质 在自然界里镍的化合物有三种基本形态 1:镍的氧化物 2:镍的硫化物 3:镍的砷化物. 1.2.2.1镍的氧化物 镍有三种氧化物:即氧化亚镍(NiO),四氧化三镍(Ni3O4)及三氧化二镍(Ni2O3).三氧化二镍仅在低温时稳定,加热至400~450℃,即离解为四氧化三镍,进一步提高温度最终变成氧化亚镍.镍可形成多种盐类,但与钴不同,只生成两价镍盐,因此,不稳定的三氧化二镍常作为较负电金属(如Co,Fe)的氧化剂,用于镍电解液净化除Co之用.氧化亚镍的熔点为1650∽1660℃,很容易被C或CO所还原.氧化亚镍与CoO,FeO一样,可形成MeOSiO2和2MeOSiO2两类硅酸盐化合物,但NiOSiO2不稳定.氧化亚镍具有触煤作用,可使SO2转变为SO3,而SO3与NiO又可以形成稳定的硫酸盐,并较铜,铁的硫酸盐稳定,加热到750~800℃才显著离解.氧化亚镍能溶于硫酸,亚硫酸,盐酸和硝酸等溶液中形成绿色的两价镍盐.当与石灰乳发生反应时,即形成绿色的氢氧化镍(Ni(OH)2)沉淀. 1.2.2.2镍的硫化物 镍的硫化物有:NiS2,NiS5,Ni3S2,NiS.硫化亚镍(NiS)在高温下不稳定,在中性和还原气氛下受热时按下式离解:3NiS=Ni3S2+1/2S2在冶炼温度下,低硫化镍(Ni3S2)是稳定的,其离解压比FeS小,但比Cu2S大. 1.2.2.3镍的砷化物 镍的砷化物有砷化镍(NiAs)和二砷化三镍(Ni3As2).前者在自然界中为红砷镍矿,在中性气氛中可按下式离解:3NiAs=Ni3As2+As在氧化气氛中红砷镍矿的砷一部分形成挥发性的As2O3,一部分则形成无挥发性的砷酸盐(NiOAs2O3).因此,为了更完全地脱砷,在氧化焙烧后还必须再进行还原焙烧,使砷酸盐转变为砷化物,进一步氧化焙烧中再使砷呈As2O3形态挥发,即进行交替的氧化还原焙烧以完成脱砷过程. 1.3镍的用途及其消费量 1.3.1镍的用途 1.3.2镍的消费量 1.3.1镍的用途 镍与铂,钯相似,具有高度的化学稳定性,加热到700～800℃时仍不氧化.镍在化学试剂(碱液和其它试剂)中稳定.镍系磁性金属,具有良好的韧性,有足够的机械强度,能经受各种类型的机械加工(压延,压磨,焊接等).纯镍特别是镍合金在国民经济中获得广泛的应有.镍具有良好的磨光性能,故纯镍用于镀镍技术中.特别值得指出的是纯镍还用在雷达,电视,原子工业,远距离控制等现代新技术中.在火箭技术中,超级的镍或镍合金用作高温结构材料.镍粉是粉末冶金中制造各种含镍零件的原料,在化学工业中广泛用作催化剂.镍的化合物也有重要用途.硫酸镍主要用于制备镀镍的电解液,蚁酸镍则用于油脂的氢化,氢氧化亚镍用于制备碱性电池.硝酸镍还可以在陶瓷工业中用作棕色颜料.但是,纯镍金属和镍盐在现代工业用途中消耗不多,而主要是制成合金使用.全世界耗镍最多的国家是美国和英国,占总产量的60～70%.其中用于合金的镍量达到80%以上.随着我国改革开放,工业技术飞速发展,电气工业,机械工业,建筑业,化学工业等对镍的需求也愈来愈大.近十年我国的镍的工业又有了很大的发展.概括起来镍的用途可分为六类: a.作金属材料,包括制作不锈钢,耐热合金钢和各种合金等3000多种,占镍消费量的70%以上, b.用于电镀,其用量约占镍消费量的15%.主要用在钢材及其他金属材料的基体上覆盖一层耐用,耐腐蚀的表面层,其防腐性能要比镀锌层高20~15%. c.在石油化工的氢化过程中作催化剂.在煤的气化过程中,当用CO和H2合成甲烷时发生下列反应:CO+3H2→CH4+H2O(温度800℃,催化剂)常用的催化剂为高度分散在氧化铝基体上的镍复合材料(Ni25~27%).这种催化剂不易被H2S,SO2所毒化. d.用于用作化学电源,是制作电池的材料.如工业上已生产的Cd-Ni,Fe-Ni,Zn-Ni电池和H2-Ni密封电池. e.制作颜料和染料.其最主要的是组成黄橙色颜料. f.制作陶瓷和铁素体.如陶瓷上常用NiO作着色剂添加还能增加料坯与铁素体间的粘结性,并使料坯表面光洁致密.铁素体是一种较新的陶瓷材料,主要用于高频电器设备. 1.3.2镍的消费量 镍的消费相对比较单一,主要集中在不锈钢,合金钢,电镀,电池,触媒,军工等领域,其中不锈钢行业耗镍量最大,约占整个镍消费的60—70%.2001年我国不锈钢产量为75万吨左右,耗镍量约4.5万吨.非钢行业近年来发展迅猛,2001年耗镍量约3万吨,其中电镀及镍网行业耗镍最大,约为2万吨,电池行业5000吨,触媒行业1500吨,军工行业2000吨,其它行业1500吨,使全国镍的消费量达到7.5万吨左右,消费量迅猛增长. 我国镍的消费按市场细分原则和区域划分呈五大市场区域: A.以上海为中心的华东市场:包括江,浙,沪,皖三省一市.在此区域内有全国主要的金属期货交易所和长江,华通两个现货市场.目前该区域内年消费镍3万吨左右.未来几年内宝钢集团所属上钢一厂,三厂,五厂共计有150万吨的不锈钢产能将陆续形成,镍的潜在消费惊人.150万吨产能估计含镍不锈钢为100-120万吨,理论推算耗镍量为8-10万吨,考虑其使用废钢因素,不锈钢增加的产能至少要消耗5万吨原镍,再加上电镀,合金,镍网,铸造等行业镍的消费,使该区域对镍的需求在未来将达到8万吨以上. B.以太钢为重点的华北市场:包括太原,天津,北京三地.目前该区域镍的消费量约2.8万吨,有80%集中在太原钢铁公司.太钢在未来将形成100万吨不锈钢生产能力,届时原镍消耗预计达到5.2万吨左右,从而使华北市场镍的消费量达到5.6万吨水平,是一个极为重要的区域,而且该区域对钴,铂族金属的需求量也较大. C.以电镀为重点的珠江三角洲及周边市场:该区域经济发达,镍的年消费量在6000—8000吨,但在今后相当一段时期内成长潜力不大. D.以沈阳为中心的东北市场:主要是冶金,军工,电池行业,年消费镍约6000吨.随着宝钢,太钢不锈钢计划的实施,东北地区的不锈钢生产会逐步萎缩,优势将集中在高温合金和军工钢方面,消费量呈递减趋势. E.以重庆为重点的西南市场:包括云,贵,川三省,主要是冶金,电镀行业,年消费镍量约4000吨.重庆市把汽车,摩托车做为支柱产业来规划和发展,电镀用镍呈增长趋势,预计未来西南市场对镍的需求将达到5000吨/年水平. 1.4镍的生产量及其变化 我国镍工业起步于1953年.在金川镍矿被发现前,中国一直被外国视为"贫镍国",一些国家也趁机对我国实行镍封锁,以此制约我国现代工业的发展.五十年代初,上海冶炼厂,沈阳冶炼厂,重庆冶炼厂等主要在铜电解液中和处理杂铜的过程中提取镍金属,以满足国家对镍的需求.此外,也从吉巴进口的氧化镍中制取镍金属.我国使用国内矿产原料提取镍是从四川会理镍矿开始的.1959年,四川会理镍矿投入生产.1963年和1964年,金川镍矿和吉林磐石镍矿又相继投入生产.特别是金川镍矿的发现和建成投产,不但使我国的镍资源储量跃居世界前列,而且大大提高了我国国产镍的产量,为我国现代工业的发展奠定了基础.特别是进入新世纪以来,金川公司不断加大对矿山的投入,利用新的探矿,找矿方法,在自有矿山的深部和外围进一步勘探,仅2001年就在龙首矿深部发现一出中型矿体,含镍,铜金属量分别达到6万多吨和3万多吨. 截止2003年,全国精镍的年生产能力约6.8万吨,其中:金川公司6万吨,成都电冶厂5000吨,重庆冶炼厂1500吨,新疆阜康冶炼厂2000吨.但实际产量达不到,只有6.2万吨(不包括镍盐含镍量),原料不足是制约达产的最主要因素.值得一提的是我国最大的镍生产企业金川公司近几年经过技术改造和资源控制战略的实施,生产能力大为提高.根据该公司的发展目标,到2006年其产量将超过10万吨. 。

吉恩镍业 镍价反弹造就两涨停

在美元走弱的预期增强，近期国际大宗商品价格持续反弹，金属镍的价格出现了阶段性反弹在镍价反弹的带动下，国内精炼镍行业的垄断生产商金川公司4月以来对镍出厂价格多次上调，近日再将金川镍出厂价上调10%；同时国际金属镍期货合约近两日累计涨幅达13%，目前期货价格较2009年来的最低价累计上涨30%以上 公司是国内金属镍的生产商之一，日前公告称拟定向增发6000万股，募集资金约11亿元投入新项目及对澳大利亚控股子公司进行增资，目的是增加矿产资源采购及未来进一步扩充产能，显示公司对未来下游需求的乐观，但金属镍下游不锈钢行业的情况仍没有明显转机，短期内对镍的需求未发生趋势性改变。

吉恩镍业 镍价反弹造就两涨停

在美元走弱的预期增强，近期国际大宗商品价格持续反弹，金属镍的价格出现了阶段性反弹在镍价反弹的带动下，国内精炼镍行业的垄断生产商金川公司4月以来对镍出厂价格多次上调，近日再将金川镍出厂价上调10%；同时国际金属镍期货合约近两日累计涨幅达13%，目前期货价格较2009年来的最低价累计上涨30%以上 公司是国内金属镍的生产商之一，日前公告称拟定向增发6000万股，募集资金约11亿元投入新项目及对澳大利亚控股子公司进行增资，目的是增加矿产资源采购及未来进一步扩充产能，显示公司对未来下游需求的乐观，但金属镍下游不锈钢行业的情况仍没有明显转机，短期内对镍的需求未发生趋势性改变。

台塑越南钢厂土地月底签约

」台塑集团主管说：「按照规划，规划投入80亿美元打造越南河静钢厂一期工程，在土地取得后，将率先打造山羊港，而第1支高炉将可在取得土地后36个月内完工」（来源：台湾时报） 宝钢股份或股权换管理 不锈钢公司欲引入新日铁 2009年 MYSTEEL钢材期货培训 济南站点此进入 青岛站点此进入 MYSTEEL推出《钢贸企业落地式管理核心丛书》，火热预定请进... 。

资金再宠基本金属？期镍有望短线反弹？

中国不锈钢市场研究中心 梁专家 进入08年下半年以来，市场上“富裕”的资金一直苦于东杀西拼，无稳定流向这是由于美国股市已在信贷危机和美国经济严重影响下煎熬数月；美三大股指，道指、标普500、纳指几度触及熊市区域；前期投入在石油期货上的2600亿美元资金开始了阶段性撤离，油价的短期走低，美元的走弱；前期调整过的基本金属就是这类资金栖身之所。

资金再宠基本金属？期镍有望短线反弹？

中国不锈钢市场研究中心 梁专家 进入08年下半年以来，市场上“富裕”的资金一直苦于东杀西拼，无稳定流向这是由于美国股市已在信贷危机和美国经济严重影响下煎熬数月；美三大股指，道指、标普500、纳指几度触及熊市区域；前期投入在石油期货上的2600亿美元资金开始了阶段性撤离，油价的短期走低，美元的走弱；前期调整过的基本金属就是这类资金栖身之所。

高盛：镍，低点能出现在哪里?

我们看到低点了吗? 如果没有，我们不久就会到那里… 镍价从五月四日的高点$51,600/ 吨崩溃性下跌，七月十七日出现了低点$31,990/吨,此后价格开始回升并向着我们的目标$35,000/吨走.我们相信价格的修正是由于供需对高价的反应而引起的，库存因此而回升.然而同样与价格相关的供应和需求因素在过去的两个月里已经在现货市场缓和，现在可能已经变得较为中性,如果事实上还没有部份地反转和对价格形成支撑. 近期，我们相信过度的下跌仍然是明显的.因为生产商和消费者过去几个月对价格观察后执行的政策仍然还在,未来几周里库存可能继续在LME聚积起来.然而即使价格短期内公跌至$25,000/吨低点，我们相信市场可能会稳定，价格中期仍将在$35,000/吨附近震荡. 需求再次出现上升趋势可能会导致镍价的再次上涨 基本金属领域已经转向更高的需求增长趋势，因为新兴市场的工业化和城市化节奏加快, 主要是在中国，印度的速度也在加快.因此，闲置的产能在整个基本金属链上已经衰竭，库存已经降低至历史低水平,同时生产商难以满足需求将其高成本的工程投入到市场.我们相信，边缘生产商成本基础的上升已经使长期价格持续提高,同时闲置产能持续地下降，库存使市场相对生产的中断显得十分地脆弱，因此靠前合约间持续的相对高期货升水 (例如LME三个月期)和远期 (例如五年)曲线之间的差价在扩大.目前，美国的需求仍然相对疲软,同时日本和欧洲的需求良好，中国的需求非常强劲.如果需求全球性地处在一种同时的上升趋势– 与2004年所看到的一样–镍价可能会看到明显的上涨压力. 中国的镍铁生产可能使长期价格在$23,000/吨受到支撑 主要镍生产商看到了生产成本的剧烈升值后, 我们并不相信这些供应资源现在处于边缘状态，因而决定着长期价格.中国镍铁生产我们相信将会使今年镍的总供应量增加约100，000吨, 现在是镍生产的边缘.中国巨大地从菲律滨，印尼和其它地区进口低级矿 (其中大多数是过去镍矿生产中废弃的矿),在原来打算生产钢的设施中生产镍.这种镍的生产方式趋向于使成本上升 (主要是因为运输和能源) 导致所产的镍铁质量相对较差.在目前的高价环境下这是很容易回收的, 但是低级镍佚与废杂镍形成直接的竞争，其应用是有限的，而且废杂镍本身就足以应对. 特别是中国所生产的低级镍铁总体上是不适合用于制造300-系列不锈钢的.因此, 中国镍铁生产商关注对其产品的质量改善, 这显著地提高了他们产品的成本. 这包括剔除有害物质，如磷和硫磺，通过更多地使用能耗高的电弧炉.我们相信中国电弧炉生产的镍铁现在用的是进口的矿石，在镍市场上属于成本高的边缘供应. 从低级矿石的运输成本高，此后在非常高的能耗过程中冶炼,长期生产的边际成本高达$23,000/吨 (见图1). 这高于我们原先估计的$15,000/吨，这是假设边缘供应会从将从原镍生产中酸压过滤当中形成. 此外，即使镍库存开始回升，现在不再处于关键低水平,我们相信镍市场会持续地出现低升水.需求可能在一种趋势基础上仍然是强的,同时“传统的”原镍供应资源或是缺少 (例如硫化矿) 或是处在困境中 (例如铁盐矿藏依赖于酸压过滤技术来冶炼). 因此市场仍将会处于期货升水，与相对成本趋动的长期价格相关.我们估计这种期货升水年率为基础可能约为5%，相对10年价格,与锌和铜相似，但是高于铝 (其供应相对较易扩张) (图2). 图1:我们相信边际成本为基础的长期镍价约为$23,000/吨 美元/吨 图2:期货升水年率– 镍 5年远期价格 短期内需求配给必然会重新平衡镍市场 过去一年里高价才能分配需求以满足直接的生产供应,因为库存有效地耗尽了.需求的配置主要是通过不透钢市场, 它占了镍需求的三分之二,以两种形式: 不锈钢总体产量的降低,含镍量低的低级不锈钢替代含镍量高的不锈钢.总体影响可能是降低镍的需求定单约100，000吨/年. 然而这应考虑到强劲的潜在需求增长每年约达80，000吨. 因此，需求替代方面和有效的反应可能只部份地抵消了一年里的需求增长趋势 我们并不会看到大量的库存压力会消失 很难从潜在的行业需求和备库/ 清库周期中解开来自不锈钢需求引起的价格弹性，最近几年这已经变得很极端.不球镍消费仍然紧密地与不锈钢生产相联系 (见图3),不锈钢生产因而与商业周期密切相关 (图4). 然而，2005年初以来，不锈钢市场明显地能看到更为极端的库存周期，在过去这是没有见到过的.不锈钢生产商2005年第二季度开始剧烈削减产量,首先是在欧洲后来是亚洲,为了降低库存，这些库存是在最终产品需求继续保持强劲的情况下建立起来的.主要是因为中国不锈钢产能大量地增加.不锈钢需求2006年迅速地恢复,但是最近欧洲的不锈钢生产商已经宣布再一轮地削减产量, 中国钢生产商最近也在这样做. 图3:镍消费仍然与不锈钢生产密切相关… 一年来的百分增长率 图4: … 但是不锈钢生产与工业生产的周期联系不再密切 一年来的百分变化率 我们相信这些备库/清库周期的净影响使不锈钢市场,所有其它方面同样接近潜在的经济需求节奏所需要的水平.与美国的不锈钢库存是一致的,目前处于历史区间的较低端 (见图5). 从其差异来看，我们不相信过度生产已经导致库存不平衡，并且需求象2005年那样清库 (通过降低生产) 图5: 美国钢库存相对低 消费的月数 而并非是不锈钢产量削减的直接结果, 我们的看法认为,作为消费者试图降低他们冲的购买量和不锈钢消费.我们相信2006年中以来高价的影响可能直接地去掉了全球约一百万吨的不锈钢需求,大约相当于80，000吨镍.这段是间里由于镍价的上涨不锈钢的价格上涨了一倍多超过了$5,000/吨,同时不锈钢中净镍成本的收入仍然大致不变 (见图6).如果我们假设不锈钢收入净镍成本保持在$1,300/吨，大约是过去三年的平均,镍价为$35,000/吨,因而最终用户价格对于通常级别的不锈钢可能约为$4,000/吨.在这个价格水平，我们相信约“配给的”不锈钢对镍的需求中的一半将会恢复许多的不锈钢应用在高价环境下失去了，很有可能是永久性的,因为最终用户已经在业务流程再设计和供应链中进行了投资.许多其它的应用将会随着最终产品制造商发现缺少不锈钢将影响到产品的质量和耐用时间而恢复。