煤炭指数未来趋势

新能源车板块集体反弹，市场风格转换或刚开始

12月7日，A股三大指数冲高回落盘面上，新能源汽车产业链复苏，其中，宁德时代涨超4%，总市值重回万亿元上方免税概念、零售概念涨幅居前，旅游板块午后拉升，桂林旅游、曲江文旅涨停煤炭、地产板块则跌幅靠前东亚前海证券表示，新能源汽车市场依然景气，相关企业积极扩大锂电池产能，叠加下游新能源汽车及储能赛道高景气，未来锂电池行业景气有望延续长城证券认为，国内新能源汽车后续渗透率仍有较大提升空间，产业链各环节加速出海，预计2023年一季度后出货量与终端销量恢复高增长趋势，成长性依旧强势，当下配置性价比突出。

Mysteel：经济预期再度转弱，催生宏观利好——7月PMI数据分析

2）新出口订单指数再度下降未来出口动能逐级衰弱是趋势并且，随着美联储加息，全球经济复苏势头放缓，美国房地产销售数据转弱，下游机电产品需求将会下降，这也会对国内出口和制造业的用钢需求产生冲击 3）行业表现分化农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、专用设备、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业PMI高于52.0%，连续两个月保持扩张，产需持续恢复纺织、石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工等高耗能行业PMI继续位于收缩区间，明显低于制造业总体水平，是本月PMI回落的主要因素之一。

凡相投资：迎接“伟大”的价差回归——宏观视角下 CRB与国内指数推演

【摘要】宏观环境决定了大宗商品板块及指数长周期走势通过历史的、辩证的分析，我们认为，未来能源、农产品板块会强于工业品，有色强于黑色，国际定价的商品强于国内定价商品；CRB与国内指数已开启趋势性“回归”之路 近期，在煤炭、黑色板块领跌下，国内商品经历了一轮暴跌，市场一般将其归因于政策调控；而反映国际大宗商品整体表现的CRB指数，比较平稳。

BDI创11年新高，大宗商品“要变天”？

至少从需求端判断，大宗商品依然具有较大投资机会，但是风险与机遇并存未来4个月，国际干散货运输市场整体向好格局不会改变，BDI有进一步上涨动力，但是波动会加剧 从指数构成看，BDI一般是反映全球初级产品的供应趋势，与铁矿石、煤炭、谷物等大宗商品价格走势相关有分析指出，BDI上涨预示着大宗商品需求依然偏强“但结合全球经济复苏前景、中国下游需求放缓等因素来看，大宗商品价格续创新高的可能性并不大。

动力煤中长期弱势难改

同时，11月以来，汾渭能源公布的CCI5500大卡动力煤价格指数、环渤海动力煤价格指数以及CCTD报价也较上月底有明显下滑，不出意外的话，12月长协价格将继续下调 四季度是新一年度长协基准价的谈判时期，对中长期煤电企业采购成本影响较大，市场预计基准价将下调一方面，电力企业没有享受到2019年税改让利成果，此前就有电力企业向国家反映降长协基准价诉求；另一方面，电力市场化交易已经成为未来的发展趋势，2020年电价暂不上浮，一般工商业电价只降不升，降电价的意图非常明显，为了改善煤电企业经营状况，上游煤炭长协基准价下调基本确定。

BDI暖风难吹起大宗商品涨势

不过，由于二季度全球风险偏好回落，国际贸易局势复杂化，5月BDI指数高位盘整，这可能意味着大宗商品反弹势头已临近尾声 姜兴春：本次BDI上涨更多是跟随和联动，甚至是滞后大宗商品表现，如果未来震荡下行趋势形成，将可能会加剧大宗商品调整 黄李强：BDI指数有大宗商品风向标之称，它的回升说明全球大宗商品贸易量正在恢复，从而进一步说明全球经济正在复苏，包括铁矿石、煤炭在内的商品价格将会由此上涨。

BDI暖风难吹起大宗商品涨势

2-4月，BDI上涨和中国地产行业回暖带来的钢铁需求坚挺有关不过，由于二季度全球风险偏好回落，国际贸易局势复杂化，5月BDI指数高位盘整，这可能意味着大宗商品反弹势头已临近尾声 姜兴春：本次BDI上涨更多是跟随和联动，甚至是滞后大宗商品表现，如果未来震荡下行趋势形成，将可能会加剧大宗商品调整 黄李强：BDI指数有大宗商品风向标之称，它的回升说明全球大宗商品贸易量正在恢复，从而进一步说明全球经济正在复苏，包括铁矿石、煤炭在内的商品价格将会由此上涨。

BDI暖风难吹起大宗商品涨势

2-4月，BDI上涨和中国地产行业回暖带来的钢铁需求坚挺有关不过，由于二季度全球风险偏好回落，国际贸易局势复杂化，5月BDI指数高位盘整，这可能意味着大宗商品反弹势头已临近尾声 姜兴春：本次BDI上涨更多是跟随和联动，甚至是滞后大宗商品表现，如果未来震荡下行趋势形成，将可能会加剧大宗商品调整 黄李强：BDI指数有大宗商品风向标之称，它的回升说明全球大宗商品贸易量正在恢复，从而进一步说明全球经济正在复苏，包括铁矿石、煤炭在内的商品价格将会由此上涨。

燃料油价格下行压力较大

在这种预期下，燃料油的裂解价差转弱，至今下跌了约4.5美元/桶，折算到原油来看，燃料油相对原油走弱约7% D电力需求交易窗口即将开启 既然供应端面临增产，那么需求端能否有足够的增量来与之匹配，将决定未来燃料油的裂解价差能否继续趋势性下跌从船燃需求来看，年初至今表现偏弱一方面煤炭发运量的下降导致波罗地海干散货指数（BDI）表现不佳，另一方面OPEC减产以及对中东原油需求的下降导致原油运量下降，从而使得油轮运价指数在近期承压。

燃料油价格下行压力较大

在这种预期下，燃料油的裂解价差转弱，至今下跌了约4.5美元/桶，折算到原油来看，燃料油相对原油走弱约7% D电力需求交易窗口即将开启 既然供应端面临增产，那么需求端能否有足够的增量来与之匹配，将决定未来燃料油的裂解价差能否继续趋势性下跌从船燃需求来看，年初至今表现偏弱一方面煤炭发运量的下降导致波罗地海干散货指数（BDI）表现不佳，另一方面OPEC减产以及对中东原油需求的下降导致原油运量下降，从而使得油轮运价指数在近期承压。

MRI：制造业整体运行向好 关注行业间分化【2018年中国制造业供给指数数据点评】

房地产产业链条上，受益于新开工增速的持续向好，工程机械、建筑和建材行业的运行表现较好然而，房地产新开工和竣工增速出现背离，这也反映在了建筑业和建材行业、水泥和玻璃价格运行趋势的背离之中此外，今年来看，房地产对下游终端消费领域中的汽车、家电行业的影响更多为挤出效应，而非共振另外，钢铁、有色和煤炭行业受益于供给侧改革的持续推进，行业的景气度仍旧存，但政策对行业的刺激作用在趋弱此外，注意关注黑色和有色行业供给指数或在未来出现分化。

黑色系频现黑马 动力煤接棒涨停

但胡彬判断，动力煤上方压力位可能在400元/吨；未来建议采取逢高沽空的策略 从动力煤市场格局来看，有近弱远强趋势，近远月合约表现差异较大 兴证期货煤炭研究员林惠表示，未来煤炭市场预期有所转好，带动了ZC1609及ZC1701合约的大幅上涨；但环渤海动力煤价格指数连续四期持平，现货市场维稳运行，抑制了ZC1605合约的上涨幅度。

瑞达期货：大盘难言企稳 警惕潜在黑天鹅因素 轻仓高抛低吸

三期指主力表现 名称 收盘价 涨跌 涨幅 成交量 持仓量 日增仓 基差 沪深300 3192.45 -169.11 -5.03% 1844.6亿 IF1601 3151.8 -184.6 -5.53% 20436 25749 -2168 -40.65 上证50 2120.23 -99.38 -4.48% 488.9亿 IH1512 2109.6 -97.4 -4.41% 7682 10850 -521 -10.63 中证500 6128.66 -441.78 -6.72% 1331.2亿 IC1512 5956.6 -498.8 -7.73% 10980 13494 -873 -172.06 外盘表现： 亚太股指 收盘 涨跌 涨幅 上证指数 3016.70 -169.71 -5.33% 深证成数 10212.46 -676.45 -6.21% 创业板指 2106.36 -142.63 -6.34% 中小板指 6745.32 -454.98 -6.32% 消息面： 1. 市场剧烈调整 基金仓位逆势上升 2. QFII：投资热情不减 首周调研5家公司 3. 新年首周95家公司受重要股东增持 涉及资金18.5亿元 4. 李克强：用市场办法化解产能过剩 重点解决三问题 5. 减持门槛提高 协议转让不得低于5% 6. 上周全球股市遭遇“开门黑”美股创史上最差新年首周表现 消息面分析： 国内方面，上周市场剧烈调整，基金仓位逆势上升，股票型基金仓位达90.3%上升3.67%，混合型基金仓位69.75%上升3.62%；QFII投资热情不减，首周调研5家公司；新年首周总计有95家上市公司遭重要股东在二级市场上增持，涉及增持金额达18.5亿元；李克强称钢铁煤炭将按需设定总量天花板，原则上不再新建产量，用市场办法化解产能过剩，凸显供给侧炒作题材；减持门槛提高，协议转让不得低于5%，5%的门槛意味着举牌后半年内不能卖，减少了可交易股票. 综述： 综合来看，大盘企稳还言早，未来两个月并无大趋势性行情，在存量资金格局下，筑底时间或将长达一至两个月；本周料宽幅探明底部范围，轻仓高抛低吸。

回暖乏力 12月水泥市场下行风险仍存

未来受寒冷天气影响，下游电厂日耗提升，市场有望迎来小幅反弹，但煤炭产能过剩局面依然难以打破，预计动力煤价格仍将弱势盘整，给予了水泥行业一定的利润空间同时从图中可以看出水泥价格与动力煤价格基本呈反向走势，因而动力煤价格的持续下跌将在一定程度上抑制水泥价格的下滑 图6 动力煤CCI价格指数变化趋势图 五、国内宏观经济形势分析 1、固定资产投资增速回落幅度收窄，先行指标回升 1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）447425亿元，同比增长10.2%，增速比1-9月份回落0.1个百分点，回落幅度比1-9月份收窄0.5个百分点。

华泰长城：动力煤期货周报20150420

而受采购到货周期影响，合计电煤库存则进一步下探至1210万吨附近，存煤可用天数降至不足20天未来三天，我国中东部降水呈现逐渐增强的趋势，大部地区将出现小到中雨，布局地区甚至出现大到暴雨，南方降水的增多将为水电发力增大提供一定基础支撑 海运费大幅回升，中国沿海煤炭运价指数报496.55，较前一周上涨8.64% 整体来看，由于高库存及弱消费的存在，沿海煤炭市场供需失衡态势仍较为严重，加之燃煤上网电价下调及煤炭增值税调减的消息双双利空，大秦线春季集中检修利好提振作用预计有限，动力煤价格仍以下跌为主，建议空头持有。

日本7月份批发价格指数上涨

而在夏季高温炎热导致电费等公共事业支出增加影响下，该指标较6月份小幅攀升0.3%日本央行认为，该指标延续了“温和复苏”的趋势，但未来仍有上行和下行影响因素 具体来看，在原油价格上涨影响下，汽油和轻油价格不断攀升受此影响，7月份石油及煤炭制品价格同比大幅增长11.9%，是当月批发价格指数同比上涨主要原因 此外，当月食品、饮料、烟草及饲料等价格同比上涨3%，这让火腿、奶酪、寿司及盒装午饭等价格攀升。

大秦线检修结束 动力煤破位下跌

截至5月6日，中国沿海煤炭运价指数的秦皇岛到广州5万—6万吨级船舶运价为38元/吨这种趋势表明东南沿海地区对动力煤的需求继续偏弱 受调入增多但装运减少的双重影响，秦皇岛港煤炭库存迅速回升，截至5月7日，港口库存已经回升至518.52万吨，五一以来的短短7天累计增加75.41万吨预计未来港口库存还将继续回升，煤炭现货供应恢复宽松局面。

煤炭石油指数下跌3.06%

因此，虽然上周五A股有所企稳，但煤炭石油指数依然逆势下跌，从而使得一周的煤炭石油指数急跌3.06% 这一趋势可能会进一步延续主要是因为我国经济结构转型的思路较为清晰，即改变原先的经济增长路径，力图进入到有质量的增长模式中，这就意味着我国未来的经济发展对煤炭等大宗商品的需求在降低与之相对应的是，前面十余年的煤炭行业高景气度，使得各大型煤炭生产厂商大量投资煤矿，新增产能有望在2013年后持续释放，使得煤炭供应力量在增强。

国际海运运价全面上涨

　　但波罗的海海岬型船运价指数虽然本周整体呈现上涨趋势，周五报收2，347点，但是在周中，11月14日（周三）一度上涨至2375点，周四、周五两天连续回落 　　海岬型船舶通常的载运量是15万吨，货物主要是铁矿石和煤炭铁矿石约占海岬型船运输量的三分之一，经纪商称其价格走势仍是影响乾散货运输的一个重要因素 　　分析认为：一段时间以来，运输船只供应超过大宗商品需求，预计未来数月将限制干散货船运费率的上升。

中国沿海散货运输市场周评：煤炭运价探底企稳

从本周的运价趋势看，已基本探底企稳展望未来一段时间的市场走势，电厂仍不急于采购市场煤炭，而是主要对北方港口的重点合同煤保持刚性拉运，以进口煤作为补充，适度采购 本周，金属矿石运输市场跌势趋缓，运价也呈现探底企稳态势6月21日沿海金属矿石货种指数报收898.77点，较上周下降0.4%由于钢材产能过剩，需求疲软，钢厂和沿海港口铁矿石库存积压，沿海铁矿石运输行情继续低迷。