动力煤行情策略

瑞达期货：煤企价格策略下调 动力煤受打击较大

行情回顾：周二TC1601合约小幅下跌，开盘价报364.6元/吨，终盘报收363.8元/吨，跌1.8元/吨，持仓量为25180，日增仓546 基本面： 现货市场：国内动力煤市场弱势运行秦皇岛港山西优混（Q5500V28S0.5）平仓价（含税）报390元/吨，持平；山西晋城贫煤（Q5500S1V12)坑口价（含税）报280元/吨，持平；广州港内蒙优混（Q5500V24S0.5）港提价（含税）报470元/吨，持平；澳大利亚褐煤（Q5500,A<22,V>25,S<1,MT10）CIF（不含税）报51.5美元/吨，持平。

Mysteel：长治市场炼焦煤竞拍涨幅明显

受利润影响，焦企开工略有下滑，焦企虽然仍实行低库存策略，但18日焦炭第一轮提涨全面落地，且市场仍有第二轮提涨预期，叠加传统的冬储补库时间节点，采购相对积极钢厂端，17日调研数据247家日均铁水产量235.47万吨，环比下降3.25万吨，同比增加10.61万吨虽然有所减少，但对比往年数据仍处高位，叠加下游钢厂成材价格反弹，利润有所修复，对原料需求较好 综合来看，近期长治炼焦煤竞拍价格涨幅明显，当前市场看涨情绪浓厚，或将带动矿方报价上行，后期需关注煤焦价格走势及动力煤行情变化对炼焦配煤的影响。

Mysteel：神木动力煤市场价格暂稳运行

目前化工水泥行业行情仍持续低迷，非电补库意愿薄弱，整体维持按需采购 综合以上情况，陕西神木动力煤市场近期价格呈现弱稳运行的趋势，迎峰度夏旺季结束煤价支撑不足，预计煤价将继续下滑后续需关注港口实际成交情况及电厂负荷情况，及时调整策略，以应对市场波动Mysteel煤焦事业部将持续关注后续市场情况

Mysteel：新疆市场动力煤暂稳运行

需求方面，终端电厂仍在去库阶段，库存仍处于中高位水平，采购以长协发运为主，整体去库速度偏缓，采购积极性一般，近日市场表现不佳水泥化工行情仍持续低迷，非电补库意愿薄弱，库存较为充足，采购需求持续偏低，询货问价偏少，以维持刚需为主 综上所述，新疆市场动力煤预计暂稳运行需要密切关注下游市场及港口价格库存变化情况，及时调整策略，以应对市场波动Mysteel煤焦事业部将持续关注后续市场情况。

Mysteel：神木动力煤市场价格弱势运行

目前化工水泥行业以进入夏季错峰停产阶段，整体行情仍持续低迷，非电补库意愿薄弱 综合以上情况，陕西神木动力煤市场近期价格呈现弱势运行的趋势，电力需求不足，整体动力煤煤价支撑力不够后期需要密切关注下游终端需求及港口价格库存变化情况，及时调整策略，以应对市场波动Mysteel煤焦事业部将持续关注后续市场情况

Mysteel：新疆市场动力煤平稳运行

需求方面，现阶段受台风天气影响，居民用电需求下跌，终端电厂日耗回落，库存仍处于中高位水平，采购以长协发运为主，整体去库速度偏缓，采购积极性一般，近日市场表现不佳，观望情绪浓厚水泥化工行情仍持续低迷，非电补库意愿薄弱，采购需求持续偏低，询货问价偏少，以维持刚需库存为主 综上所述，新疆市场动力煤预计暂稳运行需要密切关注下游市场及港口价格库存变化情况，及时调整策略，以应对市场波动。

Mysteel：新疆市场动力煤暂稳运行

港口昨日报价下移，整体库存较前期有所下降，但终端客户询货较少，北港市场情绪回落 需求方面，全国气温普遍居高不下，终端电厂日耗持续维持高位，近日市场表现一般，多数电厂库存偏高，整体采购节奏较缓，市场情绪以观望为主水泥化工行情仍持续低迷，非电补库意愿薄弱，采购需求持续偏低，询货问价偏少，以维持刚需库存为主 综上所述，新疆市场动力煤预计暂稳运行需要密切关注下游市场及港口价格库存变化情况，及时调整策略，以应对市场波动。

Mysteel：新疆市场动力煤震荡运行

需求方面，正值迎峰度夏重要阶段，终端电厂日耗仍有进一步增加的空间，终端电厂日耗增强，去库存速度加快，市场交投情况好转，需求有所释放，市场看涨情绪较浓，短期内煤价得到一定支撑近日水泥化工行情仍持续低迷，非电补库意愿薄弱 综上所述，新疆市场动力煤预计震荡运行需要密切关注下游市场及港口价格库存变化情况，及时调整策略，以应对市场波动Mysteel煤焦事业部将持续关注后续市场情况。

动力煤期权运行现状及策略展望

因此，从目前期权隐含波动率的位置来看，30%以上的波动率将继续维持，三季度的淡季才会迎来波动率下行拐点 各策略表现 我们结合基本面和隐含波动率的运行情况，对动力煤期权2020年6月30日上市以来各个阶段合适的策略进行了回测 2020年7—8月，基本面是：7月初动力煤价格受交割行情影响小幅上升，但基本面支撑力度较弱，市场逐步降温。

动力煤期权组合策略择机布局

近日动力煤期货主力合约再度快速拉涨，考虑到动力煤期货的上涨行情已接近中后段，投资者可结合即将上市的动力煤期权布局如下组合策略： 1.持有现货或期货多头同时卖出行权价570看涨期权的备兑策略 看涨期权的备兑策略适合本身就持有现货或期货多头的投资者，备兑看涨策略的优点在于，在小涨行情下卖出的看涨期权可增加额外的收入，而在下跌行情时可以部分弥补期货的损失 在动力煤期货价格下跌、维持不变、甚至小幅上涨的情况下，看涨期权的备兑策略表现都比只持有期货多头好，只有在动力煤期货价格大幅上涨的情况下，持有期货多头的获利更大。

动力煤期权有望推进贸易模式再升级

当ZC2009价格下跌时，企业通过期权持仓的盈利来抵补现货端的损失，此时基本实现了下跌行情下的风险管理目标；当ZC2009价格上涨但不超过580元/吨时，企业期权端亏损有限，可以实现从现货市场获取超额收益的目标；当ZC2009价格超过580元/吨时，期权持仓组合会产生亏损，在价格上行背景下，锁定动力煤销售价格 结合当前市场情况看，对于煤炭开采企业而言，下游需求即将进入迎峰度夏时间段，如果下游需求增加并推动动力煤价格上涨，那么上述策略相比利用期货进行套期保值，能够使企业在动力煤价格上涨过程中获取一定的超额收益，同时能够针对动力煤价格下行风险进行有效管理。

动力煤期权将于6月30日挂牌交易

动力煤期权上市后，我们在给客户设计策略时也将多多利用” 银河期货资管部投资经理游达锦认为，从期权市场运行情况来看，在标的市场价格出现大幅波动时，期权在风险管理方面的作用凸显，有助于控制市场“尾部”风险，稳定企业生产经营，“平滑”企业现金流，促进标的市场平稳运行因此，上市动力煤期权，有利于进一步提升动力煤期货市场运行质量，增强期货市场的韧性。

Mysteel：山东地区煤炭库存递增

本周山东地区炼焦煤价格偏弱运行，动力煤市场持稳运行山东主流煤矿本周销售依旧不佳，压力上升山东地区主流煤矿总库存本周上升到182万吨同比上周增长13万吨部分煤矿虽未再次调整挂牌价格，但是实际对用户的完成率以及用量等施行量价优惠策略，幅度在20-30元/吨现山东地区气精煤挂牌价在900元/吨，实际出矿成交价在820-850元/吨本周焦炭市场依旧持稳运行，山东部分焦化将在4月底将退出关闭受国内其他地区炼焦煤行情下行影响，山东地区炼焦煤市场不容乐观。

市场人士：煤价将重归弱势

2月上旬，坑口生产不顺叠加港口市场煤量吃紧，推动煤价走高，但下游需求恢复明显落后于供给端，市场价格开始回落易煤研究院研究员杨洁接受期货日报记者采访时表示：“进入3月，需求端恢复仍较为迟缓，在中下游港口以及电厂库存高企背景下，市场将弱势运行” 2月28日，在郑州商品交易所支持下，易煤网和永安期货联合举办了2020年动力煤（线上）行情策略分析会，来自中国煤炭运销协会的负责人及券商、期货公司、产业链相关企业的近三百位用户共话煤市。

三伏威力初显 需求提振缓解郑煤下行压力

综合而言，9月合约最后一个月的价格波动有限，上下空间均不大，01合约主要运行区间或在550-600区间 操作策略：郑煤(586,-0.60,-0.10%)09合约空单考虑止盈离场，01合约则逢低布局多单，逢高布局空单 热点追踪：进口煤政策，宏观经济数据 风险点：下游需求超预期，安全检查力度超预期 一、行情回顾 7月，煤炭价格并未表现出旺季的强势，秦皇岛5500大卡动力煤累计下跌约3.74%，坑口煤价环比亦有明显的下跌，尤其是榆林地区，随着年初矿难事故影响的逐渐消退，煤炭供应得到恢复。

2018年煤炭市场“旺季不旺、淡季不淡”

”不过，一位行业人士补充说，2018年动力煤库存一直处于高位运行，下游电厂针对动力煤进行错峰管理，采取淡季补库、旺季观望的策略，在长协煤的保障下，2018年的煤价很难出现去年那样的翘尾行情，涨幅将放缓 华东某电厂工作人员认为，2018年的行情不如2017年，一方面是政策调控导致市场变化，另一方面是环保压力导致需求减少前期电厂全力补库，进入11月就能采购长协煤，待到2019年1月进口额度便会恢复，进口煤会带来供应端的压力，预计煤炭价格上行空间有限，四季度大概率平稳运行。

2018年煤炭市场“旺季不旺、淡季不淡”

”不过，一位行业人士补充说，2018年动力煤库存一直处于高位运行，下游电厂针对动力煤进行错峰管理，采取淡季补库、旺季观望的策略，在长协煤的保障下，2018年的煤价很难出现去年那样的翘尾行情，涨幅将放缓 华东某电厂工作人员认为，2018年的行情不如2017年，一方面是政策调控导致市场变化，另一方面是环保压力导致需求减少前期电厂全力补库，进入11月就能采购长协煤，待到2019年1月进口额度便会恢复，进口煤会带来供应端的压力，预计煤炭价格上行空间有限，四季度大概率平稳运行。

2018年煤炭市场“旺季不旺、淡季不淡”

”不过，一位行业人士补充说，2018年动力煤库存一直处于高位运行，下游电厂针对动力煤进行错峰管理，采取淡季补库、旺季观望的策略，在长协煤的保障下，2018年的煤价很难出现去年那样的翘尾行情，涨幅将放缓 华东某电厂工作人员认为，2018年的行情不如2017年，一方面是政策调控导致市场变化，另一方面是环保压力导致需求减少前期电厂全力补库，进入11月就能采购长协煤，待到2019年1月进口额度便会恢复，进口煤会带来供应端的压力，预计煤炭价格上行空间有限，四季度大概率平稳运行。

Mysteel：9月动力煤市场宽幅震荡 煤价或将小幅下跌

进入9月份煤市已处于消费旺季即将结束时间点；内陆方面，主产区陕、蒙、晋三地动力煤价格走势相对平稳，部分矿区因民用煤和冬储煤场补库延续稳中向好，近期陕、晋两地受环保及安全检查影响，后期生产煤矿和煤场存煤影响较大，却有利于支撑坑口煤价；港口方面，北方港口库存整体下降明显，主要由于近期下游电厂招标集中以及水泥、建材、化工等用煤需求好转，但考虑到今年沿海电厂和港口普遍采取高库存策略，对市场行情整体仍有较大承压；下游方面，随着高温范围逐渐减退，下游电厂耗煤需求将会回落，加之台风频绕，华东华南雨水不断，水电替代作用显现，而夏季用电高峰接近尾声，用电负荷下降，但电厂库存仍在高位，因此需求层面并不足以支撑煤价上涨。

供给侧改革提速 绝代双“焦”领涨黑色系

周一，黑色系强势上涨，焦炭创阶段新高，焦煤价格也临近前一高点 焦炭、焦煤开工率和库存年内保持相对低位方正中期期货认为，即使3月以来钢价出现了明显的大起大落行情，焦煤、焦炭库存仍低位徘徊，甚至低于去年同期水平，虽然钢材产量短期内可能维持高位震荡的态势，但在钢铁产业链整体低库存策略的影响下，原料端价格支撑依然明显 长江证券认为，板块逻辑将逐步从动力煤旺季向焦煤旺季切换，6月中旬至今焦煤标的整体涨幅不如动力煤，建议适当关注。