煤炭股持续性

中国A股煤炭板块开年持续走强

国盛证券分析师张津铭表示，事实上，本轮煤炭板块行情自2023年8月下旬开始，其核心原因在于淡季煤价底部远高于市场预期，而非对煤价的暴涨预期不同于往年，2023年在煤价中枢下移、煤企盈利有所下滑的背景下，煤炭板块表现依旧亮眼，中国神华等高股息公司股价纷纷再创新高，这意味着市场逐步认识到煤企高利润的持续性、高股息的稳定性长期来看，煤炭等高股息资源行业的优秀企业，未来有望走上“慢牛”之路。

煤炭板块震荡走强，行业基金水涨船高

国泰君安认为，由于供给弹性较小而需求韧性十足，煤价稳健有支撑，2023年煤价已完成压力测试，判断煤价在长协价上限（770元／吨）左右有较强支撑，也为板块带来强劲的估值支持 陈兴文分析，过去两年，煤炭行情的上涨逻辑在于煤价大涨导致企业业绩暴增，股价跟随业绩上涨，但今年煤价中枢下移，而在煤企业绩普遍下滑的背景下，煤炭板块表现依旧亮眼 国盛证券认为，目前市场已逐渐认可煤价难以回到2021年前的高水平，但煤企的高利润持续性、高股息稳定性仍然存在，是不可多得的稀缺资产，其下半年上涨的核心逻辑在于“淡季煤价底部远高于市场预期”，该板块作为高股息资产正走上慢牛重估之路。

12月份国内建筑钢材价格前高后低

5项措施包括恢复涉房上市公司并购重组及配套融资；恢复上市房企和涉房上市公司再融资；调整完善房地产企业境外市场上市政策；进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用；积极发挥私募股权投资基金作用 国内建筑钢材基本面转为供需双弱： 在钢厂节前补库的情况下，铁矿石价格上涨概率较大，同时季节性因素也导致煤炭供应会受到一定影响，价格基本处于高位，所以螺纹钢成本支撑力度较强，12月份螺纹钢的价格或呈现前高后低的运行趋势，但前高的时间持续性或较短，后期回调空间也有限，均价较11月份会有所上移。

Mysteel月报：12月份国内建筑钢材价格前高后低

5项措施包括恢复涉房上市公司并购重组及配套融资；恢复上市房企和涉房上市公司再融资；调整完善房地产企业境外市场上市政策；进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用；积极发挥私募股权投资基金作用 国内建筑钢材基本面转为供需双弱： 在钢厂节前补库的情况下，铁矿石价格上涨概率较大，同时季节性因素也导致煤炭供应会受到一定影响，价格基本处于高位，所以螺纹钢成本支撑力度较强，12月份螺纹钢的价格或呈现前高后低的运行趋势，但前高的时间持续性或较短，后期回调空间也有限，均价较11月份会有所上移。

煤炭三季报盘点：10家公司净利润同比翻倍

国信证券分析师樊金璐10月11日发布的研报中指出，对于焦煤公司来说，长协煤比例较高、价格稳定，且焦煤公司去年四季度才开始提高长协煤价，因此三季度焦煤板块业绩增幅相对高一些财联社记者采访业内人士获悉，供需关系下四季度焦煤长协价格预计难降，焦煤类上市公司有望迎来历史最佳业绩年 张津铭认为，煤炭市场双轨运行（当前现货接近1600元/吨，长协仅719元/吨），煤企高盈利的稳定和持续性远超预期，外加高现金流带来高比例分红回馈股东，煤企势必会迎来价值重估。

股指结构性机会显现

需要注意的是，美股的风格变化可能同样会对A股风格产生影响因此，如果美股科技股继续受挫，很可能会通过特斯拉链、苹果链等渠道对A股新能源、电子等科技板块估值形成压制 顺周期板块持续性成市场焦点 小长假后，受大宗商品价格上涨影响，A股中以煤炭、有色、钢铁为代表的顺周期板块表现亮眼，期货盘面上煤、铜、焦炭、螺纹钢也纷纷创出了十年以来的新高。

又见“煤飞色舞” 周期股再上风口

”国信期货有色金属部门负责人顾冯达说 煤炭方面，高明宇认为，动力煤期货与煤炭股之间存在阶段性共振行情，特别是在煤价上行趋势明显、涨幅较大时本轮动力煤价格上涨反映了疫情后国内经济活动的较快恢复，以及供应端内产、进口更加规范的生态环境，驱动逻辑具有一定持续性，因此实现了向煤炭股的传导 后市走向 展望后市，有色金属、煤炭价格会否继续上涨？对产业链利润及相关公司将带来何种影响？ 顾冯达认为，铜铝等有色品种的短期供应扰动题材和国内低库存支撑现货，国内汛期洪涝灾害可能导致大宗商品物流到货延时，考虑到短期流动性宽松、产业可流通库存偏低等情况，预计有色金属价格将保持高位。

期货市场淡定应对降准 大宗商品反弹行情将继续扩散

由于资金面宽松有持续性且降准信号提前释放，风险资产已经逐步反映政策宽松预期”国投安信期货研究认为，2020年全球经济向弱复苏回归利好权益资产上行趋势的延续，货币政策的节奏决定市场波动节奏在股指方面，近期全球股指延续反弹且美元走弱，新兴市场弹性较大，“资金偏松+汇率偏强”组合利好股市流动性 大宗商品反弹行情将继续扩散 从政策影响的持续性来看，部分分析师认为，煤炭期货板块有望受到利好支撑。

下半年黑色系行情分化概率大

而钢铁行业与煤炭行业的上市企业虽然不少，但行业在供给侧改革的前几年经历了长期的大幅亏损，产能过度扩张也给行业内企业带来了大量负债，因此即使2016年以来供给侧改革给钢铁企业及煤炭企业带来了高利润的去杠杆行情，但煤炭、钢铁股表现却不佳，估值一直很低，主要因为市场仍不看好煤炭、钢铁行业的长期需求以及供给端变动的持续性因此煤炭、钢铁期现货价格与相关股票价格联动关系不是很好，反倒是规模较小、包袱不重的焦炭上市公司股票价格与现实的炼焦利润波动联动性比较一致。

下半年黑色系行情分化概率大

而钢铁行业与煤炭行业的上市企业虽然不少，但行业在供给侧改革的前几年经历了长期的大幅亏损，产能过度扩张也给行业内企业带来了大量负债，因此即使2016年以来供给侧改革给钢铁企业及煤炭企业带来了高利润的去杠杆行情，但煤炭、钢铁股表现却不佳，估值一直很低，主要因为市场仍不看好煤炭、钢铁行业的长期需求以及供给端变动的持续性因此煤炭、钢铁期现货价格与相关股票价格联动关系不是很好，反倒是规模较小、包袱不重的焦炭上市公司股票价格与现实的炼焦利润波动联动性比较一致。

下半年黑色系行情分化概率大

而钢铁行业与煤炭行业的上市企业虽然不少，但行业在供给侧改革的前几年经历了长期的大幅亏损，产能过度扩张也给行业内企业带来了大量负债，因此即使2016年以来供给侧改革给钢铁企业及煤炭企业带来了高利润的去杠杆行情，但煤炭、钢铁股表现却不佳，估值一直很低，主要因为市场仍不看好煤炭、钢铁行业的长期需求以及供给端变动的持续性因此煤炭、钢铁期现货价格与相关股票价格联动关系不是很好，反倒是规模较小、包袱不重的焦炭上市公司股票价格与现实的炼焦利润波动联动性比较一致。

BDI暖风难吹起大宗商品涨势

在这种情况下，钢厂为铁矿石让利，资金也在做空钢厂利润，这使铁矿石和钢材走势分化整体来看，目前钢厂利润水平仍偏高，对于铁矿石的需求旺盛，做空钢厂利润的逻辑仍存不过，钢材去库存进程缓慢，加之唐山等地限产力度加大，钢厂开工将会受到影响，对铁矿石和钢材分化走势持续性存疑 掘金短期股票机会 中国证券报：A股市场上，哪些板块与BDI指数有一定关联，近期的布局机会怎么样？ 程小勇：从A股板块来看，BDI指数上涨可能刺激部分海运板块，而钢铁、煤炭板块也与BDI指数有一定的相关性。

BDI暖风难吹起大宗商品涨势

在这种情况下，钢厂为铁矿石让利，资金也在做空钢厂利润，这使铁矿石和钢材走势分化整体来看，目前钢厂利润水平仍偏高，对于铁矿石的需求旺盛，做空钢厂利润的逻辑仍存不过，钢材去库存进程缓慢，加之唐山等地限产力度加大，钢厂开工将会受到影响，对铁矿石和钢材分化走势持续性存疑 掘金短期股票机会 中国证券报：A股市场上，哪些板块与BDI指数有一定关联，近期的布局机会怎么样？ 程小勇：从A股板块来看，BDI指数上涨可能刺激部分海运板块，而钢铁、煤炭板块也与BDI指数有一定的相关性。

BDI暖风难吹起大宗商品涨势

同时，目前钢厂生产利润较高，钢厂加大生产力度，开始抢夺相对紧缺的原材料铁矿石在这种情况下，钢厂为铁矿石让利，资金也在做空钢厂利润，这使铁矿石和钢材走势分化整体来看，目前钢厂利润水平仍偏高，对于铁矿石的需求旺盛，做空钢厂利润的逻辑仍存不过，钢材去库存进程缓慢，加之唐山等地限产力度加大，钢厂开工将会受到影响，对铁矿石和钢材分化走势持续性存疑 掘金短期股票机会 中国证券报：A股市场上，哪些板块与BDI指数有一定关联，近期的布局机会怎么样？ 程小勇：从A股板块来看，BDI指数上涨可能刺激部分海运板块，而钢铁、煤炭板块也与BDI指数有一定的相关性。

2019年煤炭供需大概率继续保持平衡

事实上，最新出炉的10月制造业PMI数据已经有所体现10月制造业PMI为50.2%，比上月回落0.6个百分点PMI指数下降，主要原因是出口订单减少10月出口订单为46.9%，环比下降2.1百分点与此同时，A股走跌，人民币汇率贬值，目前离岸人民币汇率保持在6.9左右冯雨认为需要警惕下半年乃至特朗普整个执政期间的数据趋势的持续性 在冯雨看来，短期内，“中美贸易摩擦对中国煤炭市场的影响较小，并且一定程度上可以消化。

2019年煤炭供需大概率继续保持平衡

事实上，最新出炉的10月制造业PMI数据已经有所体现10月制造业PMI为50.2%，比上月回落0.6个百分点PMI指数下降，主要原因是出口订单减少10月出口订单为46.9%，环比下降2.1百分点与此同时，A股走跌，人民币汇率贬值，目前离岸人民币汇率保持在6.9左右冯雨认为需要警惕下半年乃至特朗普整个执政期间的数据趋势的持续性 在冯雨看来，短期内，“中美贸易摩擦对中国煤炭市场的影响较小，并且一定程度上可以消化。

沪指失守2800 节前获利了结

市场在短暂利多消退后再度原形毕露，单靠权重股、上证50的拉抬，而无中小盘的衬托，行情的持续性较为有限尽管A股走弱，但陆股通节前仍在加码资金流入，今日累计净流入达到31亿元，外资对市场的乐观情绪仍然较为浓厚盘面上，行业板块全线收跌，医疗医药板块开盘延续反弹态势，但受制于大盘的疲软表现，冲高回落；钢铁、煤炭、银行等表现得相对抗跌；通讯、交运、船舶制造、电子、汽车、安防、石油等板块跌幅均在2%以上。

黑色系被传闻绑架持续下跌 飓风肆虐原油暴涨

“周一下午开始，市场传闻称生态环境部发布的采暖季限产方案中将下调空气质量改良目标，同时取消限产比例规定受此影响，当天夜盘，黑色系便应声下跌，之后又有相关官员表示，正式方案发布实施后不应该有相关环保限产要求，市场恐慌情绪进一步加剧，黑色系由此全面下跌”美尔雅期货分析师姚进表示 对于股市相关标的，兴证期货林惠表示：“传言也在一定程度上导致市场对于未来钢厂、焦化厂等高利润的持续性存疑，加之当前在外围事件扰动的影响下，股市信心仍显不足，从而也促使钢铁、煤炭板块股票出现较大幅度下跌。

瑞达期货：主板强势走高 持续性有待观察

大宗商品价格的反弹带动石化、钢铁、有色、煤炭等行业涨幅居前；受益于改革开放以及放宽外资金融市场准入的推动，金三胖、国际贸易及民航均迎来震荡拉升，银行、保险股全线走高，工行及建行分别大涨4.44%和6.11% 策略上，上证指数当前仍处于底部区间震荡整理形态，短线主板预计仍将延续反抽走势，但持续性的反弹可能性较低，建议关注中小盘的回调低吸机会。

2月27日机构看点（宏观解析）

（1）中国经济和金融体系的系统性风险下降：企业盈利改善就有能力“还债”，系统性风险的下降有利于提升包括股票在内广义风险资产的估值水平，特别是此前因高杠杆问题而影响估值的大银行、钢铁和煤炭类上市公司 （2）企业盈利稳定性和持续性的提高有助于提升中国股票市场估值水平：过去两年的企业盈利回升不仅仅来自于周期因素，还有“收入分配红利”的支持。