煤炭期货价格错配

Mysteel快讯：无锡热轧带钢降后小幅反弹 成交好转

本周面临带钢月底结算，厂商资金压力突出，北方疫情初步缓解，但运力受限，前期累积的厂库及社库销售压力骤增南北价差拉开，部分资源可南下无锡在途及后期到货资源压力显著厂商情绪谨慎目前政策面原材料管控，煤炭及铁矿石降价周期或尚未结束，期货跟随情绪释放偏空，现货跟跌为主市场需求无明显亮点厂商尚未显现明显节前补库预期市场套保资源对冲，加之部分供应及需求集散地疫情运输依然受限，区域供需错配情况或拖累现货价格。

能源保供工作成效显著，煤炭电力行业稳健发展

对主要用煤行业提出煤炭清洁高效利用的基准和标杆水平，引导企业加快煤炭清洁高效利用改造升级步伐，存量项目要达到基准水平并不断向标杆水平迈进，新上项目原则上要达到标杆水平以上三是加大政策支持将会同有关部门利用好煤炭清洁高效利用支持政策，配合金融部门运用好专项再贷款，支持符合条件的煤炭清洁高效利用项目，加快推广成熟技术市场化运用 展望2022年，煤炭行业将面临哪些机遇与挑战？煤炭价格能否持续稳定？供需错配是否得以改善？《展望报告》通过对国内外形势研判、期货与现货市场总结、易煤指数汇总、相关产业及政策分析，对煤炭供应、煤炭需求、煤炭物流格局、煤炭市场价格进行了系统性展望。

[MTBE周评]：下游需求偏弱 MTBE小幅下行（20220114-20220120）

期货盘面上半周在宏观偏强的背景下强势拉涨，内地主产区如期上调后仍以停售为主；主要消费市场也因到货速度较慢而正常外采，价格同步提升沿海市场则随盘面上涨，因外轮卸货较慢，太仓与宁波现货报盘相对坚守，但买盘以刚需和补合约为主；而常州地区则维持国产货和小单流通，延续升水格局；至下半周，市场频出基本面利空，但期货盘面在原油与煤炭的强势支撑下维持偏强震荡状态，市场滋生部分谨慎看空的情绪 碳四：本周山东醚后市场整体交投氛围良好，随着春节临近，醚后市场逐渐进入节前排库模式，炼厂为保证出货，前期价格持续小幅让利，周中开始，受烷基化行情可观利润吸引，亚通石化、万福达化工、联盟化工等企业烷基化装置相继开工复产，而部分炼厂为保证后续出货，装置出现降幅减产，供需错配下导致醚后价格在周期末出现大幅上涨。

Mysteel：动力煤2021年回顾及2022年展望

第三阶段：3月初-5月中旬，终端需求释放叠加供需错配导致动力煤价持续上涨随冬季保供政策退出，叠加产地煤管票限制及进口资源补充作用有限，国内煤炭供应凸显紧张局势伴随国内经济形势向好，下游拉运需求强劲，煤价延续涨势，秦皇岛港口Q5500平仓均价涨至753元/吨 第四阶段：5月中旬-6月初，政策保供影响下动力煤价的短暂下跌受政策“有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响”作用下，期货及现货应声下跌，叠加月中水电补充向好及其他行业错峰生产影响，整体产地煤价持续下跌，秦皇岛港口Q5500平仓均价跌至916元/吨。

海通期货：煤炭供给约束与宏观结构的反馈机制

主要原因是就是库存过低甚至加速下行，导致供需缺口仍然存在，直至9月中旬港口库存拐点出现，库存开始见底回升而在近期库存上涨过程中，价格仍然上行核心因素首先是港港口库存占流通库存比例较小，增量主要用来保供直达电厂，电厂数据仍在下行；其次，累库周期因前期供需错配而后延，电厂补库压力较大坑口价格快速补涨使动力煤期货加速上行 三、煤炭上涨影响宏观周期 “能耗双控”最早于2015年党的十八届五中全会中就已经提出：实行能源消耗总量和强度“双控”行动。

单日涨近5%！中国煤炭运销协会坦言：下半年局部地区将供需偏紧

最新的研报中，中信证券表态称，近期，主要由国际定价的铜和原油等大宗商品涨势趋缓，而国内定价的焦煤、动力煤等大宗商品价格再度走高当前铜、铁、原油价格高位震荡，输入型通胀总体可控但仍不可忽视国内煤炭供需错配在短期内仍将延续，煤价高增或促使通胀压力重回国内，缺煤缺电局面下通胀将呈现圆弧顶，回落速度或进一步趋缓，国内通胀压力仍需警惕 相较于中信证券的“委婉”，广发期货的表态会更加直接一些。

衍生品助力钢铁市场保供稳价

保供稳价关系重大 记者了解到，今年受全球主要经济体宽松货币政策、全球经济复苏等影响，国内外大宗商品价格普涨，钢铁、煤炭板块尤为引人关注在碳中和、碳达峰政策及政府价格调控影响下，今年以来钢铁市场的成本管控难、生产运营调控不易、供需端不确定因素增加，钢铁、煤炭市场面临着供需错配、市场波动等引发的保供、稳价等难题 南钢金贸钢宝首席期现分析师蔡拥政告诉期货日报记者，今年受上下游供需和价格频繁变化的影响，钢厂利润波动加快。

【硅锰】06月01日期货收盘评述

期货主升浪难以带动现货的弱现实，盘面高波动与现货低波动的错配为点价交易提供机会交割库及社库出货情况表现偏弱，而在限电放宽趋势下的内蒙产量回升确定性较强，5月内蒙硅锰产量环比再增5.4万吨印证了潜在供给过剩压力而广西、内蒙已进入夏季错峰生产时期，考虑到今年夏天煤炭供应紧张、华南地区缺水情况难以扭转，不排除生产旺季的限电举措成为常态这也会带来价格回落过程中的剧烈反弹风险上游方面，在澳矿情绪炒作退潮后现货矿重归平静，进口矿与港口价格仍旧倒挂。

郑州煤电称供需偏紧 公司煤价相应上涨

煤价继续看涨 4月以来，煤炭价格一路攀升其中，动力煤现货价格同比上涨50%，期货价格创出八年来新高对于本轮煤炭价格上涨的原因，天风证券认为，供需错配是导致煤炭价格拉涨的主因供给方面，部分检查使产地开工受限，市场供应量大幅下滑；需求方面，水泥、化工等工业企业用煤用电需求积极，电厂存煤库存处于低位，迎峰度夏期即将临近，补库意愿较强。

甲醇仍有上行空间

在供需错配的情形下，煤炭价格大幅上涨，成本对于甲醇价格的支撑强劲，这是近期甲醇期货大幅走高的主要原因 目前，国内甲醇生产企业经营状况较好截至5月初，国内煤制甲醇利润在50—150元/吨，天然气制甲醇利润更是超过400元/吨国内甲醇生产企业生产积极性较高截至4月底，国内甲醇生产企业的开工负荷为74.73%，处于高位水平而鄂能化的100万吨装置近期有望投产，这将进一步增加国内市场供应。

动力煤警惕高位调整风险

近期，动力煤现货价格仍在调涨，但期货走势纠结后期重点关注供应端边际变化 供需出现错配 煤矿事故引发减产担忧一季度，煤炭生产明显放量，原煤累计产量9.71亿吨，同比增16%1—2月，动力煤产量5.13亿吨，同比增幅27.3%但是，4月以来，煤炭主产地安全检查严格，煤管票收紧，多数煤矿出现减产、停产现象，煤矿供应收缩引发市场担忧。

动力煤下跌行情结束了吗？

运输方面，2017年港口取消汽车运输，改为铁路运输，大秦线全年满负荷运行，电厂库存处于低位供需错配之下，动力煤现货价格在春节前最高涨至765元/吨，期货主力合约涨至679.8元/吨“保供”成了煤炭行业的首要任务，为了缓解供应压力，政策上放开进口，2月进口量同比增速超过18% 2018年年初，部分电厂库存可用天数逼近警戒线，电厂将长江港口库存抢购一空，但仍难抵高日耗的消耗，库存持续下降，春节前六大电厂库存不足900万吨。

动力煤供应出现缺口

另外，经过供给侧改革，我国煤炭产能明显优化，1000万吨以上超大型煤矿产能合计约9万吨，占比约20%，100万—500万吨的产能合计19亿吨左右，占比约40%当前，煤炭产量超预期回升，可以看出产能集中以及优化以后，加强了产出弹性和保供能力 总之，短期受疫情影响，供需错配，动力煤现货市场供应缺口明显，现货报价整体坚挺，带动期货价格大幅上涨但是，长期来看，供应偏松局面并没有扭转，而且根据《2018—2020年货运增量行动方案》，伴随着唐呼线、瓦日线等运输能力提高以及浩吉铁路的开通，2020年铁路运力增速将加快，动力煤流通能力会进一步提升。

动力煤供应出现缺口

另外，经过供给侧改革，我国煤炭产能明显优化，1000万吨以上超大型煤矿产能合计约9万吨，占比约20%，100万—500万吨的产能合计19亿吨左右，占比约40%当前，煤炭产量超预期回升，可以看出产能集中以及优化以后，加强了产出弹性和保供能力 总之，短期受疫情影响，供需错配，动力煤现货市场供应缺口明显，现货报价整体坚挺，带动期货价格大幅上涨但是，长期来看，供应偏松局面并没有扭转，而且根据《2018—2020年货运增量行动方案》，伴随着唐呼线、瓦日线等运输能力提高以及浩吉铁路的开通，2020年铁路运力增速将加快，动力煤流通能力会进一步提升。

盘点｜2019黑色系走势如何 机构这么看

焦炭方面：若2019年继续按计划缩减焦炭产能，供需结构有望走向紧平衡状态，阶段性供需错配的交易机会依然存在，我们认为焦炭期价明年将会在1700-2600区间内运行 四、动力煤 格林大华期货 2019 年，煤炭去产能从“总量”走向“结构性”去产能，新增产能进入投放期，产量稳步增加，缓解煤炭供需紧张关系价格方面，明年在供求结构转向宽平衡的背景下，价格中枢将预期下移。

多省今年重大项目投资规模逾万亿 钢煤价格望获支撑

”业内人士在接受上证报记者采访时表示，今年钢厂仍将大概率收获不薄的利润 中大期货首席经济学家景川也对上证报记者表示，周期行业最主要的特征是与国内经济波动具有较强的相关性，钢铁、煤炭作为大宗原料往往和国民经济中地产、基建的关联度较高新的一年，钢铁煤炭去产能、产能置换等政策仍将延续，供需错配机会仍将存在，价格也将因此而再度获得支撑。

多省今年重大项目投资规模逾万亿 钢煤价格望获支撑

”业内人士何杭生在接受上证报记者采访时表示，今年钢厂仍将大概率收获不薄的利润 中大期货首席经济学家景川也对上证报记者表示，周期行业最主要的特征是与国内经济波动具有较强的相关性，钢铁、煤炭作为大宗原料往往和国民经济中地产、基建的关联度较高新的一年，钢铁煤炭去产能、产能置换等政策仍将延续，供需错配机会仍将存在，价格也将因此而再度获得支撑。

多省今年重大项目投资规模逾万亿 钢煤价格望获支撑

”业内人士何杭生在接受上证报记者采访时表示，今年钢厂仍将大概率收获不薄的利润 中大期货首席经济学家景川也对上证报记者表示，周期行业最主要的特征是与国内经济波动具有较强的相关性，钢铁、煤炭作为大宗原料往往和国民经济中地产、基建的关联度较高新的一年，钢铁煤炭去产能、产能置换等政策仍将延续，供需错配机会仍将存在，价格也将因此而再度获得支撑 工欲善其事，必先利其器。

【评论精选】焦企开工率、库存双双助力期价上涨

Yangc：期货回调，现货自然强劲，做空依然有风险！ 吴兴：这是一场利益的博弈，也是供给侧引起的供需错配，一方面保护国有煤炭企业的利益，所以什么环保，什么禁止进口，炒的价格上涨，一方面下游企业如电厂又亏损，发改委又让煤企增产，煤企增产可以，但是他们不想低价，煤企既想产量高，而且卖得贵。

站在行情的“十字路口” 黑色系该如何操作？

“2016年黑色系的上涨是中央和地方联合出台政策，导致煤炭市场出现缺货现象，钢厂甚至买不到焦炭，整个市场出现非理性的供需错配，但2017年黑色市场的非理性错配会向理性错配回归” 上海期货同业公会原副会长尹光夫则表示，去年供给侧改革主要是围绕焦煤、焦炭和铁矿石，今年供给侧改革的侧重点可能会在钢铁行业，钢材的价格会比煤炭价格更强，可以做多钢厂利润。