煤炭和铝大涨

月评：原料供应忧虑叠加节前保供压力不减 1月氧化铝价格强势上涨

近期部分氧化铝企业生产不稳定，与下游买方协商外购港口现货交付长单，港口提货速度加快 七、成本及利润分析 今年1月份国内氧化铝原材料价格维持涨跌互现的局面，烧碱及煤炭价格对氧化铝企业降本仍有一定贡献，但是铝土矿采购压力不减导致成本居高不下，而氧化铝价格大涨一定程度上消化成本压力。

Mysteel参考丨2022年我国煤炭市场分析及2023年展望

有色行业用煤需求有所增加2022年以来，受地缘冲突影响，国际煤炭、天然气等能源价格大涨，导致海外有色金属生产成本大增，企业生产出现阶段性减产不过，国内能源价格波动幅度不及国际，国内企业生产积极性依然较高，且仍有新增产能计划，除夏季南方水电供应短缺导致缺电影响生产外，其他月份产量保持较高增速，1-11月十种有色金属产量同比增长4.2%，其中耗煤最大的品种电解铝产量同比增长3.9%。

力拓三季度铝土矿产量同比下降2% 氧化铝产量同比下降5%

三季度力拓电解铝产量76万吨，同比下降2%，但较上一季度增长4%，主要受到加拿大Kitimat铝厂和澳大利亚Boyne铝厂复产的影响其中Kitimat铝厂于2021年7月因罢工减产，已于2022年二季度末开始复产但氧化铝输送系统问题导致三季度复产进度放缓澳大利亚Boyne铝厂二季度受疫情影响出现减产，三季度仍在复产过程中力拓表示，昆士兰煤炭价格大涨对Boyne铝厂的影响不断增加。

“2022中国企业500强”揭榜，营收总规模首破百万亿元

Mysteel：2月中国电解铝行业继续保持高利润

2021年因煤价高企导致电力成本在10月超越氧化铝成本比重，但11月随着煤价下跌，而同期氧化铝价格大涨，氧化铝夺回第一把交椅而在随后的几个月中随着氧化铝价格冲高回落，煤炭价格低位企稳，两者之间的差距在小范围内波动，但整体来看，近年来随着煤炭价格的回升，两者之间的比重差距逐渐缩小阳极成本比重基本保持在13-15%之间 图6 电解铝成本构成变化趋势 数据来源：Mysteel 后期来看，煤炭价格下降后逐渐企稳，叠加各地网电价格基本确定范围，因此电力成本的波动幅度将下降。

Mysteel：2022年1月中国氧化铝成本分析及预测

其中，国内液碱市场价格涨跌互现，华中、西北价格呈现较大涨幅，山西地区氧化铝液碱采购价格上调100元/吨（折百）；而国内片碱市场价格持续上行为主，西南地区铝厂原料短缺导致新疆地区片碱价格大幅上调煤炭方面，1月整体海外需求较好，国际煤炭市场现货资源紧张，推动进口煤价继续上涨，而临近春节，国内主产地地销情况良好，产地煤价稳中上涨但在保供政策及高利润的驱使下多数大矿均保持正常产销，煤炭产量维持较高水平，煤炭价格持续上涨压力较大。

Mysteel：2021年12月中国氧化铝成本分析及预测

而且由于烧碱市场受政策面影响较大，后续需持续关注采暖季、冬奥会、以及春节假期影响，预计1月份氧化铝用碱成本波动不大煤炭方面，1月全国各地虽仍处于冷冬天气，居民采暖用煤有一定增长，然而临近春节假期，伴随着全国性放假，工业用电负荷疲软，加上冬奥会环保限产趋严，下游高耗能企业抑制产量，煤炭市场国内供需基本平衡，预计1月煤炭价格将承压下滑 在经历了大涨大跌行情后，国内烧碱及煤炭价格波动进入相对合理空间，若无重大黑天鹅事件出现，预计1月份烧碱及煤炭价格对氧化铝企业生产经营影响有限。

【银河期货】电解铝需求韧性仍存 供应边际趋于宽松

受访人员：银河期货有限公司 师富广 客户观点： 短期逻辑：政策和供应占主导逻辑，需求进入淡季：目前广东、巩义地区明显进入淡季，库存企稳开始增加，无锡地区受益于出口和新能源相关行业的订单，表现维持较好的态势；供应较低：1、短期运行产能供应维持低位，去年同期运行产能3950万吨，目前3820万吨，绝对值少了130万吨；2、进口窗口持续中断，进口补充不足，1月份~2月份进口估计很少；3、铝水转化率偏高，铸锭少，结构性因素导致铝锭库存少，春节累库节后高峰期大概在120万吨上下，较低的水平，但是铝棒库存会比较高；政策情绪偏暖：近期政策陆续支撑市场情绪，央行周一降息（预期内），但是周二的新闻发布会大超预期，“鸽声嘹亮”，就差自己亲自下场，发改委催促重大项目抓紧落地，所以短期政策属性比较乐观；能源属性再次发力：煤炭价格再度大涨，全球能源价格维持高位，铝一定程度被做为煤炭的替代品炒作；供应链危机：山东地区氧化铝大规模减产，山西河南有概率加入，氧化铝产量大减对电解铝的影响会存在不确定性，有一定概率影响电解铝供应； 中长期逻辑：供应端短期虽遇到挫折，但中期维持产能爬坡，大周期遭遇产能天花板，2022年电解铝运行产能继续增长，前低后高，目前运行产能大概3820万吨左右，预计至2022年底运行产能达到4100~4150万吨的水平，全年产量根据投产节奏预计在3920~4000万吨的区间，取决于投产的进度，国内供应前紧后松；需求端：需求的惯性以及地产后端竣工的尾声，新能源及光伏领域的爆发式增长，板带箔、组件出口维持高位，导致上半年需求维持韧性增长，光伏+汽车是确定性大幅增长的，核心在于地产，只要地产企稳，需求就是增长的，地产弱势，需求就会持平甚至下行，所以近期地产政策的偏暖预期给市场信心；伴随下半年全球加息推进，全球需求下行，出口预期减少，国内地产周期带来的负面影响传导至竣工端，需求共振减弱，但是上半年预计紧平衡； 公司简介：银河期货有限公司注册资本为人民币23亿元，作为上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心会员、中国金融期货交易所全面结算会员，可代理国内所有品种的期货交易，提供商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等多维度矩阵服务。

2022年1月5日期货公司沪铝短线操作建议

欧洲CPI数据小幅低于预期美国经济数据大幅不及预期，隔夜市场情绪好转，美元冲高回落，有色金属夜盘多数大涨昨日煤炭大涨后夜盘小幅下跌，伦铝探底回升转涨，收于2832美元.沪铝昨日大跌后，夜盘小幅高开，震荡收十字星沪铝成交持仓均上升，市场情绪偏向乐观沪铝走势不太活跃，但基本面好转，后市可能继续随伦铝继续震荡上行上方压力22000，下方支撑19000 。

Mysteel：东北废铝2021年市场回顾与2022年展望

5月份，美联储释放鹰派信号及相关部门针对大宗商品的上涨多次发声及市场抛储传闻，受此消息影响，废铝价格恐慌下挫 6-10月份，抛储不及预期，全国多省份响应国家能耗双控及限电限产，进而压减电解铝产量叠加海外引发能源危机，海内外铝厂出现减停产，供给收缩预期持续强化推动铝价大涨，并于10月份创历史新高 10-12月份，发改委严控动力煤价格且积极保证动力煤供应，煤炭价格快速回落致使电解铝成本坍塌叠加，带动废铝价格快速回落，并于12月份废铝价格企稳回升。

2021年12月31日期货公司沪铝短线操作建议

美国12月芝加哥PMI升至63.1，在上月下滑后再次回升美国就业超预期，拜登发表乐观言论，美联储有必要收紧货币政策，隔夜美元上涨，外盘金属走势较弱，内盘有色金属全线上涨隔夜煤炭下跌，伦铝冲高回落小幅震荡沪铝日盘大涨后，夜盘高位震荡收十字星，收于20450.沪铝成交持仓均下降，市场情绪偏向观望沪铝成交不太活跃，但基本面好转，后市可能继续随伦铝继续震荡上行上方压力22000，下方支撑18500 。

2021年12月28日期货公司沪铝短线操作建议

短期铝价或偏强震荡，操作上建议观望为主 弘业期货 2022年央行工作会议召开：促进房地产业良性循环和健康发展中国11月规模以上工业企业利润同比增长9%，前值增长24.6%美国圣诞假期消费超预期，“奥密克戎”影响低于预期，美国圣诞假期结束后市场情绪乐观隔夜美元大跌，美股大涨，有色金属多数上涨隔夜煤炭小幅下跌，沪铝日盘大跌后，夜盘反弹收小阳，收于19820.沪铝成交下降持仓小幅上升，市场情绪小幅乐观。

2021年12月23日期货公司沪铝短线操作建议

昨日煤炭小幅下跌，伦铝高开高走大涨收长阳，收于2822美元，沪铝夜盘大幅高开，震荡收小阴，收于20245.沪铝成交持仓均上升，市场情绪乐观政策因素导致沪铝成交不活跃，但基本面好转，后市可能继续随伦铝继续震荡上行上方压力22000，下方支撑18500

2021年12月20日期货公司沪铝短线操作建议

近期英国疫情爆棚，每日新增确诊人数再创新高，伦敦进入“重大事故”状态周五欧洲通胀数据不及预期，欧洲央行大概率不会收紧货币政策，欧元大跌美元大涨，有色金属全面回落周五煤炭继续上涨，伦铝大涨收长阳，收于2734美元，沪铝夜盘高位震荡小幅上涨，收于19705.沪铝成交持仓小幅下降，市场情绪偏向中性政策因素导致沪铝成交不活跃，但基本面好转，后市可能继续随伦铝继续震荡上行上方压力22000，下方支撑18500。

2021年12月17日期货公司沪铝短线操作建议

美国12月Markit制造业PMI初值 57.8，预期 58.5，前值 58.3欧元区12月制造业PMI初值58，预期57.8，前值58.4英国12月制造业PMI初值57.6，预期57.6，前值58.1隔夜美国制造业PMI不及预期，欧洲制造业PMI超预期，美元大跌欧元上涨，有色金属全线大涨昨日煤炭继续上涨，伦铝高开高走大涨收长阳，收于2681美元，沪铝夜盘高位大涨收中阳，收于19515.沪铝成交持仓均上升，市场情绪偏向乐观。

张瑜：2021年铝产业链运行情况及发展趋势

西南地区得益于丰富的水电资源，电价具备一定优势2021年上半年电解铝行业利润高企，企业新投及复产如期进行但下半年随着“双控”政策趋严及缺电范围的扩大，电解铝企业新投被迫停止，部分铝厂也出现减产2021年能耗双控叠加限电贯穿全年，电解铝仍属于“高耗能”行业，在各地区限产要求中电解铝均是焦点之一，减产不绝于耳，新产能投产受限电解铝新增投产产能不及预期 其次，张瑜提到电解铝成本中，氧化铝成本及电力成本其中两大成本项，且自2014年9月起，氧化铝成本取代电力成本，成为第一成本项，且两者差距不断拉大；而2021年以来，受煤炭价格大涨且部分地区网电价格的影响，电解铝成本中电力成本与氧化铝成本差距逐渐缩小，自5月起，差值在3%-0%，在10月份则正式倒转为-3%，电力成本短暂领先后，在11月份重新被氧化铝夺回第一把交椅。

2021年12月14日期货公司沪铝短线操作建议

国际疫情继续升温，美国多个州进入紧急状态美国专家认为本周的美联储议息会议很可能会加速缩减购债，未来可能提前加息隔夜美元大涨，有色金属承压回落昨日煤炭大涨，伦铝大涨收中阳，收于2658美元，沪铝夜盘高位小幅上涨，收于19275.沪铝成交下降持仓上升，市场情绪乐观政策因素导致沪铝成交不活跃，后市可能继续随伦铝继续震荡上行上方压力22000，下方支撑18500

陆俊杰：2021年氧化铝市场运行分析及发展趋势

成本方面：矿石、烧碱及煤炭的价格在经历过一波大涨行情之后近期已经有所回落，并且成本有持续下跌的趋势，但整 体行业生产成本有明显上移，较去年平均生产成本增加近300元/吨价格方面：过剩预期下，氧化铝价格会依旧维持在成本线附近震荡运行，阶段性的供需矛盾可能会导致价格出现波动， 短期来看，预测明年主流运行区间在2500-3100元/吨 免责声明：以上内容为嘉宾个人学术观点，未经嘉宾本人审核，不代表本网观点和立场 。

2021年12月13日期货公司沪铝短线操作建议

美国11月CPI同比大涨6.8%，创1982年以来新高，美国11月实际工资连续第8个月下降美国11月CPI如预期大涨，但美联储并未有新的表态周五美元冲高回落转跌，担忧全球经济前景，有色金属全面下跌本周关注美联储会议情况隔夜煤炭小幅下跌，伦铝冲高回落转跌，收于2611美元，沪铝夜盘低开低走下跌收小阴，收于18760.沪铝成交下降持仓上升，市场情绪小幅乐观政策因素导致沪铝成交不活跃，后市可能继续随伦铝震荡反弹。

Mysteel：2021年11月中国氧化铝成本分析及预测

煤炭方面，保供增产政策下，煤矿整体以保供电煤和民用煤为主，而随着气温下降，民用电负荷提高，电厂耗煤量出现增加，用煤旺季逐步来临，煤矿大多产销平衡，预计12月煤炭价格将止跌企稳 未来一段时间，氧化铝成本波动决定权仍在于烧碱及煤炭价格变化虽然国内多地烧碱价格遭遇“腰斩”，但全国范围内烧碱价格尚未完全筑底，12月份氧化铝企业采购烧碱成本仍有下降空间另外，国内煤炭价格仍将处于格理性回归过程，出现大涨大跌可能性均较低。