煤炭倒挂吗

逢低配置正当时！煤炭板块一二级市场估值倒挂，受益上市公司梳理

长期来看，国盛证券张津铭在9月16日的研报中表示，在能源转型、“双碳”背景下，煤企普遍对传统主业资本再投入的意愿较弱，我国未来新建煤矿数量有限同时，煤炭作为不可再生资源，亦面对资源枯竭、产量下滑的压力，煤炭产量天花板将逐步显现，煤炭资源将显得愈发稀缺，行业高景气度有望维持 天风证券张樨樨在9月18日的研报中表示，2021-2022年煤价、煤炭企业盈利中枢大幅提高，但是煤炭板块估值没有得到明显改善，出现一二级市场估值倒挂的现象。

Mysteel重点关注：17日动力煤价稳中有涨 港口市场煤炭发运倒挂严重

产地方面，陕西矿区，受终端化工等企业补库以及冬奥会期间电厂政策性补库需求的因素支撑，产地销售较好，煤价稳中小涨；内蒙区域，代表矿区跟进情况需求支撑有力，以刚需厂区和站台为主，各个区域情况基本维持产销平衡；山西晋北矿区，大矿仍以长协保供煤为主，国有大矿价格暂稳，受需求支撑，小型煤矿价格有做上行调整现三西地区动力煤主流价格情况如下：现榆林Q5800报920元/吨，榆林Q6100报950元/吨，鄂尔多斯Q5500报790元/吨，大同Q5500报770元/吨。

价格倒挂叠加国企改革预期，机构看好煤炭股

从国内煤价情况看，7月份以来，动力煤价格持续处于高位，在用电高峰时单日价格达到了历史高点，今年以来的涨幅可观，煤价上涨会大幅增厚上市公司的利润 从煤炭公司的价值分析看，国泰君安研报认为当前一二级市场倒挂严重，煤炭资产亟待重估根据鄂尔多斯的公告，该公司近期拟以49.8亿元收购永煤矿业25%股权，对应的煤炭吨价格是23.5元但从A股煤炭上市公司看，其煤炭资产入账成本普遍为每吨2元左右，其真实价值被严重低估。

Mysteel动力煤重点关注：16日产地市场产销两旺 港口市场煤炭发运倒挂严重

港口方面，受坑口煤价高位上涨及产地实际供应增量有限影响，煤炭发运至港口平仓价持续倒挂，导致坑口及港口贸易商发运积极性受挫，港口煤炭调入量不及预期，连续多日北港库存减少调运方面，截止7月15日，环渤海三港（除黄骅港）合计库存1738.2万吨（-5.3）, 调入124万吨，调出129.3万吨，其中秦皇岛库存396万吨，锚地35船，预到32船；曹妃甸港区库存837.5万吨，锚地44船，预到21船；京唐港区库存504.7万吨，锚地36船，预到4船。

倒挂问题不解决，秦港煤炭库存难回升

当港口煤价倒挂问题得到有效解决之后，贸易商发运积极性恢复，港口调入量增加；而下游适时加快采购、积极补库，煤炭市场供需双旺才会出现，形成产运需协调发展的良好局面

Mysteel动力煤重点关注：14日产地煤价小幅探涨 港口市场煤炭发运倒挂严重

港口方面，受发运成本及产地供应偏紧，叠加近日北港连遭强降雨影响，产地发运至港口平仓价持续倒挂，导致坑口发运积极性受挫，港口煤炭调入量不及预期，连续多日北港库存减少调运方面，截止7月13日，环渤海三港（除黄骅港）合计库存1781.8万吨（-0.9）, 调入71.6万吨，调出72.5万吨，其中秦皇岛库存399万吨，锚地42船，预到28船；曹妃甸港区库存850.7万吨，锚地19船，预到21船；京唐港区库存532.1万吨，锚地33船，预到5船。

Mysteel动力煤重点关注：15日产地煤价高位居稳 港口市场煤炭发运倒挂严重

现榆林Q5800报840元/吨，榆林Q6100报 860元/吨，鄂尔多斯Q5500报780元/吨，大同Q5500报815元/吨 港口方面，受发运成本及产地供应偏紧，叠加近日北港连遭强降雨影响，产地发运至港口平仓价持续倒挂，导致坑口发运积极性受挫，港口煤炭调入量不及预期，连续多日北港库存减少调运方面，截止7月14日，环渤海三港（除黄骅港）合计库存1743..5万吨（-38.3）, 调入84.3万吨，调出122.6万吨，其中秦皇岛库存394万吨，锚地46船，预到23船；曹妃甸港区库存839.4万吨，锚地23船，预到18船；京唐港区库存510.1万吨，锚地29船，预到5船。

Mysteel动力煤重点关注：12日产地供应有序恢复 港口市场煤炭发运倒挂严重

港口方面，受发运成本及产地供应偏紧因素影响，产地发运至港口平仓价持续倒挂，导致坑口发运积极性受挫，港口煤炭调入量不及预期，连续多日北港库存减少调运方面，截止7月9日，环渤海三港（除黄骅港）合计库存1777.4万吨（-17）, 调入100.3万吨，调出117.3万吨，其中秦皇岛库存395万吨，锚地38船，预到30船；曹妃甸港区库存850.4万吨，锚地15船，预到28船；京唐港区库存532万吨，锚地23船，预到5船。

价格倒挂致越南煤炭进口暴增

同期，国内煤炭库存1200万吨，给国内煤炭开采业经营造成困难出现上述情况的主要原因，一是国家政策对煤炭出口进行限制；二是世界煤炭价格已大幅下滑，与周边自贸区国家间煤炭进出口关税已降为零，本国开采的煤炭成本居高不下，国外煤炭开采成本不断降低，造成国内与国外煤炭价格倒挂

价格倒挂供过于求 10月份煤炭进口量创四年半新低

海关总署日前发布的数据显示，2015年10月份中国进口煤及褐煤1396万吨，环比9月份下降381万吨，降幅21.4%，则同比下降617万吨，降幅30.6%；2015年1月份-10月份累计进口煤及褐煤17031万吨，同比减少29.9%而10月份煤炭进口量1396万吨，创下了自2011年4月份以来单月煤炭进口量的新低。

Mysteel：伊金霍洛旗市场动力煤窄幅震荡运行

本周鄂尔多斯伊金霍洛旗市场动力煤窄幅震荡运行区域内多数煤矿保持正常生产，以落实长协发运为主，整体煤炭供应水平稳定本周港口煤价先跌后稳，前半程发运倒挂现象普遍，贸易商往港口发货意愿较低，且市场需求表现不佳，下游给价以压价为主，交投氛围僵持，交投仍以谨慎观望为主。

Mysteel：3月份电解铝冶炼利润提高 省份间成本差异扩大

正月十五过后，矿区基本全面复工复产，煤炭供应回升至高位，随着气温逐步转暖，供暖结束后电厂日耗持续回落，而非电用煤需求无明显提升，需求端步入季节性用煤淡季，市场煤价持续下行 据Mysteel调研，港口价较上月下降60-下降95元/吨；产地方面，下游需求整体低迷，加之港口市场下行，站台发运出现倒挂情况，陕西地区环比下降70至下降150元/吨；内蒙地区环比持平至下降246元/吨新疆地区环比下持平至下降74元/吨。

东海期货：我国炼焦煤进口或维持“蒙煤+俄煤”结构

因此，我们认为在俄罗斯煤炭自身产量存在减产预期，以及关税上调压缩利润，叠加铁路运力有限的背景下，2024年我国俄煤的进口量或维持中性，为2600万—2700万吨 在价格长期倒挂的背景下，澳煤进口难有大的增量 2023年，我国重新放开澳煤的进口；2024年，我国对澳煤依旧维持零关税的政策从进口量来看，2023年我国进口澳煤数量为279.51万吨，占总进口量的2.7%。

2024年3月份中国沿海（散货）运输市场分析报告

3月，由于内外贸煤价格倒挂，部分需求转向内贸煤，带动运输需求加之内外贸兼营船外放持续增多，运力供给收紧，综合指数有所回稳3月29日，上海航运交易所发布的沿海（散货）综合运价指数报收961.36点， 比上月末上涨0.9%，月平均值为961.23点，与上月基本持平 1、煤炭运输 市场需求方面，本月，随着全国气温逐渐回升，居民取暖用电需求支撑减弱，非电开工率不及预期，工业电需求难有大规模回升。

“近两月最糟糕”，好望角型船日租金周跌超24%！

“上半周，多等因素影响下，海岬型船市场看跌情绪浓厚临近周末，FFA远期合约价格反弹，矿商复活节假期前加快出货步伐，同时巴西淡水河谷也现身市场询船，市场情绪好转，运价现止跌回升迹象巴拿马型船方面，海岬型船市场运价持续大幅下跌，负面情绪波及该型船另外，内外贸煤价倒挂，进口煤需求下降，即期煤炭货盘减少，市场可用运力增加，太平洋市场日租金向下调整。

Mysteel月报：4月动力煤市场或将弱势震荡运行

概述：3月动力煤市场呈现缓慢回落走势正月十五过后，矿区基本全面复工复产，煤炭供应回升至高位，随着气温逐步转暖，供暖结束后电厂日耗持续回落，而非电用煤需求无明显提升，需求端步入季节性用煤淡季，市场整体呈现宽松局势，市场煤价持续下行展望4月，虽有大秦线春检开启，但市场供应仍保持充裕，加之需求端煤电、化工行业需求短期难有提振，市场煤炭价格缺乏上涨驱动，煤价将延续弱势震荡走势 一、价格方面 产地方面，下游需求整体低迷，加之港口市场下行，站台发运倒挂情况下，贸易商暂缓操作，同时主力煤企外购价格连续下调，产地市场观望情绪升温，矿区拉煤车减少，整体出货偏缓，煤矿销售情况不同程度下调煤价，月度累计下调80-120元/吨。

Mysteel月报：4月大宗耐火原料市场或震荡整理运行

原料方面，Mysteel统计国内无烟煤汇总价格周环比下降22元/吨，主流煤矿多维持安全生产销售，整体煤炭供应稳定、趋升，部分煤企无烟块煤价格小幅下调，市场需求不振国内高硫弹丸礁价格部分上涨20元/吨碳化硅成本存在不稳定性下游钢市方面，钢材市场偏弱运行，钢材利润倒挂，对耐辅材采购价格存在利空影响，预计短期内碳化硅价格或弱稳运行 三、主要下游行业生产运行情况 （1）钢铁行业运行情况 国家统计局数据显示，2024年1-2月中国粗钢产量16796万吨，同比增长1.6%。

Mysteel：进口蒙煤市场价格继续下跌，口岸成交不佳

本周蒙古国甘其毛都口岸进口炼焦煤市场偏弱运行本周国内焦炭六轮提降落地，产地炼焦煤价格持续下跌，炼焦煤竞拍流拍占比居高不下，国内焦钢企业均维持低库存刚需采购，焦化企业普遍限产30%-50%，对原料煤资源需求有限，市场情绪较为悲观进口蒙煤市场竞拍煤价格已经倒挂，部分贸易企业出货情况不佳暂停报价，口岸市场成交多以少量刚需订单采购为主，蒙古线上电子竞拍煤炭以流拍或底价中标成交，上下游企业多以保守观望煤炭市场为主。

Mysteel：动力煤需求持续低迷 产地煤价周内累降60元/吨

现阶段发运到港依然倒挂，但终端需求有限、坑口价格持续下跌，叠加后期有低成本进口煤进入市场，内贸价格缺乏支撑，预计煤炭价格短期或将继续下行后期需关注港口库存变化及进口煤利润情况

Mysteel日评：动力煤市场持稳运行 市场上下游以观望为主

内蒙古鄂尔多斯区域内多数煤矿保持正常生产，以落实长协发运为主，整体煤炭供应水平稳定正值用煤淡季终端需求低迷，各环节出货信心受到打击，坑口市场整体销售氛围平淡，到矿拉运车辆稀少，煤矿库存累积叠加成本倒挂，贸易商发运积极性较差，部分煤矿通过降价来刺激拉运，预计短期内坑口煤价将承压运行；陕西市场大部分煤矿正常生产销售，榆林区域内还有小部分煤矿尚处于停产状态，市场煤供应仍未恢复至正常水平。