铁矿石四季规律

中州期货：黑色产业链利润与企业行为的相互影响

螺纹钢盘面利润：根据上述螺纹钢高炉利润的经验计算公式得到，其中螺纹钢价格取螺纹钢期货主力合约收盘价，焦炭价格取焦炭期货主力合约收盘价，铁矿石价格取铁矿石期货主力合约收盘价，主力合约的定义方式为1月、5月、9月（螺纹钢改为10月）依次切换，且将换月时间固定为每年的4月15日、8月15日和12月15日数据频率为日频 季节性特征 相比焦化利润，炼钢利润的季节性规律要强很多，三种不同口径测算的利润表现出相似的季节性特征，即一、三季度利润上行，而二、四季度利润下行，且一年当中，4月和9月出现利润高点，6月前后出现利润低点。

Mysteel解读：四大矿山三季度产量回顾及四季度展望

2023年10月份四大矿山三季度财报陆续公布，整体显示出小幅增产趋势，部分矿山表现不及预期根据财报内容整理，三季度四大矿山铁矿石产量合计28718.6万吨，较前一季度环比增加627.6万吨，增幅2.2%，符合往年季节性规律另外，四大合计产量较去年同期减少699.1万吨，降幅2.4%，其中必和必拓和淡水河谷降幅较突出本文将对二季度四大矿山生产以及销售差异的原因进行阐述，并对四季度的增量空间进行展望。

Mysteel周报：短期铁矿石价格维持震荡运行（10.30-11.3）

从季节性规律看，四季度到港节奏表现为10月到12月连续回落，但由于目前全球发中国铁矿海漂库存处于近年绝对高位，根据模型测算，未来两周到港将维持10月单周平均2400万吨水平波动 本期全球铁矿石发运量小幅增加，本期值为3144万吨，环比增加91万吨，较上月均值低34万吨，低于去年同期水平，目前较今年周均值高181万吨；10月份以来发运节奏总体不断加快，绝对量高于往年同期。

中原期货：基建施工力度是终端改善的关键

数据显示，截至9月22日，247家钢厂铁水日均产量达到248.85万吨，处于历史同期高位同时，高炉的开工率高达84.47%，产能利用率93.03%，铁水日产进一步向上的空间有限按照季节性规律，全年铁水以及粗钢产量最低值或次低值往往出现在四季度，秋冬环保季，铁水和粗钢产量有环比下降，进一步压缩的动力与此同时，钢厂利润持续收缩的背景下，部分钢厂高炉亏损，检修减产的动力增强关注后续河北主产区的动态 从全球铁矿石发运量来看，澳大利亚和巴西是最主要的供应国，受天气影响，呈现出明显的季节性特点：一季度因雨季和飓风天气，发运往往处于年度最低水平；二季度发运逐步恢复，6月澳大利亚财年末和季末发运冲量通常会迎来一波发运高峰；四季度为完成全年发运目标，四大矿山的发运会再度回升。

Mysteel解读：供需两旺 铁矿石块矿溢价创年内新高

另外，9月份进口铁矿石的进口利润普遍出现大幅收缩，其中截止9月18日块矿已无进口利润，从而大幅抑制了其远期现货的流动性，美金成交数据也显示过去一周以来，块矿成交笔数只有寥寥几笔，在此期间对远期溢价也形成了一定压制 三、四季度块矿溢价上下两难 基于以上分析，本轮块矿溢价大幅反弹动力得益于其基本面的突出表现，对于四季度的走势，我们预估供需双强的格局仍会持续一段时间，但随着时间的推移或有转弱可能，具体来看： 发运方面，基于海外矿山季节性规律来看，四季度主流块矿发运较三季度一般会出现一定的增长。

淡水河谷2022年第四季度和2022年财务业绩

2022 年，持续经营中产生的形式上经调整后的 EBITDA 为209 亿美元，较 2021 年同比下降 38%，主要系铁矿石粉矿实际价格下跌 23.6%所致 • 2022 年运营自由现金流为 57 亿美元，2021 年为 200 亿美元，系 EBITDA 下降所致 有纪律的资本配置 • 2022 年第四季度资本性支出为 18 亿美元，包括增长性和持续性投资，此项支出较第三季度环比增长 5.57 亿美元，但同比持平，符合季节性规律。

Mysteel解读：消失的铁矿石——二季度海漂库存大幅增加

海漂量加速下滑的原因主要为：各矿山在结束2021年四季度的年末冲量后，1月份的发运量均出现规律性下滑，进入2月后，力拓受矿区产能置换延后及Mesa A 湿选厂未顺利投产，罗布河矿区检修等导致发货量一直不尽人意，同时巴西降雨超预期等导致全球铁矿石发运量处于偏低水平，而此时到港量维持中等水平，以消耗海漂库存来维持到港的持续。

热烈庆祝第二届长三角板材产业链高峰论坛圆满落幕

魏先生从货币视角以及基本面视角两个角度对钢铁市场进行了分析 货币是商品价格上涨的重要驱动，两次货币大放水后钢材、铁矿石、有色以及其他重点商品价格均出现不同程度上涨新冠疫情后各国货币宽松破记录，市场处于过热状态从经济规律来看，货币政策将收缩，2021年部分经济体已经开启加息，预计明年二季度前后全球流动性将明显收缩，大宗商品价格逐渐回归 从基本面来看，2021下半年消费有减弱预期，四季度钢铁消费整体缺乏亮点。

邢钢不锈钢姜方：成本高企 不锈钢线材价格预计年后小幅上涨

据Mysteel统计，不锈钢粗钢产量近2983.8万吨，表观消费量2613.8万吨，同比增长2.97%和9.69%2021年随着国家基建项目的不断开工，预计不锈钢将继续迎来需求的大幅增涨受疫情和国际政治因素影响，自2020年四季度开始，煤炭、铁矿石以及镍铬合金等钢铁原燃料出现了超预期大幅上涨，导致不锈钢市场压力急剧加大，不锈钢价格大幅上涨按照历年不锈钢行业的生产规律，春节前需求减弱，原料和市场端将进入相对平稳阶段。

铁矿石供需面对远月影响加大

在利润的驱动下，国内外矿山都在努力生产，澳巴发货量连续3个月稳居高位，国产矿山自6月以来创下新高四季度南半球气候条件较好，加上利润驱动以及季节性发货规律，预计四季度国外矿山供应环比还有增加空间 需求分析 除了供应端炒作外，上半年不断上升的高炉开工率也是促进铁矿石大涨的重要原因根据Mysteel调研，247家钢厂高炉产能利用率自4月初的80%上升到8月底的95%，对铁矿石需求形成强烈支撑。

钢材市场下半年将如何运行？

随着后期铁矿石价格回调、供应逐渐宽松，钢材价格或将相对回落实际上，价格作为一种动态性的调节工具，短暂的涨跌都是正常的，这也是市场的规律如果价格走高，产量就会增加，如果价格走低，产量相应就减少，这是一个动态调节的过程 吴文章：我认为，需求将在第三、第四季度进一步释放这是因为财政投资在今年下半年才能逐步到位，再加上基础设施建设如此强劲，与基建领域相关的行业也均表现抢眼，这也是我看好下半年钢材市场走势的一大原因。

铁矿石高位风险增加

由于前期市场对四季度钢材价格较为悲观，钢厂降低铁矿石采购力度，厂内原料库存保持较低水平，因此近期钢厂进行季节性补库，使得铁矿石现货价格得到明显支撑 当前钢厂补库逐步进行，钢厂进口矿烧结粉矿总库存升至1638万吨，库存可用天数为27天，已高于去年同期从历年规律来看，未来几周钢厂将持续进行补库，但当前补库预期已逐步兑现至盘面，随着钢厂年底检修逐渐增加，库存可用天数自然上移，钢厂主动补库力度将逐渐减弱，更多的是被动的库存增加。

理性看待近期铁矿石走高

从结果来看，铁矿石价格向上修复的逻辑成立，且价格上涨幅度超预期 消息集中发布导致矿价大幅拉涨 自7—8月份巴西和澳大利亚发运量开始回升，市场开始预期三、四季度主流矿山会根据季节性规律加大发运力度，这是铁矿石价格持续处于低位的重要原因但是实际情况是，发运量的高频数据显示，受南部发运量仍大大低于往年的影响，巴西发运总量仍处于同期偏低的水平。

理性看待近期铁矿石走高

从结果来看，铁矿石价格向上修复的逻辑成立，且价格上涨幅度超预期 消息集中发布导致矿价大幅拉涨 自7—8月份巴西和澳大利亚发运量开始回升，市场开始预期三、四季度主流矿山会根据季节性规律加大发运力度，这是铁矿石价格持续处于低位的重要原因但是实际情况是，发运量的高频数据显示，受南部发运量仍大大低于往年的影响，巴西发运总量仍处于同期偏低的水平。

理性看待近期铁矿石走高

从结果来看，铁矿石价格向上修复的逻辑成立，且价格上涨幅度超预期 消息集中发布导致矿价大幅拉涨 自7—8月份巴西和澳大利亚发运量开始回升，市场开始预期三、四季度主流矿山会根据季节性规律加大发运力度，这是铁矿石价格持续处于低位的重要原因但是实际情况是，发运量的高频数据显示，受南部发运量仍大大低于往年的影响，巴西发运总量仍处于同期偏低的水平Vale发运量维持相对低位，力拓因检修发运量偏低，这些情况已经持续一段时间，但是由于钢厂原料采购不积极，价格反应相对平淡。

需求超预期 螺纹钢冬储行情“蓄势待发”？

孙佳兴表示，在传导规律下，预计今年年底新开工面积增速降至5%左右“基建呈现逆周期调节作用，虽给予需求韧性，但整体仍需求下行汽车产销增速预计在四季度触底反弹”孙佳兴说 孙佳兴表示，四季度铁矿石基本面持续弱势一方面是矿山发运边际增加，国内矿山生产并未出现大幅度减产；另一方面需求端不振，铁矿港口库存在1.26亿吨，到年底有望接近1.4亿吨，供过于求，供需格局发生改变。

需求超预期 螺纹钢冬储行情“蓄势待发”？

孙佳兴表示，在传导规律下，预计今年年底新开工面积增 速降至 5%左右“基建呈现逆周期调节作用，虽给予需求韧性，但整体仍需求下行汽车产销增速预计在四季度触底反弹”孙佳兴说 孙佳兴表示，四季度铁矿石基本面持续弱势一方面是矿山发运边际增加，国内矿山生产并未出现大幅度减产；另一方面需求端不振，铁矿港口库存在 1.26 亿吨，到年底有望接近 1.4 亿吨，供过于求，供需格局发生改变。

需求超预期 螺纹钢冬储行情“蓄势待发”？

孙佳兴表示，在传导规律下，预计今年年底新开工面积增速降至5%左右“基建呈现逆周期调节作用，虽给予需求韧性，但整体仍需求下行汽车产销增速预计在四季度触底反弹”孙佳兴说 孙佳兴表示，四季度铁矿石基本面持续弱势一方面是矿山发运边际增加，国内矿山生产并未出现大幅度减产；另一方面需求端不振，铁矿港口库存在1.26亿吨，到年底有望接近1.4亿吨，供过于求，供需格局发生改变。

原油市场静待“破局”信号

分析人士指出，巴西铁矿石发货增加及矿价上涨共同推动了本轮BDI上涨从季节性规律来看，四季度是干散货运输的旺季，将对BDI指数在未来3-6个月的惯性上涨起到一定支撑作用总体来看，接下来BDI指数易涨难跌 与BDI走势一向吻合的有色金属价格却有些“掉链子”，数据显示，国内商品期货市场上，有色金属板块自6月份高点176.75点已经下跌约13%。

铁矿石基本面支撑犹存

然而进入2019年，去年这种高利润的现象难以再现在钢材利润下滑以及环保限产边际弱化的情况下，废钢对铁矿石的挤压会有所减小，这一部分也将释放一定的铁矿石需求 发货量季节性收缩 根据以往数据，澳大利亚发货量规律是上半年逐月递增，下半年逐月递增，按平均数据来看的话，澳大利亚3月发货量均值4800万吨/月，去年12月发货量均值为5620万吨/月巴西铁矿石发货量前三季度逐月递增，四季度发货量有所下滑，其3月发货量均值为2600万吨/月，去年12月均值为3160万吨/月。