动力煤期货保值率

动力煤期货去年总交割量创新高达618万吨

为解决包括动力煤在内的多数期货品种仅1、5、9月份合约活跃的问题，2017年，郑商所率先在动力煤等期货品种的非活跃合约上引入做市商，偶数月合约流动性、合约连续性有了明显提高 朱天南认为，交易合约连续活跃，代表着动力煤期货市场的成熟度进一步提高，对实体企业意义重大实体企业可以更加灵活、准确地制订套期保值计划，降低保值时间不匹配导致的基差风险，产生更加深度利用期货工具、参与期货市场的正向激励。

动力煤及煤化工为产业转型升级贡献期货力量

2016年，郑商所根据国家政策变化，经充分论证后，及时修改完善动力煤期货交割标准，将含硫量从1%降至0.6%；2017年，郑商所联合煤炭科学院开展课题研究，通过引入镜质组反射率指标，有效解决煤炭掺配问题，为《动力配煤规范GB25960—2010》等国家标准的执行提供了鉴定依据，填补了煤炭掺配方面的制度空白，获得市场一致好评 面对疫情，像动力煤这样的成熟期货品种服务实体经济功能再次凸显：一是交割物质量有保障，交割货品质量优，帮助企业进一步提高节能降耗水平；二是信用有保障，交易所全程监督协调，交割货品刚性兑现；三是经营有保障，套期保值规避价格波动风险，锁定销售利润；四是存货有保障，通过期货操作实现库存动态调控，适时兑现，及时补充现货缺口。

动力煤期货成煤电市场“稳定器”

数据显示，2017年至2020年6月，动力煤期货年成交量分别为3071万手、4887万手、2750和1651万手，日均持仓量分别为19.87万手、22.05万手、22.64万手和24.15万手 郑商所相关负责人向期货日报记者介绍，上市以来，动力煤期、现货价格相关性达到0.952019年以来，套期保值效率超过92%在近年证监会组织的功能评估中，动力煤期货一直居于黑色系品种第1名，评级为A类。

煤价回落风险现 期权“出招”巧对冲

期货价格是全国甚至全球市场参与者共同交易出来的价格，具备公正和透明的特点，现货动力煤采用期货点价模式，进一步推动动力煤市场化和长协价形成互补 然而，动力煤期货在套期保值或其他风险管理方面也存在很多不足，比较明显的就是，其损益是线性的，在规避风险的同时，也丧失了潜在收益另外，企业在制订套期保值计划的时候往往需要依赖对行情的判断或者基差的判断，部分企业并不具备这种专业的能力 期权具有资金占用率低、盈亏非对称、多头寸组合等特点，能处理非线性化风险管理需求。

动力煤期权在郑商所挂牌交易 煤炭行业风险管理再添新工具

郑商所于2013年9月上市了动力煤期货数据显示，上市以来动力煤期货市场运行平稳，规模稳步扩大，功能发挥良好，期现货价格相关系数达到0.95，套期保值效率超过92%在近两年证监会组织的功能评估中，动力煤期货一直位居“黑色系”品种第一名 记者了解到，煤炭生产企业和电力、冶金等下游企业参与动力煤期货的广度和深度不断扩展，国家能源集团、华能集团等大型煤电企业已经普遍利用动力煤期货管理风险，这为动力煤期权上市打下坚实基础。

动力煤期权在郑商所正式挂牌交易

在我国煤炭消费总量中，动力煤消费量占四分之三左右，市场规模大，涉及上下游产业多，与国民经济、区域经济发展关系密切，产业企业规避风险需求高、迫切性强 为服务产业企业稳健发展，郑商所于2013年9月上市了动力煤期货数据显示，上市以来，动力煤期货市场运行平稳，规模稳步扩大，功能发挥良好，期现货价格相关系数达到0.95，套期保值效率超过92%在近两年证监会组织的功能评估中，动力煤期货一直位居黑色系品种第一名。

动力煤期权有望推进贸易模式再升级

此外，在行情及波动率水平发生波动的情况下，同期货工具的加减仓操作相比，企业可以利用期权工具对仓位进行更加优化的处理 除策略所需资金规模及持仓风险的差异外，面对不同级别的行情及波动率水平，针对企业的风险需求，期权多样化策略可以使企业进行精细化风险管理，并为企业争取额外收益，而传统期货套期保值无风险敞口，很难产生额外收益 需要注意的是，有别于动力煤期货合约，动力煤期权合约数量众多。

业内人士：动力煤期权上市将丰富期权品种体系 促进煤炭等产业健康发展

一方面，上市动力煤期权有利于进一步完善煤炭价格形成机制，提高市场运行效率，引导行业资源优化配置，更好地服务煤炭和电力市场化改革另一方面，开展期权交易有利于增强产业风险意识，提升风险管理水平，控制市场“尾部”风险，稳定企业生产经营，“平滑”企业现金流，从而促进产业平稳健康发展 此外，与期货相比，期权在买卖双方权利义务、履约保证和成本收益等方面具有明显的不同，能够更好地满足实体企业多样化和精细化的避险需求，降低企业保值成本，提高竞争能力。

市场人士：动力煤价格中枢中期将下调

易煤网研究院高级研究员杨洁从供需两端总结了上半年动力煤市场的基本情况杨洁表示，上半年，现货市场出现过渡阶段市场波动率收窄，结构性行情增加，坑口到终端层层倒挂等特点，期货市场出现了南方港口交割、市场参与度提高、基差合理化等情况国内外价差变大，进口增量同比大增，对国内市场产生一定的影响“中期市场表现偏弱，价格中枢仍会下调” 在会议上，瑞茂通期货部经理崔春光结合实操案例，分享了期现结合投资思路，就下跌趋势可交割品和非可交割品的卖出保值、上涨趋势固定销售价格和指数销售价格的买入保值等几个实际案例进行了详细说明，并建议投资者在2019年下半年投资过程中各个合约多空合理配置。

市场人士：动力煤价格中枢中期将下调

易煤网研究院高级研究员杨洁从供需两端总结了上半年动力煤市场的基本情况杨洁表示，上半年，现货市场出现过渡阶段市场波动率收窄，结构性行情增加，坑口到终端层层倒挂等特点，期货市场出现了南方港口交割、市场参与度提高、基差合理化等情况国内外价差变大，进口增量同比大增，对国内市场产生一定的影响“中期市场表现偏弱，价格中枢仍会下调” 在会议上，瑞茂通期货部经理崔春光结合实操案例，分享了期现结合投资思路，就下跌趋势可交割品和非可交割品的卖出保值、上涨趋势固定销售价格和指数销售价格的买入保值等几个实际案例进行了详细说明，并建议投资者在2019年下半年投资过程中各个合约多空合理配置。

激发动力煤期现市场新活力

动力煤期货合约的连续活跃，有助于提高企业套保效率此外，引导动力煤期货连续活跃，也更符合国际现货贸易及衍生品交易的习惯 对于煤炭生产企业来说，长年、连续生产的特点决定了期货市场多月份合约连续活跃能够更好地满足套期保值需求“企业曾多次参与动力煤期货的交割，都是基于基本面确定套保策略过去动力煤期货活跃月份合约少，限制了套期保值可选择的时机”内蒙古地区一位煤炭生产企业人士告诉期货日报记者，如今，随着动力煤期货连续活跃的合约逐步增多，不仅已经利用期货的企业参与度大幅提高，还新吸引了多家煤炭生产企业参与到期货市场中来。

中央对手方野蛮破局商品OTC之困

虽然去年国内相继上市了动力煤和铁矿石期货品种，但期货业务主要面向国内市场，不能完全满足国内实体经济的套期保值需求 在2009年国际铁矿石价格突飞猛涨之时，新加坡交易所上市铁矿石掉期，虽然第一年并不活跃，但在随后几年市场发展迅速，现在的规模达到2亿吨左右 在此背景下，央行系的上海清算所拔得国内头筹，率先推出人民币铁矿石、动力煤掉期中央对手清算业务。

动力煤期货“远航”动力十足

　　拥有科学、透明的定价模式，能够降低产业主体的运营成本，提高效率期货市场公开、公平、公正的开放式运行机制，将会有效维护煤炭市场的秩序近期，神华和兖矿等都发布了参与期货套期保值的公告，说明动力煤期货正在得到煤炭行业的认可当然，只有动力煤期货市场规模足够大、煤企参与度足够高，其定价功能才能算是实至名归 　　 　　 　　探讨合约设计促进煤炭贸易顺畅 　　 　　 　　首先，从市场对动力煤的需求来看，动力煤期货基准交割品与市场主流品种脱离，环渤海地区发热量5500大卡动力煤不是市场主流品种，发热量5000大卡动力煤才是主流品种。

大宗商品市场熊态难改 42家公司掷135亿元“套保”

兖州煤业今年开展动力煤期货套期保值业务最大持仓量不超过150万吨，保证金额度不超过5亿元，止损点为15%至20% 中国神华则表示，自本次董事会审议通过之日起至2014年12月31日止，动力煤期货套期保值的数量不超过本公司2014年度煤炭销售量中下水煤销售量的10%；保证金规模不超过3亿元 10家公司涉足外汇套保 应对人民币汇率波动 今年以来，人民币汇率一改单边升值的态势，汇率弹性增强、双向波动明显，因此，有的上市公司为防止汇兑损益给公司业绩带来影响，借道金融衍生品缓解汇率之痛。

国内煤炭行业迎来四大模式转变

”太原煤炭交易中心曲剑武对期货日报记者表示在上述行业人士看来，建立多元化的煤炭交易体系不能只有现货交易，期货市场对煤炭行业的影响也不可小觑，现货市场和期货市场会相互补充、共同进步 随着动力煤期货成交量和持仓量稳步增加，期货对现货企业经营的指导作用日益显现，部分大型国有企业正在积极推进动力煤套期保值的相关工作郑商所总经理助理魏振祥表示，随着动力煤期货价格发现功能的逐步显现，煤电等相关产业企业在动力煤贸易中将由协商定价逐步转变为以期货价格定价，国际上大宗商品交易惯用的“点价”方式将会逐步普及，交易成本会有效降低，市场效率会进一步提升。

国内煤炭行业迎来四大模式转变

”太原煤炭交易中心曲剑武对期货日报记者表示在上述行业人士看来，建立多元化的煤炭交易体系不能只有现货交易，期货市场对煤炭行业的影响也不可小觑，现货市场和期货市场会相互补充、共同进步 随着动力煤期货成交量和持仓量稳步增加，期货对现货企业经营的指导作用日益显现，部分大型国有企业正在积极推进动力煤套期保值的相关工作郑商所总经理助理魏振祥表示，随着动力煤期货价格发现功能的逐步显现，煤电等相关产业企业在动力煤贸易中将由协商定价逐步转变为以期货价格定价，国际上大宗商品交易惯用的“点价”方式将会逐步普及，交易成本会有效降低，市场效率会进一步提升。

煤炭行业：焦炭期货获批点评

动力煤进口占全国接近50%的上海、江苏、浙江、广东、福建五省，大大增加了对国内动力煤的需求 焦炭期货获批点评 和市场观点有区别的是，我们认为焦炭期货的开展其实是一种尝试中国钢厂50%左右的冶金焦由自己供给，钢厂高度自给率可能造成资金通过焦炭期货套期保值的意愿不强，所以我们应对上市后的焦炭期货成交活跃度给予关注。