2019年3月，上海钢联中国大宗商品价格指数（MyBCIC）终值为990.26，环比上涨0.40%，同比下跌0.35%，结束连续四个月环比下跌态势。
（图表1）上海钢联中国大宗商品价格指数（MyBCIC）
（资料来源：钢联数据）
宏观分析：
国外方面：2019年3月份全球制造业PMI为51.7%，较上月小幅上升0.2个百分点，较去年同期下降3.5个百分点。其中，亚洲和非洲保持温和增长；美洲制造业保持较快增长，但增速也有所放缓；欧洲制造业增速下滑明显。面对当前经济走势，主要经济体均考虑放缓加息步伐，世界货币政策环境将不再趋紧，有利于缓解经济下行压力。中美贸易谈判也释放出较为积极的信号，为世界经济保持温和复苏带来支撑。当前全球经济增速快速回落的可能性较小，整体保持稳中趋缓走势。
国内方面：2019年以来，中国经济稳定运行并出现一些积极变化，市场预期得到明显改善。中国3月官方制造业PMI录得50.5%，重返扩张区间。伴随着节后开工，同时国家支持实体经济发展的减税降费等措施逐步落地，供需两端都有所回暖。而我国非制造业PMI也维持在较高景气区间，3月份为54.8%。此外，3月份日均发电量、用电量增速达到两位数，进出口、货运等增长加快。随着贸易摩擦缓和，我国投资可能加快，消费也有望回升。
细分行业情况：
环比来看，3月钢铁、能源、有色、基础化工、造纸等5个大宗商品行业价格指数上涨，橡胶塑料、建材、纺织、农副等4个大宗商品行业价格指数下跌。
同比来看，3月钢铁、有色、基础化工、橡胶塑料、造纸、农副等6个大宗商品行业价格指数下跌；能源、建材、纺织等3个大宗商品行业价格指数上涨。
（图表2）分行业指数涨跌幅对比
（资料来源：钢联数据）
3月钢铁价格指数为944.10，环比上涨1.62%，同比下跌4.37%。
3月钢价偏强运行，主要品种价格涨幅多在2%~3%；主要原材料铁矿和焦炭价格出现下跌，焦炭跌幅最大，达6.3%，钢材成本出现下移，利润出现扩大
4月的钢铁市场，尽管一些人士的悲观预期仍存，习惯性思维的压力仍在，供给释放力度加大，但随着需求的进一步发力，以及期货邻近交割的影响，市场调整幅度有限，仍有上行空间，只是不同品种、不同区域，表现不一，分化加剧。
（图表3）钢铁行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
3月能源价格指数为1203.71，环比上涨1.00%，同比上涨1.08%。
3月国际油价整体延续上行趋势，OPEC国家减产态度坚定，加之委内瑞拉局势不稳是主要利好因素。预计2019年4月国际油价市场价格仍存上行空间，底部支撑较为稳固，布伦特在66-72美元区间内运行。
4月份焦煤市场或将呈现先抑后扬的态势。全国主流大矿预计二季度价格持稳，而地方矿井依旧跟随市场行情调整。4月中旬之前在终端市场需求未起之前焦煤继续承压下行，而随着河北地区高炉检修的陆续结束，钢厂有一定复产预期，加之终端市场“银四”阶段即将来临，焦炭在4月后期或将有反弹趋势，届时焦煤市场需求有望，市场价格止跌回稳，而个别价格变动频繁地区或将率先上扬。
（图表4）能源行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
3月有色价格指数为589.13，同比下跌3.65%，环比上涨3.09%。
3月，六大基本金属价格涨跌互现。国内现货市场上，以全国有色金属现货交易重点城市上海为例，基本金属中，1#电解铜2月价格49960元/吨，3月末报在49660元/吨；A00电解铝2月末报在13600元/吨，3月末报在13920元/吨；1#铅锭2月末报在17300元/吨，3月末报在16975元/吨；0#锌锭2月末报在21810元/吨，3月末报在23040元/吨；1#电解镍2月末报在103250元/吨，3月末报在101200元/吨。
2019年3月，铜价呈现先扬后抑的走势，在月初价格上涨后，但受限于市场疲软的需求表现以及美元指数的持续回升，价格开始进入震荡下探趋势。随后，在中国制造业增值税下调政策正式落地下，现货市场交投日益活跃，持货商报价坚挺，下游接货意愿较强，加之临近清明假期有补库需求，采购回暖。库存方面国内结束累库阶段，库存下降明显，LME库存继续保持下降趋势，支撑铜价上行。但需警惕目前美元已拉涨至高位，将对铜价上行造成一定压力。同时欧元区制造业数据疲软，欧盟、IMF和WTO都发布了贸易问题拖累全球增长的预警，可能抵消掉宏观积极因素的影响。综合来看，宏观利好消息目前占据主导地位，下游消费恢复较好，市场乐观情绪浓厚，但海外市场库存迅速回升，或许制约价格的上行动力，预计铜价上涨有望再续，但动力有限。
（图表5）有色金属行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
3月基础化工价格指数为907.49，同比下跌5.33%，环比上涨0.72%。
3月上旬，甲醇市场延续上涨趋势，是对2月行情的延续，也是提前消化春季检修等利好消息，内地涨幅明显高于港口；3月中旬起行情转为弱势，下游对持续上涨的甲醇价格抵触明显；随着内蒙久泰MTO试车、甲醇汽车推广等利好消息影响，3月下旬行情重归坚挺走势。
4月港口甲醇市场需应对的主要利空是港口的高库存，将在短期内持续压制港口的市场，预计下月甲醇行情以震荡走势为主；而内地甲醇装置春季检修集中，市场供给量减少，然传统下游需求受环保监察影响减弱，市场盘整走势概率大。
（图表6）基础化工行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
3月橡胶塑料价格指数为797.74，同比下跌4.46%，环比下跌1.00%。
国内天然橡胶供需矛盾尖锐，新的增值税税率将于4月份开始执行，对天然胶利好刺激消失，期现价差较窄套利商无加仓预期，现货市场成交气氛非常低迷，市场悲观气氛浓厚，预计4月份天然橡胶供需压力依旧较大，关注增值税下调、中美贸易关系、产区割胶情况及厄尔尼诺现象影响。
丁二烯价格低位，成本处于低迷阶段，对顺丁继续拖拽；后续随着传化顺丁装置停车，加之部分丁二烯检修，市场存短线炒作可能，但出于对实盘供需考虑，炒作幅度或较为受限，整体4月份市场或表现低位区间整理状态，实盘成交亦更倾向于区间低价，建议业者持续关注各主流销售公司实际价格及开单等政策。
（图表7）橡胶塑料行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
3月建材价格指数为1421.64，同比上涨9.75%，环比下跌2.03%。
3月份全国地区水泥价格跌势放缓，上旬全国水泥行业基本处于销售传统淡季，水泥价格多以下跌为主。下旬，部分地区气温回升，水泥市场需求复苏，价格开始呈现上升趋势，预示着水泥销售旺季即将到来。
4月份华东区域水泥将会延续涨价潮，需求已经回升，天气晴朗、温度适宜，部分工程工期延后，为加快工程建设，势必对建材需求有所促进，水泥价格仍将以上涨趋势占据主导。
（图表8）建材行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
3月造纸价格指数为1105.86，环比上涨0.77%，同比下跌12.76%。
3月初由于废纸价格涨跌频繁的现象，导致原纸市场基本处于观望态度，纸企都以稳价出货为主，因此价格波动并不明显。在3月中旬以后由于受需求不振影响，纸厂去库存意愿明显。而下游交投表现疲软，使得瓦楞原纸市场供需矛盾加剧。很多厂家都是没有订单，各大造纸厂出货较少，因此面临很大的库存压力，甚至出现爆仓的现象。再加之包装客户随用随采、控风险意识较前增强。因此纸厂通过降价促销。
目前来看废纸市场近期随稍有走升的表现，但是市场运行还是稍显疲软，随着夏季临近，各饮料酒企等消费品厂家将开始陆续备货，希望会给废纸市场带来利好因素。预计短期内废纸价格还将是维持弱势震荡的格局。原纸市场近期出货量无明显增长，当前多数库存量相对偏高位。再加之有新增产能的投放，短期市场供应压力难有缓解。预计短期内原纸市场恐将持续弱势运行，难企稳回升。
（图表9）造纸行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
3月份纺织价格指数为994.07，环比下跌0.43%，同比上涨0.73%。
3月国际油价整体延续上行趋势，预计2019年4月国际油价市场价格仍存上行空间，底部支撑较为稳固。WTI价格或在57-63美元区间运行，布伦特在66-72美元区间内运行。目前PTA加工费调整在1050元附近，较2月28日PTA加工费上调473元/吨。目前PTA开机率调整在78.91%。下游聚酯产销震荡起伏，3月聚酯产销震荡起伏，最高在200%附近，最低在40-50%附近。3月PTA因故短停装置较多，开工率平均在85.79%附近，下游聚酯平均开工在88.35%附近，聚酯对PTA刚需稳定，高负荷下对PTA需求增加。
4月份PTA检修预期偏多，如若检修计划能如期进行，估算损失量约52万吨，PTA库存将呈现去库格局。下游聚酯开工预期仍在高位，需求支撑利好，总体来看，短期内PTA价格偏好震荡。但仍要密切关注原油的变动以及下游产销的情况。
（图表10）纺织行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
3月农产品价格指数为1202.15，同比下跌4.65%，环比下跌1.14%。
3月国内大豆期货主力合约价格延续弱势运行，国外CBOT大豆主力合约3月份同样以偏弱运行为主。展望后市：美豆未来一段时间内料整体围绕900美分/蒲上下区间震荡，美豆期价受累于全球大豆库存高企施压，上行不易；但下方空间受益于中美经贸关系当前向好预期，或有一定的支撑。
3月份连盘玉米期货呈先扬后抑态势。非洲猪瘟疫情的持续发酵，玉米饲料消费受到较大影响，加上中美贸易谈判，进口玉米数量存在扩大可能，国内的饲料企业一直不愿意建立原料库存。而国内东北产区又迎来集中卖粮期，玉米价格上涨动力不足，或仍将是低位盘整行情。
（图表11）农产品行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。
（图表12）MyBCIC与PPI同比走势
（资料来源：钢联数据）
（图表13）MyBCIC与PPI环比走势
（资料来源：钢联数据）
（图表14）MyBCIC与CPI非食品同比走势
（资料来源：钢联数据）
（图表15）MyBCIC与CPI非食品环比走势
（资料来源：钢联数据）
季节性因素叠加政策效应显现，3月份国内部分经济数据好转，制造业、建筑业等行业供需两旺，宏观预期出现改善。进入4月份，原油、钢铁、建筑材料等部分大宗商品行业价格仍有上涨空间。
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