甲醇期货波动率

中信建投期货：甲醇前期装置陆续重启

从宏观环境来看，美联储加息预期和经济恢复的程度增加了商品价格的不确定性，对于甲醇来说，除了宏观环境以外，国内化工煤价格的波动也多次影响甲醇期货价格重心变化 煤炭作为甲醇的成本端，对甲醇价格影响较大2023年年初，因化工煤价的大幅下挫，甲醇期价随之经历一段流畅下跌的行情：2023年2月上旬内蒙坑口5500K价格一度下跌至750元/吨附近，3月8日小幅反弹至870元/吨随着2023年国内山西和陕西等地煤炭供应量进一步释放，中长期煤价重心大概率处于逐步下移阶段。

发挥期市功能，推动煤化工产业高质量发展

特别是郑商所在尿素期货基础上创新实施的“商储无忧”试点项目，助力承储企业更加安全、安心地完成国家化肥商储任务，同时通过套期保值来规避价格波动风险 企业合理运用甲醇期货管理风险 会上，期货日报记者了解到，甲醇期货、期权市场已经发展较为成熟，功能发挥效果持续向好2022年上半年，甲醇套期保值效率超过98%，为产业企业规避价格风险、稳定产品成本提供了重要支撑；法人持仓占比超过60%，产业企业参与期货市场意愿明显提升；期现价格相关性超过0.95，能让实体更好地“看见方向”。

甲醇估值将迎来修复

目前供需基本面多空交织，对甲醇上涨的驱动力明显不足但从宏观面来看，随着国内疫情防控措施的进一步优化，利好预期推动下，甲醇大概率将向上修复估值 10月甲醇期货自高位快速下跌后，11月主力合约主要围绕2460—2650元/吨区间持续振荡12月，在估值处于低位以及宏观利好驱动的背景下，甲醇能否走出振荡行情呢？本文作出以下分析 基本面多空交织 今年以来，煤和天然气价格虽然出现一定波动，但总体维持平稳态势。

甲醇续涨乏力

9月以来，随着MTO装置陆续重启以及台风天气导致港口阶段性封航，甲醇期货迎来一波反弹行情对于后期走势，笔者认为，在MTO利润亏损持续扩大的情况下，甲醇续涨空间有限 供应波动不大 上周，甲醇开工率提升至67.09%目前来看，计划重启产能略大于检修产能（西南地区前期因限电停车的装置均已重启）从利润角度来看，西北地区煤制甲醇利润在成本线附近，而9月煤价存在下行风险，这将促进9月国内甲醇开工小幅提升。

甲醇跨品种套利窗口开启

国庆节后，国内煤化工产业链商品期货价格出现过山车行情，波动率显著放大其中，甲醇2201合约在快速拉升至4235元/吨一线后构筑倒V形，价格单边回落，并在短短12个交易日内重挫至2644元/吨，累计跌幅为37.57%，完全回吐掉今年9月以来的涨幅这种走势很容易导致单边投资者踏错节奏，两面挨打，交易风险增大 上中下游联动性增强 今年以来，受能耗双控以及煤炭资源紧张的影响，煤炭价格和甲醇价格开启了一轮中期上涨行情。

煤炭等品种“退烧”市场主体如何应对

由于业内多数信心较好，整体铁合金或易涨难跌，预计双硅价格后期还是会维持在高位徘徊，但最终走势如何，还需密切关注11月合金招标情况（徽商期货张玺） 甲醇 近期受煤炭期价下跌影响，甲醇期价出现了一波回调目前，甲醇内地和港口现货价差扩大，反映港口价格波动较大，区域间套利窗口打开，低价靠近高价的概率较大，主流港口甲醇库存同比仍处于低位。

供应压力增大 甲醇继续谨慎寻底

随着利空因素逐步兑现，估值支撑或再增强，叠加增量MTO需求兑现，届时可能会出现阶段性反弹甲醇期货自2011年上市至今，市场容量和成熟度明显提升，功能发挥效果显著甲醇兼具化工、能源等多重属性，深受产业企业和金融机构关注，其期现价格紧密结合的逻辑不会变化，基本面仍将是行情的主要驱动因素 受美国寒潮天气和整体宏观氛围影响，2021年甲醇价格宽幅振荡，波动率仍处于高位，市场交投活跃。

甲醇基本面有所改善

预计2020年年初国际甲醇价格将低于去年，亦处于数年来偏低水平，为国外装置检修的良机我们估计2020年检修季国外装置检修产能将超过2000万吨，一季度到港量将大幅低于去年同期，从而支撑沿海甲醇价格企稳回升 综上所述，甲醇期货反弹仍将持续，波动率继续抬升的概率较大

甲醇基本面有所改善

并且东南亚多数装置均有检修计划，美洲等地部分装置亦有降负荷情况预计2020年年初国际甲醇价格将低于去年，亦处于数年来偏低水平，为国外装置检修的良机我们估计2020年检修季国外装置检修产能将超过2000万吨，一季度到港量将大幅低于去年同期，从而支撑沿海甲醇价格企稳回升 综上所述，甲醇期货反弹仍将持续，波动率继续抬升的概率较大

助力PTA、甲醇产业稳健发展

甲醇期权上市首日共推出了4个系列的104个合约当日总成交量为3.8万手，其中看涨期权成交2.25万手，看跌期权成交1.55万手；甲醇期权总持仓为1.97万手，其中看涨期权总持仓为1.14万手，看跌期权总持仓为0.84万手 从波动率角度来看，PTA期权2005系列合约隐含波动率在15%左右，甲醇期权2005系列合约隐含波动率在20%左右，略高于PTA期货及甲醇期货30日历史波动率。

赵飞：甲醇何时有望再次迎来上涨行情？| 独家专访

大宗内参：近期甲醇的震荡行情您怎么看？ 东海期货能化组研究员赵飞：近期甲醇整体波动比较大，月初大幅拉升，一度逼近涨停，一方面是化工品整体氛围转好的推动，另一方面，市场对3-5月份的装置春检以及未来港口去库预期给的比较足，使得内地甲醇不断走强，内地与港口套利窗口关闭，带动港口的价格重心上移然而，在外部因素影响下，下游利润大幅收缩，这使得传统下游和新兴下游的开工率均出现一定程度的回落，叠加套保货源的不断流出，期货价格呈现出冲高回落的态势。

甲醇后市仍可看高一线

期货日报3月14日报道：近期甲醇市场波动加大，持仓升到创纪录的140万—150万手，大量资金在此博弈，我们认为甲醇后市上涨概率较大 内外装置进入检修季节 内地方面，2—5月是甲醇传统春季检修季节今年涉及检修产能近千万吨，目前西北地区已停车或计划停车检修装置较多，检修时间一般在15—30天。

甲醇把握卖出套保机会

基差走强预期利空盘面 从往年走势看，接下来的一季度末二季度初基差倾向于波动走强，体现了下游需求恢复从预期到事实的传导过程该传导过程可以有两种形式：第一种形式为下游需求恢复预期兑现，现货价格走高带动基差走强；第二种形式为下游需求恢复不及预期，期货下行幅度大于现货带动基差走强在当前的供大于求、库存高企的态势下，后一种形式实现的概率较大，甲醇期货价格向下的风险明显高于现货。

甲醇：把握卖出套保机会

基差走强预期利空盘面 从往年走势看，接下来的一季度末二季度初基差倾向于波动走强，体现了下游需求恢复从预期到事实的传导过程该传导过程可以有两种形式：第一种形式为下游需求恢复预期兑现，现货价格走高带动基差走强；第二种形式为下游需求恢复不及预期，期货下行幅度大于现货带动基差走强在当前的供大于求、库存高企的态势下，后一种形式实现的概率较大，甲醇期货价格向下的风险明显高于现货。

甲醇弱爆了！后市何去何从

近期开工率逆历史走势波动上扬，显示出环保“一刀切”政策退出后企业有较高的生产积极性甲醇装置开工率处于高位，供应得到充足保障 煤制甲醇利润回落仍处于正值区间 据测算，在甲醇价格下跌过程中，煤制甲醇利润较前期高点急速回落，其中期货盘面利润短暂为负，目前无烟煤制甲醇、水煤浆制甲醇利润及期货盘面利润均处于正值区间。

甲醇利多因素仍存

期货日报10月19日报道：10月以来，甲醇期价波动率加大，节后先是海外装置故障检修引发价格拉涨，随后在美国利率走高，美股、A股恐慌下跌的拖累下跟随下跌，预计后期甲醇期货将偏强振荡 国内市场区域间价差拉大 现货拉升主要表现为港口纸货带动内陆现货走强，截至10月16日，华东主港现货较节前拉涨220元/吨，鲁南现货较节前上涨100元/吨，而内地甲醇的涨幅远不及港口涨幅，内蒙古现货更是小幅下跌。

甲醇利多因素仍存

10月以来，甲醇期价波动率加大，节后先是海外装置故障检修引发价格拉涨，随后在美国利率走高，美股、A股恐慌下跌的拖累下跟随下跌，预计后期甲醇期货将偏强振荡 国内市场区域间价差拉大 现货拉升主要表现为港口纸货带动内陆现货走强，截至10月16日，华东主港现货较节前拉涨220元/吨，鲁南现货较节前上涨100元/吨，而内地甲醇的涨幅远不及港口涨幅，内蒙古现货更是小幅下跌。

甲醇：利多因素仍存

10月以来，甲醇期价波动率加大，节后先是海外装置故障检修引发价格拉涨，随后在美国利率走高，美股、A股恐慌下跌的拖累下跟随下跌，预计后期甲醇期货将偏强振荡 国内市场区域间价差拉大 现货拉升主要表现为港口纸货带动内陆现货走强，截至10月16日，华东主港现货较节前拉涨220元/吨，鲁南现货较节前上涨100元/吨，而内地甲醇的涨幅远不及港口涨幅，内蒙古现货更是小幅下跌。

甲醇利多因素仍存

10月以来，甲醇期价波动率加大，节后先是海外装置故障检修引发价格拉涨，随后在美国利率走高，美股、A股恐慌下跌的拖累下跟随下跌，预计后期甲醇期货将偏强振荡 国内市场区域间价差拉大 现货拉升主要表现为港口纸货带动内陆现货走强，截至10月16日，华东主港现货较节前拉涨220元/吨，鲁南现货较节前上涨100元/吨，而内地甲醇的涨幅远不及港口涨幅，内蒙古现货更是小幅下跌。

甲醇贸易商寻求期现结合新模式

基于甲醇供需紧平衡格局来看，流通货源量偏低常常会引发不可控因素的边际定价，甲醇市场的高波动性很可能成为常态”杜彩凤表示 在甲醇期货波动率上升的大背景下，利用期权工具做多波动率具有现实意义，基于趋势、基差以及波动率的多维判断，有助于增厚企业期现结合的收益，目前场外期权在多个大宗商品领域已得到广泛应用 今年以来，甲醇期货的长期大幅贴水结构无疑增加了基差交易的难度，在传统基差交易遇到困境的情况下，一方面企业通过探索新工具和新模式寻求机会，另一方面企业也在通过提升交易能力优化期现结合的效果。