2021年1月份，上海钢联中国大宗商品价格指数（MyBCIC）终值为1016.92，环比上涨3.08%，同比上涨5.18%，连续九个月环比上涨。
（图表1）上海钢联中国大宗商品价格指数（MyBCIC）
（资料来源：钢联数据）
宏观分析：
国际方面，欧元区1月Markit制造业PMI终值54.8、前值55.2。欧洲央行最新报告指出，欧元区2020年12月下旬开始疫苗接种，但实现普遍免疫尚需时间，不排除疫情仍可能恶化。2020年欧元区经济下滑6.8%，欧洲央行预计2021年欧元区经济有望增长3.9%。美国1月Markit制造业PMI终值录得59.2、前值59.1。截至1月30日一周，美国首次申请失业救济人数降至77.9万人，创2个月来最低值，就业市场有望加速复苏。美国国会预算办公室最新报告，基于扩大新冠疫苗接种范围和放松疫情管控措施等预期，2021年年中美国经济有望恢复至疫情前水平，全年预计将增长4.6%。
国内方面，2021年1月份，中国制造业PMI为51.3%，较上月回落0.6个百分点；建筑业商务活动指数和新订单指数分别为60.0%和51.2%，低于上月0.7和4.6个百分点。春节假期效应叠加局部疫情反弹，1月份制造业、建筑业扩张放缓。预计1月份PPI同比转正，CPI同比转负，工业企业利润增速有望继续回升。近期市场资金面偏紧，春节临近央行加大短期流动性投放，货币政策“不急转弯”。各地陆续出台“就地过年”政策，或有利于节后部分工地提前开工。
细分行业情况：
环比来看，1月份钢铁、能源、基础化工、建材、造纸、纺织、农副等7个行业价格指数上涨，有色、橡胶塑料等2个行业价格指数下跌。
同比来看，1月份钢铁、有色、基础化工、橡胶塑料、造纸、纺织、农副等7个行业价格指数上涨；能源、建材等2个行业价格指数下跌。
（图表2）分行业指数涨跌幅对比
（资料来源：钢联数据）
1月份钢铁价格指数为1072.96，环比上涨2.33%，同比上涨16.85%。
1月钢材市场呈现成材弱、原料强走势，钢材价格环比跌幅明显，板材跌幅超过建材，其中冷轧跌幅最大。原料端，各品种以涨为主，铁矿石现货高位震荡偏强，远期澳粉在170美元/吨左右徘徊；焦炭提涨第14轮，废钢价格明显上涨。从均值来看，1月除冷轧重心下移，其他品种均明显上移。
从市场运行逻辑来看，国内外疫情再次出现反复，宏观预期有所降温，市场开始回归理性和现实，在需求季节性回落的背景下，冬储“储与不储”成为市场的热点话题。高价格下市场接受度较低，即使钢厂冬储定价在成本线附近，也并未明显刺激贸易商的冬储积极性，导致钢厂被迫自储。在此形势下，1月钢价出现较大幅度下调，并在原材料铁矿和焦炭的价格压力下，很多长流程钢厂出现亏损，钢厂经营压力较大，为2016年以来少见现象。
展望2月市场，钢价或呈先抑后扬。首先从钢材基本面来看，受寒潮影响，户外施工受限，部分地区用电紧张，工业生产受到一定影响。1月钢材供给同比增加、而需求同比下降，库存累积速率快于去年同期。预计节后五大品种钢材的库存高点或将达到2800万吨，虽低于去年库存水平，但高于2018年和2019年，库存仍有一定压力，且2月难以看到需求的释放。而原材料来看，前期原材料价格的坚挺更多是钢厂节前补库的支撑，而进入2月随着钢厂补库的完成，钢厂在利润微薄甚至亏损的境地下，将开始打压原料价格，预计原材料价格将出现松动，但不会出现塌陷的情况。综合来看，2月钢材和原材料价格均承压，价格呈现先抑后扬的态势。
（图表3）钢铁行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
1月份能源价格指数为1168.89，环比上涨4.55%，同比下跌1.16%。
1月成品油市场呈现汽强柴弱的分化行情，1月山东地炼国六92#汽油均价为5687元/吨，环比上涨3.14%；国六0#柴油均价为4701元/吨，环比下跌3.11%。汽油刚需稳定，且主营外采量尚可，贸易商大单采购较多，加之上半月原油大涨，汽油原料价格高企对成本构成支撑，故上半月汽油涨势强劲，下半月窄幅震荡为主。而本月北方极寒天气较多，柴油刚需下滑，市场缺乏大单成交，上半月仅在原油成本支撑下有所上涨，但下半月重拾跌势。
2021年，按照OPEC+既定减产协议，减产力度将由2020年的770万桶/日降至580万桶/日，但由于2020年海外疫情的严重程度超越预期，因此不排除OPEC+770万桶/日左右的减产力度可能延长至2021年第一季度甚至上半年。无论如何，OPEC+联合减产都将在2021年全年为油价提供托底力量。除非海外疫情加速恶化导致欧美国家被迫大范围管控出行，否则2021年国际油价应无大幅下滑风险。
1月动力煤价格延续高位，呈现先扬后抑态势。上中旬，受寒潮冷冬天气、疫情防控下运输受限，而下游旺季采购及拉运需求强劲，使得国内煤市供不应求显著，煤价延续强势上涨；下旬，由于终端煤耗需求回落，叠加后期供需改善预期，导致现货高利润急速回落，煤价大幅下跌，但仍然处于较高位水平。展望2月，在国内煤市供需矛盾缓和下，预计动力煤价格有望先跌后稳。
（图表4）能源行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
1月份有色价格指数为672.4，环比下跌2.39%，同比上涨17.04%。
2021年1月，六大基本金属价格涨跌不一。国内现货市场上，以全国有色金属现货交易重点城市上海为例，基本金属中，1#电解铜1月末价格58155元/吨，12月末报在57880元/吨；A00电解铝1月末报在14960元/吨，12月末报在15690元/吨；1#铅锭1月末报在15175元/吨，12月末报在14680元/吨；0#锌锭1月末报在19800元/吨，12月末报在21150元/吨；1#锡锭1月末报在173000元/吨，12月末报在151750元/吨；1#电解镍1月末报在136010元/吨，12月末报在132300元/吨。
秘鲁近期为应对第二波疫情冲击，部分地区运输运力减半甚至暂停，铜产品流通受阻；智利部分港口受海上风浪影响出现海运延期现象，叠加集装箱紧缺问题持续存在，保税区电解铜库存连续下降。LME铜库存跌破8万吨，截至1月末中国电解铜现货库存录得14.33万吨，较上月下降1.42万吨，主要受到疫情及检修影响部分地区冶炼厂延迟发货，加上进口铜到港清关较少，中国铜库存持续下滑。1月中国铜企检修少，铜矿、粗铜等原料供应相对充足，中国电解铜产量约为84万吨，同比增长16.9%，环比增长2.0%。当前较低的库存为铜价提供底部支撑，但临近年末消费趋弱，下游畏高谨慎情绪较浓，据调研部分企业陆续于1月末开始放假，年前铜价或延57500一线偏弱震荡为主，年后消费端预计恢复速度较快，需求改善相对乐观，疫情对市场的负面影响可能会逐渐消退，有利于铜价进入上行通道。
（图表5）有色金属行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
1月份基础化工价格指数为898.96，环比上涨0.27%，同比上涨5.88%。
1月华东甲醇市场震荡后转弱，多空消息影响期货盘面，但受后期进口缩量影响，上中旬现货市场相对坚守，月内基差走强。市场成交氛围来看，气氛多显一般，按需采购为主；但下旬开始受到内地大幅度降价排库拖累，港口心态影响下，持货商多甩货操作，正套止损出货为主，基差快速走弱。港口库存方面，因月内社会库抵港偏少加之提货良好，部分下游备货操作下，船货数量略有增量，江苏大幅去库；浙江则整月抵港量正常以及刚需消耗暂稳，变化不大。美金盘方面，高位持坚状态难改，价格重心持续上涨。受欧美价高影响，月内有3万余吨转口货物至欧美以及韩国地区。
供应方面，2月上旬，伊朗ZPC恢复供气，外盘供应趋增；神华榆林、延长中煤甲醇外采量预期减少；进入2月，西南天然气制甲醇装置陆续恢复；新长约执行下，煤炭价格或继续下滑，甲醇生产成本有望进一步降低。
需求方面，春节前甲醛工厂逐步放假，2月恢复情况或有限；节后部分下游企业或适度备货。
展望后期，宏观面缓慢恢复，原油震荡运行，基本面多空交织，2月市场或先强后弱。
（图表6）基础化工行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
1月份橡胶塑料价格指数为823.29，环比下跌5.28%，同比上涨13.36%。
1月天然橡胶期货较大幅度上涨。12月最后一周沪胶下跌，主因宏观面偏弱叠加国内下游轮胎厂开工低位拖累胶价下滑；元旦假期归来，东南亚疫情持续发酵且泰国越南雨水偏多产出存收紧预期，同时环保限产影响解除下轮胎开工快速提升，供需面存短暂支撑，胶价上涨；进入1月中旬后，宏观扰动较强，供需面偏弱，泰国落叶病炒作供应收紧，期货先跌后涨；1月下旬泰国原料胶水价格连续下跌，下游轮胎节前备货气氛偏淡，共同拖累胶价走跌，截至月末，泰国橡胶局收购20万吨鲜胶乳炒作作用初显，胶价重回涨势。
预计2月份天然橡胶价格宽幅震荡为主，震荡重心或有下移可能。供应方面现阶段东南亚主产区产出基本正常，主产区疫情暂未形成实际影响，中国进口量维持高位；需求端，轮胎厂开工修复性提升但是2月份续涨动力不足，春节假期及疫情影响下不确定性仍存；库存端，中国天然橡胶社会库存高位，按照季节性2月份将依旧处于累库周期，丁苯胶价格大幅升水泰混暂时难以增加天胶实际替换需求。综合来看，天胶供应方面对胶价压力增加，需求疲软，泰国橡胶局20万吨鲜胶乳收购计划短期难以实施，宏观扰动依旧存在，天胶价格大幅涨跌动力均显不足，预计2月份天然橡胶价格仍以宽幅震荡为主，震荡重心或有下移可能，RU期货主力合约14000-15000元/吨区间。
（图表7）橡胶塑料行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
1月份建材价格指数为1483.14，环比上涨0.24%，同比下跌5.00%。
1月全国水泥价格弱势下行为主，各地水泥价格均有不同幅度下跌，1月初始，国内多地开始执行冬季错峰生产，加上临近春节假期，项目工程需求持续走弱，水泥供应减少，价格整体持弱势运行。
2月受春节影响，工地开始停工，市场需求呈下滑趋势，再加上材料价格暂无较大起色，再加上各地防疫政策不断加紧，春节过后工地开工时间较晚，工地工程量持续低迷，预计2月全国水泥行情呈下降趋势。
（图表8）建材行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
1月份造纸价格指数为940.75，环比上涨1.88%，同比上涨14.41%。
1月份国废黄板纸行情先强后弱，月初价格保持上调趋势，月底北方部分纸企下跌明显；1月份纸浆期货合约强势拉涨，现货价格被迫跟涨超19%。1月份瓦楞及箱板纸规模纸企连续拉涨，南方出货优于北方；白板纸涨势增强，在白卡纸涨价带动下，累积上涨300元/吨；文化纸规模企业淡季限产，供应压力有所缓解，且受成本推涨影响市场价格稳中上行；生活用纸市场稳中上行，纸企推涨氛围浓厚，受公共卫生事件影响，局部运输生产具有不确定性。
1月份瓦楞纸均价3750元/吨，环比上涨3.43%，同比上涨12.75%。1月份箱板纸均价4423元/吨，环比上涨2.43%，同比上涨15.18%。
预计2月份国废黄板纸市场可能先稳后涨。春节假期前，市场逐步进入休市，价格调整可能不大，节后，纸企为巩固下游包装纸价格，同时为吸引打包站货源回归，价格上调可能较大。国废书本纸市场稳中上扬，年前成品纸市场交投转淡及纸企备货接近尾声，废纸价格多维稳运行，随着年后纸企开工，对废纸需求增加，利好废旧书本纸价格。国废报纸市场呈稳中上升趋势，年前市场交投逐步放缓，纸企价格调整意愿不大，维持稳中观望为主，年后随着纸企陆续开工，而废纸供应恢复相对滞后，利于废旧报纸价格稳中上行。海外公共卫生事件仍在蔓延，同时物流等成本费用上涨，预计2月份再生纸浆进口量下降，价格小幅上涨。
（图表9）造纸行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
1月份纺织价格指数为852.84，环比上涨6.61%，同比上涨1.68%。
1月PTA市场在成本端的指引下高位调整。月初OPEC+会议沙特意外宣布将在未来两个月自愿减产100万桶/日，给予市场带来利好支撑，国际油价震荡上行，且PTA现货市场流通性略偏紧，因此PTA价格大幅走高。月中，因欧美疫情依然严峻，欧洲多国加强管控举措，令市场担忧需求前景，油价价格下跌，PTA价格亦是开始回调，但国外经济刺激向好，国际油价并未崩塌，PTA价格僵持整理。月下旬，美国新任准财长耶伦表态支持拜登的大规模刺激计划，继续提振市场信心和经济前景，但海外疫情严峻担忧情绪仍在，价格反弹力度有限，PTA价格延续高位调整态势。
2月PTA期现市场重心或上移。短期PTA流通现货依然偏紧、部分货源继续流入库区，且原油坚挺、PX供应紧张助推，但考虑到当月PTA装置检修较少，实际供应继续增加，而聚酯需求季节性走弱，2月份出口订单趋于稳定，当月大幅累库，市场心态心谨慎，基差弱势结构难以改变，且PTA加工区间尚可，中长期均掣肘PTA期现上行空间。综合宏观及供需，2月份期现市场仍有支撑，建议05合约高点参考4300元/吨一线附近。
（图表10）纺织行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
1月份农副价格指数为1571.61，环比上涨7.15%，同比上涨26.10%。
1月国内连粕期价同样出现了冲高回落的局面。纵观1月份的国内豆粕市场，基本上可以分为两个阶段，第一阶段为月初至1月13日；第二阶段为1月13日至月底。第一阶段连粕追随外围美豆的单边上涨趋势，最高冲击至3825，创出了2012年以来的新高点。其主要原因：一方面因美豆期价的持续大涨推动国内进口大豆远期成本上升；另一方面因国内元旦假期现货市场豆粕价格在河北石家庄疫情发酵的背景下突然暴涨，短短两天现货暴涨200-300元/吨不等。现货价格的突然暴涨无疑对连粕期价形成了推波助澜。第二阶段：该时期连粕期价出现快速回落，期价从高点3825回撤至低点3393。其主要原因：一方面因外围美豆期价出现回调，引发国内豆粕盘面投机资金的短期获利了结；另一方面，因现货市场经历了一轮大涨后，下游饲料企业终端养殖户纷纷完成春节前后的备货，产业断的利润从油厂到贸易商纷纷实现了兑现，而下游在高位接盘现货，做好安全库存后，市场炒作热情暂告一段落。
展望后市：2月份的豆粕市场在经历1月后半个月的快速回撤后，有望转入震荡运行，等待基本面新的驱动因素出现，下方3300一线支撑较强，且相比美豆豆粕有超跌成分，且豆油市场价格同样面临回落压力，从而对豆粕期价构成一定潜在支撑。连粕震荡区间看3400一线上下100点。现货方面，豆粕在经历春节备货的积极对油厂提货后，豆粕库存得以快速下降，豆粕基差较为坚挺，但随着时间的推移，以及在经历一段时间的豆粕价格回落后，市场买方的心态疲软后豆粕有向下回落的趋势。
（图表11）农副行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。
（图表12）MyBCIC与PPI同比走势
（图表13）MyBCIC与PPI环比走势
（图表14）MyBCIC与CPI非食品同比走势
（图表15）MyBCIC与CPI非食品环比走势
（资料来源：钢联数据）
春节假期效应叠加局部疫情反弹，1月份我国制造业、建筑业扩张放缓，但中国经济长期向好的基本面没有改变。全球经济继续复苏，尽管超1亿人次接种了新冠疫苗，但实现普遍免疫尚需时间。央行对资金的投放更加灵活适度，货币政策“不急转弯”，春节前后资金面或呈先紧后松趋势，但宽松流动性将难再现。今年各地陆续出台“就地过年”政策，或使节后部分工地提前开工，大宗商品需求或较快恢复，但部分行业也面临着高库存、下游畏高情绪的压力。综合来看，2月份大宗商品市场多空交织，或区间震荡运行。
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