原油动力煤

动力煤、原油价格高位振荡 大宗商品进入“超级周期”？

近期，大宗商品市场红红火火，以能源板块为例，煤炭价格在需求淡季不降反升；布伦特原油价格自去年11月开始一路攀升，最大涨幅一度超60%，市场上有关大宗商品进入“超级周期”的声音开始升温但近日市场风向快速由极度看涨变为对需求端的悲观判断，这种状况对市场买卖心态的扰动极大，因而短期内价格仍可能呈现大幅度的波动 动力煤“涨”声一片 3月，国内动力煤市场再次出现淡季不淡的行情，动力煤期货主力合约从2月下旬起止跌企稳，动力煤价格再度回暖，主产地和北方港口煤价均维持高位运行，近期围绕着680元/吨的点位振荡整理。

国新办白皮书：发展动力煤、炼焦煤、原油期货交易

国务院新闻办公室21日发布《新时代的中国能源发展》白皮书在全面深化能源体制改革方面，白皮书提出，建设统一开放、竞争有序的能源市场体系根据不同能源品种特点，搭建煤炭、电力、石油和天然气交易平台，促进供需互动推动建设现代化煤炭市场体系，发展动力煤、炼焦煤、原油期货交易和天然气现货交易全面放开经营性电力用户发用电计划，建设中长期交易、现货交易等电能量交易和辅助服务交易相结合的电力市场积极推进全国统一电力市场和全国碳排放权交易市场建设。

期市收盘走势分化 原油跌逾3%动力煤涨逾3%

5月28日，期市收盘走势两极分化工业品行情动荡，原油期货盘中逼近跌停，尾盘回升收跌3.7%，沥青、PTA跌逾2%；动力煤涨超3%，玻璃涨近3%；有色金属整体偏强；农产品中油脂类齐跌，棕榈油跌超2%。

商品期货早盘表现平淡 动力煤转跌原油回落沥青跌2%

但目前正值动力煤消费淡季，加之原煤产量保持平稳增长、水电冲击加大，同时当前港口库存和下游电厂库存仍处高位，在供需相对宽松格局下，动力煤下行压力依然存在 虽然短期煤价开始企稳反弹，但反弹的幅度及持续性仍值得关注；预计煤价大幅上涨仍为时尚早，建议投资者暂且观望为主，等待逢高沽空机会 原油承压回落 沥青震荡下跌 现货价格方面，截止04月23日，WTI、布伦特Dtd和OPEC一揽子原油分别报68.64（0.26）美元/桶，74.3（0.4）美元/桶和70.51（0.15）美元/桶；中东地区，阿联酋原油和阿曼原油分别报70.23（-0.1）美元/桶和70.23（-0.1）美元/桶。

原油仍有下跌空间 铁矿石动力煤需警惕双降风险

综合来看，当下原油处于“高不成、低不就”的尴尬期，即重新定位成功“黎明”前的“黑暗”期市场对于原油的态度趋于保守 对于铁矿石、动力煤，市场信心以及市场人士的价格预期都不乐观刘心田认为，2016年元月铁矿石或有小行情，但动力煤仍将走低，一季度铁矿石、动力煤面临“双降”风险，需要警惕铁矿石、动力煤行情异动制造的“陷阱”。

成本支撑作用较强 铁合金价格以震荡为主

　　展望2024年第2季度，硅铁的需求预计将出现季节性好转硅铁的国内需求依赖粗钢增产，但房地产投资低迷拖累钢材产量的局面预计不会很快得到扭转，预计2024年钢材产量也难有较大增幅而硅铁的出口需求依赖国际能源价格的变化，伴随动力煤价格出现季节性回落，市场存有对能源价格回落的预期但在复杂多变的国际形势影响下，原油供需双增，且需求增速快于供给增速，动力煤的海外需求同样也有所回暖虽然硅铁产能过剩严重，但目前硅铁产量已不过剩，硅铁价格下方支撑作用较强。

2023年内蒙古全区能源产品价格运行情况及后期走势预测

从供应层面来看，2024年我国煤炭预计还有一定增加空间，2021年以来为保供增产，煤炭核增产能大幅增加，据业内统计仍有部分煤矿在申请产能核增，预计国内煤炭供应还将有所增加；今年以来，海外煤价相较国内更低，进口量大幅增加，对我国煤炭安全稳定供应提供了有效支撑，目前海外并没有大量煤炭产能投放，产量难有大幅增加，考虑到印度、东南亚等地能源需求的增量，以及原油价格波动对煤炭进出口的影响，预计动力煤进口量可能有所缩减。

2023年内蒙古动力煤价格总体前高后低

从供应层面来看，2024年我国煤炭预计还有一定增加空间，2021年以来为保供增产，煤炭核增产能大幅增加，据业内统计仍有部分煤矿在申请产能核增，预计国内煤炭供应还将有所增加；今年以来，海外煤价相较国内更低，进口量大幅增加，对我国煤炭安全稳定供应提供了有效支撑，目前海外并没有大量煤炭产能投放，产量难有大幅增加，考虑到印度、东南亚等地能源需求的增量，以及原油价格波动对煤炭进出口的影响，预计动力煤进口量可能有所缩减。

[隆众聚焦]：场内交投平淡，费托蜡价格趋稳

当下的原油市场，供应宽松需求偏弱，且延续累库状态，市场基本面维持弱势格局，对油价的支撑减弱预计下周国际油价或存下跌空间，预计WTI或在72-76美元/桶的区间运行，布伦特或在77-81美元/桶的区间运行 成本面： 无烟煤市场：产地方面，煤矿销售情况一般，整体市场交易冷清，贸易商与洗煤厂等中间环节对后市持悲观预期，买货情绪不高煤矿出货缓慢，坑口库存压力较大，价格多次承压下调 动力煤市场：近日动力煤市场暂稳运行。

Mysteel：由滞胀到衰退，主要商品的价格表现

核心观点：国内降息等宽松预期只是短期扰动在美联储降息预期显著增强之前，包括商品在内的各类风险资产很难形成趋势性反弹美联储会维持高利率环境的时间可能超出市场预期，那么金融因素对商品价格的压制时间也将超乎预期而需求侧因素对商品价格的影响将是更长期的 在滞胀转向衰退的期间，债券收益率上涨，表现最好。

Mysteel：11月大宗商品价格指数环比下跌，后期或震荡偏弱

另外因为减产缘故汽柴油价格相对原油均显现出较强的抗跌性 11月，国内动力煤市场呈现震荡偏弱走势月中及月底有两次反弹行情，主要原因是随着冷空气的降临，电厂日耗的回升叠加下游抄底心理，内贸市场有所反弹，但随着港口库存持续高位、下游采购不及预期，整体来看难以对市场形成长效支撑，煤价经过短暂上涨后进入回落通道 展望12月，国有大矿保持正常生产，产地供应维持较高水平，而需求端，全国多地寒潮大降温，气温下降使得用电需求出现增量，终端耗煤逐渐进入旺季水平，但在长协煤常态化供应及进口煤辅助补充下，电厂整体库存水平处于偏高位置，存煤可用天数较为可观，短时间内补库需求难有大幅释放，下游化工、水泥等非电企业以刚需采买为主，市场整体需求缺乏实质性支撑，预判动力煤市场基本面将继续向宽松方向发展，预计12月动力煤价格或继续维持窄幅震荡态势。

广发期货：焦煤事故炒作有限，继续关注宏观驱动

但是一方面当前盘面升水较大，铁水仍在回落，另一方面原油和动力煤价格仍在回落，短期利空因素也在积累，盘面或有回调可能，建议暂且观望为主

中金：展望2024年，对能源市场维持乐观态度

中金公司研报称，展望2024年，对能源市场维持乐观态度，内部排序为石油>煤炭>天然气，对应OPEC+产出逐步释放和美国增产速度放缓或使短缺格局延续，地缘局势下的原油供应风险仍存；煤炭核增产能释放放缓叠加需求韧性，2024下半年动力煤基本面或将由松转紧；天然气格局重塑并非易事，LNG液化产能扩张虽有望提升供应弹性，需求旺季的供应紧张风险仍存

广发期货：事故影响煤价上行，关注后市产量变化

下游和中间贸易商积极补库，当前供给端有收紧趋势，预计下游仍有补库意愿 【观点】焦企和中间贸易商采购意愿有所增加，煤矿普遍乐观，价格陆续上调，部分有预售现受到煤矿安全事故影响，供给端存在收紧可能，叠加安监影响较大，预计短期下游仍有一定补库意愿，且宏观层面看，国内外经济或逐步好转，存在共振补库可能但是一方面当前盘面升水较大，铁水仍在回落，另一方面原油和动力煤价格仍在回落，利空因素也在积累，建议谨慎追多，观望为主。

前三季度内蒙古动力煤价格前高后低

2023年前三季度，内蒙古煤炭生产处于较高水平、原油稳产增产、天然气较快上产，能源进口快速增加，能源总体供应充足，与上年同期相比，煤炭、焦炭、LNG价格不同幅度下降，CNG、成品油价格有所上涨 （一）动力煤价格 2023年前三季度，内蒙古动力煤价格前高后低今年以来，国内煤炭供应持续增加，国际市场煤炭价格下降进口量大幅增长，动力煤市场由供应偏紧趋向于宽松，动力煤价格也随之趋稳下降。

广发期货：焦煤供给仍有干扰，关注下游生产变化

假期市场成交清淡，下游以去库为主 【观点】 国庆期间炼焦煤市场价格波动相对平稳，但是煤矿事故仍有发生，周末产地线上竞拍良好，各煤种仍有较大的溢价，且动力煤价格再度上涨，市场情绪较好但是本轮焦煤上涨与海外以及全球能源价格的节奏基本吻合，原油价格回落叠加铁水下行，盘面或有继续回调可能，但是受到国内安监和补库影响，回落幅度或有限，建议以逢低多思路为主

【上海证券报】供需因素主导下大宗能源商品价格“起舞”

9月13日5500大卡动力煤价格为881元/吨，9月20日5500大卡动力煤价格已升至990元/吨据悉，该价格指数采用曹妃甸港区电煤现货采购平仓价作为样本，按样本采购量加权编制，反映当期市场电煤现货交易真实成交价格水平 供需因素仍占主导 业内人士认为，国际油价上涨主要受供需关系、美联储加息政策等因素影响 复旦大学中东研究中心研究员邹志强认为，最近欧佩克和俄罗斯延长减产协议，加之冬季将迎来的能源消费高峰期，都使得原油供求基本面收紧，供应相对不足。

供需因素主导下大宗能源商品价格“起舞”

9月13日5500大卡动力煤价格为881元/吨，9月20日5500大卡动力煤价格已升至990元/吨据悉，该价格指数采用曹妃甸港区电煤现货采购平仓价作为样本，按样本采购量加权编制，反映当期市场电煤现货交易真实成交价格水平 供需因素仍占主导 业内人士认为，国际油价上涨主要受供需关系、美联储加息政策等因素影响 复旦大学中东研究中心研究员邹志强认为，最近欧佩克和俄罗斯延长减产协议，加之冬季将迎来的能源消费高峰期，都使得原油供求基本面收紧，供应相对不足。

供需基本面偏紧，双焦估值攀升

“具体来看，虽然电煤需求已经步入淡季，但由于产地至港口发运长期倒挂，港口市场煤资源紧俏，价格淡季不淡，5500大卡动力煤已经逼近1000元/吨，这为双焦提供了较强的成本支撑此外，原油作为大宗商品之王，美原油价格近期持续上涨并突破90美元/桶抬高了大宗商品的定价重心，同时国内地产利多政策不断推出，上周央行又宣布降准，总体看国内外宏观氛围持续回暖 从现货市场表现看，乔乔告诉记者，目前准一级焦炭产地1910元/吨，价格较6月涨200元/吨，本周有第一轮提涨预期，盘面焦炭指数同期上涨660元/吨；山西中硫主焦煤目前1900元/吨，价格较6月涨600元/吨，盘面焦煤指数同期上涨670元/吨。

Mysteel数据：全球煤炭发运数据(8.14 - 8.20)

澳煤纽卡斯尔6000卡现货价格环比增142美元/吨，环比增4个百分点南非理查德湾产6000卡动力煤价格环比增6美元，目前是111美元/吨本周澳大利亚因为工人运动与劳资协议再商判，直接影响了澳洲的天然气供给情况，短期预计影响约10%的天然气供给量，而原油方面继续维持上涨态势长期看，全球煤炭供给宽松，我国煤炭能源依赖度也将逐渐降低，价格或许将弱势震荡下行，但短期国际能源价格，尤其是原油与天然气一路上行，和煤炭价差继续扩大，煤炭的成本优势越发凸显，或带动国际煤价走高，继而支撑起国内煤炭价格。