煤炭价格波动规律

Mysteel：煤矿陆续放假 动力煤产地价格小幅波动

近日，动力煤市场价格小幅波动，但产地涨价并未影响港口价格跟风上涨，港口价格维持在弱运行状态当前市场和以往有规律可循稍有不同，此次价格波动能维持多久，动力煤市场后续走势如何，下面就基本面做分析 产地方面，山西区域内调研煤矿维持正常生产，以落实长协发运为主，煤炭供应水平基本稳定现阶段产地内多数煤矿销售保持常态化，坑口煤价整体趋稳周边煤厂及贸易商持谨慎观望态度，采购意愿较疲软，对后市暂无看好预期。

[隆众聚焦]：原油走跌，对费托蜡市场影响几何？

煤炭和石油互为替代品，因此两者在价格方面也会相互受其影响波动，而费托蜡作为煤制能源中的副产物，在一定情形下价格也会间接受其影响 从图2也可以很明显地看出规律，在布伦特原油价格出现波动的情况下也会影响费托蜡价格走势通过测算费托蜡和布伦特原油的相关系数，得知相关系数值为0.8相关性呈高度正相关 综述：目前费托蜡价格相较往年来看，处高位状态近期美国银行破产带来的影响仍在发酵，市场对于未来经济的忧虑有增无减，使得原油价格走跌，但目前来看并未对费托蜡市场带来直观影响。

Mysteel：拨云见日——钢市主线行情从“酝酿期”进入“躁动期”

核心观点： 1、房地产企业土地购置面积腰斩，2023年房建领域用钢需求下降是确定性的，存量房屋施工进度是托底上半年建筑用钢需求的关键； 2、随着地方债的发行，基建领域资金到位情况或逐步改善，上半年基建领域用钢需求仍有一定的释放空间，或在一定程度上对冲房建用钢需求下滑，但即便基建投资增速全年维持10%左右的增长，上半年钢材消费特别是建筑钢材消费仍存在较大隐忧； 3、黑色产业链利润分配明显失衡，利润主要集中在产业链上游铁矿及煤炭等原燃料当中，重塑黑色产业链利润分配格局既要遵循市场规律更要政策手段干预； 4、在没有实质性去产能、去产量政策出台的前提下，铁矿石、煤焦价格率先下跌的概率极小，在钢厂维持高产量，短期原燃料需求回升的情况下，更是易涨难跌； 5、3月钢铁市场从酝酿期进入了躁动期，市场波动加剧，交易逻辑从交易预期转变到交易现实，在需求的证伪窗口期，仍有极端性做多钢价的机会，但中线行情存在较大的不确定性，其最大的扰动因素便是来自房建需求下降力度及终端资金到位情况。

中国统调电厂存煤保持1.75亿吨左右高位，可用22天

中国遵循国际惯例和市场规律，主要通过长协锁定进口资源比如中国进口的天然气大部分通过长协保障，可以有效管控和防范供需短缺和价格大幅度波动风险 三是重要品种有储备近年来中国大幅增加储备能力建设投入，天然气储备能力超过320亿立方米，采暖季前做到了应储尽储目前采暖季过半，储气库仍有可动用储气量200亿立方米，煤炭现有5000万吨左右的政府可调度储备 四是稳定价格有政策。

Mysteel黑色金属例会：2023中国钢铁市场展望暨“我的钢铁”年会内容回顾

第三，充分发挥价格杠杆作用，不断增强市场发现价格、形成价格的功能，避免市场价格扭曲，让价格规律充分发挥作用 第四，强化价格监测，发挥在有效市场和有为政府之间的价格信息桥梁作用这几年在民生商品和大宗商品市场，国家发改委保供稳价任务繁重，挑战艰巨，压力不减2017年发生的“气荒”以及此后每个供暖季的天然气保供稳价工作，这几年猪肉价格的波动剧烈，去年的铁矿石和煤炭价格异常，都以其鲜明的特色，考验着“看得见的手”的智慧。

卢延纯：进一步发挥好我国价格报告机构的市场预期引导作用

对如何做好民生商品和大宗商品保供稳价工作，卢延纯认为，要完善商品期货、现货市场交易规则和价格行为规则，提高价格透明度和公平性。

液化气：旺季预期落空 南北趋势略有分歧

液化气市场，液化气热点聚焦

2021年黑色商品价格波动原因回顾（下）

5）供需错配导致煤炭价格波动异常6）外部环境复杂多变是我国大宗商品价格起伏的重要原因 总地而言，2021年国内政策先偏紧后纠偏，政策预期经常发生变化以钢铁行业为例，Mysteel认为，钢铁行业减碳是一项长期工作，如何在尊重供需规律的基础上，做好顶层设计，政策制定尽可能地做到透明和稳定，对市场进行合理的预期引导，显得十分重要 基于大宗商品价格视角，展望2022年宏观经济政策，Mysteel认为，1）明年信贷刺激政策和财税政策或将更加积极，消费端会出现积极改善。

2021年黑色商品价格波动原因回顾（上）

5）供需错配导致煤炭价格波动异常6）外部环境复杂多变是我国大宗商品价格起伏的重要原因 总地而言，2021年国内政策先偏紧后纠偏，政策预期经常发生变化以钢铁行业为例，Mysteel认为，钢铁行业减碳是一项长期工作，如何在尊重供需规律的基础上，做好顶层设计，政策制定尽可能地做到透明和稳定，对市场进行合理的预期引导，显得十分重要 基于大宗商品价格视角，展望2022年宏观经济政策，Mysteel认为，1）明年信贷刺激政策和财税政策或将更加积极，消费端会出现积极改善。

大宗商品与周期股走势现背离

与此相对的周期股股价也大放异彩，有色板块、钢铁板块指数累计涨幅均为40%不过，按照以往规律来看，周期股涨势仍显滞后，尤其是近期周期股上涨乏力甚至出现回落行情 李彦森预计：“大宗商品价格和PPI增速将在10月结束上行，除煤炭等能源板块外，周期股受到的利好影响下降，市场风格有转向的趋势” 车红云认为，受商品价格影响，周期股上涨趋势仍会继续，但后续波动率会加大。

煤炭板块有望发起夏季攻势

此外，港口吞吐量也由于铁路线路检修及港口封航出现下降下游需求维持较强表现，煤票略显紧张，山西、陕西等产地煤价以上涨为主 板块内股期联动秘密 从历史经验来看，煤炭板块投资主要涉及两方面联动变化，一个是商品价格和相关股票价格的波动，另一个是煤焦钢产业链利润分配变化下的上下游联动 商品、股票联动规律方面，中信期货相关统计数据显示，目前A股煤炭上市公司中，焦炭类企业有8家，从主营产品来看，除焦炭业务外，多数上市公司还通过“煤焦化”一体的产业链对初级产品进行加工。

Mysteel:发改委最新政策，平衡煤炭需求

该政策旨在平衡煤炭市场供求，为冬季煤炭囤煤价格波动打预防针，避免出现由于煤炭供不应求，出现煤炭价格过高过快上涨，违背市场基本价值规律，扰乱市场秩序，但另一方面，也有专家指出，推行煤炭库存制度需要在社会煤炭产量供给量达到供应天数水平的前提下才能实施目前情况下，煤炭市场供给仍紧张，煤炭价格持续高位，受焦钢企业上涨影响，煤炭市场易涨难跌。

去产能任务艰巨但能够实现 煤炭市场供求关系有望进一步改善

价格是由市场供求关系决定的，受供需多种因素影响，价格在一定范围内波动符合市场经济规律，但要着力防范价格超出合理区间的异常波动随着去产能的推进，供求关系出现了一些积极变化，但总体上看，仍然供大于求，保障市场平稳供应有基础、有条件一是“十三五”期间需退出煤炭过剩产能8亿吨左右，去年已退出2.9亿吨，产能过剩的总体格局尚未根本改变。

发改委：去产能任务艰巨但能实现 煤炭供求关系有望改善

价格是由市场供求关系决定的，受供需多种因素影响，价格在一定范围内波动符合市场经济规律，但要着力防范价格超出合理区间的异常波动随着去产能的推进，供求关系出现了一些积极变化，但总体上看，仍然供大于求，保障市场平稳供应有基础、有条件一是“十三五”期间需退出煤炭过剩产能8亿吨左右，去年已退出2.9亿吨，产能过剩的总体格局尚未根本改变。

发改委：煤炭市场供求关系有望进一步改善

价格是由市场供求关系决定的，受供需多种因素影响，价格在一定范围内波动符合市场经济规律，但要着力防范价格超出合理区间的异常波动随着去产能的推进，供求关系出现了一些积极变化，但总体上看，仍然供大于求，保障市场平稳供应有基础、有条件一是“十三五”期间需退出煤炭过剩产能8亿吨左右，去年已退出2.9亿吨，产能过剩的总体格局尚未根本改变。

发改委：去产能任务艰巨但能够实现 煤炭市场供求关系有望进一步改善

价格是由市场供求关系决定的，受供需多种因素影响，价格在一定范围内波动符合市场经济规律，但要着力防范价格超出合理区间的异常波动随着去产能的推进，供求关系出现了一些积极变化，但总体上看，仍然供大于求，保障市场平稳供应有基础、有条件一是“十三五”期间需退出煤炭过剩产能8亿吨左右，去年已退出2.9亿吨，产能过剩的总体格局尚未根本改变。

2016年煤炭业告别集体亏损 煤企从保价走向限价

煤炭市场价格过低、有悖于价值规律，不利于行业发展；同样，价格过高也不利于行业发展对此，煤炭企业要引起高度重视，着力稳定煤炭价格，把价格稳定在550元/吨-600元/吨之间，维护行业平稳运行 据《证券日报》记者了解，目前有关部门正在制定政策包括完善276个工作日产能储备制度，减量置换和产能交易制度，煤炭最低和最高储备制度、中长期合同制度和平抑煤炭价格异常波动机制等。

2016年煤炭业告别集体亏损 煤企从保价走向限价

中国煤炭协会会长王显政表示，多因素叠加促成煤炭市场价格理性回归，要着力把价格稳定在合理区间煤炭市场价格过低、有悖于价值规律，不利于行业发展；同样，价格过高也不利于行业发展对此，煤炭企业要引起高度重视，着力稳定煤炭价格，把价格稳定在550元/吨-600元/吨之间，维护行业平稳运行 据《证券日报》记者了解，目前有关部门正在制定政策包括完善276个工作日产能储备制度，减量置换和产能交易制度，煤炭最低和最高储备制度、中长期合同制度和平抑煤炭价格异常波动机制等。

“黑色系”大涨的然与不然

以煤炭行业为例，在供给侧主要压减过剩产能和限产政策，其中今年计划压减产能2.5亿吨；另外是276限产政策，压减产量超过了20%需求方面，煤炭消费同比下降不到3%，降幅明显低于产量这样就造成煤炭行业的紧平衡状态，从动力煤到焦煤价格上涨幅度巨大螺纹钢的上涨除了受上游产品价格上涨影响之外，最主要的需求端发生了变化，房地产投资等的迅猛增长增大了螺纹钢短期的需求，同时去产能减少了供给 今年初黑色品种期货价格的第一波上涨，在当前看起来更像是传递了一个重大信号，是供给侧改革政策发挥了成效，整个产业结构调整发生了优化结果，黑色品种价格波动完全符合价格运行规律。

“黑色系”大涨的然与不然

以煤炭行业为例，在供给侧主要压减过剩产能和限产政策，其中今年计划压减产能2.5亿吨；另外是276限产政策，压减产量超过了20%需求方面，煤炭消费同比下降不到3%，降幅明显低于产量这样就造成煤炭行业的紧平衡状态，从动力煤到焦煤价格上涨幅度巨大螺纹钢的上涨除了受上游产品价格上涨影响之外，最主要的需求端发生了变化，房地产投资等的迅猛增长增大了螺纹钢短期的需求，同时去产能减少了供给 今年初黑色品种期货价格的第一波上涨，在当前看起来更像是传递了一个重大信号，是供给侧改革政策发挥了成效，整个产业结构调整发生了优化结果，黑色品种价格波动完全符合价格运行规律。