2021年2月份，上海钢联中国大宗商品价格指数（MyBCIC）终值为1030.92，环比上涨1.38%，同比上涨9.70%，连续十个月环比上涨。
（图表1）上海钢联中国大宗商品价格指数（MyBCIC）
（资料来源：钢联数据）
宏观分析：
国际方面，2021年2月美国制造业ISM采购经理人指数增至60.8，创2018年2月以来的三年最高；2月欧元区制造业PMI终值较此前的初步估值小幅上调至57.9，也达到三年来的最高水平。随着新冠感染率下降和更多人接种新冠疫苗，全球经济正在提速。当地时间3月4日，美国国会参议院艰难通过程序性投票，开始讨论拜登提出的1.9万亿美元纾困法案，一旦法案通过，有利于强化经济复苏预期。不过，由于近期美国10年期国债收益率明显上升，带动美元指数走强，也引发市场升息担忧，导致全球金融市场出现宽幅波动。
国内方面，受春节假期影响，2月份中国制造业、建筑业扩张放缓，不过建筑业新订单指数不降反升。同时，上海钢联联合国务院发展研究中心开展了“春节后企业复工复产问卷调查”，根据调查结果显示，当前国内大宗商品行业经营状况良好，处于扩张状态，预期3月份需求明显恢复。3月5日，国务院总理李克强作政府工作报告。今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长6%以上；城镇新增就业1100万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右。
细分行业情况：
环比来看，2月份钢铁、有色、基础化工、橡胶塑料、造纸、纺织、农副等7个行业价格指数上涨，能源、建材等2个行业价格指数下跌。
同比来看，2月份钢铁、能源、有色、基础化工、橡胶塑料、造纸、纺织、农副等8个行业价格指数上涨；仅建材行业价格指数下跌。
（图表2）分行业指数涨跌幅对比
（资料来源：钢联数据）
2月份钢铁价格指数为1089.61，环比上涨1.55%，同比上涨22.45%。
节后钢价开门红，主要品种钢材上涨明显。从市场运行逻辑来看，国内宏观情况平稳，国外利好消息频出，进一步刺激大宗商品价格上涨。其具体表现形式为：美国1.9万亿经济刺激计划大概率落地；海外疫情情况有所缓和，经济复苏预期增强；美联储强调货币宽松政策，通胀预期升温。其次原材料价格涨跌互现，成本高位运行，节后原材料价格走势虽有所分化，但从整体来看，原材料价格依旧维持在相对高位，对钢价有一定支撑作用。另因钢材季节性趋势明显,节后预期对钢价的上涨有所支撑。
展望3月市场，宏观良好预期继续支撑钢价，基本面来看，虽然春节期间钢材累库总量高于往年，但考虑库存统计周期，实际累库速率并不快，节后钢材库存甚至有所低于市场预期，库存压力暂不大。今年在“就地过年”的号召下，人员不返乡比例明显提高，且春节期间各地疫情未出现反复，节后人员返工较为顺利，后期下游需求将恢复较快，节后第三周钢材累库幅度将持续收窄，3月初库存达到高点后将开始去化，预计去化速率将快于2018-2019年。成本和利润方面，铁矿石继续上涨预期强，焦炭降中趋稳，钢材成本维持高位；目前钢材利润整体偏低，高成本对钢价支撑强。预计3月钢价将偏强运行，钢材利润有所改善。
（图表3）钢铁行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
2月份能源价格指数为1163.18，环比下跌0.49%，同比上涨0.64%。
2月山东独立炼厂成品油市场价格大幅上涨，国六92#汽油均价为6197元/吨，环比上涨8.97%；国六0#柴油均价为4989元/吨，环比上涨6.13%。本月上旬正值春节假期，虽然物流运输受限，终端备货陆续完成，炼厂销量一度受到影响。不过，由于原油连续上涨，刺激部分中下游客户追涨情绪，炼厂因成本提升较快，为保利润也顺势不断推涨。节后下游补货需求释放，原油仍延续强势，且柴油囤货及投机大单较多，炼厂销量明显提升，推动成品油价格继续上涨。
展望后期，国际原油市场利多因素：OPEC+减产政策依然支撑油价；美国新版财政刺激计划积极推进；美国寒潮天气侵袭过后原油产量恢复缓。利空因素：OPEC+不排除3月取消额外减产可能；美伊关系缓和存潜在利空；欧美疫情仍抑制原油需求。预计3月份国际油价区间震荡运行。
动力煤市场以2021年1月中下旬为转折点，此后电厂采购积逐步减弱，供需关系发生实质转变，动力煤价格一路下行。春节过后，动力煤市场延续节前弱势，港口现货价格在一个多月的时间里，从最高时的1050元/吨降至现在的570元/吨，降幅达50.4%，港口煤价近乎腰斩。
截至目前，全国重点电厂、直供电厂、统调电厂恢复到了正常水平。进口方面，随着国内煤价持续下跌，进口煤价格优势减弱，且现阶段沿海电厂库存良好，对进口煤多观望为主；但海外经济复苏预期较强，补库需求阶段性升温，加之国际海运费续持高位，外矿降价意愿亦无，国内到岸价格窄幅波动，以稳为主。
（图表4）能源行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
2月份有色价格指数为712.64，环比上涨5.98%，同比上涨34.61%。
2021年2月，六大基本金属价格全部上涨，其中铜、铝、锌、锡涨幅较大，铅、镍涨幅相对较小。
国内现货市场上，以全国有色金属现货交易重点城市上海为例，基本金属中，1#电解铜2月末价格68347元/吨，1月末价格58155元/吨；1#铅锭2月末15222元/吨，1月末15175元/吨；0#锌锭2月末21690元/吨，1月末19800元/吨；1#锡锭2月末184357元/吨，1月末173000元/吨；1#电解镍2月末140838元/吨，1月末136010元/吨。
整体来看，铜正处于商品属性与金融属性共振的阶段，充裕的流动性之下资金大规模入场带来价格的大幅上涨，同时疫苗接种推进之下经济修复带来金属的旺盛需求，皆成为此轮铜上涨的重要支撑。目前市场资金一致性预期较强，但铜价连续上涨对下游消费形成一定抑制，短期市场波动加剧，铜价存在回调压力。
（图表5）有色金属行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
2月份基础化工价格指数为940.62，环比上涨4.63%，同比上涨12.18%。
2月华东甲醇市场价格重心较1月下跌，整体基差较上月走弱。月内上旬临近春节，整体商谈气氛偏淡；节后归来，受宏观利好支撑，期货强势上涨，但现货却在供应压力的背景下持货意愿不强，进而造成基差走弱。月中旬伊朗供应的恢复对市场心态压制较大，非伊货买气也较前期有所转淡，美金盘商谈重心也较节前高点走低。至月末，宏观延续强势进而继续拉涨整体能化产品，加之伊朗长约商谈僵持导致2月装船偏少，持货商心态开始坚守，并逢低买入，市场下跌受阻。库存方面，受进口延续缩量以及转口消耗支撑，2月甲醇港口库存继续去库。
3月原油和宏观面支撑或相对稳定，行情回顾基本面，需关注春检炒作情绪的释放，目前出台的检修量低于往年同期，预计3月甲醇市场或先弱后强。
（图表6）基础化工行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
2月份橡胶塑料价格指数为873.10，环比上涨6.05%，同比上涨27.02%。
2月天然橡胶期货价格大幅度上涨。节前期货小涨，主因偏宽松的资金环境，泰国原料价格小幅上涨等，带动天然橡胶期货价格上涨，但是临近春节假期现货市场实际交投冷清，拖累胶价涨幅。春节假期归来，沪胶连续5个交易日大幅走高。其中基本面存一定支撑，泰国南部临近停割，原料胶水价格继续大幅上涨，全球新增确诊人数持续减少推升世界轮胎产业复苏预期等对胶价形成支撑，加之市场乐观气氛浓厚，共同推升期货价格走高，而随着看涨氛围达到顶点，胶价有重新回归基本面迹象，月内最后一个交易日胶价大幅走跌，回吐前期部分涨幅。
预计天然橡胶价格存在继续下跌后小幅震荡可能。宏观气氛由盛转弱，部分多头砍仓离场，宏观支撑由支撑转拖累。但是5月份之前供应处于全年低位阶段，下游需求短期观望后原料库存做多支撑到3月中上旬，高库存压力将有所降低，基本面虽然向上支撑不强，但是并未出现明显拖累，按照目前基本面情况能够支撑胶价在15000元/吨以上，预计RU主力合约短期仍存继续下跌可能，下方15000元/吨支撑较强，下跌后在15500元/吨左右小幅震荡可能性较大。
（图表7）橡胶塑料行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
2月份建材价格指数为1466.02，环比下跌1.15%，同比下跌3.12%。
2月全国水泥价格弱势下行为主,多地水泥价格出现小幅下跌。主要2月份正值春节期间，大部工地停工，水泥市场需求普遍下滑，水泥市场供应减少。水泥行情弱势运行，水泥价格出现下跌。
2月份，全国各地区水泥市场需求持续下滑，水泥行情弱势运行，部分地区水泥价格出现下跌，同时沿江地区、江苏地区、长三角地区水泥熟料价格出现大幅上涨。3月，工地项目开始集中复工，水泥市场需求开始恢复，但整体需求依旧不济。水泥企业为刺激销量，水泥价格或将出现下跌，因此预计3月份全国水泥行情整体保持弱势运行状态。
（图表8）建材行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
2月份造纸价格指数为950.96，环比上涨1.09%，同比上涨13.18%。
2月份废纸价格先稳后涨；2月纸浆期货价格大幅上涨，现货价格跟涨，市场高价成交刚需运行。2月份瓦楞及箱板纸市场维持上扬走势，纸价高位运行；白板纸、白卡纸价格延续上涨，白卡纸涨幅扩大；文化用纸市场价格震荡上行，涨声一片，实际消费支撑不足；生活用纸市场价格不断上扬，纸市稳中偏强。
2月份瓦楞纸均价3955元/吨，环比上涨5.75%，同比上涨17.71%。2月份箱板纸均价4623元/吨，环比上涨4.52%，同比上涨18.54%。
预计3月份国废黄板纸市场上涨运行。主因下游终端需求全面恢复，预计需求增长，下游包装纸价格上涨为主，同时国内废纸市场缺乏进口资源补充，利于价格稳中上涨。3月份国废书本纸市场呈上涨格局，面对废纸供应偏紧格局，业内人士存惜售心理，对后市看涨预期不减，叠加成品纸市场涨势氛围浓厚，推涨废旧书本纸价格。3月份国废报纸市场价格上涨，受市场货源紧缺影响，供货商惜售心理加重，随着下游需求恢复，纸企采购兴趣提升，利于国废报纸价格上涨。3月份再生纸浆市场恢复仍然有限，市场交投较少，价格高位稳定为主。
（图表9）造纸行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
2月份纺织价格指数为908.44，环比上涨6.52%，同比上涨11.06%。
2月PTA市场一路高涨。春节假期前，沙特在2月份兑现额外减产承诺以及美国总统提出新版财政刺激计划，给经济和需求前景带来信心；原料PX亚洲ACP以705美元/吨意外达成，成本上带来强势利好支撑。春节逐步返市，国际原油价格受寒潮天气导致美国原油产量减少，同时欧美疫苗积极推进，加之业者对大宗商品普遍看涨，国际油价强劲反弹。在春节期间越南70万吨PX装置停车检修，供应端减少，而PX在PTA开工高位下，PX需求保持良好，PX-N加工差已修复至287美元/吨。
3月PTA期现市场高点可期，整体走势高位震荡为主。全球央行量化宽松是大宗商品市场上涨的主基调，基于PTA的金融属性，对PTA期现价格形成利好。受加工区间持续被压缩影响，3月PTA装置检修计划增加，供应略低于市场预期；鼓励就地过节，下游聚酯开工在时间及负荷提升速度上均好于往年，且节后聚酯环节利润大幅改善，需求方面对PTA提供强力支撑。综合考虑，宏观利好叠加短期供需面的改善，3月份05合约新高一线仍然可期，可参考5000-5200元/吨，市场情绪化上涨之后调整风险加大，须谨慎面对，期间供应宽松仍是掣肘PTA上涨空间的主要内部利空。
（图表10）纺织行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
2月份农副价格指数为1614.73，环比上涨2.74%，同比上涨29.29%。
2月CBOT大豆期价小幅上涨，牛市格局未改，截止2月26日，CBOT大豆主力03月合约报收于1407.75美分/蒲，月涨40美分/蒲，月涨幅2.92%。纵观全月的美豆期价走势，基本上大部分的时间里处于1300—1400美分/蒲高位区间震荡，总在月底突破1400美分/蒲，价格重心再上一个台阶。
2月国内连粕期价走出现震荡下跌的局面。纵观2月份的国内豆粕市场，大部分的时间里追随美豆期价区间震荡运行为主，区别在于春节之后在外围美豆仍旧维持高位盘整的局面下，国内豆粕在月底出现了罕见的大跌，致使2月连粕期价收跌结尾；而现货价格由于此前1月份的暴涨，令下游下游饲料企业终端养殖户纷纷提前完成春节前后的备货，产业链的利润从油厂到贸易商纷纷实现了兑现，而下游在高位接盘现货，做好安全库存后，市场炒作热情暂告一段落。因此在春节之后，本身就处于豆粕消费的季节性淡季，且非瘟疫情再次的北方地区抬头，令豆粕消费季节性回升时间推迟，且市场历来买涨不买跌，上游油厂豆粕库存不断累积，豆粕基差不断走弱。
展望后市：3月份的豆粕市场在经历2月底快速回撤后，有望转入震荡运行，期价方面或将出现波段的低点；后期等待基本面新的驱动因素出现，下方3300一线支撑较强，且相比美豆豆粕有超跌成分，但豆油市场价格上涨行情愈演愈烈，从而对豆粕期价暂时构成一定压制。现货方面，在经历春节油厂豆粕库存不断上升，部分库存压力过大油厂出现停机，豆粕基差不断推移。后期随着供需关系失衡，豆粕基差有望进一步走低。
（图表11）农副行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。
（图表12）MyBCIC与PPI同比走势
（图表13）MyBCIC与PPI环比走势
（图表14）MyBCIC与CPI非食品同比走势
（图表15）MyBCIC与CPI非食品环比走势
（资料来源：钢联数据）
春节长假前后，全球新冠疫苗接种进度进一步加快，全球各主要经济体均处于经济复苏的趋势当中，全球制造业保持高景气。拜登1.9万亿美元财政刺激方案一旦通过，有望强化经济复苏预期。不过，近期美国10年期国债收益率明显上升，带动美元指数走强，也引发市场升息担忧，导致全球金融市场出现宽幅波动。由于国内各地号召“就地过年”，今年节后企业复工提速，大宗商品行业盈利改善，多数有扩大投资及用工意愿。不过，部分大宗商品价格过快上涨，也明显加大下游终端生产成本压力，警惕阶段性回调风险。整体来看，3月份大宗商品价格指数或宽幅震荡中重心上移。
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