国内外白糖期货

Mysteel周报：白糖新陈糖价回归，期货价格窄幅震荡（10.26-11.2）

本周原糖期货震荡回落市场担忧厄尔尼诺天气事件带来的干旱天气将抑制印度和泰国的糖产量以及印度禁止出口的消息仍是一个未来关键支撑因素巴西雨季给压榨一定阻力以及港口的运输问题给予多头强烈支撑，原油价格回落以及巴西产量持续上调限制原糖上涨幅度国内暂无原糖点价窗口且处在新榨季开始之际市场供应增加，定价权回归国内，原糖上涨对国内带动有限，国内外期货震荡微涨期货01合约对应新糖价格，陈糖还在销售当中，新陈糖价回归，白糖期货呈现震荡走势。

2月1日白糖市场日评

此外，随着春节假期到来前白糖现货市场交投持续转淡，在下游食品加工企业消库周期内白糖需求增长乏力，国内糖市行情更多的是受到来自于原糖采购成本的指引，料将继续跟进ICE原糖主力合约的行情波动 现货市场方面，在当前清淡交投行情当中，白糖生产企业定价多跟进国内外食糖期货行情进行调整，在本榨季期间较大的消库压力影响下，糖企和大型贸易商的挺价意愿相对偏低，多随行就市出价，或让价出货以刺激成交。

我的农产品：国内白糖市场回顾与四季度展望

而郑商所白糖期货合约也因受到进口食糖的成本下降，以及年初防疫封锁措施导致的终端消费和下游开工下降的等因素影响而在同期内持续走低 4月-5月期间，受国际原油期货行情自数十年低位反弹带动，以及受到西方国家出台的抗疫援助财政措施和国内生产生活逐渐恢复正常所带来的刚需支撑影响，国内外白糖期货价格自低位持续回升不过，在进入6月后，由于原油期货合约受制于需求不旺涨势暂止，并且在部分西方国家重启经济后的疫情爆发也造成了更大范围内的恐慌情绪和消费抑制现象，国内外食糖价格也转入了横盘整理行情中。

糖价或再现甜蜜周期

2019年下半年以来，国内外白糖市场同步出现触底反弹行情业内人士认为，从国际上看，印度和泰国的减产影响已经开始显现，原糖市场空头持仓大幅减持，净多头持仓不断增加，但两国库存压力释放仍需一定时间；国内来看，在南方产区产能释放的压力下，现货价格短期仍将偏弱运行，但下方空间有限 原糖多头归来 2019年9月以来，原糖期货进入上行周期，从11.4美分/磅涨至目前的13.6美分/磅附近，涨幅近两成。

糖价或再现“甜蜜周期”

2019年下半年以来，国内外白糖市场同步出现触底反弹行情业内人士认为，从国际上看，印度和泰国的减产影响已经开始显现，原糖市场空头持仓大幅减持，净多头持仓不断增加，但两国库存压力释放仍需一定时间；国内来看，在南方产区产能释放的压力下，现货价格短期仍将偏弱运行，但下方空间有限 原糖多头归来 2019年9月以来，原糖期货进入上行周期，从11.4美分/磅涨至目前的13.6美分/磅附近，涨幅近两成。

糖棉期权争奇斗艳 衍生品市场多两道风景线

广东中轻糖业公司期权业务负责人张桥森告诉期货日报记者，近年来，外部经济环境复杂多变，而自身白糖业务规模不断扩大，企业主要面临四方面的风险一是糖价波动加剧虽然糖价多年来在年度和季度间都表现出较强的周期性特征，但波动频率日益加大，波动幅度趋于剧烈作为贸易商，企业的进口和内销同时受到国内外两个市场的影响二是政策风险国内糖市政策性较强，特别是收放储、进口配额和进口关税调整等，随时会影响糖市。

郑商所PTA、甲醇和菜籽粕期权上市申请获批

菜籽粕期权上市后，菜系企业将拥有更为丰富和有效的套保工具，应对国内外市场风险的时候将更加从容 杭州热联集团期权服务部总经理管大宇表示，PTA等场内期权上市后，能够为场外期权提供权威的定价依据以及高效便利的对冲途径，从而实现场内、场外期权市场协同发展 海通期货期权部负责人王洋指出，从白糖、棉花期货和期权市场运行情况来看，在标的市场价格出现大幅波动时，期权能够稳定投资者交易心态，减少投资者的非理性交易行为，促进标的市场平稳运行。

流动性持续向好 白糖期货市场结构持续优化

郑商所相关负责人表示，2019/2020年榨季，国内外食糖市场形势错综复杂，国际食糖库存高企，主要产糖国的政策不确定性增大，国内制糖企业经营依旧面临较大困难，白糖期货期权的功能发挥还有提升空间 为更好地发挥出白糖期货、期权的功能，郑商所相关负责人表示，下一步将围绕以下五个方面开展工作：一是持续跟踪产业市场变化，优化白糖交割库布局及升贴水设置，在新榨季前将在广西和云南增设1-2家交割仓库。

白糖期货为企业撑起“保护伞”

在9月2日举行的2019中国（郑州）国际期货论坛“白糖分论坛”上，来自境内外的白糖行业专家、现货企业负责人等，针对新形势下的中国糖业发展与企业风险管理等议题进行了分析与展望此外，他们还就企业利用期货市场的经验、市场投资机会等问题进行了分享和讨论 企业风险管理意识逐步增强 论坛上，多位业内人士均表示，过去一年国内外糖市供求关系发生重大变化，企业风险管理需求更加强烈。

豆粕市场或迎来重大投资机会

另外，大商所农产品各品种法人持仓占比普遍提升2019年上半年，豆粕法人持仓占比为60.78%，同比增加11.56个百分点 未来，国内农产品期货市场将为产业企业提供更多的大豆、玉米、白糖、棉花系列风险管理工具，如期权、掉期交易、基差报价期货市场将更加开放活跃，主要是现货市场基本放开，国内自由流动、国内外市场互补而且在不出现粮食安全风险的情况下，价格自由波动 此外，基差交易得到认可，国内大市场基本形成。

豆粕、玉米市场或迎来重大投资机会

另外，大商所农产品各品种法人持仓占比普遍提升2019年上半年，豆粕法人持仓占比为60.78%，同比增加11.56个百分点 未来，国内农产品期货市场将为产业企业提供更多的大豆、玉米、白糖、棉花系列风险管理工具，如期权、掉期交易、基差报价期货市场将更加开放活跃，主要是现货市场基本放开，国内自由流动、国内外市场互补而且在不出现粮食安全风险的情况下，价格自由波动 此外，基差交易得到认可，国内大市场基本形成。

白糖期权深受涉糖企业青睐

期货市场与现货市场功能相辅相成，白糖交易需要高效率现货交易平台，也需要风险管理的场所 四是国内白糖价格值得长期看好广西潮起投资公司董事长李海对未来的国内外白糖行情有着独特的见解他认为全球食糖供需面即将迎来转变，尚处黑暗的糖市即将迎来曙光假设走私继续控制在今年的水平，国储糖在每吨5800元以上才开始投放，那么下榨季国际原糖价格有望提升至13—18美分/磅区间运行，国内糖价有望抬升至5100—5800元/吨区间。

郑糖维持空头思路

需求方面，1月后，国内进入传统的消费淡季，其间国内消费将大幅下降，这进一步增加了糖厂的压力 展望未来，假设印度、欧盟和泰国等不再进一步减产，国内外糖价将偏弱运行，投资者可维持空头思路，在5000元/吨左右逢高做空SR1905合约，目标价格为4500—4600元/吨左右从做空的安全边际来讲，熊市期货贴水，牛市期货升水是白糖期货的基本特征，目前SR1905合约贴水现货200元/吨，做空风险较小。

郑糖维持空头思路

需求方面，1月后，国内进入传统的消费淡季，其间国内消费将大幅下降，这进一步增加了糖厂的压力 展望未来，假设印度、欧盟和泰国等不再进一步减产，国内外糖价将偏弱运行，投资者可维持空头思路，在5000元/吨左右逢高做空SR1905合约，目标价格为4500—4600元/吨左右从做空的安全边际来讲，熊市期货贴水，牛市期货升水是白糖期货的基本特征，目前SR1905合约贴水现货200元/吨，做空风险较小。

郑糖增仓小涨 看跌普遍下挫

8月现货走货不及预期，产销数据将低于7月水平，叠加国内外价差扩张，进口利润高企背景下预计对国内糖价有所打压近期个别省份产销数据公布，其产销数据略选中性，对于糖价有所支撑，关注8月全国白糖产销数据的公布，SR901合约或维持震荡格局期权操作上，方向性策略：继续持有前期在4920元/吨附近卖出的SR901P4900，止损4950元/吨波动率策略：隐含波动率高位震荡运行，做空波动率安全边际较高，且标的期货区间震荡为主，可同时卖出SR901C5200和SR901P4800，标的期货突破震荡区间为离场标志。

产业叫好 糖企期待期货发挥更大效用

记者从中国（郑州）国际期货论坛组委会了解到，9月9日下午举行的白糖分论坛，邀请了国内外食糖行业专家，就国内白糖市场形势、国际食糖市场形势等进行分析和展望在圆桌讨论环节，来自境内外的知名涉糖企业和机构代表，将就全球食糖增产周期下的企业经营与风险管理分享各自观点和经验 近年来，白糖价格大幅波动，给涉糖企业经营带来了不小挑战。

郑糖冲高回落 短期处于盘整期

可见白糖受贸易商补货需求的提振，叠加8、9月处于白糖采购高峰期，预期后期白糖销售仍保持乐观态势基于政策对正规进口糖配额下调，叠加目前国内外糖价差处于倒挂，预计后市白糖进口量有所缩减的预期但是走私糖无疑仍是目前市场最大的利空，关注最新打私情况另外在需求的提振下，制糖企业白糖库存速度明显加快前五席位当中，五矿经易多头席位增仓较为显著，而作为空头席位代表的中粮期货也同步增持空头，预示目前郑糖将进入多空头在关键点位进入激烈，后期关注双方持仓变化趋势。

郑糖量能俱减 期价震荡收涨

可见白糖受贸易商补货需求的提振，叠加8、9月处于白糖采购高峰期，预期后期白糖销售仍保持乐观态势基于政策对正规进口糖配额下调，叠加目前国内外糖价差处于倒挂，预计后市白糖进口量有所缩减的预期但是走私糖无疑仍是目前市场最大的利空，关注最新打私情况在需求的提振下，制糖企业白糖库存速度明显加快前五席位当中，五矿经易多头席位增仓较为显著，而作为空头席位代表的中粮期货也同步增持空头，预示目前郑糖将进入多空头在关键点位进入激烈，后期关注双方持仓变化趋势。

郑商所：完善商品期权交易投资者结构

据了解，本次会议是针对机构业务人员、期货公司期权研究分析人员的中高级期权培训，邀请国内外具有深厚期权理论、丰富实战经验、较强培训能力的专家组成讲师团队 据郑商所相关负责人介绍，白糖期权自去年上市以来，市场规模不断扩大，市场流动性不断改善，今年上半年，白糖期权日均成交量2.8万手左右，同比增长1.9倍，日均持仓量也达到20.4万手与此同时，郑商所积极开展商品期权产品创新工作，棉花期权前期立项获批后，已制定棉花期权上市工作方案，并加紧上市准备工作，待批准上市后尽快挂牌交易。

糖市“熊”相毕现 旺季会否成为“驱熊人”

”中信建投期货白糖研究员田亚雄、吴新扬向中国证券报记者表示，从国内市场来看，今年是食糖增产周期的第二年，市场整体供应充裕从国际市场来看，ICE原糖价格下跌主要是由今年初北半球产糖国增产压力所致此外，当前产糖大国巴西虽然已大力抑制制糖比，糖产量也较去年同期有了大幅减少，但其货币雷亚尔走弱，继续刺激以美元计价的食糖出口，增加了市场供应量 光大期货白糖分析师张笑金认为：“糖价持续下行的根本原因是全球范围内进入了增产周期，糖料供应充裕，过剩量增加，导致国内外食糖价格中枢不断下移。