泰国20号橡胶期货

分析人士：去库力度支撑胶价

据统计，今年前5个月，泰国天胶、混合胶合计出口至我国同比增加33%，越南天胶、混合胶合计出口至我国同比增加15%，印尼天胶、混合胶合计出口至我国同比增加59%，这将对我国天胶进口造成较大压力”朱金涛说 “事实上，供应端已经出现风险，今年天胶仓单库存始终处在低位，同时又是厄尔尼诺年，天胶受天气影响开割不正常”齐盛期货橡胶分析师高宁表示 价差方面，朱美侠表示，目前天胶基差有所走强，国内烟片及20号胶套利窗口都处于关闭状态。

上期所：加快氧化铝期货上市 推进铝合金、镁、钨等期货品种研发

这其中，初级产品的占比分别达到了96%和70% 上期所党委书记、理事长田向阳也在致辞中谈到，目前，上期所已有5个特定品种可以直接引入境外交易者参与交易，另有11个期货和期权品种已向合格境外投资者打开大门；同时，“上海价格”服务全球产业链的功能逐步发挥，如以20号胶期货价格作为贸易定价基准的实货挂钩量，已占我国天然橡胶进口量的近三成，参与跨境贸易的客户涉及泰国、马来西亚、印度尼西亚、老挝、非洲等国家和地区。

Mysteel周报：大宗商品市场价格运行情况分析报告（9.13-9.16）

天然橡胶：本周天然橡胶现货价格小幅上涨（全乳胶12050元/吨，+500/+4.33%；20号泰标1400美元/吨，+45/+3.32%；20号泰混10900元/吨，+300/+2.83%）虽然宏观利空因素仍有压制，云南替代指标进入推升局部供应，但是本周东南亚地区泰国、越南降雨量增多，一定程度上影响割胶进度，原料价格止跌小涨，对成本形成一定利好支撑，市场持货方恐慌性抛售明显减弱，期货试探性上涨过程中推升套利盘反套平仓和正套建仓，推动现货交投活跃度提升，对价格连续上涨提供助力，周度始末天然橡胶价格小幅上涨。

Mysteel周报：大宗商品市场价格运行情况分析报告（7.04-7.08）

天然橡胶：本周天然橡胶期货价格先涨后跌，周度始末小幅回落上周尾本周初，随着国内经济活跃度不断恢复，泰国原料胶水价格暂稳，可交割20号胶国内货源略显偏紧，叠加黑色和有色商品价格下跌，增加资金多配天胶，支撑天胶小幅反弹；但是本周二周三，国际原油价格突然大幅下跌，以及市场对国内疫情担忧性再次提升，拖累天然橡胶回吐涨幅大幅下跌，回到前低附近，周度始末小幅回落。

6月份大宗商品价格指数下跌，后期或区间震荡

6月底随着利空落地，宏观企稳略微转好，胶价窄幅反弹 预计7月份天然橡胶涨跌空间均较小，宽幅震荡为主近期的主要矛盾是美联储加息冲击预期以及相应的系统性风险担忧性较强，国内外产区大幅上量原料价格连续回落，以及泰国往中国分流存在增多预期等偏利空打压，与进口量依旧维持低位，20号胶交割品偏紧，国内经济恢复和人民币兑美元汇率贬值带来的需求增长，中国天胶库存趋势性去库，RU期货交割品全乳胶存在大幅缩减可能性等偏利多支撑之间的矛盾。

建设全球金融中心，上海实力出圈

目前，外资金融机构已占上海金融机构总数的30%左右，中外资金融机构同台竞技正在成为现实 更多的机构，意味着更大的市场影响力据橡胶行业业内人士介绍，伴随“上海胶”的投资者和市场交易量激增，远在泰国等地的橡胶种植者也都成为上海价格的“重度”使用者之一 数据显示，2021年上海国际能源交易中心上市的20号胶期货累计成交约760万手，同比增长超70%，交易规模超越新加坡、东京等传统橡胶定价市场，交易的活跃吸引数十家境内外头部企业使用这一价格作为贸易定价基准，全球前四大橡胶生产企业均参与其中。

12月份大宗商品价格指数继续下跌，后期或弱势震荡

2021年12月，天然橡胶RU和NR期货主力合约价格微幅下跌11月底至12月上旬，胶价走跌为主，主因非洲疫情引发市场恐慌性，大宗商品气氛偏软，基本面来看泰国降雨减少，增产预期提升，11月份中国天然橡胶进口量大幅超预期，导致胶价连续走跌12月下旬，随着国际油价走高，周期内大宗商品多个交易日多数收涨带动市场乐观气氛，青岛天胶较快去库支撑胶价反弹 截至12月31日，上海市场天然橡胶（国标一号）价格13850元/吨，较上月下跌1.25%；天然橡胶（泰国3#烟片胶）价格16750元/吨，当月累计上涨0.60%；丁苯橡胶（1502）价格12200元/吨，当月累计下跌9.63%。

黑色系品种强弱转换，化工品“绿肥红瘦”

本周山东地区部分轮胎厂出现关停现象，短期需求再度边际走弱而20号胶下游对应轮胎需求，因此相比沪胶跌幅更大”光大期货橡胶分析师朱金涛说 据悉，当前市场的供需呈现明显的供增需弱特征供应端，今年海南物候条件正常，橡胶树长势良好，原料供应充裕，而云南地区遭遇白粉病，开割进度有所延后，整体割胶进程相比往年缓慢，但到6月底已基本恢复正常，国内原料价格持续下滑海外方面，6月份开始泰国胶水价格快速下跌，产量持续稳定释放。

商品市场大面积上涨 多品种盘中触及涨停

20号胶主力合约在夜盘时段就封板涨停，并在日内多数交易时段维持涨停，刷新品种上市以来新高，在连续小幅攀升之后，20号胶主力合约期价今日迎来加速上涨除驱动化工品整体强势的因素以外，据悉，国内沪胶仓单增幅小于预期和泰国1月天胶出口创新低，也给沪胶和20号胶市场提供了利多题材据交易所数据，截至2月25日，天然橡胶期货仓单总量167940吨，20号胶期货仓单总量59472吨 其他品种方面，纯碱午盘强势拉升至涨停，刷新上市以来新高；沪铝也在内蒙古铝厂可能减产的传闻影响下盘中触及涨停板，刷新2011年9月中下旬以来新高；另外，焦煤在昨日小幅企稳之后，今日大幅收涨3.84%，进一步夯实阶段止跌企稳的态势。

煤炭板块延续强势！动力煤再封涨停，焦煤涨近6%

双胶、LPG重挫逾4% 苹果弱势不改跌破6500元关口 相较于煤炭板块的“强者恒强”，橡胶、苯乙烯和苹果近来则是“弱者恒弱”泰国南部天气转好、国内轮胎厂开工环比微跌等因素影响下，沪胶和20号胶主力9日双双跳空低开，收盘跌幅均在4%以上华泰期货分析，昨日20号胶表现弱于沪胶，或是市场在反映需求环比走弱的逻辑。

沪胶延续振荡上行

从需求端来看，国内市场天然橡胶的下游需求依然旺盛，11月份以来全钢胎开工率多数时间都在75%以上另外，9、10月份我国烟片胶进口量连续两个月保持在2万吨以上，但是现货市场泰国三号烟片胶价格最低也仅探至18100元/吨，截至11月30日已回升至19450元/吨由此不难看出，国内烟片胶市场仍处于供应紧张的局面无独有偶，在沪胶2011合约摘牌后，上海期货交易所的天然橡胶的最低注册仓单量跌至8万吨以内，为2015年以来最低水平。

9月大宗商品价格指数连续五个月上涨，后期或易涨难跌

截至9月30日，上海市场天然橡胶（国标一号）价格12000元/吨，较上月上涨2.13%；天然橡胶（泰国3#烟片胶）价格15950元/吨，当月累计上涨8.50%；丁苯橡胶（1502）价格8600元/吨，当月累计上涨0.58% 9月天然橡胶期货下跌主因产业外因素拖累，实际供需面无利空打压配合近期国内外主产区雨水偏多割胶遇阻推升原料偏紧，下游轮胎开工同比高位订单整体稳中向好，20年新全乳存减产预期推升RU01仓单偏紧，但同时泰国等主产国即将步入高产期，天然胶整体依旧处于供应增量、消费增幅放缓，库存压力较大阶段，前期供需支撑逐渐兑现，推涨动力不足，预计10月天然橡胶价格震荡可能性较大，或有小幅回落可能。

8月大宗商品价格指数连续四个月上涨，后期或仍有上涨空间

8月天然橡胶RU期货和NR期货价格均大幅上涨月内支撑期货上涨的因素有辛谷拉台风导致泰国产区强降雨新胶提量受阻，市场炒作情绪带来一轮拉涨，轮胎外销订单持续好转叠加轮胎成品价格普涨消息蔓延，印尼胶通关授权书存在一定阻力，20号胶库存偏低等消息也利多橡胶期货另外，月内NR主力合约由2009变为2010合约，RU主力合约由2009变为RU2101合约尽管月底云南替代种植指标下发至企业，境外橡胶陆续入关，短期云南成品及原料存快速提量可能，但对胶价打压未显，月底胶价仍呈现涨势。

7月大宗商品价格指数偏强运行，后期或仍有上涨空间

NR期货方面，涨势不及RU期货，主因深色胶供应放量，需求平稳，供需矛盾激化预期较强烈，库存高位，NR交割标的逐渐从泰标和马标向印标转移，叠加NR期货持仓低位，导致NR整体走势较RU偏弱 截至7月31日，上海市场天然橡胶（国标一号）价格10875元/吨，较上月上涨7.06%；天然橡胶（泰国3#烟片胶）价格13200元/吨，当月累计上涨4.51%；丁苯橡胶（1502）价格8300元/吨，当月累计下跌0.66%。

20号胶期货功能发挥良好

这说明在同等条件下，NR期货拥有不输于RU合约的价格发现功能NR期货之所以具有较好的价格发现功能，其贴近现货贸易习惯的合约设计是主要原因 交割标准 20号胶属于TSR技术分类标准橡胶中的一类上海国际能源中心的20号胶仓单质量标准参考了国际标准，有包括杂质、灰分、氮含量、挥发物、塑性初值和塑性保持率六项指标其中，杂质标准从严，与泰国、马来西亚、印度尼西亚一致，设置为0.16%（质量分数）；灰分、氮含量、挥发物等指标从宽，与ISO、中国、马来西亚标准一致，分别设置为1.0%（质量分数）、0.6%（质量分数）和0.8%（质量分数）；塑性初值与塑性保持率的指标与所有其他标准一致，分别设置为30（最小值）和40（最小值）。

天胶中长线布局多单

下跌空间有限 对于期权买方而言，隐含波动率是重点关注指标，以看涨期权为例，若标的方向看多、短期上涨幅度较小以及上涨动力不足，那么较低的隐含波动率是申购看涨期权的重要考虑因素 对应到期货，认为天胶中长线方向以做多为主从期价来看，橡胶指数前期创出9430元/吨的低点，自2003年以来仅次于2008年的8689元/吨；从现货价格看，以泰国20号标准价的港口价格为例，STR20于2008年和2016年的低点分别为1090美元/吨和1110美元/吨，前期最低点为1110美元/吨，现在为1170美元/吨；从原料端来看，泰国杯胶为27泰铢/公斤左右，之前最低达到25.5泰铢/公斤，处于2013年以来的低值，胶水价格近期低点在35泰铢/公斤，目前价格为37泰铢/公斤，较2013年以来低点28.5泰铢/公斤还有8.5泰铢/公斤的下跌空间。

橡胶弱势调整

观点：天然橡胶上游原料近期价格下跌，20号胶生产利润扩张东南亚疫情有扩散态势，生产积极性不高泰国进入紧急状态，运输车辆运行需要报备，后期物流效率将变低国内市场库存充裕，下游工厂对橡胶原料补货积极性较差，贸易商出货困难现货方面，混合胶价格跌破9000元，跟随期货下跌，合成胶继续维持低位8300-8500元全球新冠疫情加剧，海外轮胎需求量下滑，轮胎厂订单减少，橡胶消费降级 交易策略方面，天然橡胶短期走势偏弱，ru2009轻仓持空，持仓多RU2005空NR2005组合,价差扩大。

上海国际能源交易中心20号胶期货首张仓单生成

上证报中国证券网讯（陈雨康记者宋薇萍）2019年12月4日，首批20号胶期货保税仓单共201.6吨经中国检验认证集团山东有限公司质检合格后在中国（山东）自贸试验区青岛片区的青岛港国际物流有限公司保税交割库正式生成 该批20号胶由泰国联润橡胶有限公司（SouthlandResourcesCo.,Ltd）BJ2工厂生产，仓单货主是上期资本管理有限公司，后期计划参与实物交割首张仓单的生成，意味着20号胶入库质检环节经过了实践检验。

上海国际能源交易中心20号胶期货首张仓单生成

上证报中国证券网讯（陈雨康记者宋薇萍）2019年12月4日，首批20号胶期货保税仓单共201.6吨经中国检验认证集团山东有限公司质检合格后在中国（山东）自贸试验区青岛片区的青岛港国际物流有限公司保税交割库正式生成 该批20号胶由泰国联润橡胶有限公司（SouthlandResourcesCo.,Ltd）BJ2工厂生产，仓单货主是上期资本管理有限公司，后期计划参与实物交割首张仓单的生成，意味着20号胶入库质检环节经过了实践检验。

20号胶期货上市为商品市场注入新活力

按照指标的理化效能，主要分为5L、5号、10号、20号胶等国际市场、产胶国主要的标准胶就是20号胶 从供应端看，目前全球20号标胶产量约800万吨，其中泰国和印度尼西亚位居前两位，合计占比达七成以上从需求端看，中国已成标胶头号消费国，2018年我国进口天然橡胶566万吨 二、20号胶期货上市的意义 （一）20号胶期货符合下游终端真实需求，助力轮胎产业持续发展 上市众望所归。