动力煤股阳泉

旺季需求或超预期 煤炭年底有望量价齐升

新华财经北京11月24日电 煤炭板块估值优势凸显且近期行业基本面改善明显，11月23日，煤炭板块继续走强截至当日收盘，大同煤业、西山煤电、陕西黑猫、兖州煤业等相继涨停；阳泉煤业上涨8.83％、平煤股份上涨7.11％、露天煤业上涨超6％ 业内人士指出，冷冬天气来临，叠加全国性安全检查导致产地增产不及预期，煤价看涨情绪依旧浓厚，行业有望出现量价齐升的局面 价格持续上涨 近期国内动力煤市场整体高位运行。

6月14日机构看点（宏观解析）

全年来看，我们看好板块的波段型机会，需求端平稳小幅回落，经济有韧性，供给释放缓慢，支撑价格高位，煤炭全年业绩无忧，但受制于去杠杆、地产调控及整体工业处于去库存周期，板块估值仍处于低位，看好季节性波动机会推荐业绩好、低估值动力煤：陕西煤业、兖州煤业、中国神华；焦煤股：潞安环能、阳泉煤业、雷鸣科化、山西焦化 风险提示：（1）行政性去产能不确定性；（2）经济增速不及预期风险；（3）新能源持续替代风险；（4）进口煤政策的不确定性。

煤炭行业:悲观情绪逐步释放 看好板块触底反弹

前期国际能源价格、黑色产业链期货价格调整加剧了煤炭板块的悲观情绪经过前期调整，煤炭股无论从P/E还是P/B看，都有明显的估值优势目前下游需求并未大幅下滑，淡季基本面符合预期，国际油价也从底部恢复中，悲观情绪已充分释放我们看好煤炭板块触底反弹，推荐受益于供给侧改革和国企改革的龙头公司阳泉煤业、西山煤电（山西国企改革标的）、陕西煤业（吨煤盈利最好的动力煤龙头，受益于“十三五”规划）以及昊华能源（盈利反转，低估值高弹性）。

供给侧改革成效初显 钢铁煤炭业绩回暖明显

上海能源以2269.69%的净利润同比增速成为唯一一家增速在10倍以上的煤炭企业*ST神火、美锦能源、中煤能源、陕西煤业等多家企业净利润增长在100%以上当然，也有诸如昊华能源、兰花科创等煤炭企业净利润下降幅度较大 在招商证券分析师看来，煤炭估值可看到2倍P/B，持续看好煤炭股投资者可重点关注三类股票，一是高弹性的冶金煤股票，如阳泉煤业、冀中能源、潞安环能、西山煤电；二是转型概念股，如神火股份、永泰能源、山煤国际和安源煤业；三是短期动力煤旺季弹性大的股票，如陕西煤业、兖州煤业等。

煤炭开采行业:动力煤期货企稳回升,看好煤炭股上行趋势

上涨途中会有波折,但不改向好的趋势继续推荐“主题+弹性”组合主题类:山煤国际(转型电商,市值目标第一步250亿)、陕西煤业(次新股、资产注入、供应链金融、国企改革)、安源煤业(供应链金融、国企改革、资产注入);弹性类:潞安环能、阳泉煤业、冀中能源、盘江股份;稳健低估值蓝筹,关注国企改革:中煤能源、中国神华 1)港口煤价:环渤海动力煤价:截至5月13日,下跌5元/吨,至416元/吨。

春季“开工潮”来临 钢铁等四大板块受益迎春天

从资金流向上看，安源煤业(16280.85万元)、陕西煤业(8272.58万元)、中煤能源(4793.81万元)、郑州煤电(4233.88万元)、恒源煤电(2579.99万元)和上海能源(2135.57万元)等多只个股上周大单累计净流入额均超2000万元 投资策略方面，中信建投表示，继续推荐：阳泉煤业、盘江股份、潞安环能、冀中能源、永泰能源等焦煤弹性股，动力煤推荐中国神华(稳健大资金配置)、陕西煤业(次新股，流通盘小)、兖州煤业，以及转型股亿利能源、瑞茂通。

春季“开工潮”来临 钢铁等四大板块受益迎春天

从资金流向上看，安源煤业(16280.85万元)、陕西煤业(8272.58万元)、中煤能源(4793.81万元)、郑州煤电(4233.88万元)、恒源煤电(2579.99万元)和上海能源(2135.57万元)等多只个股上周大单累计净流入额均超2000万元 投资策略方面，中信建投表示，继续推荐：阳泉煤业、盘江股份、潞安环能、冀中能源、永泰能源等焦煤弹性股，动力煤推荐中国神华(稳健大资金配置)、陕西煤业(次新股，流通盘小)、兖州煤业，以及转型股亿利能源、瑞茂通。

4月11日行业随笔

大秦线检修在即，环渤海动力煤价跌势减弱煤炭运价短期内仍将保持稳定阳泉煤业将2季原料煤收购价下调20元/吨河南内黄一带外围新发现煤炭资源量23.6亿吨 【矿石】：新兴铸管与墨西哥钢铁公司签订铁矿石包销协议现货铁矿石价格涨至一个月高点，但中国买家仍谨慎进口铁矿石市场难言乐观 【钢厂】：宝钢拟12.5亿美元入股俄车钢矿业部门。

煤炭行业一季报业绩前瞻：同比回落40% 环比改善

重点公司：预计价格环比多有改善，成本基本平稳或略有回落动力煤公司：1 季度各动力煤公司中以电煤合同煤销售为主的公司，由于合同煤价格基本较12 年上涨-3%-5%，预计1 季度综合价格下跌约8-12%，而其他公司预计跌幅则达到约12%; 炼焦煤公司： 1 季度各炼焦精煤市场均价较4 季度环比上涨约5%，同比跌幅约为18%除精煤销售外，潞安环能、冀中能源、盘江股份、平煤股份混煤销售以合同煤为主，综合价格上涨幅度将低于精煤;综合来看焦煤公司1 季度环比涨幅在4-5%，同比跌幅约10%-15%左右; 无烟煤公司：兰花科创和阳泉煤业所在地无烟块煤，1 季度同比回落约15%，昊华能源下跌约8%，环比4 季度价格均有2%以内的回升。

煤炭股正处切换“节点”

招商证券认为，进入3月后，由于电厂存煤位于高位、电煤消费逐步进入淡季等因素，电厂购煤积极性很难提升，预计动力煤价格仍有下行压力不过，3月各地产能释放并不充分，且临近4月大秦线检修、新一轮补库存等时间点，预计动力煤价格即使出现下跌跌幅也不会太大 而从个股看，冀中能源、潞安环能、阳泉煤业等的估值在15倍左右，也较为接近2009年13倍左右的估值底部。

煤炭行业：动力煤上涨只待合同煤敲定

据长江证券消息，本周煤炭行业指数下跌1.27%,跑赢沪深300指数0.36%其中:大有能源、兰花科创、冀中能源、阳泉煤业和开滦股份涨幅较大;国投新集、盘江股份、煤气化、兖州煤业和中国神华跌幅较大 一周煤市回顾 动力煤:产地煤价保持平稳,港口煤价以稳为主。

煤炭板块全部翻红 但个股涨幅有限

个股方面：永泰能源上涨3.235，冀中能源上涨2.55%，贤成矿业、盘江股份、中煤能源、国投新集、平煤股份、兰花科创上涨也超2%；山煤国际、上海能源、露天煤业、阳泉煤业、昊华能源、潞安环能、煤气化、西山煤电、安泰集团、爱使股份、宝泰隆、恒源煤电等股票涨幅超1% 机构10月31日最新公布的数据显示，环渤海地区港口发热量5500大卡市场动力煤综合平均价格报收643元/吨，比10月24日公布的指数回升1元/吨。

煤炭板块几乎全线回落 黑化股票逆势大涨8.09%

永泰能源下跌4.26%，平庄能源下跌3.39%，大有能源下跌3.22%，郑州煤电下跌3.21%；百花村、山煤国际、宝泰隆、阳泉煤业、潞安环能、安泰集团、爱使股份、安源煤业下跌超2%；兰花科创、国投新集、金瑞矿业、昊华能源、平煤股份、盘江股份、西山煤电等涨幅超1% 据机构消息，秦线检修的带来的煤炭供应量减少，以及进口煤的减少，供应量整体减弱使得沿海地区动力煤价格连续出现了小幅上涨，但是整体市场成交并不活跃，煤炭需求并未上涨，用电量继续下降，说明当前市场供需宽松的态势并没有发生根本改变，全国煤炭市场仍面临较大的压力。

煤炭板块大幅收涨 黑化股份连续两日涨停

今日大盘午后大幅拉升，石油板块领涨，主力护盘心态急切另外，越来越多的数据显示，国内煤价企稳信号渐显，港口动力煤已经连续三周持平；同时近日国家发改委加快了对煤变油项目审批，在当前油煤价差拉大，国内保增长的背景下，煤化工行业发展将加速 个股方面：昨日摘冒成功的黑化股份连续第二日涨停，其余个股涨势一般；百花村上涨2.76%，宝泰隆上涨2.45%，长春燃气上涨2.12%，靖远煤电上涨2.08%；金瑞矿业、国投新集、安泰集团、阳泉煤业、恒源煤电、山西焦化、爱使股份、平庄能源上涨超过1%。

煤炭行业研究周报:煤价走势分化、价格风险进一步释放

行业价格风险进一步释放,动力煤上涨趋势明显我们维持个股推荐,标的:潞安环能、兰花科创、阳泉煤业、中国神华、山煤国际4月22日板块重点21家公司2012年平均动态PE为13.55x、PB3.05x 上周行业简评(4月13日—4月20日)港口动力煤上涨、内地炼焦煤、无烟煤价格承压:港口动力煤价上涨15元/吨,涨幅扩大但继3月底焦炭价格承受压力之后,近期部分炼焦煤价格和无烟块煤价格承受20-100元/吨不等的下跌压力。

中金公司：盘整为主,维持谨慎

三家A+H动力煤公司中,中煤在上半年的反弹中有较大机会跑赢,而兖煤由于海运煤价和澳洲资源税,下半年机会较多 A股组合:股票排序为中国神华、兰花科创、中煤能源、兖州煤业和阳泉煤业中国神华一体化继续深化、执行力不断提高、具有攻防兼备的特性,2012年P/E仅11.2倍,关注资产注入;中煤能源煤质及成本持续改善,现货比例继续提升,中长期增长确定,2012年P/E为12.9倍,关注东露天并表,王家岭投产及资产注入;兰花科创大宁矿将确保业绩增长,长期增长有保障,2012年P/E为10.9倍,关注公司尿素业务能否持续改善;兖州煤业面临煤价回落(海运市场压力相对较大)和成本(澳洲资源税/碳税)上升的风险,但对外扩张持续推进,2012年P/E为14.6倍,关注Gloucester收购及上产进程;阳泉煤业产量将稳步增长,资产注入空间大,目前估值已具备一定吸引力,2012年P/E为13.2倍,关注资产注入。

阳泉煤业：整体上市有望加快 社保和基金追捧

对于阳泉煤业而言，现煤价并不是投资者关注的焦点因为阳泉煤业的动力煤合同销售比例超过70%，所以现价煤的短期波动对公司业绩影响不大“集团整体上市是公司最大的看点”长江证券分析师刘元瑞认为，整合煤矿带来的产能释放也是公司看点之一 “集团整体上市最大障碍是信达股权问题，但在山西政府推动煤炭集团整体上市和信达公司加快上市步伐的背景下，信达债转股问题谈判有望加快。

资源税调整重创煤炭股

资源税新标准对无烟煤公司影响最小，动力煤公司次之，焦煤企业影响最大，兖州煤业(28.78,0.37,1.30%)、潞安环能(26.58,-0.16,-0.60%)、阳泉煤业(21.87,-0.14,-0.64%)煤种的界定存在不确定性维持行业中性的评级 行业评判 东方证券 银行股估值跌无可跌 中央汇金公司出手购入四大国有银行股票，最重要的意义在于，银行股跌无可跌的估值获得再度确认。

资源税改革政策好于预期 煤炭股为何“不领情”？

盘江股份以跌停收盘，阳泉煤业、冀中能源跌幅超过９％，潞安环能跌幅超过８％ 从业绩影响来看，煤炭行业中，资源税上调的品种焦煤是我国最紧缺的煤炭品种，煤炭生产企业可以通过提价将新增税负成本转移到下游用户此外，我国主要的煤炭资源动力煤等品种资源税维持不变，这意味着，这次资源税改革对煤炭企业业绩实际影响程度有限 在去年６月份国家率先试点资源税从量计征改为从价计征时，市场曾认为煤炭也会实施从价计征，税率在３％－５％。

炼焦煤价格将保持相对强势

本周投资策略 炼焦煤目前趋势强于动力煤但目前电厂存煤水平较低以及9月份开始进行大秦线检修促使动力煤价格跌幅近期在收窄山西、东北部分焦炭价格出现小幅上涨，支撑当前炼焦煤趋势我们继续维持个股推荐：冀中能源、煤气化、阳泉煤业、潞安环能、西山煤电、中国神华。