铜期货价格预期分析

铜、黄金、原油期货合约将实施交易限额举措

期货日报记者了解到，3月以来大宗商品市场看涨情绪高涨，其中沪铜期货主力自3月初以来至今涨幅达11%，沪金期货主力涨幅达15%，原油期货主力涨幅达10%而在此背景下，近期期货市场的成交和持仓量变化情况显示出当前市场还是存在着一定的分歧和不确定性 以铜市场为例，国泰君安期货有色资深分析师季先飞告诉记者，近期铜价表现为连续上涨，主要受宏观再通胀预期和原料供应扰动的驱动首先，在再通胀预期的驱动下，有色、贵金属等价格普遍上涨，长期宏观资金对铜等商品的投资热情不断提升。

分析人士：铜市库存拐点或在4月出现

近段时间以来，沪铜价格大幅上涨，创一年多以来新高，沪铜走势令市场各方瞩目分析人士认为，近期沪铜价格上涨是宏观和基本面共振的结果 金瑞期货研究所副所长龚鸣分析认为，宏观方面，海外降息预期有所企稳，因此，贵金属先行反弹，铜相对贵金属估值偏低，有一定补涨诉求国内则主要是政策延续积极基调，提振市场信心基本面方面则与铜价大幅上涨启动节点更为吻合，主要是3月13日国内冶炼厂召开会议，有消息称冶炼企业同意削减产量，背后主要是铜矿供应扰动下，TC持续回落，市场对于二季度冶炼企业减产有所期待。

Mysteel：2024年有色金属新春团拜会--铜·上海站圆满落幕

随后上海钢联铜事业部分析师肖传康做了题为“国内铜产业链供需现状解读与展望”的报告肖老师从目前铜精矿TC不断下行的局面出发，指出目前冶炼厂生产的现状跟未来检修的动态以及国内现阶段电解铜社会库存的运行情况根据铜材加工企业的需求变化解析未来对于市场铜价的价格影响，并对铜价未来价格作了预期展望 最后中信期货商品研究部副总经理沈照明做了题为“海外衰退风险仍在，铜价或仍有下探”的报告。

分析人士：关注美联储降息节奏

整体而言，国泰君安期货有色分析师认为，铜价在上半月回落主要是因为宏观和微观形成了阶段性向下的共振宏观方面，美国公布去年12月新增非农就业人口超预期，时薪加速增长，美联储3月降息概率下降，美元指数连续反弹；微观方面，随着消费逐步进入淡季，终端新增订单有限，铜材企业开工率整体承压，国内社会库存边际回升，现货升贴水走弱 但是可以看到，当沪铜价格回落至68000元/吨下方时，铜价开始止跌回升。

【财联社】铜矿大举扩产增厚冶炼利润，加工端陷“内卷”，新能源撑起未来铜消费

明年公司在刚果（金）的铜金属产量预计达60万吨左右 冶炼方面，据数据，2021年以来铜精矿冶炼加工费整体上不断攀升，近期曾达到94美元/吨的历史高位 目前，矿端是铜产业链中利润最丰厚的环节中信建投期货有色金属高级分析师张维鑫向财联社记者表示，因能源价格上涨，副产品价格也有所抬升，缓和了成本弹性存在的压力，矿端利润仍是最高环节冶炼端，短期现货TC虽有回落，但全球铜矿山仍处于投扩产期，原生矿产量增速维持在1%以上，原料供应增量预期赋予冶炼厂议价优势，而副产品冶炼酸、金银价格高位运行亦对利润形成支撑。

铜矿大举扩产增厚冶炼利润，新能源撑起未来铜消费

明年公司在刚果（金）的铜金属产量预计达60万吨左右 冶炼方面，据机构数据，2021年以来铜精矿冶炼加工费整体上不断攀升，近期曾达到94美元/吨的历史高位 目前，矿端是铜产业链中利润最丰厚的环节中信建投期货有色金属高级分析师张维鑫向财联社记者表示，因能源价格上涨，副产品价格也有所抬升，缓和了成本弹性存在的压力，矿端利润仍是最高环节冶炼端，短期现货TC虽有回落，但全球铜矿山仍处于投扩产期，原生矿产量增速维持在1%以上，原料供应增量预期赋予冶炼厂议价优势，而副产品冶炼酸、金银价格高位运行亦对利润形成支撑。

期货日报：铜市交易主线是什么

进入10月中旬，铜市场延续国庆节后归来的疲软态势，铜价整体表现承压走弱目前铜市场主线交易逻辑是什么？四季度铜价能否走出颓势？期货日报记者采访多位分析师进行解答 多因素造成铜价承压表现 假期归来的首周，铜价呈现相对承压运行的走势，在中辉期货有色研发总监侯亚辉看来，铜价走弱的主要逻辑在于两个方面：一是宏观层面，假期海外市场美联储加息预期仍存，美元指数表现强劲，一度刷新高位，伦铜表现相对偏弱，对国内节后沪铜开盘价格带来一定压力。

分析人士：铜市将先累库后去库

铜作为宏观经济变化的晴雨表，与全球宏观经济表现密切相关近期，在国内外宏观环境转好的驱动下，沪铜价格重心有所上移 “海外方面，美国公布的通胀指标不及预期，缓和了市场对联储加息迫切的担忧，对9月加息的预期明显回落随后，美元和美债收益率大幅下跌，美元指数更是自2022年4月以来首次跌破100点关口”金瑞期货有色金属分析师龚鸣表示 在美尔雅期货有色金属高级分析师张杰夫看来，美元指数跌破100点成为短期提振铜价上行的重要因素。

Mysteel：机械原材料周报（7.17-7.21）

综合来看，目前市场价格水平仍然围绕基本面、宏观政策和资金几个维度在博弈刺激性政策的预期影响着期货盘面的走势，而现货商多跟从盘面走势及供需关系来决定市场价格，月底的政治局会议或将成为本周的关注热点预计本周全国型钢价格或将震荡上行 三、机械行业原材料基本面分析——有色篇 主要内容摘要④——铜：上周电解铜价格小幅上涨，预计本周价格将窄幅震荡运行 上周电解铜价格小幅上涨，市场交投氛围较为活跃。

07月17日LME基本金属综述

上个月中国的有色金属产量同比继续增长，同样给金属价格带来压力随着供应增加而需求不温不火，提高了库存增加的预期分析师表示，现货供应过剩正在压低现货溢价，并对期货价格构成压力上周中国铜现货较上海铜期货价格每吨贴水40元，创五个月新低。

Mysteel：机械原材料周报（2.20-2.24）

供应方面来看，钢企减产不及预期，钢企3月份有检修计划，但落地时间或推移，本周产量水平波动幅度不会太大；库存方面，厂库去库速度较快，随着价格抬升，去库压力加大，本周厂库社库或迎来转折点转而增库；综合来看，黑色期货盘面有所松动，型钢成交明显放缓，随着库存累积，价格上涨动力不足，高价位资源下游接受度一般，市场库存有利润或尽快让利出货，预计本周价格趋弱运行 三、机械行业原材料基本面分析——有色篇 主要内容摘要④——铜：上周电解铜价格小幅上涨，预计本周或震荡偏弱运行 宏观方面，美国2月PMI指数不断上升至50.2，创8个月以来新高，市场对于美联储加息预期发生大幅转变，预计5月累计加息75个基点的概率升高至27.2%，因此美元指数持续走强，铜价受其影响回调。

Mysteel：船舶原材料周报（2.20-2.24）

供应方面来看，钢企减产不及预期，钢企3月份有检修计划，但落地时间或推移，本周产量水平波动幅度不会太大；库存方面，厂库去库速度较快，随着价格抬升，去库压力加大，本周厂库社库或迎来转折点转而增库；综合来看，黑色期货盘面有所松动，型钢成交明显放缓，随着库存累积，价格上涨动力不足，高价位资源下游接受度一般，市场库存有利润或尽快让利出货，预计本周价格趋弱运行 三、船舶行业原材料基本面分析——有色篇 主要内容摘要③——铜：上周电解铜价格小幅上涨，预计本周或震荡偏弱运行 宏观方面，美国2月PMI指数不断上升至50.2，创8个月以来新高，市场对于美联储加息预期发生大幅转变，预计5月累计加息75个基点的概率升高至27.2%，因此美元指数持续走强，铜价受其影响回调。

【东亚期货】预计节后强预期将支持铝价

一季度，海外加息接近尾声，国内放开后对经济恢复预期也较为一致，且供给方面增量有限，铝价有望震荡偏强 二季度，预计累库幅度较大，去库节奏偏慢，整体消费不一定达到先前的预期，铝价可能有调整 下半年，海外加息将告一段落，而疫情对国内的影响有望结束，经济或将全面恢复同时云南等地产能也将有一定恢复供需双增，而需求的弹性更高，供应却有一定天花板，价格有望走强 公司简介：东亚期货研究院有色金属团队，秉承“深挖品种，专业研究”的优良传统，深入铜、铝、锌、镍、锡等品种的基本面，建立详实的商品和金融数据库，分析与调研相结合，大处着眼，小处着手，在趋势交易和套利交易上积累了丰富的经验，也用专业的服务帮助客户在市场中不断发展壮大。

A股迎“开门红”，商品呈现分化走势

有色金属方面，中原期货分析师刘培洋表示，国内宏观经济数据不佳叠加下游进入传统淡季，且工厂因工人出现感染而开工率下滑，导致盘面走势偏弱此外，从市场预期看，12月份国内外重大宏观事件炒作暂告一个段落，目前市场回归供需情况，但节后首周，铜、铝、锌等多个品种的社会库存都出现不同程度的增加，开始引发市场进行抛空，有色金属价格承压走弱 “和其他板块相比，有色金属板块相对于宏观市场的变化更加敏感，因此，国内外宏观数据一旦表现不佳，有色金属往往会率先出现下跌。

沪铜继续高位运行

基本面对铜价支撑减弱，供增需弱预期增强，但房产利好政策提振市场情绪，短期沪铜或上测前高阻力，不过中长期来看，高位难持续，冲高回落概率大（作者：期货日报黄笑凡、张靖靖） 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！ 报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看 。

Mysteel：有色夜行线-2023年汇率趋势及对铜的影响

十年商品研究经验，先后于头部期货公司及伦敦对冲基金 Covalis 任金属研究员/工业品研究总监；曾任高盛全球大宗商品研究部执行董事，负责非能源商品研究及全产业链策略 往期报告链接： 需求结构转型叠加宏观压力边际消退，矿松锭紧铜价有望转强 迈向700万辆，新能源汽车用铜持续超预期增长 锌价大幅下跌不可持续的理由 简析当前铜价合理估值 7月政治局会议部署对有色金属的影响 加息、经济数据与商品供应的“不可能三角”，铜和黄金稳了吗？ 需求复苏预期减弱叠加海外衰退预期陡增拖累有色价格 国内外PMI趋势分化，Mysteel调研数据解释铜价逻辑 加息索然无味，有色供需两弱 全球锌矿供需周期与展望 俄乌局势下有色金属的Deja-vu 2022有色价格仍将偏强 全球再生铜供需新主题——远水不解近渴 周期向下，结构向上——有色金属走势分化 外围产业对有色金属价格的影响 有色金属“错配”行情如何演绎？ 三问有色金属价格上行的持续性 铜——绿色金属还是绿色K线 铝——碳中和的先行者，能源革命的主力军 前置的订单，迟来的过剩——2021锌价展望 铜运行逻辑及价格展望 原料供应格局、碳中和与产业变革是电解铝企业利润高企的主要原因 金融逆袭，倒逼产业，价格何时现拐点 锌无近忧但有远虑 碳中和对金属产业带来的五大深远影响 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！ 报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看 。

Mysteel：有色夜行线-锂价回落背后的三个关键词及对铜箔的影响

十年商品研究经验，先后于头部期货公司及伦敦对冲基金 Covalis 任金属研究员/工业品研究总监；曾任高盛全球大宗商品研究部执行董事，负责非能源商品研究及全产业链策略 往期报告链接： 需求结构转型叠加宏观压力边际消退，矿松锭紧铜价有望转强 迈向700万辆，新能源汽车用铜持续超预期增长 锌价大幅下跌不可持续的理由 简析当前铜价合理估值 7月政治局会议部署对有色金属的影响 加息、经济数据与商品供应的“不可能三角”，铜和黄金稳了吗？ 需求复苏预期减弱叠加海外衰退预期陡增拖累有色价格 国内外PMI趋势分化，Mysteel调研数据解释铜价逻辑 加息索然无味，有色供需两弱 全球锌矿供需周期与展望 俄乌局势下有色金属的Deja-vu 2022有色价格仍将偏强 全球再生铜供需新主题——远水不解近渴 周期向下，结构向上——有色金属走势分化 外围产业对有色金属价格的影响 有色金属“错配”行情如何演绎？ 三问有色金属价格上行的持续性 铜——绿色金属还是绿色K线 铝——碳中和的先行者，能源革命的主力军 前置的订单，迟来的过剩——2021锌价展望 铜运行逻辑及价格展望 原料供应格局、碳中和与产业变革是电解铝企业利润高企的主要原因 金融逆袭，倒逼产业，价格何时现拐点 锌无近忧但有远虑 碳中和对金属产业带来的五大深远影响 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！ 报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看 。

大宗商品“金九”成色不足，工业品、农产品或继续分化

此外，铜、铝等金属类品种也有所回调，其中铜期货价格下跌了1%“工业原材料的金融属性更强，除了受自身供需基本面的影响，宏观形势是重要驱动因素”黄金市场分析师程伟表示，9月份来海外市场衰退预期持续升温，无疑成为工业原材料的最大利空因素 油脂拖累大宗农产品 农产品市场同样分化严重，谷物、饲料类商品延续反弹，但油脂、软商品等类商品继续回调，再创新低，带动跟踪一揽子农产品价格表现的农产品指数较前一月下跌了1.8%，显示出在8月份市场跌势暂缓后，农产品市场继续下挫的态势。

Mysteel：工程机械原材料周报（8.29-9.2）

综合来看，本周型钢产业压力重心再次回到上游端，社库和厂库去库速度放缓，整体价格下行压力明显增加，加上期货盘面难有提振，市场情绪偏空为主综合预计，本周国内型钢市场价格将趋弱运行 三、机械行业原材料基本面分析——有色篇 主要内容摘要④——铜：上周电解铜价格开始回调，预计本周价格将区间震荡为主 上周电解铜价格延续开始回调，9月美联储加息预期提振美元强势上行，铜价在投资者风险偏好急剧下降之下快速下跌，再度跌破60000元/吨。

需求预期转弱，全球大宗商品回调

欧美经济体不确定性因素增加，导致市场对大宗商品需求方面出现担忧情绪石油、铜、铁矿石等商品近期经历了较大幅度调整，本周出现一定程度的反弹自今年春季触及阶段高点以来，棉花、铜、石油、铁矿石、铝等期货价格调整幅度均超过20%分析人士指出，高通胀背景下，全球经济回落预期成为了本轮商品调整的主要推手在多个宏观因素扰动作用下，年内大宗商品仍可能出现调整，但中国需求占主导的品种表现可能会更加抗跌