2021年3月份，上海钢联中国大宗商品价格指数（MyBCIC）终值为1067.54，环比上涨3.55%，同比上涨19.40%，连续11个月环比上涨。
（图表1）上海钢联中国大宗商品价格指数（MyBCIC）
（资料来源：钢联数据）
宏观分析：
国际方面，3月份美国ISM制造业PMI升至64.7，是1983年12月份以来最高水平。3月份美国失业率环比下降0.2个百分点至6%。随着大规模政府开支和新冠疫苗迅速推广，美国经济呈现强劲复苏。欧元区3月IHS Markit制造业PMI终值为62.5，为1997年6月以来最高。欧洲一季度经济表现良好，随着欧洲第三波疫情正在爆发，各国政府纷纷加强疫苗接种和封锁措施，欧洲二季度经济状况表现或将蒙上阴影。
国内方面，3月份中国制造业PMI为51.9%，高于上月1.3个百分点。3月份建筑业商务活动指数62.3%，高于上月7.6个百分点。3月份天气转暖，建筑业施工进程加快，制造业生产加快恢复。当前中国经济内生性动力依然较强，企业投融资需求较旺。货币政策坚持“稳”字当头，不急转弯；财政政策注重提质增效和可持续性，推动降低政府杠杆率。
细分行业情况：
环比来看，3月份钢铁、能源、有色、基础化工、橡胶塑料、造纸、纺织、农副等8个行业价格指数上涨，仅建材行业价格指数下跌。
同比来看，3月份钢铁、能源、有色、基础化工、橡胶塑料、建材、造纸、纺织、农副等9个行业价格指数上涨。
（图表2）分行业指数涨跌幅对比
（资料来源：钢联数据）
3月份钢铁价格指数为1155.36，环比上涨6.03%，同比上涨32.69%。
3月钢材价格延续春节后的上涨态势，但不同品种涨幅存在差异，中厚板和热卷涨幅大于建材和冷轧，卷螺价差明显扩大，冷热价差明显收窄。成本端，铁矿和焦炭均偏弱运行。在钢材价格上涨而成本下降的情况下，钢材利润得到明显改善。
以目前形势看，2021年粗钢产量要实现同比下降将成为大概率事件，限产将进入常态化并且严格执行，供给将长期受到压制。而下游需求正逐渐恢复，在全年GDP增长不低于6%的目标下，钢材消费也将有一定增长，4月份将是全年需求较为旺盛的月份，预计4月钢材库存去化速度将快于预期，基本面存在强支撑。宏观层面，美国1.9万亿美元经济刺激计划已获得通过，增强居民消费能力，未来通胀预期仍然较高。在宏观和基本面双重支撑下，4月钢价仍有上涨空间。
（图表3）钢铁行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
3月份能源价格指数为1188.40，环比上涨2.17%，同比上涨9.14%。
3月，山东独立炼厂销售汽油303.6万吨，环比上涨13.79%，同比上涨28.12%；柴油销售531.5万吨，环比上涨25.98%，同比上涨28.07%。3月汽柴油需求逐渐复苏，但前期中下游库存偏高，需要较长的时间消化，因此本月新增采购有限；柴油因价格低位反弹，投机成交一度高涨，成交好于汽油。3月汽油月均销产比99.35%，柴油月均103.15%。中下游库存已有所消化，4月汽柴油刚需继续上涨又有清明及五一备货支撑，贸易商成本提升低价抛货的概率减少，预计独立炼厂整体销量继续上涨。
预计4月国际原油市场价格存上行空间，OPEC+月初会议将提供利好指引，同时伊朗增供压力或难迅速凸显，但美元略强和欧洲疫情的不确定性或带来抑制。预计WTI或在59-65美元/桶的区间运行，布伦特或在62-68美元/桶的区间运行。
3月动力煤市场整体稳中向好，坑口及港口煤价上涨。产地方面，晋北地区煤市销售积极，矿区竞拍价持续偏上行，站台库存少量，长协调运为主；内蒙鄂尔多斯地区月底煤管票不足，供应减量，各站台、贸易户等采购积极性不减，矿区空车排队现象普遍，煤矿销售依旧火爆；陕西榆林地区月底停产检修煤矿增加，主流矿区竞拍价高位上涨，煤市销售十分可观。当前全国范围内气温普遍回升，民用电负荷下降，工业用电占主导，电厂库存中高位，日耗一般。截止3月26日全国57家样本电厂存煤总计689.5万吨，日耗39.3万吨，可用天数17.2天。综合来看在用煤淡季下需求有向好预期，预计后市动力煤价格稳中看涨。
（图表4）能源行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
3月份有色价格指数为769.44，环比上涨7.97%，同比上涨62.87%。
2021年3月，六大基本金属价格跌多涨少，其中铜、镍、锡跌幅较大，锌小幅上涨。
国内现货市场上，以全国有色金属现货交易重点城市上海为例，基本金属中，1#电解铜3月末价格65575元/吨，2月末价格68347元/吨；A00电解铝3月末17430元/吨，2月末17110元/吨；1#铅锭3月末15000元/吨，2月末15222元/吨；0#锌锭3月末21260元/吨，2月末21690元/吨；1#锡锭3月末181000元/吨，2月末184357元/吨；1#电解镍3月末125540元/吨，2月末140838元/吨。
宏观面，回顾春节前这一轮有色行情的起点多启动于2月5日拜登政府凭借51票简单多数在参议院通过1.9万亿美元财政救助计划，并以积极的速度推进该计划于3月12日正式落地。就美国3月最新的消费者信心指数来看恢复至83，环比提升6.2个百分点，而2月份工业总体产出同比仍为负值-4.25，当1.9万亿下发至民众，仍将形成新的购买力，而美国的产出缺口将继续通过进口的方式来获得补充，构成金属消费的耐用品，这构成了接下来一个季度内的需求环境。
产业端来看，供应修复与“干扰”的差异，决定了品种的强弱差别。矿端，海外铜锌矿山弱恢复，铜精矿和锌精矿TC再度承压，而国内冶炼原料库存处于偏低水平，补库需求提升，矿偏紧的局面将维持到年中才有望缓解。冶炼端，近期内蒙古能耗“双控”影响到包括铝、锌在内的冶炼产出。尽管近期进口铝锌的有部分流入，但流入量暂时不大，不至于溢满阶段性供需缺口。但是，锡、镍、不锈钢供应在回升，缅甸锡矿供应缓和且高锡价刺激隐形锡矿库存流出，中国锡锭产出增量；镍方面，菲律宾雨季即将结束，印尼镍铁稳步投产和青山高冰镍消投入的压制，奠定镍-不锈钢品种弱势。
（图表5）有色金属行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
3月份基础化工价格指数为993.57，环比上涨5.63%，同比上涨22.80%。
中国甲醇市场月度综述：3月，四川地区月均价2364元/吨，较2月上涨241元/吨，涨幅11.35%；东北地区月均价2222元/吨，较2月上涨212元/吨，涨幅10.55%；西北地区月均价1959元/吨，较2月份上涨192元/吨，涨幅10.87%。
3月国内甲醇市场呈现“N”字形走势。整体来看，内蒙能耗双控与集中春检带来供应面利好，而下游利润良好同步支撑需求。月内，上游生产企业库存结构健康，库存低位持续支撑贸易商心态，但月中原油大跌导致期货大幅回落调整，期间市场心态受此影响严重，出现甩货操作，但随着期货的止跌，市场情绪重新回归向好。沿海市场方面，部分MTO工厂有外采操作加之外盘市场良好，短时进口恢复有限亦使得港口库存延续去库，货权集中支撑月内基差走强，后续市场持续关注供应量的恢复情况。
4月OPEC会议，关注原油动向，基本面看，进口方面环比或增加，春检、双控及新建影响，4月供应或略有缩减，需求端相对稳定，故4月甲醇市场或先强后弱，总体高度或有限。
（图表6）基础化工行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
3月份橡胶塑料价格指数为941.25，环比上涨7.81%，同比上涨41.10%。
3月天然橡胶期货震荡下行。进入三月，胶价主要受股市、原油及大宗商品等外围因素影响窄幅波动为主，3月下旬，原油连续暴跌，大宗商品恐慌性气氛浓厚，带动天然橡胶价格大幅走跌，另外国内外产区开割在即，一般贸易库去库不及预期，对胶价亦有压制。其中NR期货跌幅小于RU期货，主因海外需求较高，中国国内20号胶需求良好，保税库存连续去库，支撑NR相对强势。
预计4月天然橡胶价格上涨可能性较大。4月份仍处全球产量较低位置，另外国内云南产区受白粉病影响，短期提量较为困难；需求端，国内轮胎厂开工高位，海外工厂需求情况高于市场预期，基本面对胶价存一定支撑。综合来看，基本面三四月份支撑仍在，同时四月份停割期末期开割期前存在供需矛盾凸显可能，且目前天胶点位已经消化部分利空，预计4月存在上涨可能。
（图表7）橡胶塑料行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
3月份建材价格指数为1461.55，其中水泥价格出现上涨
3月全国水泥行情强势上行为主,多地水泥价格出现上涨。主要3月份水泥市场需求恢复，同时受雨水天气影响减弱，多地熟料价格亦出现大幅上涨，因此整体水泥行情强势运行，多地水泥价格出现上涨。
3月全国水泥价格指数走势呈现强势上行趋势，截至3月31日，百年建筑网水泥价格指数483.83，月环比上升2.27%。
4月份，水泥市场需求持续恢复，水泥市场整体需求仍有提升空间，同时华北水泥企业错峰停窑结束，熟料库存持续提升，水泥企业涨价欲望明显，因此预计4月份全国水泥市场有望量价齐升。
（图表8）建材行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
3月份造纸价格指数为958.62，环比上涨0.81%，同比上涨5.70%。
3月份纸浆期货价格回调明显，现货市场价格紧跟下移，对下游原纸涨价支撑减弱；废纸价格震荡下跌，纸厂到货增多，接连下调采购价格。3月份瓦楞纸、箱板纸市场震荡下滑为主，纸企库存压力居高不下；白板纸先涨后落，终端需求不旺，对涨价支撑不足；白卡纸竞争格局稳定，延续涨价态势；文化印刷纸价格走势偏强，纸企持涨价态度；生活用纸市场偏弱运行，纸企库存高位、停机保价。
3月份瓦楞纸均价3955元/吨，环比上涨5.75%，同比上涨17.71%。3月份箱板纸均价4623元/吨，环比上涨4.52%，同比上涨18.54%。
预计4月份国废黄板纸市场维持弱势运行。目前纸企废纸及成品纸库存压力凸显，叠加行业淡季影响，消化速度缓慢，库存消化尚需时日，综合预计黄板纸价格低迷弱势运行为主。4月浆价区间震荡整理为主。纸浆期货回调氛围逐渐浓厚，价格重心下移趋势明显；生活纸一季度限产保价停机，2季度开机复产情况待观察，纸浆有效消耗量有限。
（图表9）造纸行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
3月份纺织价格指数为964.10，环比上涨6.13%，同比上涨24.88%。
3月份PTA市场先涨后跌。3月上旬OPEC+延长减产力度的决定烘托利好氛围，加之美国就业数据好于预期，各大机构上调价格预测，国际油价继续大幅冲高。PTA跟势成本端走强。但紧接着沙特石油设施遭袭后未导致供应中断，加之美债收益率全线上涨、美元走高，国际油价盘中冲高后多头获利回吐、最终收跌。月内PTA现货流通性持续紧俏，基差继续走强，加之阶段性高点之后，主力多头获利平仓或归于谨慎。故PTA行情高位上行后回跌企稳。中下旬美债收益率飙升、美元走强，加之欧洲疫苗接种受阻，市场对于短期需求前景的担忧加剧，国际油价暴跌。成本端行情下滑导致PTA价格转而下行。截至3月30日，PTA价格收于4410元/吨。
4月PTA期现市场整体走势震荡略偏强对待。加工区间相对低位，PTA装置检修预期增加，供应面收缩幅度较大，而下游聚酯开工负荷较高，对原料需求稳定，短期内加工区间及PTA供需改善对市场均有支撑。但PTA高企的社会库存、仓单的流出、终端织造传导受阻、下游聚酯产销不佳均牵制市场上涨幅度。综合多空因素，预计当月PTA期现市场或偏强震荡为主，关注4月上旬下游聚酯的补库周期，9月合约逢低做多思路为主。
（图表10）纺织行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
3月份农副价格指数为1621.23，环比上涨0.40%，同比上涨29.83%。
3月国内连粕M05合约期价震荡下跌，截止3月31日M05合约报收于3279，月跌148，月跌幅4.32%。纵观3月份的连粕走势，基本上可以分为两个阶段，第一阶段为月初至3月11日，第二阶段3月12日至月底。其中第一阶段连粕走势单边下跌，于3月11日创出阶段性低点3153，其主要原因，一方面因同期外盘美豆出现冲高回落；另一方面因国内豆粕需求延续2月份的疲软态势，豆粕库存持续上升；此外，油强粕弱格局打压豆粕进一步走低。第二阶段的连粕走势以震荡反弹为主，其主要原因，一方面因豆粕高位大幅回撤，买油抛粕局面松动，豆粕获得支撑；另一方面因豆粕在经历大跌后，阶段性利空出尽，连粕迎来反弹契机。3月同期的豆粕现货方面，相比期价的下半个月的震荡反弹，现货豆粕价格虽有反弹，但力度更弱，豆粕基差至月底进一步恶化。3月大豆到港数量虽然偏低，同时油厂开机率持续低位，但国内豆粕需求未见明显起色，尤其是经历长时间下跌后，中下游企业尤其是饲料企业大多维持随用随采，油厂为销售近月豆粕头寸则进一步杀价出货，令现货价格不断走低，期间山东、华东一度出现对M05豆粕基差-100元／吨局面。
展望后市：4月份的豆粕市场在经历3月的先抑后扬走势后，或将处于震荡运行局面，期货价格受外盘美豆强劲，且短期油脂上行势头受到压制的状况下；经历月底外盘美豆大涨带动后连粕价格重心将上移，但进一步大盘大涨需要美豆引领；国内现货方面，豆粕现货4月份整体承压，但区域将出现分化，例如华北、东北因大豆到港量相对偏低，油厂开机率偏低的情况下，豆粕现货价格表现相比其它区域将更好，基差有反弹需求；同时有望拉动周边例如山东地区豆粕基差的小幅回暖；而南方尤其是华南区域，因4月大豆到港量环比3月上升明显，届时油厂开机率回升，豆粕现货压力较大，表现相对于北方或将更差。
（图表11）农副行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。
（图表12）MyBCIC与PPI同比走势
（图表13）MyBCIC与PPI环比走势
（图表14）MyBCIC与CPI非食品同比走势
（图表15）MyBCIC与CPI非食品环比走势
（资料来源：钢联数据）
3月份中国经济总体延续稳定复苏态势，加之海外经济活动的逐步放开，全球经济获得一定共振，大宗商品市场需求加快释放。不过，欧洲各国新冠疫情出现不同程度反弹，为经济复苏增添了不确定性。4月份我国建筑业、制造业高景气有望延续，大宗商品价格指数或仍有上涨空间，也要警惕过快上涨后可能引发的回调风险。
免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，为非公开资料，仅供Mysteel客户自身使用；本文为Mysteel编辑，如需使用，请联系021-26093490申请授权，未经Mysteel书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。