动力煤交割时基差

2022年1月19日期货公司沪铝短线操作建议

国投安信期货 隔夜内外盘铝价延续震荡偏强周初国内库存延续锭减棒增，综合库存小增，累库时点将至交割结束后华东现货小幅升水，目前库存以及基差水平偏中性氧化铝和动力煤呈现回升趋势，电解铝成本阶段性见底沪铝中期震荡偏强趋势未改，短期消费转弱价格或有反复，暂以高位震荡对待 信达期货 宏观方面，美联储再度强调 3 月份加速加息和缩表的必要性，使得市场情绪偏焦灼。

动力煤期货去年总交割量创新高达618万吨

“动力煤期货的交割制度贴近现货贸易机制，交割品品质较高实体企业通过期货交割，既可以优化港口的库存结构、周转效率，也可以保质保量完成下游供应2020年，郑商所还减免了动力煤期货交割手续费，帮助我们实体企业更好地参与到期货交割环节中”物产环能期现业务部总经理朱天南告诉记者 朱天南介绍，由于动力煤现货购销周期较短，用传统的奇数月合约进行保值，有可能出现现货交易和期货交割时间不一致的情况，基差风险较大。

动力煤春节行情即将到来？

不过，对比库存形势来看，目前上游国有重点煤矿库存、环渤海港口煤炭库存、甚至是全国重点电厂煤炭库存均好于2018年1月时的情况，上中下游库存增加或超千万吨以上并且政策调控保供稳价态度不改，发改委连续出台各项措施改善供需形势政策对于煤电供应高度重视，动力煤价格或与2018年政策调控结果类似，在春节前出现明显回调 做空基差正当时 按照期货价格持有成本理论，期货价格应该等于即期现货价格加上持有成本，持有成本包括资金成本和质检、运输、仓储费用以及交割成本等，理论上说，期货价格应高于现货价格，但现实并非如此，通过回顾动力煤基差走势来看，通常情况下，动力煤期价长期处于贴水状态，期价升水情况相对较为少见。

动力煤期货成煤电市场“稳定器”

”厦门国贸负责人介绍说，厦门国贸通过利用动力煤期货与电厂锁定远期销售价格，有效稳定了电厂远期用煤成本，同时运用集团内海运物流优势，保障疫情期间电厂的燃料供应，并且利用基差变化的机会提前锁价了利润 交割量屡创新高保质保量保供应 自上市以来，动力煤期货历次主力合约均发生实物交割，是国内实物交割量最大的商品期货品种据介绍，截至ZC2007合约，动力煤累计交割28次，实物交割量合计达1491.5万吨，参与交割的企业达109家。

动力煤期货缓解电厂燃“煤”之急

期货加持业务模式更多元 随着近年煤电产业一体化的深入推进，长协占比快速提高，煤炭贸易商的生存空间变得比较有限国内最大的煤炭贸易企业瑞茂通为应对经营中的敞口风险，自动力煤期货上市起便积极参与期货市场，期货持仓长期维持在1万手（折合现货100万吨）以上，高峰时达到3万手（折合现货300万吨），累计交割和期转现量近100万吨 “瑞茂通根据市场行情和自身情况参与期货市场，实际操作以套期保值为主，同时也开展套利交易、基差交易和实物交割（包括期转现），帮助自身摆脱困境、稳定经营、实现利润，同时还为产业链贸易伙伴提供合作套保交易。

动力煤期货助力煤炭企业复产复工

该公司相关负责人表示，在煤炭现货价格位于高位的情况下，企业会以期现基差为参考，对现货的采购节奏进行调整，同时通过期货市场锁定现货采购价格随着临近交割月基差收敛，通过及时平仓或交割规避现货价格的波动风险 “动力煤期货的出现，不仅为企业提供了良好的避险工具，其公开透明的价格也在一定程度上改变了现货交易的模式”该负责人表示，“动力煤现货以往的交易方式是以现货固定价格或者长协价为主，但随着越来越多企业对动力煤期货的认识提升，现货价格和期货价格的贴合度在不断提升，北方港现货贸易逐步出现‘指数+浮动价’的定价模式。

云南云天化积极利用动力煤期货复工复产

该公司相关业务负责人表示，在煤炭现货价格位于高位的情况下，企业会以期现基差为参考，对现货的采购节奏进行调整，同时通过期货市场锁定现货采购价格随着临近交割月基差收敛，通过及时平仓或交割规避现货价格的波动风险 “动力煤期货的出现，不仅为企业提供了良好的避险工具，其公开透明的价格也在一定程度上改变了现货交易的模式”该负责人表示，“动力煤现货以往的交易方式是以现货固定价格或者长协价为主，但随着越来越多企业对动力煤期货的认识提升，现货价格和期货价格的贴合度在不断提升，北方港现货贸易逐步出现‘指数+浮动价’的定价模式。

动力煤回调空间有限

贸易商挺价基于两点考虑：一方面，近期大秦线检修等使得到港量受到一定影响，支撑了港口报价；另一方面，2018年4月为2018年全年现货价格的最低点，5月之后价格逐步回升市场认为，动力煤需求最差的时间已经要过去了，后期首先要出现的就是动力煤的迎峰度夏补库，如果日耗量继续好转，很有可能意味着需求提前释放 从期货交割品来看，动力煤期货所对应的标的低硫动力煤港口存量不大，当前来看出现天量交割的概率较小，动力煤1905合约抛压有限。

动力煤期价或“旺季不旺”

这意味着期货市场已经充分体现了市场对于未来基本面的预期，在预期没有变得更差的时候，如此大幅的贴水将制约动力煤期货1809合约的下跌节奏 动力煤期货1809合约将在9月初迎来交割，越临近交割，期现价差越接近零后市期现价差的收敛大概率是依赖现货价格的加速下跌，而非期货价格的上涨当期现价差收窄之后，若动力煤市场供需基本面预期变得更加偏空，动力煤现货价格扩大跌幅，那么动力煤期货1809合约也将打开新的下跌空间。

动力煤期价或“旺季不旺”

这意味着期货市场已经充分体现了市场对于未来基本面的预期，在预期没有变得更差的时候，如此大幅的贴水将制约动力煤期货1809合约的下跌节奏 动力煤期货1809合约将在9月初迎来交割，越临近交割，期现价差越接近零后市期现价差的收敛大概率是依赖现货价格的加速下跌，而非期货价格的上涨当期现价差收窄之后，若动力煤市场供需基本面预期变得更加偏空，动力煤现货价格扩大跌幅，那么动力煤期货1809合约也将打开新的下跌空间。

动力煤期价或“旺季不旺”

这意味着期货市场已经充分体现了市场对于未来基本面的预期，在预期没有变得更差的时候，如此大幅的贴水将制约动力煤期货1809合约的下跌节奏 动力煤期货1809合约将在9月初迎来交割，越临近交割，期现价差越接近零后市期现价差的收敛大概率是依赖现货价格的加速下跌，而非期货价格的上涨当期现价差收窄之后，若动力煤市场供需基本面预期变得更加偏空，动力煤现货价格扩大跌幅，那么动力煤期货1809合约也将打开新的下跌空间。

郑商所调整三品种手续费推动市场连续活跃

目前，PTA和动力煤行业的龙头企业对于目标合约的价格和基差非常认可，已经积极参与到目标合约交易中来，利用目标合约进行套期保值，防范风险；不少产业客户表达了在目标合约上进行交割的意愿 “目前PTA、动力煤目标合约已经具有较好的流动性和一定规模，进一步引导产业客户和投资者的积极参与是实现近月合约连续活跃的关键”郑商所相关负责人表示，郑商所将持续大力推进连续活跃工作同时，随着3月合约临近交割月，PTA和动力煤的下一个目标合约807合约也即将启动，郑商所鼓励有需求的投资者充分利用两个目标合约进行套保和交割。

1月19日能化期货机构观点汇总

探析煤炭贸易之变局

“期货市场因为有交割基准地、交割时间的差异，企业可以去捕捉这些区域间和不同期限间的价差机会”方婕表示，期货保证金占用不高、流动性强，方便企业调节转换虚实库存，有利于企业套保企业还可以利用动力煤期货组合出很多贸易定价模式，主动适应市场的变化，比较常见和有效的是基差点价模式，即远期现货价格=基差+期货价格 一位电力企业人士说，当前煤价走弱，点价交易可帮助电厂一次性达到两个目的，既保证供应又压低成本。

动力煤供应渐趋宽松 二季度振荡下行概率较大

在其他品种纷纷移仓换月的时候，动力煤期货近月5月合约的持仓量反而出现增长，价格也持续走高，令市场担忧5月动力煤期货是否会出现巨量交割风险 进入4月，复产的煤矿陆续增多，加之有关部门督促保障电煤供应和加快电煤外运，动力煤现货市场开始回调虽然动力煤近月5月合约的基差依然为正数，但是基差减小的预期促使主力多头席位减仓，动力煤1705合约巨量交割警报得以解除。