动力煤贴水

国泰君安：动力煤现货报价已经到2400元/吨上方，期货合约贴水巨大

财联社10月18日电，国泰君安期货煤焦高级研究员表示，18日动力煤2201合约涨停，从动力煤现货来看，目前动力煤港口现货贸易商5500大卡主流价格报价已经到2400元/吨上方动力煤2201合约贴水巨大①从现货供需来看，尽管近期国内煤炭供应有所上升，但产量增加的速度较为缓慢国家电煤保供之后实质挤占了部分市场煤的份额，导致市场煤的煤源和车皮进一步紧张，推高了港口价格②从时间节点来看，随着北方供暖的展开。

【财联社】上游保供增产下游累库待储，动力煤预期回暖期货贴水减少

” 对于市场情绪变化，期货市场反应速度更快8月18日期货动力煤近月合约ZC109大涨3.15%，报收917.6元/吨，期现贴水价格收窄而远月合约价格基本稳定，ZC201报收776.8元/吨中信期货认为：“整体来看，保供政策陆续落地，但下游库存历史低位，会缓解供给释放和需求边际走弱煤价下行压力，叠加政策调控对煤价的影响，预期市场或将处于宽幅震荡格局 ” 据上海钢联信息显示，国家主管部门再次出台多项快速增产保供政策。

动力煤期价或向上修复贴水

国家统计局公布，3月中国制造业采购经理指数(PMI)升至50.5%，较上月上升1.3个百分点，好过市场预期的49.5%，并在连续3个月低于50%荣枯线后重回扩张区间，创2018年9月以来的半年高供应方面，大秦线春季检修即将展开，陕西神木近期也将开展专项整治行动；需求方面，气温回暖后下游陆续复工，六大电厂日耗回升至70以上整体来看，短期宏观回暖后，期价或向上修复贴水，短期ZC05盘面偏强运行，短期正套思路。

短期宏观回暖后 动力煤期价或向上修复贴水

国家统计局公布，3月中国制造业采购经理指数(PMI)升至50.5%，较上月上升1.3个百分点，好过市场预期的49.5%，并在连续3个月低于50%荣枯线后重回扩张区间，创2018年9月以来的半年高供应方面，大秦线春季检修即将展开，陕西神木近期也将开展专项整治行动；需求方面，气温回暖后下游陆续复工，六大电厂日耗回升至70以上整体来看，短期宏观回暖后，期价或向上修复贴水，短期ZC05盘面偏强运行，短期正套思路。

关于调整动力煤指定交割港口升贴水的通告

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Mysteel：3月份电解铝冶炼利润提高 省份间成本差异扩大

展望4月，预计动力煤价格及外购电价共同带动电解铝冶炼厂电力成本维持下降趋势 南北方氧化铝价格走势分化 西南电解铝冶炼厂成本压力凸显 2024年3月国内氧化铝现货价格小幅下行，氧化铝加权月均价为3333元/吨，较上月下跌32元/吨，环比下跌0.95% 3月晋豫地区部分氧化铝企业通过补充进口矿、增加外采量或使用低品位矿石陆续实现复产，供应增加预期情况下，部分贸易商主动贴水销售意愿较强，加之下游整体压价采购情绪升温，北方市场不断曝出低价成交，现货价格震荡偏弱运行。

Mysteel朝闻铝市: 本周警惕宏观情绪切换 预计铝价高位震荡为主

基本面方面，动力煤港口价延续下跌趋势、坑口价持平为主少部分跟跌供应端，据Mysteel调研，云南省相关部门会议决定释放80万千瓦电力负荷用于电解铝企业复产，预计理论可供50余万吨/年电解铝产能复产使用，但不及市场最初预期的100万千瓦负荷考虑企业复产意愿不同及复产工作安排情况不同，Mysteel预计此次实际复产产能约40万吨/年左右，预计本轮复产在4月中旬完成 铝价高位震荡运行、即时价高于月均价带动现货维持贴水且铝棒加工费有所下调。

Mysteel：7月期螺反弹逻辑拆解及正套操作机会

政策面，城中村改造对建筑钢材需求的带动有限，推动先进制造业是扩大内需的重要主张，未来钢铁的增量需求在板材方向 期螺突破3815点震荡箱体，是否阶段性机会将要来临，下面结合我们跟踪的期现基差、盘面卷螺差、螺纹盘面利润等模型，一起来梳理当下走势 一、黑色系期货反弹主要逻辑分解 1、第一波反弹，粗钢产量维持偏高水平，铁矿供需紧平衡，5月26日-6月16日铁矿领涨，随后政策面禁止对铁矿盲目炒作，加强铁矿价格监管； 2、第二波反弹，持续高温，多省用电负荷创新高，动力煤供应紧张，使焦煤产量受到抑制，加上煤焦价格持续下跌后也有超跌反弹需求，7月6日-7月20日焦煤、焦炭领涨，资金从高位的铁矿转向低位煤焦； 3、第三波反弹，在粗钢产量平控的传闻，叠加会议利好、“金九银十”需求旺季的预期，7月21日后，成材展开补涨，热卷率先突破…… 二、期螺正套机会尚需等待 我们在上一篇文章中提前预判了期货2310合约与北京市场螺纹价格贴水200元/吨入场的反套机会，平水至升水已经逐步平仓，买入现货。

Mysteel：煤价下跌带动电力成本下降 电解铝维持可观盈利空间

趋势来看，考虑铝厂财务口径自备电价对动力煤降幅的反应有所滞后，叠加外购电价中水电部分将进入丰水期，预计6月全行业加权平均电力成本维持下降趋势 氧化铝价格维持小幅下行 产能有检修情况 2023年5月国内氧化铝现货价格继续小幅下行，氧化铝加权月均价为2880元/吨，较上月下跌28元/吨，环比下跌0.96%本月中上旬，南北方部分新建氧化铝项目陆续达到满产或逐步实现量产，导致供应增度明显快于下游需求增速，市场可流通货源有所增加，部分持货商开始主动现货贴水出货，南北方价格承压下行。

Mysteel：铝价涨跌频繁转换，市场在交易什么？

空头看跌的原因是：1.海外宏观偏空情绪难改善；2.云南降雨量在6-7月会有季节性增量，考虑外送电增量后，仍可供电解铝企业复产所用；3.铝终端需求走弱明显，型材、板带产量订单均持续走弱，部分中间环节加工厂的半成品及成品库存高位，供需边际走弱；4.铝价反弹后现货表现不佳，巩义地区贴水扩大，而上周主流消费地铝锭出库环比下降1.6万吨，出库下降叠加入库环比增加导致铝锭社会库存去库速度放缓，同时铝棒加工费维持偏低水平，铝棒社会库存再次出现累库情况；5.成本持续下降，外购电价存在季节性下降预期、动力煤价格持续走弱，氧化铝维持偏弱运行。

广发期货：动力煤或打开下方空间

【期现】截至5月22日，主力合约收盘价报1312元，环比下跌33元，主焦煤（介休）沙河驿报1360元，环比持平，期货贴水48元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿报1415元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报1401元，环比下跌20元，期货贴水（蒙5）89元现货采购好转，煤价继续上涨，但是动力煤矛盾愈发凸显，或打开焦煤下跌空间 【供给】陕西地区部分煤矿因当地举办会议停产两天，叠加山西地区个别矿井因井下问题生产受限，影响产地供应小幅缩紧。

Mysteel：长治市场喷吹煤价格平稳运行

24日长治市场喷吹煤价格平稳运行，主流大矿精煤价格1210元/吨，襄垣市场地方煤矿喷吹精煤价格1140元/吨；竞拍方面，长治市场主流矿点原煤竞拍价格925-928元/吨，市场整体偏谨慎 下游方面，山东市场主流钢厂喷吹煤采购价格20元/吨，执行1320元/吨；部分低库存钢厂按需补库，相关品种方面，黑色盘面均出现不同程度贴水情况，现货螺纹及钢坯均出现下跌，北方港动力煤持续下跌。

广发期货：焦炭成本有再度坍塌风险，偏空对待

【期现】截至5月22日，主力合约收盘价2090元，环比下跌66元，汾渭吕梁准一级冶金焦报1860元，环比持平，日照准一级冶金焦报2000元，环比下跌20元，日照港仓单2199元，期货贴水109元经过两日大跌，盘面有所企稳，但是动力煤带来的压力尚未缓解 【利润】截至5月18日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利66元/吨，利润周环比减少2元，山西准一级焦平均盈利138元/吨，山东准一级焦平均盈利86元/吨，内蒙二级焦平均盈利26元/吨，河北准一级焦平均盈利51元/吨。

广发期货：动力煤或打开下方空间

【期现】截至5月18日，主力合约收盘价报1407元，环比下跌21元，主焦煤（介休）沙河驿报1360元，环比上涨50元，期货升水47元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿报1415元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报1421元，环比上涨21元，期货贴水（蒙5）14元现货采购好转，煤价继续上涨，但是夜盘焦煤大跌，动力煤矛盾愈发凸显，或打开焦煤下跌空间 【供给】汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比下降4.2万吨至606.34万吨，精煤产产量周环比下降1.08万吨至240.91万吨。

Mysteel日报：地产竣工数据表现尚可 铝价维持震荡态势

供应端，企业投复产及产能置换情况仍在进行中；预计3月废铝需求较2月将继续增加，而废铝供给却变化不大，废铝紧缺程度会进一步加剧需求端，建筑型材样本产量高于去年同期水平，关注地产相关板块的恢复进展成本端，陕西样本动力煤价格昨日持平，港口样本动力煤价格昨日环比上涨10元，关注动力煤进口事宜进展情况及对动力煤价格的利空影响；氧化铝价格近期维持平稳 综合来看，下游消费的季节性恢复表现尚可，现货端主流消费地成交情况差异明显，但库存基数偏高情况下预计南北价差短期难以达到跨地区流动的格局，预计华南现货价表现坚挺将对北方现货升贴水有所带动。

Mysteel日报：宏观氛围回暖 铝价震荡运行

成本方面，动力煤价格维持下跌，昨日陕西样本动力煤坑口价环比下降32元/吨至1120元/吨，港口动力煤价环比下跌45元/吨至1170元/吨现货端，巩义对华东贴水稍有扩大，价格拉涨，国内现货价对期货贴水扩大综合来看，中国制造业PMI数据好于预期提振价格偏强运行， 市场重新审视消费恢复预期但海外宏观逻辑仍偏空，叠加对进口铝锭增加的担忧，铝价若要突破震荡区间仍需更多供应及需求方面的支持，短期预计维持前期震荡区间内运行，同时关注云南省后续电力供应情况。

广发期货：需求高度有限，焦煤仍有下行空间

【期现】截至2月13日，主力合约收盘价报1789元，环比下跌51元，汾渭主焦煤（山西煤）介休报2135元，环比持平，主焦煤（蒙3）沙河驿报1875元，环比持平，期货贴水86元炼焦煤市场整体偏稳运行，煤价延续小幅震荡，线上竞拍价格涨跌互现，受动力煤下跌影响，跨界煤种仍有回落可能 【供给】产地煤矿多已复工复产，焦煤供应端增量明显，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加125.84万吨至837.72万吨，产能利用率周环比上升12.5%至83.2%。

Mysteel朝闻铝市：社会库存出现累库 铝价维持宽幅震荡走势

中原地区成交价18250元/吨，跌120元/吨，市场主流贴水130-150元/吨，当地到货量增多，需求表现持续不佳，市场交投清淡 五、要点小结： 宏观面，市场对欧洲能源供应问题仍存担忧成本端，氧化铝维持震荡，但阳极及动力煤价格存下降空间供应端，受部分地区投复产延迟及部分冶炼厂检修停产影响，电解铝产量连续两周环比下降；需求端，8月传统淡季下，下游新增订单不佳，依旧处于刚需采购为主，消费未有改观，基本维持贴水少采。

Mysteel日报：铝价弱势震荡 现货交投不佳

期货市场，沪铝主力合约2209截止收盘报收18415元/吨，跌10元/吨，跌幅0.05% 三、明日预测 宏观面，市场对欧洲能源供应问题仍存担忧成本端，氧化铝维持震荡，但阳极及动力煤价格存下降空间供应端，受部分地区投复产延迟及部分冶炼厂检修停产影响，电解铝产量连续两周环比下降；需求端，8月传统淡季下，下游新增订单不佳，依旧处于刚需采购为主，消费未有改观，基本维持贴水少采。

国泰君安期货7月8日黑色观点

铁矿石：高贴水制约短期下行空间 螺纹钢：低产量支撑，短期下行空间有限 热轧卷板：情绪宣泄充分，短期下行空间有限 硅铁：情绪边际缓和，宽幅震荡 锰硅：关注成本支撑，宽幅震荡 焦炭：市场情绪消化，偏强震荡 焦煤：市场情绪消化，偏强震荡 动力煤：保供力度加强，区间震荡 不锈钢：区间震荡运行 。