严控进口动力煤

动力煤上下两难

据了解，关于2021年进口配额的具体分配，海关总署要求各关区按照本关区2017年的通关量进行严控，2021年的进口配额普遍根据2017年该企业的通关量进行分配，进口量大规模增长可能性较小并且，近期国际高卡煤报价偏强，进口优势收窄，加之4月穆斯林斋月和开斋节或影响印尼煤产量，外贸煤补充作用或有所减弱 综合来看，动力煤期价将在600—650元/吨区间宽幅整理（作者单位：宝城期货） 。

Mysteel：动力煤品种2020年市场回顾及2021年展望

但三四季度产地环保安全生产下供应紧张、煤矿安全事故频发，以及进口煤外部补充严重不足下，进而在下游旺季需求持续旺盛下，煤价持续超预期强势至全年高位835元/吨 因此，从2020年上半年受疫情和供需错配影响而煤价接连下行，到下半年煤价触底反弹，特别是四季度煤价大幅强势上涨，实质上是全年动力煤市场供需矛盾的累积爆发，主要是国内主产区原煤产量增速平缓，且内蒙地区煤矿产能及产量大幅受限，叠加进口煤上下半年分配不均，以及部分进口煤种维持严控，加之在整体市场需求超预期向好下，使得国内动力煤市场呈现供弱需强格局，现货煤价高位运行。

12月22日炉料盘点

【动力煤】22日国内动力煤市场稳中偏上行产地方面，榆林地区在产煤矿销售情况依旧火热，现环保安全检查严控，汽运费较前期上涨，运输受限，以铁路运输为主，煤价基本呈稳中上涨趋势；鄂尔多斯地区煤矿库存紧张，个别矿区完成年度任务量开始停产，公路销量维持在160万吨附近，区域内煤价稳中上浮；山西晋北地区煤市刚需坚挺，主要维持站台和长协调度，煤价偏上行港口方面，北港库存低位不涨，进口煤市场虽较有松动，但港口货源持续紧缺，各方市场均谨慎观望，主流报价高位波动，实际成交稀少。

12月22日动力煤市场行情盘点

【动力煤】22日国内动力煤市场稳中偏上行产地方面，榆林地区在产煤矿销售情况依旧火热，现环保安全检查严控，汽运费较前期上涨，运输受限，以铁路运输为主，煤价基本呈稳中上涨趋势；鄂尔多斯地区煤矿库存紧张，个别矿区完成年度任务量开始停产，公路销量维持在160万吨附近，区域内煤价稳中上浮；山西晋北地区煤市刚需坚挺，主要维持站台和长协调度，煤价偏上行港口方面，北港库存低位不涨，进口煤市场虽较有松动，但港口货源持续紧缺，各方市场均谨慎观望，主流报价高位波动，实际成交稀少。

12月16日进口煤炭市场行情盘点

进口动力煤方面，鉴于近期内外市场急剧变化，进口煤政策较有松动，但部分进口煤种严控仍在，远月外矿报价继续上涨为主，加之贸易商对澳煤后市看法不一，12-1月船期印尼煤Q3800FOB价报37美元/吨，12-1月船期澳煤Q5500FOB价涨至52.5美元/吨而华南地区煤市销售维持正常水平，多以电厂和水泥厂终端货源为主，价格高位上调，市场成交尚可

12月16日炉料盘点

进口动力煤方面，鉴于近期内外市场急剧变化，进口煤政策较有松动，但部分进口煤种严控仍在，远月外矿报价继续上涨为主，加之贸易商对澳煤后市看法不一，12-1月船期印尼煤Q3800FOB价报37美元/吨，12-1月船期澳煤Q5500FOB价涨至52.5美元/吨而华南地区煤市销售维持正常水平，多以电厂和水泥厂终端货源为主，价格高位上调，市场成交尚可 【焦炭】16日国内焦炭市场暂稳运行，第九轮提涨基本落地。

Mysteel：年末动力煤价格维持高位运行

据海关总署最新数据，2020年10月中国煤及褐煤进口量为1372.6万吨，同比下降46.6%；1-10月中国煤及褐煤进口量为25315万吨，同比下降8.3%另外据Mysteel空间数据显示，截止12月6日澳洲动力煤累计发运量约1.65亿吨，同比下降19.94%，其中发往中国累计发货量约2620.7万吨，同比下降44.4%但由于近期内外市场形势变化和国内煤价持续上行，11月中下旬进口煤额度有所新增以及要求加快通关卸货，但部分煤种进口严控仍在，多数贸易企业及终端对其后市看法依然谨慎。

国际煤炭市场需求向好

从国际煤炭价格来看，自从中国严控进口煤数量以来，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤现货价格的运行中枢从100美元/吨左右持续回落至50美元/吨近期，国际煤炭市场需求向好，国际动力煤价格有所反弹，以南非理查兹港煤价涨幅最为突出，表现最差的是澳洲纽卡斯尔港煤价指数预计进口煤平控政策仍是主旋律，不会构成供应压力

动力煤今冬以偏强运行为主

但也有业内人士表示，广东省申请增加2861万吨进口额度，但只获批了300万吨的新增额度，浙江确认新增200万吨，江苏确认新增300万吨，江西、安徽和广西各确认新增100万吨总体来说，合计新增额度较为有限，而且多数是为了处理前期滞港未通关的货物，澳煤进口并没有放松迹象 从国际煤炭价格来看，自从中国严控进口煤数量以来，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤现货价格的运行中枢从100美元/吨左右持续回落至50美元/吨。

国际钢市日报（2020.11.26）：美国热卷涨至两年内最高价 浦项光阳厂发生事故

Metalloinvest在热压铁销售额中的最大占比都流向了出口市场根据国际钢铁统计局（ISSB）的数据，2019年俄罗斯出口了409万吨在现代化升级改造期间，预计不会出现重大的设备停工 国际煤炭市场需求向好 从国际煤炭价格来看，自从中国严控进口煤数量以来，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤现货价格的运行中枢从100美元/吨左右回落至50美元/吨。

国内动力煤市场一周概览（11.16-11.20）

运输方面，动力煤产地出货情况依旧良好，在产各矿销售及发运积极，部分煤矿有排队增多，个别前往内陆及外省运费有上调2-5元/吨，但前往去往港口方向基于铁路调运稳定，运价维持平稳 进口煤方面，目前南方港口进口通关量有增加，主要是新增加的年内额度，但增量较为有限，对价格支撑力度有限，整体上中国进口煤政策仍旧严控，保持稳定资源配置 现印尼煤3800大卡FOB报价28美元/吨，澳煤5500大卡FOB报价38美元/吨。

一周炉料概览（11.16-11.20）

运输方面，动力煤产地出货情况依旧良好，在产各矿销售及发运积极，部分煤矿有排队增多，个别前往内陆及外省运费有上调2-5元/吨，但前往去往港口方向基于铁路调运稳定，运价维持平稳进口煤方面，目前南方港口进口通关量有增加，主要是新增加的年内额度，但增量较为有限，对价格支撑力度有限，整体上中国进口煤政策仍旧严控，保持稳定资源配置现印尼煤3800大卡FOB报价28美元/吨，澳煤5500大卡FOB报价38美元/吨。

四季度动力煤价格将高位运行

目前港口5500大卡动力煤主流报价595—605元/吨，5000大卡主流报价535—545元/吨后期增量将来自于陕西和山西，现有管控之下，内蒙古产能难以恢复 进口方面，全年严控总量，严禁异地报关，终端企业心态逐渐发生变化不少终端企业四季度已经没有额度，或者所剩不多，在额度增发前，留给企业备货的时间较为有限，部分企业不得不做两手准备，采购节奏较往年提前 煤价进入四部委联合制定的红色区间（600元/吨以上）后，政策调控预期加强。

一周炉料概览（08.24-08.28）

进口动力煤方面：鉴于国内市进口煤严控政策以及亚太市场需求萎缩，外矿报价维持弱势，货盘交易稀少，市场各方认为后期进口煤同比或将迎来明显下滑，现9月船期澳煤5500大卡FOB报价$36-37，9月船期印尼煤3800大卡FOB报价$23.5-24.5华南地区进口煤资源偏紧，多为电厂和水泥厂终端货源，价格较平稳，市场交易一般 【焦炭】本周焦化开工小幅增长，库存小幅下降，近期焦化出货仍然较好，北方企业库存小幅下降，但随着贸易商拿货减少，焦化库存更多的会直接流向钢厂。

需求成为关键，动力煤关注逢低多机会

进入9月份，动力煤消费有望淡季不淡，水电替代边际转弱，火电占比会回升，同时在宏观政策支持下，大规模专项债的投放将支撑新基建、新型城镇化建设，交通、水利等重大工程建设，从而带动全社会用电量走高，今年的“金九银十”的旺季需求大概率表现强劲9月中下旬之后电厂补库周期将会逐渐启动，将对动力煤价格形成底部支撑所以在煤矿被严查、进口煤被严控的情况下，动力煤价格波动主要取决于消费，向上空间取决于消费强度，而下方有电厂补库支撑，向下波动幅度将较为有限。

一周炉料概览（08.17-08.21）

进口动力煤方面：鉴于国内市进口煤严控政策以及亚太国家需求萎缩，外矿报价维持弱势，货盘交易稀少，市场各方认为后期进口煤同比或将迎来明显下滑，本周华能电厂中标价格高于限价，其压价意向仍然强烈现9月船期澳煤5500大卡FOB报价$36-37，9月船期印尼煤3800大卡FOB报价$23.5-24.5华南地区进口煤资源偏紧，多为电厂和水泥厂终端货源，价格较平稳，市场交易一般 【焦炭】本周焦化有新开工和复产情况，主要集中在河南、陕西、山西等地。

煤价回落风险现 期权“出招”巧对冲

我们认为，当前经济只是修复，并非新一轮的增长周期在经济修复斜率下降的情况下，社会用电量和发电量增长也会放缓不过，由于煤进口受到严控和流动性宽松，动力煤价格面临回调，但很难确定调整的空间有多大，此时可以运用动力煤期权构建衍生品对冲组合解决个性化风险管理的需求 [动力煤期权可以弥补期货套保的不足] 煤炭是我国具有兜底保障性质的重要能源，也是重要的工业原料，其价格的平稳运行关乎国计民生和国家能源安全。

Mysteel动力煤月报：动力煤供需平衡 八月煤价弱稳为主

月末国内电厂招标进口煤，但中标价并不高不过，由于国内电厂库存高位，进口煤招标较少，少数采购需求压价较低，国际动力煤继续弱势运行 国内进口煤方面，受制于进口煤严控政策和外部市场风险犹存，外矿报价窄幅波动，货盘交易平平，另外印尼雨水影响逐步减弱，矿方挺价及出货意愿增强，但由于国内沿海电厂中标价维持低位，进口煤价格上行受阻现8月船期澳煤5500大卡FOB报价$37-38，8月船期印尼煤3800大卡FOB报价$25-26。

动力煤看涨情绪减弱

从进口市场来看，受进口配额严控，且通关时间较长影响，外贸煤补充作用下降，部分南方用煤企业不得不加大对内贸煤的采购从期货市场来看，动力煤期货上行动力减弱，价格重心振荡回落，但下行空间有限，不宜过度悲观（作者单位：宝城期货）

Mysteel动力煤半年报：下半年煤价仍有震荡回落空间

从价格来看，受新冠疫情和供需错配影响，上半年煤价高低落差巨大（469~572元/吨，均价540元/吨），供需两端不确定性明显加大，但469元/吨底部已然确立，下半年动力煤价格可能呈现“强-弱-强”局面，主要依据为：7-8月份中旬前，产地供应收缩叠加进口煤严控，而旺季需求颇强；后续随着煤价持续高位，入秋之后电煤需求回落，且进口煤或有放松预期；10月前后冬储用煤提升，外加年末进口煤额度严控收尾；因此，笔者预计下半年煤价波动区间530-600元/吨。