2020年10月份，上海钢联中国大宗商品价格指数（MyBCIC）终值为924.00，环比上涨1.46%，同比下跌3.78%，连续六个月环比上涨。
（图表1）上海钢联中国大宗商品价格指数（MyBCIC）
（资料来源：钢联数据）
宏观分析：
国际方面，欧元区10月IHS Markit制造业PMI从9月份的53.7攀升至54.8,为2018年7月以来的最高水平。美国10月IHS Markit制造业PMI录得53.4，创2019年1月以来新高。欧美经济强劲复苏主要归功于解禁，随着国外疫情加重，欧洲多地再次采取不同程度的封锁措施，预计四季度经济复苏强度减弱。此外，美国总统大选结果即将揭晓，关注随后可能出台的刺激政策。
国内方面，10月中国制造业PMI为51.4%，连续8月处于扩张区间，延续供需两旺态势；建筑业商务活动指数为59.8%，高位小幅回落。10月国内汽车、家电、工程机械等行业产销或延续较快增长，基建投资持续发力。不过，10月建筑业新订单指数为53.1%，比上月回落3.8个百分点，可能受楼市调控收紧影响，房企拿地、开工节奏放慢。
细分行业情况：
环比来看，10月份钢铁、有色、基础化工、橡胶塑料、建材、纺织、农副等7个行业价格指数上涨，能源、造纸等2个行业价格指数下跌。
同比来看，10月份钢铁、有色、橡胶塑料、造纸农副等6个行业价格指数上涨；能源、基础化工、建材、纺织等4个行业价格指数下跌。
（图表2）分行业指数涨跌幅对比
（资料来源：钢联数据）
10月份钢铁价格指数为938.09，环比上涨0.12%，同比上涨2.40%。
10月钢材价格震荡偏强运行。月初受唐山钢坯价格上涨和下游补库需求推动，钢材价格小幅上涨。但随着补库需求逐步结束，期货市场黑色系铁矿石领跌，现货看涨情绪转弱，高价位的成交明显萎缩，钢材价格出现小幅回落。随后因旺季需求持续较好，库存连续数周去化幅度较大，市场情绪好转，现货价格再次上涨。原料方面，成本端有所下移，焦炭对成本提升幅度小于铁矿石的下跌幅度，对钢价支撑有所减弱，钢材利润出现一定修复。由于焦炭价格持续提涨，焦炭利润高位运行，焦钢矛盾日益突出，特别是和以建筑钢材为主要产品的钢厂。
展望11月钢市，从外围环境来看，国外疫情仍较为严重，国外经济暂难明显复苏。国内经济在积极的财政政策和货币政策的支撑下，中国经济将持续改善。从长期来看，各权威机构纷纷预期明年全球经济将全面复苏，宏观情绪总体偏好，对商品价格有一定支撑。
从产业基本面来看，11月钢材或将呈现供需双降的局面，钢材库存维持中性去化速度，且目前钢材利润偏低，基本面尚无突出矛盾，成本端虽有下移空间，但短时不会塌陷。预计11月钢价或呈现冲高回落运行的态势。
（图表3）钢铁行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
10月份能源价格指数为1063.65，环比下跌0.04%，同比下跌9.42%。
10月份山东地炼国六92#汽油均价为5068元/吨，环比下跌3.78%；国六0#柴油均价为4482元/吨，环比下跌3.78%。节后汽油刚需有所下滑，主营单位外采停滞，下游补货结束后，炼厂为规避库存和行情风险，被迫持续降价走量。柴油资源供应过剩明显，社会库存仍在高位，不过炼厂库存不高，且柴油需求在节后工程赶工潮带动下尚有支撑，抑制了柴油价格跌幅。
预计11月国际原油市场价格低位反弹，出现连续暴跌甚至底部崩塌的风险较低，海外疫情带来的持续性抑制仍在延续，但应不会演变为恶性利空事件。预计WTI或在35-43美元/桶的区间运行，布伦特或在37-45美元/桶的区间运行。
10月国内炼焦煤市场稳中偏强，主产地煤价继续上涨。市场方面，山西临汾低硫主焦煤价格继续上调30元/吨，10月份累计上涨约60-80元/吨。原煤库存增加明显，精煤库存继续呈下滑态势。洗煤厂采购原煤节奏加快，厂内订单及出货情况良好。下游方面，焦炭第五轮提涨50元/吨全面落地，焦化吨焦利润继续增加，厂内库存低位，且钢厂高炉总体开工仍维持高位，焦炭采购需求旺盛，短期焦价涨后暂稳。
综上，在煤矿安全检查趋严，供应或有减量可能与焦炭五轮顺利落实的利好支撑下，优质主焦煤资源供不应求，煤企报价坚挺，配煤中指标较好资源已逐渐转强运行，其他配煤资源亦有转好运行趋势，预计短期炼焦煤市场稳中向好。
（图表4）能源行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
10月份有色价格指数为609.82，环比上涨0.66%，同比上涨8.30%。
2020年10月，六大基本金属价格中铜、铝、锌、镍都有所上涨，其中镍上行幅度较大，铅和锡呈现下跌趋势。
国内现货市场上，以全国有色金属现货交易重点城市上海为例，基本金属中，1#电解铜10月末价格51550元/吨，9月末报在51210元/吨；A00电解铝10月末报在14720元/吨，9月末报在14680元/吨；1#铅锭10月末报在14400元/吨，9月末报在15125元/吨；0#锌锭10月末报在19830元/吨，9月末报在19530元/吨；1#锡锭10月末报在144000元/吨，9月末报在141000元/吨；1#电解镍10月末报在123970元/吨，9月末报在115320元/吨。
从铜的产业端来看，智利矿端扰动减弱，中国精炼铜产出增长.再生铜原料海关商品编码和第十三批废铜进口批文发布，四季度首批配额仅有5980吨，预计短期废铜供给紧张局面将持续，到2021年的进口量将会逐步增长。中国铜库存在节后两周内下降逾5万吨，虽然金九旺季推迟，但国庆节后下游消费表现偏好，市场对四季度消费仍抱有较大预期。10月中国冶炼企业冲量趋势不减，后续精炼铜供应将持续增加，精炼铜进口量连续暴增，在制造业活动持续修复的背景下，10月中国铜库存连续四周下降，金属需求表现强劲。精废价差维持在1000元上下，废铜替代作用有所减弱。
后续铜价继续上行还要看宏观环境能否摆脱不确定性风险以及消费端的明显转好，短期铜价回归谨慎观望区间，预计11月铜价可能保持6450-7050美元区间宽幅震荡运行。
（图表5）有色金属行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
10月份基础化工价格指数为833.7，环比上涨2.59%，同比下跌4.76%。
10月华东甲醇市场先扬后抑，月内整体买气一般。节后归来受期货盘面强势以及补货需求带动，市场重心上涨，但太仓地区持续出货一般，基差却难有走强。港口库存在持续降库两个多月后于月内下旬开始累库，特别是月底船货抵港集中的情况下，库存增加明显，加之连云港、以及吉林地区主要MTO装置的检修预期，期货阶段性触顶后大幅回落，市场心态多空分歧严重。月内市场可流通货源持续有限，市场亦存部分捂盘惜售情况，10月基差略偏弱运行，现货跟涨势头不足。美金盘市场非伊货仍显紧俏，伊朗进口货部分新船污染货源转移至下游工厂，对市场流通量存在缩减影响。常州及张家港地区大多随行就市，但由于常州流通货源紧张，大户多时封盘不出，价格升水太仓为主，月内仍有部分通兑货源补充供应，下游需求略显一般，多刚需采买。
预计11月份整体市场均价或好于10月份。市场人士对短期市场表示暂无非常明显的供需格局变化，天然气制甲醇装置的停车存在一定延期可能，另外，国外是否能限气目前尚未可知。此外，延长二期的外采量及时长尚未确定，整个11月份来看，存在较多不确定性以及供需两弱的可能。整体来看，预计11月份市场或震荡上行后窄幅回落可能较大，同时需关注雨雪天气带来的运输变化。
（图表6）基础化工行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
10月份橡胶塑料价格指数为790.03，环比上涨5.07，同比上涨3.06%。
10月天然橡胶RU期货和NR期货价格均大幅上涨。十一假期之后，期货连续上涨，主因RU期货主要交割品全乳胶产量确定大幅缩减，且需求好于去年，促进老全乳胶去库较快，配合东南亚主产区及海南产区割胶不顺，新胶产量低位，全乳胶库存同比低位，供需基本面支撑较强，仓单博弈中利于多头，资金推动力量仍存，多逼空趋势不减，推动胶价大幅上涨。
中长期维持看涨预期。国内外主产区原料胶水紧缺局面未改善，全乳胶和20号胶原料分流较少提产缓慢产量过少，需求维持稳中向好，深色胶库存止涨小幅消库预期增强，供需基本面支撑仍在。RU主要交割品全乳胶产量大幅缩减已成定局，仓单博弈中利于多头，RU05和RU01合约价格出现back结构，多头资金推动力量依旧较强，多逼空趋势仍存，随着胶价持续大涨近两日空头砍掉部分仓位，预计天然橡胶价格中长期维持看涨预期，预计RU主力合约短期关注上方16000和17500元/吨阻力，NR主力合约关注上方12000和13500元/吨阻力。
（图表7）橡胶塑料行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
10月份建材价格指数为1451.57，环比上涨2.34%，同比下跌0.49%。
10月全国水泥价格涨跌互现，华南、华北、西北水泥价格持续上涨，华东、华中、西南涨跌互现，涨多跌少，全国水泥行情保持震荡上行。
10月以来，华东“六省一市”水泥价格持续推涨，其中上海、江苏、安徽、山东为第四轮价格推涨，但部分区域涨价落实不佳，价格出现回调。福建9月底开启第三轮价格推涨，但市场落实情况不佳，10月部分区域出现回调，江西近期开启第二轮价格推涨，目前市场落实情况有待观望。
展望后市，北方即将进入施工尾声，而南方处于施工旺季，市场需求仍有上升空间，但目前市场资金回款压力增加，部分区域贸易商拿货积极性不高，需求不及预期；供应方面，华东、华中、华北、东北等区域继续执行错峰生产，预计供应量将持续下滑。供应减少，需求增加有压力，预计11月全国水泥行情震荡偏强运行。
（图表8）建材行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
10月份造纸价格指数为920.30，环比下跌0.50%，同比上涨14.26%。
10月份造纸行情稳中向上，受节日需求增多，市场交投尚可。木浆价格先涨后跌，受港口库存高位拖累涨势；废纸因节后回收增加价格下跌，后企稳反弹。受节日订单支撑，瓦楞纸、箱板纸、白板纸、白卡纸等价格均有上扬，其中，白板纸白卡纸涨势明显。文化印刷纸市场交投改善，价格稳中上扬。生活用纸市场相对平稳，价格波动不大。
10月份瓦楞纸均价3419元/吨，环比增加1.03%，同比增加3.29%。10月份箱板纸均价4256元/吨，环比上涨0.25%，同比上涨6.67%。
预计11月份国废黄板纸市场或稳中略有上移。一方面，规模纸企库存及市场废纸货源供应稳定，另一方面，下游成品纸仍有提价可能，利好废纸价格稳中向上运行，但预计涨幅均不大。国废书页纸市场稳中趋涨，市场货量表现一般，加之成品纸市场涨价氛围浓郁，价格或小幅探涨。国废报纸市场价格稳中小幅上调，成品纸市场存上涨预期，但实际交投一般，叠加市场货源紧缺因素，价格或稳中有升。外废进口操作减少，年底之前将陆续停止，外废价格维持稳定为主。
（图表9）造纸行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
10月份纺织价格指数为761.06，环比上涨6.98%，同比下跌9.42%。
10月份PTA市场先扬后抑。PTA中上旬价格上涨主要来源于需求端的带动，月初，在国庆假期前夕市场相对平静，假期后期，聚酯产销表现活跃，主要源于终端双十一订单的影响。假期结束后，化工商品反弹，加之涤纶短纤期货上市，市场价格均呈现不同幅度上涨，在终端需求转暖带动下，聚酯工厂呈现低库存，市场整体气氛良好。进入10月下旬后，全球公共卫生事件二次爆发，原油价格偏低位调整，成本端缺乏利好支撑，原料PX价格震荡下行，同时业内对终端订单能否持续看法不一，市场情绪走弱，致使PTA价格回调。从PTA供需方面来看，PTA几套大型装置进入检修，同时聚酯保持较高开工，短期内供需并未有明显大幅累库现象。截止10月30日，PTA价格收于3190元/吨，环比下跌0.93%。
11月PTA期现价格重心环比继续下移。目前需求有限，新货旧货一起冲击，库容有限，社会库存压力巨大，贸易商及工厂心态不佳，基差持续走弱，现货交投气氛平淡，聚酯工厂零星采购多为硬性需求；目前看，11月PTA装置检修较少、且终端拖累聚酯需求，现货压力难以有效缓解，结合自身供需、商品联动性及宏观因素综合考虑，期间供需错配、人为因素及商品整体偏强对期现或有所支撑，但基于产业链长期积累的供需矛盾有继续增加预期，且目前PTA加工区间尚可，套保压力依然较大，均制约PTA期现上行空间，未来期现价格重心将继续下移，期间反弹不追涨，01合约参考价格区间3100-3450元/吨逢高沽空为宜（现货2900-3200元/吨），套利方面，1-5合约适合反套逻辑，-100至-110元/吨附近可持有。
（图表10）纺织行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
10月份农副价格指数为1417.92，环比上涨2.32%，同比上涨14.41%。
10月份国内连粕走势冲高回落，截止10月31日主力合约M2101报收于3192，月涨105，涨幅3.40%，持仓118.1万手，减仓10万手。纵观整个10月份的国内豆粕市场，大致分为两个阶段，第一阶段为月初至10月21日的单边上涨，第二阶段为10月22日至月底的高位回落。第一阶段连粕不断上涨，主要受到外围美豆期价的持续大涨提振，因国庆节假期美豆期价在USDA大豆季度库存报告利多的影响大幅上涨，奠定节后连粕强势高开高走；后续在美豆的继续大涨提振下，国内连粕受助于进口成本不断推升影响接连走高，于10月21日创出阶段性高点3321点。第二阶段10月22日至月底的高位回落走势主要受累于两方面，一方面受外围美豆期价短期回调影响；另一方面因国内进口大豆到港充足，油厂开机率维持高位，豆粕供应宽松，相比豆油的强劲走势豆粕在该阶段稍逊一筹。10月的豆粕现货市场，豆粕一口价受期价上涨水涨船高，但区域仍有分化，例如黄河流域豆粕价格相比长江流域高出不少；基差方面，受助于大豆和豆粕库存季节性下降影响，在需求维持旺盛的局面下，豆粕基差得以小幅抬升。
展望后市：11月的豆粕市场依旧多空交织，但短期来看多头稍占优势，11月豆粕价格走势或将延续10月的冲高回落态势；豆粕有望冲高在于两方面，一方面11月USDA月度供需报告或将再次利多，因美豆结转库存再度下降；另一方面受市场对南美天气忧虑挥之不去。回落则在于南美大豆是否丰产需要不断佐证。
（图表11）农副行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。
（图表12）MyBCIC与PPI同比走势
（图表13）MyBCIC与PPI环比走势
（图表14）MyBCIC与CPI非食品同比走势
（图表15）MyBCIC与CPI非食品环比走势
（资料来源：钢联数据）
国外方面，10月份欧美经济进一步强劲复苏。不过，随着国外疫情加重，欧洲多地再次采取不同程度的封锁措施，预计四季度经济复苏强度减弱。此外，美国总统大选结果即将揭晓，关注随后可能出台的刺激政策。国内方面，中国经济继续向好，建筑业、制造业仍维持高位景气区间。不过，随着楼市调控收紧，房企拿地明显谨慎。11月份大宗商品市场需求有较强支撑，预计大宗商品价格指数仍有上涨空间，考虑到季节性淡季临近，也需要谨防部分行业价格指数冲高回落。
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