甲醇期货看外盘

煤价油价先后大跌，甲醇连续走弱

加上前期台风天导致卸港再度延后，7月下旬集中到港（的船货）继续推迟至8月上旬从平衡表展望来看，8-9月甲醇平衡表预期持续累库 新湖期货也认为，甲醇市场基本面偏差，对价格有压制该机构具体分析称，除了近期有关部门对碳排放政策执行要求有一定改变，后期煤炭供应有增加可能，甲醇的成本支撑预期将低于前期之外，从供求数据来看，下半年新装置投放持续，后期产量预期稳定；进口端，7月进口下降主因台风天气影响，但外盘甲醇装置开工回升，后期进口量预期增加。

3月份大宗商品价格指数“11连涨”，后期或仍有上涨空间

月内，上游生产企业库存结构健康，库存低位持续支撑贸易商心态，但月中原油大跌导致期货大幅回落调整，期间市场心态受此影响严重，出现甩货操作，但随着期货的止跌，市场情绪重新回归向好沿海市场方面，部分MTO工厂有外采操作加之外盘市场良好，短时进口恢复有限亦使得港口库存延续去库，货权集中支撑月内基差走强，后续市场持续关注供应量的恢复情况 4月OPEC会议，关注原油动向，基本面看，进口方面环比或增加，春检、双控及新建影响，4月供应或略有缩减，需求端相对稳定，故4月甲醇市场或先强后弱，总体高度或有限。

甲醇弱势运行概率较大

预计2020年国内甲醇有12套装置投产，合计855万吨产能而外盘也有600万吨产能的甲醇装置待投产，显著高于2019年的395万吨和2018年的424万吨规模从甲醇需求角度分析，传统需求将有所下滑，而新兴需求方面，至2019年年底，煤制烯烃产能或在1700万吨左右，2020年计划投产250万吨，因而甲醇制烯烃产量或下降 整体来看，受疫情影响，甲醇库存开始累积，下游需求受影响较为明显，后期供应或更加宽松，甲醇期货维持弱势的概率较大。

甲醇弱势运行概率较大

预计2020年国内甲醇有12套装置投产，合计855万吨产能而外盘也有600万吨产能的甲醇装置待投产，显著高于2019年的395万吨和2018年的424万吨规模从甲醇需求角度分析，传统需求将有所下滑，而新兴需求方面，至2019年年底，煤制烯烃产能或在1700万吨左右，2020年计划投产250万吨，因而甲醇制烯烃产量或下降 整体来看，受疫情影响，甲醇库存开始累积，下游需求受影响较为明显，后期供应或更加宽松，甲醇期货维持弱势的概率较大。

甲醇反弹空间有限

主要是由于天气及华东港口封航，部分11月底到港船货推迟至12月初到港，以及沿海地区甲醇价格大幅低于内地，传统的区域间套利模式逆转，导致港口货源倒流至内地，带动港口去库据了解，港口已于12月7日解封，船舶将陆续靠港卸货，去库态势明显转差从绝对库存来看，库存总量依旧高于往年同期水平外盘装置方面，目前的外盘装置均高负荷运行，近5个月进口量均在100万吨附近，后续进口供给预期仍然较高，后期货源压力较大目前甲醇市场上沿海供需宽松与内地供需偏紧的现象共存，整体来看，12月供应环比存在改善预期，但是力度有限，高库存难以忽视。

甲醇反弹空间有限

主要是由于天气及华东港口封航，部分11月底到港船货推迟至12月初到港，以及沿海地区甲醇价格大幅低于内地，传统的区域间套利模式逆转，导致港口货源倒流至内地，带动港口去库本周港口库存为94.2万吨，环比增加0.5万吨，结束此前下滑趋势据了解，港口已于12月7日解封，船舶将陆续靠港卸货，去库态势明显转差从绝对库存来看，库存总量依旧高于往年同期水平外盘装置方面，目前的外盘装置均高负荷运行，近5个月进口量均在100万吨附近，后续进口供给预期仍然较高，后期货源压力较大。

甲醇疲态尽显低位波动

目前期货市场窄幅振荡走高中，而在无突发因素出现情况下，短期港口现货市场大幅走高可能性不大，基差空间或继续持有 外盘套利持续开启据隆众监测显示，2018年11月底以来进口货利润一直存在，平均在40元/吨附近，最高超150元/吨，为此1月我国甲醇进口量超80万吨，在88万吨附近，创历史同期新高，超出多数人预期（此前市场预期在75万—80万吨）从国外装置看，伊朗ZPC公司的165万吨/年甲醇装置于2月23日开始检修，计划为期5—7天，伊朗Fanavaran的100万吨/年装置计划3月底开始检修2周左右，听闻3月初或恢复销往中国。

甲醇疲态尽显 低位波动

目前期货市场窄幅振荡走高中，而在无突发因素出现情况下，短期港口现货市场大幅走高可能性不大，基差空间或继续持有 外盘套利持续开启据隆众监测显示，2018年11月底以来进口货利润一直存在，平均在40元/吨附近，最高超150元/吨，为此1月我国甲醇进口量超80万吨，在88万吨附近，创历史同期新高，超出多数人预期（此前市场预期在75万—80万吨）从国外装置看，伊朗ZPC公司的165万吨/年甲醇装置于2月23日开始检修，计划为期5—7天，伊朗Fanavaran的100万吨/年装置计划3月底开始检修2周左右，听闻3月初或恢复销往中国。

甲醇弱势格局难改

估值依然略显偏高 从横向来看，甲醇进口盈利空间打开，期货价格高于华东现货价格近年来，甲醇内外盘价差经常处在倒挂状态下，进口多以亏损为主，但近期甲醇进口盈利维持在50元/吨附近，国内价格略微偏高期货盘面上，主力合约1905升水华东现货约100元/吨，升水幅度处在历史同期高位，市场抢先兑现烯烃重启的利好预期 从纵向来看，甲醇生产利润维持低位，烯烃利润回落至合理水平，产业链上下游的利润分配矛盾不突出。

甲醇：弱势格局难改

近年来，甲醇内外盘价差经常处在倒挂状态下，进口多以亏损为主，但近期甲醇进口盈利维持在50元/吨附近，国内价格略微偏高期货盘面上，主力合约1905升水华东现货约100元/吨，升水幅度处在历史同期高位，市场抢先兑现烯烃重启的利好预期 从纵向来看，甲醇生产利润维持低位，烯烃利润回落至合理水平，产业链上下游的利润分配矛盾不突出自年初至今，煤制甲醇的平均利润约100元/吨，利润水平处在低位区间，与目前高库存导致的供应宽松现状相匹配。

2018年商品空头完胜

国内方面，2018年商品期货指数跌幅约6.5%，从领跌品种来看，沪锌、郑糖及沪胶期货跌幅均在20%以上，甲醇期货跌幅约为16.6%，棕榈油期货跌幅为14%，沪铜、玻璃期货跌幅均约为13.5% 全年来看，走出多头行情的主要是一些受宏观面影响较小的品种，例如，苹果期货以超40%的涨幅领涨国内期货市场，外盘天然气期货以25.03%的涨幅跃居榜首，美国小麦也录得20.18%的涨幅。

甲醇“开挂”多个合约涨停 意料之外的背后有何玄机？

“只要内地的库存没有长时间的持续累积，现货的挺价效应就会持续，短期现货稳中有涨，而国内现货市场信心看内地，内地价格是市场情绪的风向标”钟美燕表示 从预期情况来看，利空因素如进口增加、产区和港口库存增长等均未得到兑现据期货日报记者了解，节前甲醇港口库存尽管经历了累库高峰，但累库有所减速，且外盘阶段性检修影响到港预期，库存累库节奏趋缓，供给端增量暂时还不足以对市场产生主要作用。

甲醇期货起飞 请系好“安全带”

对于这一点，招金期货能化负责人于芃森也十分认同，在他看来，甲醇期货的起飞其实是有前兆的 于芃森表示，近几个月，甲醇港口的外盘价格一直高于现货价格，由于存在倒挂，贸易商减少了进口货物的采购，而今年外盘装置的意外检修偏多，一直没有形成较大的库存，无法从根本上扭转进口货物价高的问题。

景气周期下PTA迎来“小牛市”？

”王小妹表示，贸易商采购习惯也有所改变，原来有较大比例的货源来自外盘，现在内地货源在逐步增加，这一变化就是内地价格和港口价格博弈的结果 在王小妹看来，今年山东南部价格较华东的港口价格更理性，下半年山东南部价格和期货价格的联系可能会更强，后期甲醇现货价格会理性回归 期货日报记者了解到，今年下半年，国内前期推迟投产的新建甲醇装置将逐步释放，甲醇制烯烃装置也将恢复正常生产，环保力度加大和天然气限气可能卷土重来，市场对甲醇期货远月合约走势判断仍有较大分歧。

甲醇期货贴水仍较大

近期，港口库存仍有继续增加的预期，港口货源紧张局面有望得到一定缓解 综上，随着内外盘检修结束，以及新装置投产，预计下半年特别是三季度国内外甲醇供应量环比将继续回升从需求来看，传统需求暂处于淡季，7月底甲醇制烯烃方面有斯尔邦为期1个月的检修，9月之前甲醇整体需求将呈疲弱态势近期，甲醇港口库存缓慢回升，但整体仍处于低位，且期货贴水仍较大，预计甲醇将维持振荡偏弱走势。

甲醇贸易商寻求期现结合新模式

对于甲醇期货1809合约深度贴水，国泰君安期货分析师叶伟乐认为主要有两方面原因 一方面，现货非常强势从复盘看，前期甲醇现货供需良好，甲醇价格也因此坚挺这可以直接从库存数据得到验证，前期港口库存一直在减少究其原因，前期港口的进口甲醇远低于预期此外，甲醇向外盘转口以及甲醇纸货的空头回补，造成甲醇价格一路上涨 事实上，从历史数据可以看到，每一次甲醇现货大幅度拉涨时，期货贴水现货的幅度就会加大，现货走势主导了期货贴水的幅度。

甲醇贸易商寻求期现结合新模式

从复盘看，前期甲醇现货供需良好，甲醇价格也因此坚挺这可以直接从库存数据得到验证，前期港口库存一直在减少究其原因，前期港口的进口甲醇远低于预期此外，甲醇向外盘转口以及甲醇纸货的空头回补，造成甲醇价格一路上涨 事实上，从历史数据可以看到，每一次甲醇现货大幅度拉涨时，期货贴水现货的幅度就会加大，现货走势主导了期货贴水的幅度 另一方面，甲醇期货1809合约基本面不好，加剧了期货贴水现货的情况。

供应压力将主导近期行情：甲醇跌势未止

外盘方面，新装置新投产多集中在2—3季度，近期进口以稳为主需求方面，浙江兴兴的重启和常州富德的开车预期对短期盘面有所支撑，但中期斯尔邦和宁波富德的大修计划继续拖累甲醇需求产区工厂的排库需求及港口库存的回升也将压制甲醇价格中期我们依旧看空甲醇，建议以逢反弹做空策略为主（作者单位：福能期货）

国内甲醇市场上演“冬季攻势”

“过去几年都有比较强的烯烃需求增长预期，目前MTO利润偏低，华东地区MTO装置有的出现停车、降负荷现象考虑到今年国内部分新增产能以及外盘伊朗大装置预计二、三季度可能投产，甲醇期货1805合约贴水也反映了市场对于甲醇远期价格预期并不乐观”在陈焱看来，随着取暖季结束、焦化限产政策放松，甲醇供应可能重新开始增加近期随着需求端MTO检修增加，目前的甲醇供需已经接近平衡状态。

供需博弈难续，甲醇“高处不胜寒”

市场方面：进入下半年我国甲醇市场历经7-8月份震荡上行9-10月受国内甲醇供需面的影响，以及期货和外盘价格领涨领跌的先行带动，9-10月份我国甲醇整体价格呈现先涨后跌明显分化的趋势进入11月国内甲醇如何走势，业界人士极度关注，小编将从9-10月走势供需面进行分析 对于9月初到10月中旬甲醇走势来看，价格飙涨除了传统需求旺季影响外还有以下几方面因素：一、部分装置检修或降负荷，货紧价扬；二、沿海甲醇市场随着期货价格商谈重心上移。