动力煤1705

动力煤期货缓解电厂燃“煤”之急

2017年3月，动力煤现货价格约为650元/吨随着供暖季结束，动力煤市场进入传统需求淡季，市场预期煤价下行陕西某大型国有煤炭生产企业通过动力煤期货1705合约卖出保值2000手（折合现货20万吨）5月初，现货价格跌至610元/吨，期货价格跌至510元/吨，该企业选择平仓了结，实现期货盈利约1600万元，弥补现货亏损后尚有盈利通过创新经营模式，该企业不仅实现了预期保值目标，还增加了销售利润，实现了稳定经营。

动力煤期货成煤电市场“稳定器”

随着动力煤期货应用越来越广泛，现货价格和期货价格的贴合度在不断提升，期货价格在北方港现货贸易指数定价模式中的参与度和影响力逐步提高 “自2013年动力煤期货上市起，厦门国贸便积极参与期货交易，充分利用期货套期保值和风险管理功能帮助企业稳健经营厦门国贸曾在ZC1609、ZC1705、ZC1809等多个合约上累计交割52万吨，逐步深化风险管理工具在日常现货贸易中的运用此外，厦门国贸还运用期货工具，加强了同电厂、水泥厂、纸厂等实体企业的合作，帮助其成功进行库存价格风险管理，实现采购成本优化。

动力煤重点关注需求端变化

目前正值水电旺季，水电的挤压使得火电需求下降，未来动力煤需求若要大规模增加尚需天气配合同时，进口煤政策也是不确定性因素之一 港口库存持续下降 最新数据显示，截至5月下旬，全国重点煤矿库存总计1705万吨，环比增长90万吨，增幅较前期明显收窄其实，煤炭供给量从去年11月以来就不断收窄，并且下降幅度较大随着国内新冠肺炎疫情得到控制，多地复工复产，煤炭供给很快从紧缺转为充裕，库存也在持续上涨。

动力煤 价格重心将下移

从1701合约开始，南方三个交割港取消25元升水，严格硫分、挥发分、灰分指标规则修改后，2017年动力煤期货吸引了更多买方参与ZC1701交割10万吨，交割结算价610.6ZC1705交割量26万吨，期转现6万吨，交割结算价619.6ZC1709交割量44万吨，交割结算价631.8 动力煤期现总体趋势一致，并在交割时最终收敛出于远期市场的不确定性，各合约之间也有明显的近强远弱格局。

动力煤：价格重心将下移

然而市场煤的补充不可或缺，拿不到长协的小终端需要买现货，市场煤价难出现大幅下跌，波动将跟紧需求 长协煤没有流向市场贸易，期货参考标的是环渤海5500大卡动力煤现货市场价从1701合约开始，南方三个交割港取消25元升水，严格硫分、挥发分、灰分指标规则修改后，2017年动力煤期货吸引了更多买方参与ZC1701交割10万吨，交割结算价610.6ZC1705交割量26万吨，期转现6万吨，交割结算价619.6。

螺纹钢强势大涨 机构提醒追高需谨慎

经过连续拉涨，截至目前，螺纹钢期货价格为3115元/吨，据Mysteel统计，螺纹钢依旧贴水580元/吨，市场充斥着强烈看涨气息 中信期货黑色研究组此前在专题报告中称，期货的深贴水并不意味着期货价格必然上涨 以煤炭行业为例，去年11月中旬动力煤1705合约期现基差率一度超过30%，但随着政策的放松，最终以期现联袂下跌，且现货跌幅更大的方式完成贴水修复。

探析煤炭贸易之变局

“规避风险既是期货市场诞生的原因，又是期货与生倶来的特点不少企业成立了专门的期货研究交易部门，利用期货开展灵活多样的购销模式”江浙地区某电厂相关负责人如是说 记者发现，产业客户积极参与动力煤交易和交割5月15日当周是动力煤期货1705合约的交割周，调研团在走访环渤海五港时获悉，天津港、曹妃甸、京唐港、秦皇岛港均有动力煤期货交割。

政策风险积聚 动力煤区间振荡

但今冬煤炭需求偏强的可能性较大，短期内动力煤现货价格下跌空间不大，距离动力煤期货1701合约交割只剩下两个月，如果动力煤现货市场没有大幅走低，后市1701合约也难现大跌行情动力煤1705合约与1701合约之间的价差已经反映了2017年动力煤市场价格将明显下降的预期，后市走向需要关注产能释放政策的变化

动力煤供应渐趋宽松 二季度振荡下行概率较大

近日，山西省也确认煤炭行业今年不再实施276个工作日制度 然而，受维稳工作、安全生产检查、环保督查等其他因素的影响，原煤产量并没有如期增长，2017年一季度原煤产量8.09亿吨，同比小幅下降0.3%3月主产地煤矿复产率偏低，产地煤炭库存被快速消化，动力煤现货供应出现短暂紧张态势，动力煤现货价格大幅上涨，并从坑口一直转导至港口现货价格上涨使得动力煤期货1705合约基差扩大至60—70元/吨，期现套利的理论收益率达到10%，这刺激1705合约的主力多头席位积极增仓，做多的逻辑主要是修复不合理的基差。

动力煤淡季特征逐步显现

在经历一轮超30%的上涨之后，近期动力煤期价出现回调截至昨日收盘，动力煤期货1705合约收报625.6元/吨，最近四个交易日，该合约累计下跌3.55%。

3月21日机构看点

动力煤现货价格企稳截止3月16日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价686元/吨，上涨6元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价692元/吨,上涨6元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价745元/吨，持平；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价745元/吨，持平动力煤基差由高位回落，主力合约和次主力合约期价价差高位运行截止3月20日夜盘，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价与郑煤1705合约收盘价基差65.6元/吨；ZC1705合约与ZC1709合约收盘价差56.4元/吨。

3月20日机构看点

6大发电集团日均耗煤量63万吨/日，较前一周同期下降1.02万吨/日；中游港口煤炭库存大幅上升，秦皇岛港库存464万吨，较前一周同期上升35万吨；下游电厂煤炭库存大幅下降，6大发电集团煤炭库存971万吨/日，较前一周同期下降28万吨动力煤基差由高位回落，主力合约和次主力合约期价价差高位运行截止3月17日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价与郑煤1705合约收盘价基差57元/吨；ZC1705合约与ZC1709合约收盘价差59.2元/吨，上升15.4元/吨。

3月3日炉料盘点

西南地区：水钢采购主焦煤水城A11S1报1600元/吨，1/3焦煤盘县A10.5S0.6报1550-1600元/吨，均车板含税价云南玉溪主焦A15，S0.8报1270元/吨，1/3焦A10.5报1580元/吨，均到厂含税价云南昆明主焦煤A10.5报1480元/吨，1/3焦A10报1480元/吨，均到厂含税价期货方面，3日焦煤1705全天震荡偏弱收1310.5跌0.34%增量增仓 【进口煤炭】3日进口煤市场盘整，进口焦煤喷吹稳中有涨，进口动力煤报价，港口朝鲜无烟煤报价继续上涨，市场成交一般。

3月1日炉料盘点

西南地区：水钢采购主焦煤水城A11S1报1600元/吨，1/3焦煤盘县A10.5S0.6报1550-1600元/吨，均车板含税价云南玉溪主焦A15，S0.8报1270元/吨，1/3焦A10.5报1580元/吨，均到厂含税价云南昆明主焦煤A10.5报1480元/吨，1/3焦A10报1480元/吨，均到厂含税价期货方面，1日焦煤1705全天大幅上涨收1327涨5.36%增量增仓 【进口煤炭】1日进口煤市场盘整，进口焦煤趋稳，动力煤煤报价继续走高，港口朝鲜无烟煤报价继续上涨，市场成交一般。

2月27日炉料盘点

西南地区：水钢采购主焦煤水城A11S1报1600元/吨，1/3焦煤盘县A10.5S0.6报1550-1600元/吨，均车板含税价云南玉溪主焦A15，S0.8报1270元/吨，1/3焦A10.5报1580元/吨，均到厂含税价云南昆明主焦煤A10.5报1480元/吨，1/3焦A10报1480元/吨，均到厂含税价期货方面，27日焦煤1705全天强势运行收1266.5涨3.26%增量增仓 【进口煤炭】27日进口煤市场盘整，进口焦煤小涨，动力煤煤报价继续走高，港口朝鲜无烟煤报价继续上涨，市场成交一般。

能源行业研究报告：煤炭库存持续回落 美国原油库存大涨

煤炭库存持续回落,美国原油库存大涨动力煤方面,上周秦皇岛港Q5500与环渤海动力指数分别下跌1.01%和0.34%,动力煤1705上涨2.13%冶金煤方面,现货山西主焦煤产地家下跌1.52%,焦煤1705下跌1.19%秦皇岛港煤炭库存减少98万吨;电厂日耗增加7.81%,存煤增加8.98%原油价格持平,WTI原油上涨0.06%,布伦特原油下跌0.19%。

2月13日炉料盘点

西南地区：水钢采购主焦煤水城A11S1报1600元/吨，1/3焦煤盘县A10.5S0.6报1550-1600元/吨，均车板含税价云南玉溪主焦A15，S0.8报1360元/吨，1/3焦A10.5报1630元/吨，均到厂含税价云南昆明主焦煤A10.5报1580元/吨，1/3焦A10报1580元/吨，均到厂含税价期货方面，13日焦煤1705全天大幅上涨收1204.5涨3.97%缩量缩仓 【进口煤炭】13日进口煤市场盘整，焦煤无烟煤市场走弱，印尼动力煤市场偏强，炼焦煤喷吹煤询报盘数量增加。

2月3日炉料盘点

西南地区：水钢采购主焦煤水城A11S1报1600元/吨，1/3焦煤盘县A10.5S0.6报1550-1600元/吨，均车板含税价云南玉溪主焦A15，S0.8报1360元/吨，1/3焦A10.5报1630元/吨，均到厂含税价云南昆明主焦煤A10.5报1580元/吨，1/3焦A10报1580元/吨，均到厂含税价焦煤1705午后弱势震荡收1172跌4.68%缩量缩仓 【进口煤炭】3日进口焦煤几无成交，动力煤市场有稳有，无烟煤市场持稳，整体市场成交一般。

1月19日商品期货行业要闻简讯

◎动力煤区间波动为主 供给侧改革的题材炒作，加上修复贴水的价差驱动，本周黑色品种再现大涨行情，但上方压力犹大，市场冲高回落动力煤期货1705合约也一度向上突破40日均线的压制，但最终以一根长阴线重返5日均线下方，盘面表现依然弱于铁矿石等炉料品种。

一周炉料概览（1.9-1.13）

西南地区：水钢采购主焦煤水城A11S1报1600元/吨，1/3焦煤盘县A10.5S0.6报1550-1600元/吨，均车板含税价云南玉溪主焦A15，S0.8报1360元/吨，1/3焦A10.5报1630元/吨，均到厂含税价云南昆明主焦煤A10.5报1580元/吨，1/3焦A10报1580元/吨，均到厂含税价期货方面，13日焦煤1705午后震荡偏强收1263.5涨1.49%缩量缩仓 【进口煤炭】本周进口煤炭市场焦煤持续下跌态势，动力煤市场偏稳，无烟煤市场下行，整体市场成交一般。