原油和动力煤现货

Mysteel：由滞胀到衰退，主要商品的价格表现

核心观点：国内降息等宽松预期只是短期扰动在美联储降息预期显著增强之前，包括商品在内的各类风险资产很难形成趋势性反弹美联储会维持高利率环境的时间可能超出市场预期，那么金融因素对商品价格的压制时间也将超乎预期而需求侧因素对商品价格的影响将是更长期的 在滞胀转向衰退的期间，债券收益率上涨，表现最好。

【上海证券报】供需因素主导下大宗能源商品价格“起舞”

9月13日5500大卡动力煤价格为881元/吨，9月20日5500大卡动力煤价格已升至990元/吨据悉，该价格指数采用曹妃甸港区电煤现货采购平仓价作为样本，按样本采购量加权编制，反映当期市场电煤现货交易真实成交价格水平 供需因素仍占主导 业内人士认为，国际油价上涨主要受供需关系、美联储加息政策等因素影响 复旦大学中东研究中心研究员邹志强认为，最近欧佩克和俄罗斯延长减产协议，加之冬季将迎来的能源消费高峰期，都使得原油供求基本面收紧，供应相对不足。

供需因素主导下大宗能源商品价格“起舞”

9月13日5500大卡动力煤价格为881元/吨，9月20日5500大卡动力煤价格已升至990元/吨据悉，该价格指数采用曹妃甸港区电煤现货采购平仓价作为样本，按样本采购量加权编制，反映当期市场电煤现货交易真实成交价格水平 供需因素仍占主导 业内人士认为，国际油价上涨主要受供需关系、美联储加息政策等因素影响 复旦大学中东研究中心研究员邹志强认为，最近欧佩克和俄罗斯延长减产协议，加之冬季将迎来的能源消费高峰期，都使得原油供求基本面收紧，供应相对不足。

供需基本面偏紧，双焦估值攀升

“具体来看，虽然电煤需求已经步入淡季，但由于产地至港口发运长期倒挂，港口市场煤资源紧俏，价格淡季不淡，5500大卡动力煤已经逼近1000元/吨，这为双焦提供了较强的成本支撑此外，原油作为大宗商品之王，美原油价格近期持续上涨并突破90美元/桶抬高了大宗商品的定价重心，同时国内地产利多政策不断推出，上周央行又宣布降准，总体看国内外宏观氛围持续回暖 从现货市场表现看，乔乔告诉记者，目前准一级焦炭产地1910元/吨，价格较6月涨200元/吨，本周有第一轮提涨预期，盘面焦炭指数同期上涨660元/吨；山西中硫主焦煤目前1900元/吨，价格较6月涨600元/吨，盘面焦煤指数同期上涨670元/吨。

Mysteel数据：全球煤炭发运数据(8.14 - 8.20)

澳煤纽卡斯尔6000卡现货价格环比增142美元/吨，环比增4个百分点南非理查德湾产6000卡动力煤价格环比增6美元，目前是111美元/吨本周澳大利亚因为工人运动与劳资协议再商判，直接影响了澳洲的天然气供给情况，短期预计影响约10%的天然气供给量，而原油方面继续维持上涨态势长期看，全球煤炭供给宽松，我国煤炭能源依赖度也将逐渐降低，价格或许将弱势震荡下行，但短期国际能源价格，尤其是原油与天然气一路上行，和煤炭价差继续扩大，煤炭的成本优势越发凸显，或带动国际煤价走高，继而支撑起国内煤炭价格。

11月份大宗商品价格指数下跌，后期或先扬后抑

本月上旬原油价格较为坚挺，柴油国内供应紧平衡，需求也维持相对高位，柴油价格坚挺上涨，汽油也维持盘整，至下旬，原油价格大幅跳水，国内疫情也大幅蔓延，汽油需求受到严重影响，柴油亦出货受阻，且柴油进入需求淡季，月末汽柴油价格均大幅下跌 回顾11月动力煤市场，一方面在长协煤和进口煤的保障下，电厂煤炭库存处于较高水平，秉持着“买涨不买跌”心理，对市场现货煤采购计划减缓；另一方面，疫情叠加工业企业行业利润不佳，基建、房建需求继续走弱，非电终端对动力煤市场煤价支撑不足。

国务院关于金融工作情况的报告

加强期货现货联动监管，促进动力煤、原油等基础工业品价格平稳运行二是完善各行业领域监管规则建立重大改革和监管政策出台协调机制制定关联交易管理办法，开展股权和关联交易专项整治，分五批向社会公开124个违法违规股东完善平台企业金融业务监管正式实施保险业偿付能力监管规则（Ⅱ）建立上市公司常态化退市机制，出台行政罚没款优先用于投资者赔偿的规定，制定欺诈发行股票责令回购实施办法签署中美审计监管合作协议发布《宏观审慎政策指引（试行）》，实施系统重要性银行附加监管，依法批准设立中信金融控股公司、北京金融控股公司和招商局金融控股公司。

机构预计9月份CPI同比涨幅将走高

从几大核心商品价格来看，布伦特原油现货价较上月下跌9.9%至90.2美元/桶，地产低增影响下，螺纹钢价格在“金九时期”仍有所回落，成为“新涨价因素”中主要的向下拖累项动力煤价格偏强运行，对PPI环比贡献一定正向拉动力此外，9月总需求持续修复，主要原材料购进价格和出厂价格PMI较上月明显回升，前者更是回升至50%以上的景气区间，或揭示出本月PPI环比降幅将有所收窄。

Mysteel解读：对PMI分析的一些简单看法——以9月PMI数据为例

最后来看价格端，PMI出厂价格为47.1%，比上月回升2.6个百分点，PMI购进价格为51.3%，比上月回升7个百分点过去的数据显示PMI购进价格波动大于出场价格，分析价格端有个坑要注意，PMI价格项的变动并不是指商品价格在变动，而是指认为本月价格涨还是跌的采购经理比例的变动9月数据显示，认为本月购进与出场价格比上月高的采购经理比例变多了，反观商品现货价格，CRB综合指数跌了3%，OPEC一揽子原油价格跌了9%，动力煤主力涨了10%，CRB金属跌了4%，可以看到，现货价格与PMI分项走反了。

Mysteel早读：钢厂盈利率降至50%，焦炭首轮提降落地

◎上海国际能源交易中心发布公告称，经中国证监会同意，自9月2日起，合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者可以参与原油、国际铜等期货交易 ◎证监会副主席方星海表示，证监会会同相关方面加强期货和现货市场联动监管，严防过度投机，有效防控动力煤、原油等基础工业品价格持续上升风险。

Mysteel：动力煤稳中偏弱运行 内蒙企业采购价格下降

供应面，金诚泰化工30万吨/年甲醇装置因故障停车，重启时间未定，东华60万吨/年甲醇装置半负荷运行，新奥二期60万吨/年甲醇装置预计本周开始检修，其它企业装置运行正常 甲醇方面，国际原油价格持续回落，甲醇期货盘面震荡下行，港口现货市场价格随盘波动，下游依旧维持刚需补货，市场成交气氛一般 煤炭方面，工厂采购多以陕蒙为主，今日动力煤市场震荡运行，主产地煤矿保供长协为主，长协拉运平稳，市场煤受政策端影响，观望情绪浓厚，终端采购以刚需发运为主，原料煤到厂价格较上周有一定回落，多数企业对后市煤价看跌，认为后期煤价或有回落压力，所以目前补库积极性不高，仅维持刚性需求。

Mysteel：ADC12价格情绪指数调研第18期

2：按照惯例节前应该会备货，价格应该会小幅上涨3：冬季查环保严，生产企业提前放假，现货较少4：12月份进口锭到港现货很少，伦铝、原油、动力煤都在涨，生产成本下不来也跟着涨价；认为下周价格将下跌的企业观点主要为1：下游需求弱，已经开始陆续不提货了2：国内疫情反复，影响下游消费；认为下周价格将维持震荡盘整的企业观点主要为1：原料采购价格高，但是下游需求以刚需为主，消费弱2：谨慎看待后市，下游陆陆续续开始放假，价格应该波动不大。

经济学家展望：三重经济压力下，2022年中国经济走势如何？

而PPI下行趋势已定，进一步传导较难出现货币方面，2020年11月以来社会融资规模增速见顶回落，预计将在2022年三季度之前压制核心CPI的上行此外，新一轮猪周期启动预计将带动2022年下半年CPI冲高，而以动力煤和原油为代表的能源品价格均将趋于回落综上，预计2022年CPI上半年温和上行，8、9月上行有所加速，不排除9月上探3%的可能性，而四季度回落基准情形下，全年CPI的均值为2.1% 七、2022年的PPI：前高后低 受大宗商品价格上涨影响，2021年以来，PPI同比涨幅持续回升，并超出市场预期。

Mysteel：能源紧张，双控升级，原料短缺催生制造业两极分化【2021年9月中国制造业供给指数（MMSI）点评】

9月聚丙烯价格呈现跌后连涨趋势，月初原料低价位刺激终端补库需求以及套利商顺利解盘，出现大量远期部分投机性补货，多维持偏低价格随着国内能耗双控政策的持续实施，原材料原油、煤炭价格的上涨，聚丙烯盘面展现出强劲上冲态势尤其中秋节后，在现实和强预期的双重推动下，动力煤连续触及涨停，成本支撑对盘面作用有所体现，上冲到9900元高位，需求端虽季节性需求恢复有一定支撑，但下游受限电政策影响，整体利润表现不佳，难以承受原料价格持续上涨，现货无法同步跟进盘面。

Mysteel宏观周报：中国7月PPI与CPI剪刀差再扩大，美国通胀压力居高不下

专门委员会指出，要抑制导致自然灾害增加的气候变暖，有必要使二氧化碳排放量实际为零 二、数据跟踪 （一）资金面 图1：当周央行公开市场零投放零回笼 图2：当周SHIBOR升至2.19% （二）行业数据 图3：当周247家钢厂高炉开工率升至75% 图4：当周110家洗煤厂开工率跌破70% 图5：62%澳粉远期现货价格下降10美元/干吨 图6：当周秦皇岛Q5500动力煤下跌40元/吨 图7：当周螺纹钢HRB400均价上涨11元/吨 图8：当周上海1#电解铜价格上涨470元/吨 图9：当周P.O 42.5散装水泥均价上涨6元/吨 图10：当周混凝土价格下跌1.3元/吨 图11：当周乘用车日均零售3.1万辆，增涨1% 图12：当周BDI指数上涨5.78% 三、金融市场概览 当周，商品期货方面，有色金属全部上涨，原油持平，白银下跌2.42%。

温彬：PPI向CPI传导不畅，通胀整体可控

由此可见，PPI同比涨幅的小幅回升，仍然受上游价格上涨主导一方面，在大宗商品保供稳价政策调控下，大宗商品价格上涨动力已经明显减弱，像钢材、有色金属等行业价格已经出现小幅下降，也减弱了PPI继续上涨的动力另一方面，大宗商品价格整体仍有小幅上涨，7月CRB现货综合指数上涨6.2点受高温天气影响，动力煤需求旺盛带动相关行业价格上涨；国际原油价格上行，带动石油产业链价格上涨上游价格上涨带动生产资料PPI继续高位运行，本月生产资产PPI同比上涨12%，涨幅回升0.2个百分点；而生活资料PPI延续温和走势，本月同比涨幅仅有0.3%，与上月持平。

甲醇存在回调需求

甲醇传统下游方面，目前平均开工率在43.1%，维持平稳因此，甲醇需求整体支撑力度不足，偏弱为主 持续累库不断压制甲醇现货价格，与此同时甲醇盘面价格在原油和动力煤的支撑下，跟随化工板块走高期货与现货没能有效形成同步正反馈，甲醇现货跟涨乏力甲醇基差在此过程中不断走弱，最近一个月内，甲醇2109合约从贴水现货转为平水甚至升水现货，甲醇上方面临巨大压力 后市仍可期 从以往的规律来看，甲醇的季节性累库周期将持续到8月末，9月将出现库存拐点，进入去库阶段，主要原因在于9月以后，甲醇将迎来需求旺季。

期货要闻简讯丨黑色多数下跌，热卷一枝独秀

◎6月29日，黑色多数下跌，焦炭跌超4%，动力煤跌超3%，焦煤、铁矿、PTA、原油、燃油跌超2% 背景1：6月29日，北京市部分重点建筑钢材仓储企业在6月28日8时-7月2日0时时间段内采取临时管控措施，期间禁止货车出入，合计影响建筑钢材现货流通量33.5万吨，占北京市场建筑钢材总库存的57.2%。

Mysteel宏观周报：国务院金融委会议关注大宗商品价格，美联储强调超宽松货币立场

二、数据跟踪 （一）资金面 图1：当周央行公开市场净回笼100亿元 图2：当周同业拆放利率略微下降 （二）行业数据 图3：247家钢厂高炉开工率止跌企稳 图4：全国110家洗煤厂开工率略微下降 图5：当周铁矿石远期现货价格涨至172.3 图6：当周动力煤价格下跌4元/吨 图7：当周螺纹钢价格上涨102元/吨 图8：当周上海平水铜价格上涨155元/吨 图9：当周水泥价格保持稳定 图10：当周混凝土价格指数小幅上涨 图11：当周乘用车日均零售7.5万辆，下降1% 图12：当周BDI指数上涨0.63% 三、金融市场概览 当周，商品期货方面，除原油下跌近3%之外，其余品种均小幅上涨。

国新办白皮书：发展动力煤、炼焦煤、原油期货交易

国务院新闻办公室21日发布《新时代的中国能源发展》白皮书在全面深化能源体制改革方面，白皮书提出，建设统一开放、竞争有序的能源市场体系根据不同能源品种特点，搭建煤炭、电力、石油和天然气交易平台，促进供需互动推动建设现代化煤炭市场体系，发展动力煤、炼焦煤、原油期货交易和天然气现货交易全面放开经营性电力用户发用电计划，建设中长期交易、现货交易等电能量交易和辅助服务交易相结合的电力市场积极推进全国统一电力市场和全国碳排放权交易市场建设。