铝锭估计

【银河期货】电解铝需求韧性仍存 供应边际趋于宽松

受访人员：银河期货有限公司 师富广 客户观点： 短期逻辑：政策和供应占主导逻辑，需求进入淡季：目前广东、巩义地区明显进入淡季，库存企稳开始增加，无锡地区受益于出口和新能源相关行业的订单，表现维持较好的态势；供应较低：1、短期运行产能供应维持低位，去年同期运行产能3950万吨，目前3820万吨，绝对值少了130万吨；2、进口窗口持续中断，进口补充不足，1月份~2月份进口估计很少；3、铝水转化率偏高，铸锭少，结构性因素导致铝锭库存少，春节累库节后高峰期大概在120万吨上下，较低的水平，但是铝棒库存会比较高；政策情绪偏暖：近期政策陆续支撑市场情绪，央行周一降息（预期内），但是周二的新闻发布会大超预期，“鸽声嘹亮”，就差自己亲自下场，发改委催促重大项目抓紧落地，所以短期政策属性比较乐观；能源属性再次发力：煤炭价格再度大涨，全球能源价格维持高位，铝一定程度被做为煤炭的替代品炒作；供应链危机：山东地区氧化铝大规模减产，山西河南有概率加入，氧化铝产量大减对电解铝的影响会存在不确定性，有一定概率影响电解铝供应； 中长期逻辑：供应端短期虽遇到挫折，但中期维持产能爬坡，大周期遭遇产能天花板，2022年电解铝运行产能继续增长，前低后高，目前运行产能大概3820万吨左右，预计至2022年底运行产能达到4100~4150万吨的水平，全年产量根据投产节奏预计在3920~4000万吨的区间，取决于投产的进度，国内供应前紧后松；需求端：需求的惯性以及地产后端竣工的尾声，新能源及光伏领域的爆发式增长，板带箔、组件出口维持高位，导致上半年需求维持韧性增长，光伏+汽车是确定性大幅增长的，核心在于地产，只要地产企稳，需求就是增长的，地产弱势，需求就会持平甚至下行，所以近期地产政策的偏暖预期给市场信心；伴随下半年全球加息推进，全球需求下行，出口预期减少，国内地产周期带来的负面影响传导至竣工端，需求共振减弱，但是上半年预计紧平衡； 公司简介：银河期货有限公司注册资本为人民币23亿元，作为上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心会员、中国金融期货交易所全面结算会员，可代理国内所有品种的期货交易，提供商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等多维度矩阵服务。

2017年8月22日期货公司沪铝短线操作建议

（2）随着违规产能的陆续减产，魏桥铝锭受到影响，铝锭供应减少，据魏桥内部人员表示，如果没有特殊请款的话，估计25日左右将断货（3）山西铝土矿供应偏紧，但近期铝土矿并未出现大幅上涨，似乎与基本面行情不一致，其实真实情况是氧化铝厂通过奖励保证铝土矿的供应山西某氧化铝厂反映，对于供应3万吨/月以上的铝土矿卖家，每吨矿价在市场基础上涨30元（4）SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区27.5万吨，无锡62.2万吨，杭州9.0万吨，巩义11.3万吨，天津5.0万吨，重庆1.5万吨，七地库存合计150.6万吨，环比上周四增加3.3万吨。

原铝库存破百万大关 收储计划迷雾重重

去年年底，为了挽救一些国有大型电解铝企业，缓解铝锭库存压力，国家对铝行业启动了收储计划据了解，此次国储局共计划收储原铝40万吨其中，第一批收储10万吨，收储价为15737-15757元/吨 对于未来几批次收储，业内人士表示出担忧“我的有色网”铝行业分析师罗敏指出，目前铝价跌势未止，后市仍存下跌空间，“以前谈的收储，估计也没有什么消息了”。

原铝库存破百万大关 收储计划迷雾重重

去年年底，为了挽救一些国有大型电解铝企业，缓解铝锭库存压力，国家对铝行业启动了收储计划据了解，此次国储局共计划收储原铝40万吨其中，第一批收储10万吨，收储价为15737-15757元/吨 对于未来几批次收储，业内人士表示出担忧“我的有色网”铝行业分析师罗敏指出，目前铝价跌势未止，后市仍存下跌空间，“以前谈的收储，估计也没有什么消息了”。

原铝库存破百万大关 收储计划迷雾重重

去年年底，为了挽救一些国有大型电解铝企业，缓解铝锭库存压力，国家对铝行业启动了收储计划据了解，此次国储局共计划收储原铝40万吨其中，第一批收储10万吨，收储价为15737-15757元/吨 对于未来几批次收储，业内人士表示出担忧“我的有色网”铝行业分析师罗敏指出，目前铝价跌势未止，后市仍存下跌空间，“以前谈的收储，估计也没有什么消息了”。

铝—以窄幅偏弱波动为主线，淡季消费持续偏差

河南省是全国产铝最大的省份，而当地电解铝企业普遍出现较严重的亏损，当地政府就其企业的情况估计将计划给该地电解铝企业进行电力补贴，初步计划每度电调整5~8分钱 如果这一计划实行，将会对国内铝价形成一定的压制，因为以14000度电生产一吨铝锭来计，便宜5分则已下降成本约700元，再加上近期的疲弱消费，将会对铝锭价格会形成一定的压力，并有小部分的下行空间。

沪铝现企稳迹象 铝板、铝锭小幅反弹

佛山市场铝锭价格为16550-16570元/吨，均价在16560今日沪铝1105出现止跌企稳迹象，报收16825元/吨，涨110，涨幅0.66%受此影响铝锭现货价格出现小幅反弹市场上表现不一，一些下游厂家采购出现积极的现象随着国内铝厂复产增多，Myyouse估计3月份国内电解铝产量会出现温和放大 铝板现货方面，今日沪铝1105企稳对铝板市场起到振奋作用，不少加工兼贸易型企业少量订购，市场上总体保持谨慎态度。

库存高危 铝价格难言上涨

由于国内氧化铝及电解铝的供应过剩，中国未锻造铝及氧化铝进口量的减少符合市场当前现状 近期临近当月铝交割期，国内现货市场铝锭库存可能会有所增加接部分铝厂反馈信息，青铜峡10号给仓库打电话，近期将发货2万吨到库，中铝发货9万多吨至上海至无锡12多万吨，但市场需求不景气，估计价格还是向下的可能性大 国际方面LME铝库存持续下降至439.8万吨，下降地区主要集中在欧洲及北美。

铜价似有转向之势 锌仍属震荡行情

中国上海期货交易所沪铜周五收市全线再跌.分析师指出,隔夜伦铜的走弱,奠定了沪铜今日弱势盘的主基调,不过尾市市场传言本周上期所库存可能下降,令大多期约扳回不少跌幅.他们指出,下周端午小长假即将来临,而且伦铜亦没有方向感,估计沪铜仍会维持震盪格局.今天仍处于震盪收敛形态,有传言库存会减少,尾市拉了一把.不过现货市场货仍多,价格上不去.国内外铜价的三角形整理仍在继续,理论上向上向下皆有可能.不过个人倾向于下跌的可能性更大一些,因原油续涨的难度较大,现货压力依旧存在,以及美元汇率仍有可能反弹等.不过长假即将来临，估计铜价难以形成有效突破. 伦敦金属交易所(LME)工业金属价格周五跳升,因美元下挫,但鉴于经济和需求成长前景的不确定性,分析师对涨势能否持续感到怀疑.三个月期铜MCU3一度升4%,报4,650美元,收报4,610美元,周四收报每吨4,469美元.在英国信贷评等展望被调降後,市场担心美国的"AAA"信贷评等,引发对美国资产的抛售,美元兑欧元下挫.因美元的因素,金属价格上涨.市场人士抛售美元.英国评等展望被下调实在令人恐惧,因认为美国可能是下一个.但问题是如何协调仍很疲弱的需求与高企的金属价这对矛盾,这是拉锯战.中国将停止购买,他们对市场的支撑作用不会持续太久.LME铝库存增加至创纪录的419万吨,5月猛涨近40万吨,三个月期铝MAL3由周四的收盘价1,452美元跌至1,446美元. 纽约商品期货交易所(COMEX)期铜周五收高,因美元大幅下挫,且库存降低,在长周末假期前提振市况,但对全球经济体质的忧虑挥之不去,令铜价困于本周窄幅交投区间内.下周一为美国阵亡将士纪念日,此间市场将休市一天,周二恢复交易.COMEX-7月期铜HGN9收高4.65美分,或约2.3%,收报每磅2.0975美元,交易区间为2.0410-2.1215美元.市场陷于2.01-2.14美元的窄幅周度交投区间内,突破任何一边,都会形成趋势,1600GMT,COME预估期铜成交量为12,053口,周四最终成交量为19,396口.截止5月21日未平仓合约增加996口,至107,391口.五,美元挫至年内低点,并有望录得两个月最大周度跌幅,因市场担心美国的"AAA"信贷评等. 相关新闻报道 中国证券监督管理委员会近日批复同意,用于期货实物交割的阴极铜和铝锭,必须是在上海期货交易所注册的品牌;而LME注册的阴极铜、电解铝将不再作为替代品直接用于交割.分析师表示,这表明作为亚洲最重要有色金属定价中心的上海期货交易所,将正式取消已在伦敦金属交易所(LME)获准注册的阴极铜、电解铝品牌无需再向上期所申请品牌注册即可作为替代品交割的特权.刊登在证监会网站上的批复,同意了上期所对阴极铜<0#SCF:>、铝<0#SAF:>、锌<0#SZN:>和天然橡胶(资讯,行情)<0#SNR:>期货合约的修改方案,主要涉及上述合约的交割品级和替代品.首创期货期货分析师肖静称,进口铜只要符合品级,再注册一下还是可以用于交割的,这几天交易所公告栏上也都是密密麻麻的注册通知,"我认为交易所此举并不是为了阻碍两市之间的正常套利行为,而是想摆脱LME的影响,强调自己的位置."中国收储和经济复苏预期是支撑本轮铜、铝等有色金属价格企稳回升的最主要因素之一,上期所沪铜主要合约SCFc3年内最大反弹幅度已逾七成,其国际影响力也在日益加强 全球第六大镍生产商--法国东北亚首席代表VincentTrelut周四称,全球镍库存今年料大幅下降,因需求上升而产量减少.各国于2007和08年建立了大量镍库存.Trelut在业内会议上称,包括伦敦金属交易所(LME)及生产商在内的库存量估计于去年底达到475,885吨,可满足全球20周的需求;但今年底时可能降至340,786吨,足够全球15周的消耗量.LME期镍MNI3自2007年中开始猛跌,因消费全球镍产量达三分之二的不锈钢产业大幅滑坡,使镍厂减产并推迟新项目.但中国不锈钢产量今年回暖,提振了国际市场参与者的信心.Trelut向记者表示,预计今年全球镍厂开工率为总产能的77%,产量料为160万吨.他表示,镍产量目前低于需求,但新生产的镍和库存应该能满足需求. 交易商及冶炼厂官员表示,中国原铝和精炼锌库存正在提高,因进口量激增,且3-4月间冶炼厂减产後重启闲置产能,但目前需求仍显疲弱.较高库存压低了上海的原铝现货价格,本月来已走低1.6%,而同期伦敦金属交易所(LME)期铝上涨2%.上海现货锌价本月来共涨4%,亦低於LME同期8%的涨幅.价格走低料使两种金属未来数月中的进口量下降.3-4月间,其进口量一度创历史新高.消息人士估计,目前在公共及私有仓库堆放的原铝约有40万吨,而大部分库存均在本月内完成.另外亦有精炼锌库存约50万吨.这些库存包括上海期货交易所的库存,可满足中国一个月的原铝需求和一个半月的精炼锌需求.广东南海市一金属加工厂的经理及一位交易员称,进口原铝报价较国内现货价低每吨50-300元人民币,而5月初时为100-200元,这使终端用户削减了国产铝锭的采购量.这位经理称,"有超过20万吨的原铝目前存放在中国的仓库中."这不包括交易所的库存.据估计,中国铝冶炼厂於3月起重启的闲置产能与新增产能合计逾100万吨.(对我们生产的金属)需求变得很差,"河南省某大型铝冶炼厂的销售经理表示,并称采购商不愿购买原铝.海关数据显示,中国4月未锻轧铝及铝材进口较前月激增近200%达439,902吨.株冶集团一位高层人士估计,4月进口精炼锌可能超过10万吨.今年3月精炼锌进口量达创纪录的121,027吨.他并表示3月来锌冶炼厂已重启闲置产能,但目前需求仍然疲软,估计全国范围内的精炼锌库存约达50万吨 中国国有研究机构安泰科高级分析师徐爱东周三称,中国2009年原镍产量料同比增长11%达23万吨,不锈钢产量则会同比减少6%.徐爱东在行业会议间隙向记者表示,主要镍冶炼厂如金川集团等计划增产,将提高今年的镍产量.但他亦透露,今年中国不锈钢产量将降至690万吨,低于去年的734万吨,主要受到经济下行影响.徐爱东说,部分不锈钢厂今年削减了产量,其他厂的开工率超过总产能六成;今年过後,中国不锈钢产量将会提高8-10%.业内人士称今年的不锈钢产量快速回升,但仍具不确定性.2007年镍价自高位下跌时,含镍生铁厂商曾受到冲击,但上海青山矿产品有限公司高层江新芳称,该产品仍有不错的前景,不但低含镍量的生铁仍有吸引力,中高含镍量生铁亦可在每吨12,000美元的价位开始盈利.伦敦金属期货交易所(LME)三个月期镍MNI3目前价位为每吨12,675美元,自去年12月的9,000美元上涨.徐爱东称,中国今年的含镍生铁产量可能从去年的70万吨下降到60万吨. 。

出价12350元/吨 国储局收储30万吨电解铝

” 据悉，国储局最终计划收购电解铝将达100万吨业界估计目前国内社会和企业库存总量应在100万-150万吨左右 25日，上海现货市场铝锭均价为11365元/吨，受利好消息刺激上涨350元云铝股份、关铝股份股价均出现上涨，而中国铝业股价却下跌超过3% 分析师昨日表示，原来预计国内明年电解铝消费增长3%，可能最终增长会低于该数字，而国内电解铝产量出现负增长的几率目前看也在大大增加。

出价12350元/吨 国储局收储30万吨电解铝

” 据悉,国储局最终计划收购电解铝将达100万吨业界估计目前国内社会和企业库存总量应在100万-150万吨左右 25日,上海现货市场铝锭均价为11365元/吨,受利好消息刺激上涨350元云铝股份、关铝股份股价均出现上涨,而中国铝业股价却下跌超过3% 国内有色金属研究机构安泰科铝业首席分析师王飞虹昨日表示,原来预计国内明年电解铝消费增长3%,可能最终增长会低于该数字,而国内电解铝产量出现负增长的几率目前看也在大大增加。

未来五年铝工业仍将保持旺盛需求

因为现在电解铝、铝锭的由出口退税到增收15%的税率是暂定的，应该是定到30%的出口关税，铝加工材的出口关税是20%，现在还在执行出口退税 同时，国家还将进行差别定价的咨询，使严格监督和惩罚更加具体朗大展透露，日前在广西南宁国家发改委召开的会议上，宣布了6月份国家将组成多个调查组，到全国各地进行调查，其一是将调查擅自出台的估计高耗能工业发展的相关政策，其二就是优惠电价出台的政策以及对国家差别电价实行情况的检查，第三个就是对国家一些行业门槛，既行业标准的执行情况。

铝工业结构调整初见成效

停建和缓建的电解铝项目总能力达247万吨工艺落后、生产成本高的电解铝企业相继停产，停产能力约120万吨污染严重的自焙槽基本被淘汰2004年主要电解铝企业综合交流电耗水平比上年降低347千瓦时/吨铝，由于电耗下降约节电23.1亿千瓦时；2005年电耗水平比上年降低61千瓦时/吨铝，估计节电4.8亿千瓦时 从去年起，国家采取一系列措施控制电解铝的出口：自2005年1月1日起，国家对出口电解铝锭取消出口退税并开征5%的出口关税；同年8月22日起，国家又将氧化铝（含铝矿砂）列入加工贸易禁止类目录，不再审批新的加工贸易合同，该政策进一步提高了氧化铝的进口成本（原加工贸易方式进口氧化铝免8%的关税和17%的增值税）。

西方铝业公司不愿下调第四季度日本远期铝升水

据悉，双方仍将继续就此举行谈判，估计谈判将持续约两周时间 今年第三季度，日本进口铝锭CIF价对伦敦金属交易所（LME）的升水基本确定在每吨70-72美元左右 日本一位贸易商称，由于担心中国铝锭出口减少，西方生产商不愿下调升水，提出升水继续维持在每吨72美元左右 市场预测，受中国政府出台抑制高耗能电解铝行业盲目发展政策的影响，中国铝锭出口将大大减少。

西方铝业公司不愿下调第四季度日本远期铝升水

据悉，双方仍将继续就此举行谈判，估计谈判将持续约两周时间 今年第三季度，日本进口铝锭CIF价对伦敦金属交易所（LME）的升水基本确定在每吨70-72美元左右 日本一位贸易商称，由于担心中国铝锭出口减少，西方生产商不愿下调升水，提出升水继续维持在每吨72美元左右 市场预测，受中国政府出台抑制高耗能电解铝行业盲目发展政策的影响，中国铝锭出口将大大减少。

库存增加导致铜铝价出现较大的跌幅

据业内人士估计，年底以前仍有４０～５０万吨的加工贸易电解铝出口，明年估计还有５０万吨；三是贸易条件是决定贸易量大小的最关键因素这就是说，只要贸易并没有被禁止，在国内外的供需结构没有得到实质性改变的情况下，任何交易成本的上升最终将反映到比价关系的调整上因此，国内比价关系的演变，使得加工贸易取消，加征出口关税等政策措施对进出口量的冲击大为减弱；四是氧化铝的进口价格远低于港口报价，根据海关的数据显示，上半年的氧化铝进口均价为３６０美元／吨，且部分加工贸易进口甚至低于３００美元／吨，因而实际的影响不及市场预期的大；另外，部分铝锭可以加工成铝杆、铝棒等后续产品出口，合理规避关税，不过铝材的大量出口，国际市场还需要一段时间才能认可，短期内的突破上升可能性不大。

取消氧化铝加工贸易对国内铝市场的影响

按照目前氧化铝价格和电价计算，完全使用现货进口氧化铝的企业铝锭生产成本达到18000元水平，考虑国内一些大中型铝生产企业多多少少与中国铝业公司或国外氧化铝供应商签有长单，平均获取氧化铝价格会较现货进口氧化铝或多或少低一些据国内关机构估计，国内电解铝平均生产成本(中国铝业公司直系企业除外)应该处于16500-17000元的水平 国内铝企业对取消氧化铝加工贸易早就有所准备。

取消氧化铝加工贸易对国内铝市场的影响

按照目前氧化铝价格和电价计算，完全使用现货进口氧化铝的企业铝锭生产成本达到18000元水平，考虑国内一些大中型铝生产企业多多少少与中国铝业公司或国外氧化铝供应商签有长单，平均获取氧化铝价格会较现货进口氧化铝或多或少低一些据国内关机构估计，国内电解铝平均生产成本(中国铝业公司直系企业除外)应该处于16500-17000元的水平 国内铝企业对取消氧化铝加工贸易早就有所准备。

中国需求旺盛抬高国际原材料价格

当记者问及国家宏观调控及贷款紧缩政策对今年铝材料需求和订货趋势的主要影响时，陈汉荣分析：其一，各企业都在限产，压缩了铝锭生产量，还有一些电解铝生产企业被关停，造成国产铝型材产量大幅下降；其二，铝材进口量大幅减少；其三，铝型材需求逐步上升估计从今年下半年到2006年初，价格还会继续上涨从2006年春季工期开始，会适当下降铝型材价格上涨，增加了公司的运营成本，大公司可以通过其他环节和节约管理成本来弥补铝型材涨价带来的压力，但一些小公司却因为成本过高而倒闭。

2002年氧化铝、电解铝走势分析(2)

（接上期）2002年库存分析 2001年中国氧化铝的产量为473万吨，进口氧化铝为330万吨， 总供应量为803万吨，2001年中国电解铝的产量为342万吨， 据此推算出冶炼用氧化铝的需求为684万吨(以每生产1吨铝锭需要2吨氧化铝为计算根据)，加上非冶炼用的氧化铝需求量约为40万吨，据此估计2001年底中国库存的氧化铝产量大约为80 万吨左右。