玻璃期货升贴水

中辉期货：玻璃中期难言乐观

与此同时，玻璃盘面贴水也对期价提供上涨动力，在临近交割月的前两个月，月初主力2401合约相对全国均价有400元/吨的贴水幅度，随着现货价格的回落以及期货盘面的反弹，基差双向收敛了200元/吨的幅度此外，玻璃企业库存环比转降，绝对位置偏低，截至11月17日周度总库存为4056.7万重箱，也为玻璃盘面提供有力的反弹环境 中期来看，玻璃供需基本面处于弱平衡格局从供应端来看，目前浮法玻璃的日熔量为17.24万吨，较去年同期增长约6.66%，升至近十年的历史高位区间，对价格有潜在利空影响。

玻璃现货端产销压力仍存

近期，玻璃期货盘面价格连续拉涨，市场氛围回暖一方面，高库存压力下，玻璃到期生产线集中冷修预期升温，叠加部分区域生产成本有所抬升，上游市场支撑下玻璃价格难以大幅下行；另一方面，终端需求预期好转后，市场投机需求尚未足量释放二者共同作用下，使得玻璃期货盘面呈强势状态但需要注意的是，目前玻璃现货销售端压力较大且库存去化困难，生产企业再度回归累库趋势，现货市场氛围不容乐观由于市场预期与现实逻辑之间存在一定时间差，我们认为现阶段玻璃价格的持续上涨将在贴水修复后呈现较强压力，期货盘面大概率维持盘整行情以等待驱动进一步明确。

易盛能化趋势性走强

毕竟2020年二季度之后一线地产的强势扩张，人民币汇率升值等因素已是现实，这种现实目前仍然没有看到成交方面的证伪信号当然需要注意的是，2020年的特殊情况使得地产强势可以容忍，但是2021年其强势程度可能会弱化四季度玻璃现货难跌，当然也难以大幅上涨，暂时仍是振荡市，期货上涨核心在补贴水，随着时间逐步走向交割，市场会逐步缩小贴水空间 动力煤方面，电厂耗煤量维持高位，随着天气转冷，沿海八省电厂煤炭消耗维持高位，并显著高于去年同期水平，市场对于需求的预期出现了明显改观。

纯碱基差将加速收敛

氨碱法生产厂家持续亏损，利润水平较好的联碱厂家在5月之后也陷入了亏损境地近期，无论是轻碱或是重碱市场，上调价格意愿均较强7月开始沙河玻璃厂采购的纯碱价格上涨20—50元/吨不等 目前，纯碱期货各合约升贴水呈现明显的近低远高结构，但纯碱自身基本面依然疲弱，市场前期的各种乐观预期均被逐步证伪，期货价格不断下挫虽然纯碱现货出现一定幅度的修复性涨价，但期货仍然存在下行驱动力，期现基差加速收敛。

玻璃期货规则制度创新提升运行质量

对于玻璃期货规则修改带来的成效，玻璃产业有目共睹 “玻璃期货上市以来，合约规则经过多次完善和修改，使之越来越贴近实际交易需求”山东金晶科技股份有限公司期货部负责人焦勇刚表示，其中有两次修改对整个市场产生了深远的影响，一是取消厂库升贴水，二是交割品规格的调整这些调整使市场变得更加理性，降低了非理性交易风险 记者了解到，随着玻璃现货市场的发展，原有的国标4—5mm厚度的小板一等品交割品已不再适应市场需求，郑商所将交割品改为5mm和6mm两种厚度的四种常用规格国标大板一等品。

螺纹钢呈近强远弱格局

另外，近期水泥和玻璃价格上涨以及10月地产销售增速转正、新开工面积攀升进一步增强了市场对建筑行业景气度尚可的预期 高基差也对螺纹钢期价形成支撑截至11月15日，螺纹钢主力合约对现货的贴水已经扩大至537元/吨，为年内次新高水平需求韧性令螺纹钢现货坚挺，且2001合约距离交割月仅一个半月，未来可能以期货涨幅大于现货涨幅的方式修复基差 中期弱预期打压钢价 短期螺纹钢价格仍将上涨，但中期不改下行趋势，原因有六： 其一，采暖季限产力度可能不及预期。

螺纹钢呈近强远弱格局

另外，近期水泥和玻璃价格上涨以及10月地产销售增速转正、新开工面积攀升进一步增强了市场对建筑行业景气度尚可的预期 高基差也对螺纹钢期价形成支撑截至11月15日，螺纹钢主力合约对现货的贴水已经扩大至537元/吨，为年内次新高水平需求韧性令螺纹钢现货坚挺，且2001合约距离交割月仅一个半月，未来可能以期货涨幅大于现货涨幅的方式修复基差 中期弱预期打压钢价 短期螺纹钢价格仍将上涨，但中期不改下行趋势，原因有六： 其一，采暖季限产力度可能不及预期。

玻璃期货日内平今仓手续费明晚起降至3元/手

当日，郑商所还对指定玻璃期货交割厂库升贴水、仓单信用额度及日发货速度进行了调整，调整自2020年4月第16个交易日（含该日）起生效

玻璃冬储行情即将到来 2019年关注这些投资机会

基于以上分析，我们在2019年的玻璃期货投资策略制定上，主要以逢高沽空思路为主，同时需要注意的是时间周期和价格水平上的选择，建议投资者当近月合约期货价格大幅贴水于参照地现货价格时且时间上位于交割前2个月以内时，以观望或轻仓试多为主；当期货价格小幅贴水或平水于参照地现货价格时，则需以趋势做空思路为主，并视升贴水幅度和市场氛围的不同而调整持仓比例在此，特别强调的是，因为玻璃价格存在季节性规律，对于基差中的现货价格标的选择时，需同时考虑相应交割期的预期现货价格，而不是仅仅参照即期基差数值。

期市收盘涨跌互现 黑色系大涨热卷涨超4%

期货跌幅排名：燃油跌2.45%，苹果跌1.52%，豆-跌1.44%，锰硅跌1.17%，沪锌跌0.73%，十债跌0.66%，郑棉跌0.58%，玻璃跌0.54%，硅铁跌0.51%，郑煤跌0.35% 黑色系涨幅居前，热卷涨超4%，焦煤涨超3%，螺纹钢涨超2%，动力煤微跌多地环保限产力度提升对市场信心有所拉动，近期焦煤1901合约持续运行在1400元/吨以上，换月后焦煤1905合约深度贴水现货，基差得到部分修复。

供给收缩预期“爽约” 玻璃期货走上探底路

“从玻璃期货商品曲线看，贴水结构持续，1901—1905合约价差已升至近四年来同期高位，预示市场对玻璃远期供需情况较为悲观”方正中期期货分析师汤冰华表示，昨日玻璃期货价格下跌，更多源于11月以来行业供给端无明显利好出现不同于2017年11月沙河停产9条生产线，今年的采暖季环保限产期间，无论是沙河地区，还是新纳入限产范围的华东地区，均无玻璃停产消息传出。

玻璃期货为产融结合注入新动能

“当期货价格升水时采取仓单贸易的模式结合客户需要，仓单贸易的模式多样化，除了按照场内的固定价格销售仓单，还与客户采取多种多样的场外仓单模式，比如点价模式、联合套保模式、现货销售转化成仓单模式等”庞溥军介绍，当出现期货价格贴水现货价格较多，甚至贴近现货成本时，企业会采取买入期货，同时与下游客户签订长期现货合同的模式 庞溥军认为，玻璃期货可以作为一个虚拟库存管理工具。

产业客户参与玻璃期货更便利

提要 玻璃期货上市以来，总体运行平稳，去年郑商所在完善玻璃期货合约规则方面打出了“组合拳”，使得玻璃期货更加贴近现货市场，期现价格相关性提升刚刚挂牌的玻璃期货1901合约较1809合贴水约50元/吨，在市场人士看来，这充分反映了现货市场的实际情况，后期1月合约价格低于9月合约或成为常态。

玻璃企业心得：做好期现结合关键要坚持原则

在筹划阶段，长利玻璃已积极参与了合约规则、升贴水设计等准备工作 在多次调研过程中，长利玻璃对玻璃期货有了更深层次的了解，认识到参与期货不仅能够提高公司的品牌影响力，而且还能够对冲企业现货经营风险，因此长利玻璃积极向郑商所申请交割厂库，成为玻璃期货全国首批厂库之一 长利玻璃期货部负责人王成斌告诉期货日报记者，长利玻璃是全玻璃行业国企改制的第一家，也是最成功的一家，改制之后企业很快步入发展的快车道。

正大玻璃：期现结合的一匹“黑马”

4、5月份以后，由于区域产能和需求的变化，导致沙河与其他地方现货价差缩小，甚至有时候沙河玻璃价格还高于其他地区，而此时盘面价格贴水沙河而升水其他地区，因此正大玻璃很难进行基差套保操作，只能采取趋势套保操作 2017年春节期间，由于节前玻璃现货价格较高，贸易商冬储意愿不强，使得企业库存相对于往年均偏高2017年2月10日，正大玻璃库存在6万吨左右，相当于其近一个月的产能，当时期货价格在1350元/吨，而现货价格却在1300元/吨元，升水50元/吨。

套期保值为“玻璃之城”打上期货烙印

当期货价格低于现货价格，且在生产成本上方运行时，德金玻璃会实施卖期保值策略，并按照玻璃生产线规模确定套保额度，在期货价格跌破成本价时平仓 “拿2014年6月10日的行情来说，FG1409合约价格上涨到1070元/吨附近，沙河地区现货价格在1000元/吨左右，扣除升贴水后，期货价格低于现货但高于成本价格，德金公司就在1070元/吨附近卖出套保30000吨，6月18日，在期货价格下跌到1058元/吨附近时平仓――这个价格接近于成本价格，平仓盈利36万元。

2017年3月13日期货公司沪铝短线操作建议

国内现货方面，近期冶炼厂和贸易商换现意愿有所提升，交割前现货贴水收窄有限，利润空间有限，中间商接货意愿稍弱，下游企业接货意愿暂时转弱，整体成交低价成交尚可，高价僵持周末国家统计局局长宁吉喆表示：今年水泥、电解铝、平板玻璃等领域没有制定具体去产能目标，主要采取市场化、法治化的办法去产能关注今日行情的反应，反套继续持有 部分期货公司沪铝期货短线看多操作建议 华安期货 本周有色金属在宏观经济影响下走势较为分化，铜、锌、镍走势较为偏弱，沪铝表现出一定的抗跌性。

商品走势分化 两粕大涨玻璃午后跳水

玻璃交割厂库每月最后三个交易日内通过该栏目发布下个月不同规格、种类的玻璃升贴水，有效期一个月，并承诺如果客户需要提取非期货标准规格的货物，玻璃交割厂库将按照发布的升贴水标准与客户结算价差，按照与客户约定的时间安排发货 “自报升贴水，还是在现有合约上自报，这不是随便现货商怎么报价了吗？”在某网站论坛，一位交易者认为自报升贴水导致了玻璃期货价格的上涨。

金九银十玻璃旺季上涨是必然还是臆断？

从上半年看，无论是华中、河北还是其他地区市场，都要好于去年同期的表现，这使得投资者对于“金九银十”的玻璃旺季行情有了更高的预期记者了解到，当前玻璃市场做多的最大逻辑就是对下半年旺季的一个乐观预期除此之外，在近两天玻璃期货价格上涨的环境下，市场出现了“玻璃期货自报升贴水致玻璃期货涨停”的声音分析人士认为，这只是一些交易者在不充分了解相关制度规则情况下的联想和臆断，并没有事实逻辑支撑。

玻璃:关注920支撑 0524

目前市场情绪不太支持玻璃的上涨我们此前说过玻璃期货主要受到螺纹和玻璃现货两方面影响在不过分超出玻璃现货升贴水范围内时，玻璃期货更多跟随螺纹波动，但是超出一定幅度的升贴水幅度，尤其离交割不太远，出现了较好的无风险套利时，玻璃期货走势跟随玻璃现货目前螺纹空头市无疑，导致玻璃期货短期推涨有难度，而在交割方面基本没有超出合理交割升贴水范围，因此短期来看玻璃偏弱势，波动幅度有限 第二、房地产市场成交持续向好，地产市场火爆将是未来玻璃强势的重要因素，09合约期间，在6月-7月现货企稳后，期货与现货同涨的概率非常大，而01合约则由于定价基准变化，市场也低估了其应有的价值。