动力煤电价成本

Mysteel：3月份电解铝冶炼利润提高 省份间成本差异扩大

展望4月，预计动力煤价格及外购电价共同带动电解铝冶炼厂电力成本维持下降趋势 南北方氧化铝价格走势分化 西南电解铝冶炼厂成本压力凸显 2024年3月国内氧化铝现货价格小幅下行，氧化铝加权月均价为3333元/吨，较上月下跌32元/吨，环比下跌0.95% 3月晋豫地区部分氧化铝企业通过补充进口矿、增加外采量或使用低品位矿石陆续实现复产，供应增加预期情况下，部分贸易商主动贴水销售意愿较强，加之下游整体压价采购情绪升温，北方市场不断曝出低价成交，现货价格震荡偏弱运行。

Mysteel：近11个月以来电解铝首次出现理论亏损省份

电解铝行业加权平均完全成本及理论盈亏 数据来源：Mysteel 自备电价及外购电价基本持平 2月国内动力煤市场以震荡运行为主。

Mysteel：1月电解铝成本维持上涨趋势

坑口价整体窄幅波动，从Mysteel对全国电解铝企业自备电厂煤炭到厂价格进行的调研情况来看，铝厂的财务口径综合发电成本调研显示1月国内电解铝全行业加权平均自备电价环比下降0.002元/度至0.394 元/度，变动幅度有限 国内煤炭主产区动力煤价格走势图（元/吨） 数据来源：Mysteel 外购电价变动不大 仍高于自备电价 外购电方面，电力价格市场化交易影响下，1月各地电解铝企业外购电价环比窄幅下降0.002元/度至0.492元/度，整体变动不大。

Mysteel：12月电解铝成本维持上涨 电力成本贡献主要涨幅

港口动力煤车板价环比上涨5至下跌10元/吨，印尼矿环比上涨20元/吨 坑口价整体偏弱窄幅波动，但从Mysteel对全国电解铝企业自备电厂煤炭到厂价格进行的调研情况来看，煤价的窄幅下降并未体现到电解铝冶炼成本中，铝厂的财务口径综合发电成本调研显示12月国内电解铝全行业加权平均自备电价环比上涨0.003元/度至0.396 元/度 国内煤炭主产区动力煤价格走势图（元/吨） 数据来源：Mysteel 各地外购电价维持上涨趋势 外购电方面，电力价格市场化交易影响下，12月各地电解铝企业外购电价整体维持上涨趋势，环比上涨0.036元/度至0.493元/度，涨幅较上月略有扩大。

2023年铁合金期价震荡下行，预计2024年需求增幅不大

此外从政策面来说，环保减产政策没有落地，但是出现了两轮锰硅的收储，锰元素进口依存度高，在锰元素价格相对低迷时收储有利于稳定我国的锰供给 2023年影响硅铁价格的3个主要因素分别为：电力改革、出口走弱、需求偏弱 在2023年电力改革下，铁合金的电价频繁变动从供给面来说，硅铁产能过剩，政策面直接限产较少，影响供给的主要因素在于成本从成本角度来看，由于电力市场化改革，电价的波动与供给端电厂成本直接相关，而2023年初海外能源危机解除，动力煤价格下行导致电厂成本下降和电价回落，导致2023年第2季度硅铁成本一路走低，价格也一路走低。

Mysteel：11月电解铝成本继续上移 理论利润收窄

近期坑口价变动整体有限Mysteel对全国电解铝企业自备电厂煤炭到厂价格进行调研并综合考虑煤炭的采购和发运周期后进行测算，同时对铝厂的财务口径综合发电成本进行调研，最终得到11月国内电解铝全行业加权平均自备电价环比上涨0.002元/度至0.393 元/度 国内煤炭主产区动力煤价格走势图（元/吨） 数据来源：Mysteel 枯水期外购电价基本完成调整 后续外购电价预计窄幅波动 外购电方面，11月电解铝企业外购电价维持上涨趋势，环比上涨0.009元/度至0.457元/度。

Mysteel：枯水期外购电成本提高 带动10月电解铝成本上移

据Mysteel统计，截止10月27日全国252家电厂样本区域存煤总计4625.2万吨，环比增124.0万吨，日耗192.5万吨，环比降3.5万吨，可用天数24.0天，环比增1.1天 近两月动力煤价格涨跌不一，Mysteel对全国电解铝企业自备电厂煤炭到厂价格进行调研并综合考虑煤炭的采购和发运周期后进行测算，同时对铝厂的财务口径综合发电成本进行调研，最终得到10月国内电解铝全行业加权平均自备电价为0.391 元/度，环比下降0.001元/度，自备电规模较大的冶炼厂所采购动力煤区域坑口价变动相对有限，带动加权平均自备电价环比持平为主。

Mysteel：9月电解铝行业理论利润环比提升近28%

展望10月，动力煤方面，煤矿维持正常产销，原煤产量继续保持高位；电厂陆续进入秋季检修，非电用户多数以刚需采购；动力煤市场延续供需格局相对宽松格局，预计煤价将震荡持稳运行受冶炼厂煤炭采购周期影响，预计铝厂财务成本中自备电价格对9月动力煤价格的上涨在10月才能逐步开始体现；而外购电价预计随枯水期的临近，亦有环比提高的预期 氧化铝价格上涨带动电解铝成本环比显著提升 2023年9月国内氧化铝现货价格震荡偏强运行，氧化铝加权月均价为2930元/吨，较上月上涨28元/吨，环比上涨0.96%。

Mysteel：氧化铝价、自备电价齐发力 带动8月电解铝成本环比提升

虽然外购电单价和自备电单价环比变动绝对值较为相近、外购电运行产能也在持续增加，但自备电产能占比仍较高，为58.5%左右，所以带动行业加权平均用电价格环比显示小幅上涨 展望9月，动力煤方面，国有大矿保持正常生产，产地供应维持较高水平，而需求端，入秋后终端电厂日耗出现季节性回落，加之本身库存处于较高水平，短时间内补库需求释放量有限，下游化工、水泥等非电企业以刚需采买为主，市场整体需求缺乏实质性支撑，预计动力煤市场基本面将继续向宽松方向发展，9月初动力煤价格上涨过后或继续维持震荡偏弱态势；但受冶炼厂煤炭采购周期影响，预计铝厂财务成本中自备电价格对动力煤价格变动的显示有所延迟，预计9月自备电价格环比有所上涨，而外购电价预计随新能源发电量出力程度窄幅波动。

Mysteel：7月电解铝成本继续下降 主要受电力成本带动

与上海钢联7月铝锭现货均价18354元/吨对比，全行业盈利2727元/吨成本降幅大于铝价降幅，带动电解铝7月行业平均利润环比提高45元/吨电解铝各成本项中，电力成本降幅占总成本降幅的近80%，氧化铝及阳极成本降幅并不显著；而电力成本的下降主要是低外购电价区域产能快速复产所致 电解铝行业加权平均完全成本及理论盈亏 数据来源：Mysteel 动力煤价窄幅上涨 但铝厂财务口径自备电价表现下降 动力煤价格震荡反弹，据Mysteel7月样本数据，陕西14家样本煤矿坑口价较6月底持平至上涨120元/吨，均值为环比上涨67元/吨。

Mysteel：6月电解铝成本降至16000元/吨以下 行业盈利水平提升

铝厂财务口径自备电价对动力煤降幅的反应有所滞后，自备电价如期下降近期动力煤价格有企稳迹象，丰水期电价也已经调整，但预计随着云南省电解铝复产后，低外购电产能占比提高，预计带动7月全行业加权平均电力成本维持下降趋势，但电力成本整体降幅预计有所收窄若后续动力煤价格有所反弹，预计自备电与外购电成本间价差将有所收窄 核算期内氧化铝价格有所下降 预计7月企稳为主 2023年6月国内氧化铝现货价格呈先跌后稳走势，氧化铝加权月均价为2831元/吨，较上月下跌49元/吨，环比下跌1.70%。

铁合金价格已探底，七八月份将以企稳回升为主

2023年上半年，硅铁期货走势以震荡回落为主，截至6月底，硅铁期货价格下跌17.2%至6986元/吨近年来硅铁价格主要受到电力定价的影响由于市场化改革，电价的波动与供给端电厂成本直接相关，而2023年海外能源危机解除，动力煤价格下行导致电厂成本下降和电价回落，使得2023年硅铁成本一路走低，价格也一路走低 2023年上半年，硅铁现货、钢厂招标价格明显回落，基差波动范围缩小 据相关机构统计，1月份标志性钢厂硅铁招标价为8750元/吨，2月份为8430元/吨，3月份为8150元/吨，4月份为7880元/吨，5月份为7580元/吨，6月份为7300元/吨，7月份为7250元/吨。

Mysteel半年报: 电解铝2023上半年市场回顾及下半年展望

6月电解铝行业产能成本曲线 数据来源：Mysteel 6月各成本区间电解铝产能对比（元/吨，万吨/年） 数据来源：Mysteel 2.1.2分地区来看 前期河南、辽宁受用电价格较高影响，成本处于高位区间且有所亏损，而随着外购电及动力煤价格的下降，两省成本下降且已低于西南的贵州、广西等省份。

铁合金难有趋势性表现

随着海外价格下跌较快，进口窗口不断打开，在以印尼为主的进口国，动力煤进口量不断恢复，丰富了我国煤炭结构，使得价格有序回落 众所周知，铁合金两品种为高耗能品种，生产过程中对电力消耗较大，且硅锰生产所用化工焦、硅铁生产所用兰炭，均与煤炭价格息息相关在此背景下，生产所需原料如化工焦、兰炭仍均处在下跌趋势中发电成本随着动力煤价格的不断下行，电价也有一定的下调预期当然现在依然面临南方水电发展的不确定性，以及三季度西北地区可能迎来的小风季不确定性。

Mysteel：煤价下跌带动电力成本下降 电解铝维持可观盈利空间

Mysteel对全国电解铝企业自备电厂煤炭到厂价格进行调研并综合考虑煤炭的采购和发运周期后进行测算，同时对铝厂的财务口径综合发电成本进行调研，最终得到5月国内电解铝全行业加权平均自备电价环比下降0.022元/度至0.410元/度，对于使用自备电生产的产能而言，电力成本平均下降303元/吨 国内煤炭主产区动力煤价格走势图（元/吨） 数据来源：Mysteel 外购电价有所下降 后续步入丰水期后预计继续下降 外购电方面，5月电解铝企业外购电价环比小幅下降0.005元/度至0.474元/度，外购电价格下降主要是部分进行电力市场化交易的地区每个月电力配比情况不同，清洁能源发电量出力不稳定叠加煤炭价格下降导致部分电网外购电价格稍有下调引起的。

Mysteel：铝价涨跌频繁转换，市场在交易什么？

空头看跌的原因是：1.海外宏观偏空情绪难改善；2.云南降雨量在6-7月会有季节性增量，考虑外送电增量后，仍可供电解铝企业复产所用；3.铝终端需求走弱明显，型材、板带产量订单均持续走弱，部分中间环节加工厂的半成品及成品库存高位，供需边际走弱；4.铝价反弹后现货表现不佳，巩义地区贴水扩大，而上周主流消费地铝锭出库环比下降1.6万吨，出库下降叠加入库环比增加导致铝锭社会库存去库速度放缓，同时铝棒加工费维持偏低水平，铝棒社会库存再次出现累库情况；5.成本持续下降，外购电价存在季节性下降预期、动力煤价格持续走弱，氧化铝维持偏弱运行。

Mysteel：4月电解铝成本降幅扩大 全行业理论盈利比重为97%

Mysteel对全国电解铝企业自备电厂煤炭到厂价格进行调研并综合考虑煤炭的采购和发运周期后进行测算，同时对铝厂的综合发电成本进行调研，最终得到4月国内电解铝全行业加权平均自备电价环比下降0.016元/度至0.432元/度，对于使用自备电生产的产能而言，电力成本平均下降219元/吨 国内煤炭主产区动力煤价格走势图（元/吨） 数据来源：Mysteel 在传统用煤淡季背景下，动力煤市场活跃度不高，以小幅下行为主。

Mysteel：电解铝4月月评 型材需求边际走弱 地产竣工预计环比下降

综合来看，警惕需求下降对供需的影响大于供应端的风险，供需边际走弱预计拖累电解铝行业加权冶炼利润维持偏低水平成本端，一方面氧化铝、阳极仍有降价预期，另一方面由于招投标周期影响，自备电成本对动力煤价格下降的反应相对滞后，近期预计反应前期煤价的下跌，而丰水期外购电电价的下调也已临近，预计成本端维持下降趋势若供应端未能继续收紧，在供需边际走弱、利润收窄的情况下，成本对铝价绝对价的压力仍在 风险：海外宏观有超预期表现，下游订单恢复增加趋势。

Mysteel：3月电解铝成本环比下降 预计4月降幅扩大

随着动力煤价格下降，自备电比例高的山东省的成本优势也有所体现，河南省亦因自备电价下降而不再是全国成本最高的省份辽宁、河南、重庆、贵州连续维持理论亏损，广西虽然得益于氧化铝价格下降而带来成本的下移，但由于电价仍处较高水平，仍未脱离亏损区间成本曲线两端差异为4874元/吨，环比收窄187元/吨 3月中国电解铝行业各省份成本及理论盈亏对比（元/吨） 数据来源：Mysteel 电解铝利润环比收窄 但按现金成本计实现全行业盈利 3月铝价降幅大于电解铝冶炼成本降幅，电解铝盈利水平收窄。

福能期货：硅铁厂家减产意愿较强

近期水电大省云南再度传出限电消息，叠加经济复苏工业用电量增加，电价难以回到过去水平兰炭主要跟随动力煤走势，前期动力煤价格大幅下跌之后，带动兰炭价格明显走弱近期动力煤价格有企稳迹象，块煤供应偏紧，兰炭价格小幅反弹，短期继续大幅下移的风险不大目前硅铁主产区成本在7250—7500元/吨，已经接近2305合约价格，硅铁价格或存在较强的成本支撑 总体来看，短期硅铁库存高企、需求弱势的利空逐步消化，价格继续下跌空间有限，或在生产成本7500元/吨存在支撑。