动力煤四季度缺口

2022年内蒙古动力煤价格先涨后稳

（一）动力煤价格 2022年，内蒙古动力煤价格先涨后稳1-4月份，虽然2021年四季度保供稳价以来，煤炭产量持续增加，但由于2021年煤炭缺口较大，煤炭市场整体供需仍偏紧，价格延续2021年上行走势，至4月底，全区动力煤平均价格涨至431.92元/吨，较年初上涨19.87%5月份以后，能源保供稳价政策持续有力推进，煤炭产量持续增加，在煤炭价格调控监管系列措施综合作用下，我区动力煤价格基本稳定在合理区间运行，全区动力煤平均价格在389.00元/吨—402.23元/吨区间运行，月度涨跌普遍在1个百分点以内，至12月底全区动力煤平均价格为400.38元/吨，较年初上涨11.12%，较年内最高值回落7.76%。

Mysteel：焦炭市场2021年回顾和2022年展望

究其原因在于碳中和背景下的环保检查干扰、焦钢双方限产幅度的差异，导致供需上的错配，焦炭出现大涨大跌，宽幅震荡，重心上升的走势 分时间段来看，2021 年焦炭价格经历了大起大落，可分为三个阶段，先是一季度焦炭价格震荡下跌阶段，主要是前期新增焦炉陆续投产供应上升，还有当时钢厂利润偏低，叠加一季度本身钢材需求低位，钢厂出现了明显减产，于是价格下跌；第二阶段二三季度，焦价处于快速上涨阶段，在疫情后全球经济复苏逻辑下，钢材消费高涨，尤其是海外需求旺盛，使得焦炭消费大增，钢厂在高利润刺激下，虽然一季度之后原料供应受到安监环保限制，但是开工率仍维持偏高水平，在供需存在缺口的情况下，库存逐步去化，价格一路上涨，三季度末到四季度初，焦炭市场供需两弱，钢厂、焦化厂限产均有加强，但原材料短缺的问题开始显现，尤其在保电煤政策下，加剧了焦煤紧张局面，动力煤挤压炼焦配煤，双焦成本直线上升，成本支撑成为焦价上涨的最大推力；最后一阶段在四季度价格快速回落，焦炭消费受粗钢产量压减、宏观环境疲软、钢厂限产预期加强等因素影响，下游钢材消费下滑，焦炭需求开始下降，而且政策面对于煤炭保供限价，进口蒙煤通关量上升，港口堆积澳煤放量，焦煤紧张局面得到缓解，焦炭成本支撑坍塌，价格从高位直线下跌。

动力煤保供加码效果渐显

在双控政策下，很多下游用电企业采取限产限电措施，对动力煤的需求边际减弱，且接下来仍将持续一段时间四季度动力煤需求量按照同比下降3%估算，同时供应量按照同比增加1000万吨进行估算，则四季度每月的动力煤需求缺口为-2320万吨（供过于求）、1320万吨、2970万吨 考虑到近期国家仍在陆续推进保供政策，动力煤或有进一步的增产空间，动力煤供应偏紧的局面将进一步有所缓解 从最新一期的月度数据来看，8月动力煤总消费量为3.075亿吨，今年来首次同比下降。

广发期货：政策干预价格，动力煤短期仍偏弱运行

10月初，煤炭产量进一步增加，达到日产300万吨，预计全年产量达到10.5亿吨以上根据测算在进口煤保持稳定的情况下，四季度至少需要增产5000万吨以上才能实现紧平衡增产仍需时间，短期缺口仍存 【需求及库存】截止10月24日，六大电厂日耗70.86万吨/天，周环比增加1.81万吨，库存1065.2万吨，环比下降37.7万吨整体电厂库存仍较低 【观点】政策调控升级，当前各地要求煤炭生产企业5500大卡动力煤坑口价格不高于1200元/吨，后续待国务院批准后或进一步下降至528元/吨。

Mysteel解读：今年限电情况或延续至年底

供给方面，政府相关部门积极督导煤矿核增产能及改扩建、加快在建项目投产等，促进煤炭供给释放根据内蒙古和山西核增产能计划预估，四季度我国煤炭产量或有4000万吨左右的增量，今年四季度总供应约在116100万吨因此四季度整体煤炭缺口为5000万吨左右，其中主要用于发电的动力煤缺口约在6000万吨以上，叠加因各省“能耗双控”管控，四季度限电或持续

Mysteel解读：全球能源危机下的滞胀接力，锌价延续涨势

因此四季度整体煤炭缺口为5000万吨左右，其中主要用于发电的动力煤缺口约在6000万吨以上，叠加因各省“能耗双控”管控，四季度限电或持续限电将对锌冶炼端持续施压，10月广西、云南、湖南地区冶炼厂仍有限电限产情况，并且部分省市电力供应较9月更加紧张，预计10月国内锌产量环比减少8400吨，较9月进一步下降 三、需求预期向好，库存绝对水平偏低。

螺纹钢短期振荡偏强

四季度国内限电限产仍将持续，预计螺纹钢期价维持振荡偏强格局 限电限产进入常态化 有关数据显示，青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、山西、江苏9省（区）上半年能耗强度不降反升，为一级预警因此，这些地区面临较为严格的限电政策同时，煤炭供应短缺也是限电的重要原因1—9月，我国煤炭总体供应同比增加约4%，而需求端增加了13%，动力煤供应出现较大的缺口。

Mysteel周报：黑色系原燃料价格涨跌互现（9.26-9.30）

4.西南地区：云南玉溪主焦A15，S0.8报2300元/吨，昆明主焦A10.5，S0.8报3200元/吨 【进口煤炭】本周进口煤炭市场涨跌不一品种走势分化，进口海运焦煤方面，国内市场焦煤资源紧张未得到缓解下游大矿四季度涨价基本确定，但国际市场下游表现不佳拿货积极性不高，部分进口海运焦煤价格下行；蒙煤本周价格盘整运行，本周后期288口岸车超200车水平进口动力煤方面，产地主要内销刚需调运为主，多地限电电力缺口大，补库需要高，市场报价持续高位。

动力煤上行驱动力弱化

需求方面，工业品延续了去年四季度以来的高开工，一季度火电需求比2020年增长21%，比2019年增长14%由此可见一季度动力煤国内产量和需求均维持较高水平，供需处于平衡但是，3月，因为下游需求强劲，导致用电量同比大增，即使供应端仍维持较高水平，还是出现明显的供应缺口，主要是动力煤库存快速下滑 淡季去库 3月的快速去库刺激了市场对于动力煤的乐观预期，市场普遍认为在即将到来的夏季用煤高峰，煤价可能重新演绎去年年底的暴涨行情，动力煤5月合约一度涨至795元/吨，创下了该合约的历史新高。

我国中东部迎来新一轮雨雪降温天气 “冷冬”来了！煤价会大涨吗？

另一方面，主要还是受疫情反复影响，需求有所降低，港口煤价逼近今年高位 国投安信期货能源首席分析师高明宇认为，四季度，“拉尼娜”状态下中东部气温较往年同期偏低的概率较大，加上水电出力挤压火电的高峰期已基本结束，预计全年火电耗煤同比增长0.1%“不过，从8月下旬起，取暖季动力煤补库行情就被贸易商提前点燃，沿海终端电厂陆续跟进9月以来，CCI5500大卡动力煤月均价涨幅已达每吨57.4元，10月以来动力煤中下游库存累增1036.6万吨，冬季缺口行情已被阶段性透支。

陶锐：商品全线崩盘 焦煤能否独善其身？

在上述供给端影响因素里面，变数较大的是进口煤炭平控政策，即是否可通过增加焦煤进口量、减少动力煤进口量来扩大焦煤供给 对此，我们先估算在不考虑进口且焦煤产量维持8-9月（此时焦煤供给端出现问题）平均水平的情况下的四季度焦煤缺口量，若环保限产力度维持当下情况不变，则焦煤缺口在3365万吨左右；若环保限产力度维持17年同期水平，则焦煤缺口在1967万吨左右 进而，基于18年煤炭进口平控政策的考量，预计四季度剩余进口量在4194万吨左右，若维持17年比例不变，则焦煤进口量仅剩1901万吨左右，难以补充国内缺口；若不对动力煤进口，同时增加焦煤进口量，则预计能填补国内焦煤缺口。

2018年煤炭市场“旺季不旺、淡季不淡”

他认为，提前采购模式及用电地域西移是煤炭供需格局发生改变的两大原因，也是造就2018年动力煤市场“高库存贯穿全年”及“淡季不淡、旺季不旺”的主要原因供需总体平稳的格局下，政策面变化对煤价行情启动具有决定性影响2018年年初和4月之后，政策限制都较为严格，在平控措施制约下，四季度大概率面临进口配额不足的问题，而配额问题可能导致进口受限，进而提振价格 “进口被限制，国内供应还存在一定缺口，煤炭价格将上涨。

2018年煤炭市场“旺季不旺、淡季不淡”

他认为，提前采购模式及用电地域西移是煤炭供需格局发生改变的两大原因，也是造就2018年动力煤市场“高库存贯穿全年”及“淡季不淡、旺季不旺”的主要原因供需总体平稳的格局下，政策面变化对煤价行情启动具有决定性影响2018年年初和4月之后，政策限制都较为严格，在平控措施制约下，四季度大概率面临进口配额不足的问题，而配额问题可能导致进口受限，进而提振价格 “进口被限制，国内供应还存在一定缺口，煤炭价格将上涨。

2018年煤炭市场“旺季不旺、淡季不淡”

他认为，提前采购模式及用电地域西移是煤炭供需格局发生改变的两大原因，也是造就2018年动力煤市场“高库存贯穿全年”及“淡季不淡、旺季不旺”的主要原因供需总体平稳的格局下，政策面变化对煤价行情启动具有决定性影响2018年年初和4月之后，政策限制都较为严格，在平控措施制约下，四季度大概率面临进口配额不足的问题，而配额问题可能导致进口受限，进而提振价格 “进口被限制，国内供应还存在一定缺口，煤炭价格将上涨。

巨头降价、发改委密集开会 “煤超疯”还能继续吗？

据调研了解，由于受客观及主观因素制约，产地供应量增加不及预期，且符合条件复产的煤企大部分在10月前已经复产，大型煤企在10月前也普遍已经达到满产，因此，市场四季度供应增量将低于预期 而随着冬季到来，11~12月动力煤需求环比快速增加较为确定，（从过去4年的全国火力发电量数据来看，11~12月的火力发电量环比9~10月增加15~18%）且需求环比增速将大概率高于供应的环比增速，即四季度市场供应缺口依然会存在。

巨头降价、发改委密集开会 “煤超疯”还能继续吗？

据调研了解，由于受客观及主观因素制约，产地供应量增加不及预期，且符合条件复产的煤企大部分在10月前已经复产，大型煤企在10月前也普遍已经达到满产，因此，市场四季度供应增量将低于预期 而随着冬季到来，11~12月动力煤需求环比快速增加较为确定，（从过去4年的全国火力发电量数据来看，11~12月的火力发电量环比9~10月增加15~18%）且需求环比增速将大概率高于供应的环比增速，即四季度市场供应缺口依然会存在。

港口报价强势动力煤再探新高

昨日电厂日耗震荡回升，沿海六大电力集团合计耗煤53.5万吨，合计电煤库存1243.9万吨，存煤可用天数增至23.2天季节性规律显示，电厂日耗季节性回暖 昨日海运沿海继续大幅攀升，中国沿海煤炭运价指数报780，较前一日上涨13.1% 整体来看，进入四季度，冬储用煤备货增加，加之电厂日耗触底回升，需求季节性回暖，但是此前支撑煤价持续上涨的政策性限产有所松动，先进产能产量的释放、产能置换煤矿的提前投产有望弥补煤炭冬季季节性需求回升的缺口，因此四季度动力煤基本面有望政策性平衡。

国内煤市激烈“搏杀”煤价回暖或不远

然而，看到利空的时侯，我们更需冷静看市，价格纷争的背后，煤价反弹的诸多因素也逐渐呈现，利好积蓄必将影响煤价走势，煤价企稳反弹已进入倒计时 受益于煤炭供给相对减少、10月铁路检修、9月底水电缺口增加，9月中下旬钢厂恢复生产，人民币贬值预期进口煤成本增加，四季度电力需求旺季等因素影响，预计动力煤价格将率先于9月下旬10月初触底企稳，并开启反弹之路。

硅锰：11月走势回顾及12月预测（修改版）

3.煤价持续攀升电荒蔓延电力调价无期补贴先行 随着国内动力煤价格持续攀升，从今年春天开始的电力供需紧张局面将贯穿2011年全年业内预计，电力调价并没有时间表，但政府可能加大对电厂的补贴力度中电联预测，由于来水、电煤、装机以及社会用电需求旺盛等因素叠加，今冬明春，全国部分地区仍将呈现电力供需紧张局面，预计今年四季度全社会用电量增长13%左右，全年全社会用电量4.7万亿千瓦时，同比增长12%，今冬明春全国最大电力缺口为3000万~4000万千瓦。

寒冬来临煤价飙升 众电企煤炭库存不足7天

“尤其是在春运高峰期间，铁路运行负担较重，天气寒冷，供电出现断层的可能性较大”一位不愿透露姓名的煤炭行业专家对记者指出，预计迎峰度冬期间，超过20个省市均会出现电力短缺情况，其中，山西电网电力最大缺口约在400万千瓦时以上，湖南省四季度电煤缺口仍在300万千瓦时以上 采暖季动力煤涨幅超5% 广东标煤价超过1200元/吨 立冬刚过，随着天气的逐渐变冷，采暖供热的需求加大，本是火电企业发力的季节，而此时顺势而涨的煤炭价格却让火电企业颇有些心有余而力不足。