铁矿石超特粉品位

许满胜：中国铁矿石现货交易平台是原有采购渠道的有益补充

具体来说，在“铁前一体化”的指导下，长钢采购中心与炼铁厂根据各矿种性价比情况，及时采购性价比高的品种；多港口布局，按照“矿价+运费到厂最低”的原则组织采购；在钢材市场不断下行时，以生产不断料为原则，尽量小批量、延迟采购；预测铁矿石价格即将大幅上涨时，提前增加采购量 在配矿结构上，长钢以澳大利亚矿、巴西矿等主流矿为主，阶段性采购部分马来西亚粉、印度粉、伊朗粉等非主流矿降低成本，主要以折扣力度大的混合粉、超特粉等低品位矿作为主料，同时根据铁矿石价格变化及时调整采购结构。

Mysteel：经济弱修复下钢铁企业应对策略

就铁矿而言，以高品位PB粉和低品位超特粉为例，由于近期超特粉和焦炭价格快速下跌，增加低品位超特粉入炉比已有成本优势就未来看，我们假定三种情形，若焦炭价格下跌至2000-2200元/吨，铁矿石价格稳定，增加低品位超特粉入炉比较有优势；若焦炭价格不变，铁矿石各品位价格继续下跌，增加低品位超特粉入炉有成本优势；若铁矿、焦炭同步下跌，增加低品位超特粉入炉较有优势鉴于当前双焦供应紧张局面缓解，预计双焦价格下跌速度较快，低品位矿将来在一段时间内或较有价格优势。

螺纹钢后市易涨难跌

以唐山地区为例，此前部分钢厂因辅料告罄被迫闷炉，焦炭与铁矿的库存普遍在10天以下，如无来料补充，部分钢厂仅能维持4—5天的高炉运转 在原料供应紧张入库不畅的情况下，以铁矿石、焦炭为代表的炉料价格水涨船高，严重挤压钢厂利润根据对唐山与山东地区钢铁企业的调研，当前钢厂利润普遍被压缩至300元/吨以下，部分炉料短缺的钢企仅能维持百元每吨的利润水平原料价格居高不下迫使部分钢厂调整了生产配比，更多地选用中低品位的超特粉或印粉以实现对成本的控制。

冲高回落后，铁矿石价格远期“有虑”

二是，2105合约贴水依然较高根据我们测算，目前铁矿石最低可交割品位超特，仓单成本大约在1192元/吨，2105合约贴水133元/吨，贴水幅度约为12.62%同时，PB以及卡粉和超特粉的价差均处于相对高位，表明超特的价格在现货估值体系中处于相对低位，这些因素均会制约近月2105合约的下行空间 总的来说，我们认为铁矿石价格无近忧，有远虑今年在碳中和的背景下，铁矿石中期需求将受到明显压制；而在高利润刺激下，铁矿石供给回升速度在逐步加快，铁矿石中期下行压力较大。

螺纹钢短期调整风险仍存 中期向上态势不改

目前，高炉产能利用率连续11周位于90%以上，从理论上来说，开工率继续增长的空间非常有限同时，近期高品位和低品位铁矿石的价差持续扩大，PB粉和超特粉的价差从7月初的119元/吨扩大至169元/吨，PB矿和混矿的价差也从7月初的-21元/吨扩大至53元/吨考虑到钢厂利润呈现下行态势，钢厂不具备通过大量增加高品位矿用量提升产量的动力至于添加废钢，由于当前废钢价格和铁水相比不具备性价比优势，且经过前期废钢添加量增加之后，目前仅有2个~3个百分点的增长空间，因此，通过添加废钢来增加产量的空间也非常有限。

Mysteel：关于高低品与中品配矿的简析（二）

调研数据也显示，样本钢厂这段时间内中品矿的用量增加了约23.08% 从效果来说，样本钢厂表示这两种方式的性价比均有一定优势；但国产矿方面供应也开始紧张，价格跟涨较快，加上粒度等原因，整体在烧结配矿中的增量不及中品位的用量 二、中品矿以及高低品矿基本面现状 （1）高低品矿基本面现状 Mysteel周度统计的15港口的分品种铁矿石库存情况，卡粉库存自4月底出现大幅下降后一直在低位徘徊，目前约440.12万吨，近期仍有下降趋势；超特粉同样呈下降趋势，但近期有所反弹，当前库存328万吨，为2017年以来的低点。

5月29日机构看点（黑色盘点）

现货上，昨日低品位粉矿价格上涨5-10元/吨，其中混合粉唐山地区涨10元/吨，超特粉青岛港涨5元/吨从港口库存看，山东和唐山地区港口混合粉可贸易资源偏紧，超特粉资源相对充裕市场整体成交一般 宏观面：人民币兑美元中间价下调185点，报7.1277，下调185点；上一交易日中间价7.1092 供应端：1-4月铁矿石累计进口量达36318.3万吨，处于近年新高。

铁矿石2020年：供应增量大过需求增量 价格或前高后低

中低品位粉矿价差：2019年中低品位粉矿价差处于区间震荡的状态，其中PB粉—超特粉价差范围为80—120元/吨左右，考虑到后期钢厂利润水平下降及低品粉矿供给增加，预计2020年中低品粉矿价差处于收缩过程 铁矿石供给 1．全球主要矿山产量分析与预测 2020年全球主要矿山铁矿石产量增量约为6900万吨。

Mysteel铁矿价格研究：今冬FMG矿山折扣上涨空间有限 --影响低品位矿价格折扣因素的量化分析

自FMG矿山推出折扣计价以来，混合粉、超特粉折扣主要经历四个阶段变化： Mysteel铁矿石研究利用一手数据对以FMG矿山价格折扣为代表的低品位矿石的价格行为进行量化分析，结果表明： PB粉与FMG混合粉、超特粉人民币价差变化对混合粉、超特粉折扣的影响较大，其相关性为0.82、0.85，将折扣前置1个月时间时，相关性均达0.97； 钢厂利润变化对混合粉、超特粉折扣的影响，相关性为0.83、0.85； 库存的影响，与混合粉、超特粉相关性分别为为0.59、0.74，而二者的发货量会影响库存的变化，间接影响折扣变化； 二者资源的集中度不同，也会导致二者折扣变化幅度也有略微差异。

Mysteel铁矿价格研究：今冬FMG矿山折扣上涨空间有限 --影响低品位矿价格折扣因素的量化分析

自FMG矿山推出折扣计价以来，混合粉、超特粉折扣主要经历四个阶段变化： Mysteel铁矿石研究利用一手数据对以FMG矿山价格折扣为代表的低品位矿石的价格行为进行量化分析，结果表明： PB粉与FMG混合粉、超特粉人民币价差变化对混合粉、超特粉折扣的影响较大，其相关性为0.82、0.85，将折扣前置1个月时间时，相关性均达0.97； 钢厂利润变化对混合粉、超特粉折扣的影响，相关性为0.83、0.85； 库存的影响，与混合粉、超特粉相关性分别为为0.59、0.74，而二者的发货量会影响库存的变化，间接影响折扣变化； 二者资源的集中度不同，也会导致二者折扣变化幅度也有略微差异。

分析人士：铁矿石供应紧张局势未根本转变

分析师表示，7月中旬以后，高低品位资源价差发生变化，PB粉与超特粉价差不断缩小，此外，块矿球团矿溢价整体下跌“价差收窄主要是因为钢厂利润不断压缩，钢厂采购绝对价格相对较低的超特粉资源” 分析当前铁矿石基本面情况，分析师认为，虽然2019年1—7月份铁矿石原矿石以及生铁产量同比有所增长，但进口量同比下降4.9%，7月的生铁产量增幅也降至0.6%，铁矿石资源供应量仍较为紧张。

钢铁企业利用期货稳定经营

”山东钢铁集团国际贸易有限公司总经理李强笃表示，前三轮高低品位铁矿石价差收缩是在铁矿石总量过剩的背景下，通过铁矿石价格普跌、高品位铁矿石跌幅较低品位铁矿石更大所完成的 记者认为，最近这轮高低品位铁矿石价差收窄以及高低品位铁矿石价格的表现与以往不同，最根本原因是铁矿石的供需结构发生了变化事实上，2018年12月钢价大跌，钢厂利润萎缩至200元/吨附近，混合粉和超特粉开始去库存，矿难发生后，企业加速去库存，尤其是超特粉的库存从最高2500万吨下降至600万吨，钢厂采购偏好的超特粉直接导致超特粉价格上涨。

钢企通过期货市场管理风险大有可为

低品位矿，以超特粉为例，本轮价格涨幅为114%；中品矿，以PB粉为例，涨幅为51%；高品矿，以卡粉为例，涨幅为34% 另有研究员认为，钢铁企业利润的大幅收缩可能不会导致钢厂减产，但会导致钢厂调整自己的用料结构，如增加废钢用料，减少铁矿石用料，或调整自己铁矿石结构 据了解，今年初以来，受钢厂利润压缩影响，高低品位铁矿石价差开始收窄，目前青岛港PB粉与超特粉价差在95元/吨左右，相较于去年最高时超过200元/吨的价差，明显收窄。

李强笃：铁矿石价格决定因素仍在供求关系

根据统计数据，目前1、2月份是钢铁行业的利润同比下降59%，3月份同比降了40%，4月份是钢厂利润比较好的时候，5月份利润又重新回到下部区间不同钢厂的盈利区间对钢材的采购是有变化的，利润高的时候，带动高低品价格的差距增大但这一轮不一样，铁矿石价格整体在涨，钢厂的利润处于中低品位之间，上涨的幅度不一样，低品位涨了114，中品位涨了50，高品位涨的比较少，涨了34 超特粉目前库存比较低，后期如果价格继续拉高，那么性价比会降低；块矿目前价格处在低位，溢价还是会维持；球团的价格已经达到了低位，随着雨季的到来，全球的球团也会有一些筑底反弹。

唐晓揽：今年整体铁矿石供应持续紧平衡

唐晓揽指出，今年整体铁矿石供应量紧平衡，恢复到溃坝之前增量的状态可能性低，未来都是紧平衡的状态，主要看Vale的复产节奏 最后他介绍了品种间的机会，今年整个上涨就是由超特拉动，但是低品矿的量很少，几乎没有增量然后到了4月份的卡粉也有机会的，最近这段时间高低品价差再次拉开了，这段时间PB粉的上涨较快，所以最近关注低品的客户特别多，他们可能在满市场寻找印度粉，寻找低品位的用量，但是超特粉还是硬通货。

Mysteel：澳大利亚商务考察——产业篇

3.铁矿石品种：FMG铁矿石主要58%品位的产品为主，包括：国王粉（58.8%）、FMG混合粉（58.5%）、超特粉（56.5%），以及新出产的高品粉西皮尔巴拉粉（60.1%）和待投产的铁桥项目的高品铁精粉（67%） 新产品西皮尔巴拉粉（WPF）由断云和圣诞溪两个矿山产品混合而成，待Eliwana矿山投产后，将会取代断云矿山，与圣诞溪矿一起混合成西皮尔巴拉粉。

Mysteel：澳大利亚商务考察——产业篇

3. 铁矿石品种：FMG铁矿石主要58%品位的产品为主，包括：国王粉（58.8%）、FMG混合粉（58.5%）、超特粉（56.5%），以及新出产的高品粉西皮尔巴拉粉（60.1%）和待投产的铁桥项目的高品铁精粉（67%） 新产品西皮尔巴拉粉（WPF）由断云和圣诞溪两个矿山产品混合而成，待Eliwana矿山投产后，将会取代断云矿山，与圣诞溪矿一起混合成西皮尔巴拉粉。

淡水河谷事故发酵 国内钢厂降低对高品位矿石依赖

而数家国内大型钢厂接受调研时表示，在过去的两个月里持续调整高炉里的矿石配比，目前对巴西产的高品矿石的需求大幅下降烧结矿需求不断转向主要来自澳洲的中低品位铁矿石，最为明显的表现是澳洲的FMG矿山出产的低品位矿石超特粉，其相对62%铁矿石指数的折扣从2月的33%缩减至3月的16%，折扣缩减幅度超过50%，体现了中国买家对低品位矿石的购买需求 王杨雯还表示，目前钢厂毛利在200元/吨至400元/吨区间徘徊。

淡水河谷事故持续发酵 国内钢厂降低对高品位矿石依赖

烧结矿需求不断转向主要来自澳洲的中低品位铁矿石，最为明显的表现是澳洲的FMG矿山出产的低品位矿石超特粉，其相对62铁矿石指数的折扣从2月的33%缩减至3月的16%，折扣缩减幅度超过50%，体现了中国买家对低品位矿石的购买需求 王杨雯还表示，目前钢厂毛利在200元/吨至400元/吨区间徘徊作为巴西矿石的替代产品，国产铁精粉近两月产量有小幅增长的趋势，给国内买家派了一剂定心丸 。

淡水河谷事故发酵 国内钢厂降低对高品位矿石依赖

而数家国内大型钢厂接受调研时表示，在过去的两个月里持续调整高炉里的矿石配比，目前对巴西产的高品矿石的需求大幅下降烧结矿需求不断转向主要来自澳洲的中低品位铁矿石，最为明显的表现是澳洲的FMG矿山出产的低品位矿石超特粉，其相对62%铁矿石指数的折扣从2月的33%缩减至3月的16%，折扣缩减幅度超过50%，体现了中国买家对低品位矿石的购买需求 王杨雯还表示，目前钢厂毛利在200元/吨至400元/吨区间徘徊。