高油价下煤炭

[隆众聚焦]：船燃高位运价疲软，供需矛盾如何演绎

本周期船燃混兑原料稳中下行，船燃批发商混兑成本走跌，但当前船燃市场，完税成品相对缺乏，结算工具价格持续上行，船燃价格仍然高位坚挺终端市场对于高油价接受乏力，船东运营成本高企，部分船东停航修船，船加油需求难以支撑当前船燃价格 后续来看，港口煤炭库存相对较高，沿海散货拉运需求持续疲软，运价难有较高提升，临近五一小长假，炼厂有排库可能，船燃混兑原料或仍有下行风险，但完税资源紧俏下，船燃价格或以坚挺为主。

[隆众聚焦]：2023年内贸散货航运市场回顾

一方面受经济恢复不及预期影响，内贸煤炭受外煤打压，价格上行有限，同时房地产、建筑等开工不足亦难带动砂石等散货拉运需求，整体大宗商品拉运需求欠佳，船舶运力宽松，整体运价以低位运行为主；另一方面内贸180cst库提批发均价为5153元/吨，从五年价格来看，依旧偏中高位，占据主要成本，船东在低运价高油价的市场情况下，运营压力仍存虽然今年受红海等因素影响，外贸航线特别是欧线短期迅速拉涨，部分内外兼营船外流，但相对而言内贸运输业依旧“供大于求”，运力始终宽松，船东压力难减。

[隆众聚焦]：银十过半，船燃市场表现如何？

北方港锚地船舶数量维持中低水平，曹妃甸港锚地预计等待1天，天津神华码头到港船舶预计等3-5天，南疆码头无压港现象 从终端市场来看，一方面，煤炭价格近日持稳为主，下游终端接货需求欠佳，北方港口出货难度增加，沿海货盘减少，氛围冷清，采购仅维持刚需拉运另一方面，市场运力充足，船多货少格局显现，船东报价浮动较小，运价整体承压弱势运行 后市来看，终端航运市场受经济疲软等影响，始终不温不火，拉运需求较为冷清，船东极力压缩成本，对当前高油价接受程度较低。

2022年11月份中国沿海（散货）运输市场分析报告

11月，煤炭和矿石市场船多货少局面依旧，在消费终端需求改善不及预期等不利因素影响下，运价一再走低，而随着下游补库需求逐渐释放，运输市场则在低运价、高油价局面下，供给偏向短程货，临近月底北方雨雪天气增多，运力周转效率下降，沿海散货综合指数跌幅收窄11月25日，上海航运交易所发布的沿海（散货）综合运价指数报收1115.86点， 较上月同期下跌6.4%，月平均值为1119.09点，较上月均值下跌6.4%。

[船用油]：混兑辅料价格上涨分析及后市观点调研

船用180CST价格,船用380CST价格,山东浩宝工贸船用380CST价格

细数煤制行业2021年度事件回顾

直至国家开始出台政策归正其煤炭的高价上扬，市场用煤成本陆续降低，煤基产品陆续回归于正常的市场价格 从税务征收的预期来看，而在高油价时代，煤制调节的成品利润在1500-2000元/吨左右，而随着炼油行业的发展和煤炭成本的升高，现在正常的大环境之下的调节利润最多也就在50-100元/吨。

2020第八届西南（昆明）煤焦市场研讨会在昆明隆重召开

他首先从改革背景、发展阶段、改革任务及微观层面等几方面回顾了供给侧改革政策，并着重讲述了煤炭、钢铁、焦炭改革前后的发展现状、行业利润及具体改革措施等内容紧接着，他分别阐述了煤炭采掘业、煤化工业、焦化、新型煤化工等煤焦产业的投资现状关于未来煤焦行业投资，他认为，需要考虑新冠疫情、全球贸易保护主义风潮及新能源革命等因素对于煤化工行业，他表示新冠疫情及国际形势的变化可能对我国能源进口造成影响，而我国能源储量以煤炭为主，适合煤化工发展；煤化工行业具有产业集中度优势、成本优势；焦化厂与钢厂配套，既兼顾了经济效益，又符合环保与可持续发展的理念；现代煤化工产品可以替代石油产品，具有一般石油产品不具备的优质特性减少石油对外依存度，同时在较高油价下具有明显经济性。

中国沿海(散货)运输市场周度报告 (2018.10.19)

运输市场成交冷清 综合指数波动维稳 　　本周，沿海散货运输市场总体冷清，不过在高油价以及消息面的支撑下，运价下跌动力不足，小幅波动10月19日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收1269.27点，较上周上涨0.6%其中煤炭、粮食、成品油运价指数上涨，金属矿石运价指数下跌，原油运价指数维稳。

国际油价由强走弱 我国成品油调价或再搁浅

尽管当前欧佩克减产进程已经过半，但国际原油市场仍处于供应充分状态，未来一段时间内，国际油价上涨空间仍会十分有限 从能源变革趋势来看，石油、煤炭等化石能源的市场份额正在被清洁能源加速取代，清洁能源成本迅速下降，这使得高油价时代很难再卷土重来 贺利氏光伏总裁李海德说，7年前，德国的太阳能光伏发电就已经实现了平价上网。

煤制油:前景叵测

在当前的低迷炼化环境下，新型煤制油项目前景叵测，预期利润将大幅缩水，并且不得不面对更加严酷的市场竞争 目前正在运行的新型煤制油项目如神木天元等已经将技术推广作为营收业务之一，而新兴蒽油加氢企业安阳宝舜在2015年公司产品质量及技术研讨会上确定将整合蒽油加氢工艺包以进行技术转让，培育新的利润增长点 新型煤制油项目是高油价时代的产物，被视为延长煤化工产业链、激活煤炭利用产业的新生力量，2013年下半年以来显现出较强活性，各地集中投建扎堆上马新型煤制油项目，民营企业受资金及政策限制，多为煤焦油加氢或蒽油加氢项目。

国内煤焦油市场现态与潜在机会

据发布的2015-2020年中国煤焦油市场深度调查研究与发展趋势分析报告认为：我国经济的高速发展对石油的需求量日益增加，目前供需矛盾十分突出鉴于我国的能源构成中煤炭占75%以上，而且在当前原油(48.87,0.42,0.87%)价格大幅上涨的背景下，石油化工原料成本不断攀高，石化产品竞争力大大削弱“高油价时代”的到来，为长期处于竞争劣势的煤化工业提供了一个千载难逢的发展机遇，因而以煤焦油为原料制取石油代用品是一个缓解矛盾的必要途径。

煤制烯烃成本分析

煤制烯烃和石脑油裂解制烯烃技术路线相比较，在经济上的竞争力的先决条件是：项目须在煤炭基地坑口建设，以自产廉价煤炭为原料，通过经济型的大规模装置生产低成本的甲醇，再由该甲醇制烯烃前几年专家测算，原油价格在35~40美元/桶时，煤制烯烃即有市场竞争力（中国煤没有涨价前）现在原油已经回落到50美/桶左右，相对于高油价时期煤制烯烃的竞争力缩小UOP公司公开发表的文献介绍，当原料甲醇价格控制在90～100美元/吨时，采用MTO工艺制取的乙烯和丙烯成本与20～22美元/桶原油价格条件下石脑油裂解制烯烃的成本相比具备经济竞争力，在目前油价背景下，煤制烯烃工艺路线的经济性不言而喻。

瑞达期货：供需失衡格局未变 钢材或呈N走势

首先，全球经济形势及中国改革：欧美日逐步复苏趋势确定，中国全方位改革之后将是两年的经济收缩期；其次，煤炭及钢铁视角的航运：未来将鼓励进口更多优质煤，同时预计中国进口矿比例将进一步提升；再次，产能过剩及新增订单：造船行业产能过剩严重，新造船订单大幅增加的主要原因在于高油价催生的节能需求、国际海事组织的环保需求以及钢材价格下滑促成的新造船价格下降；最后，船舶融资：传统融资渠道收缩，有亚洲投资者新进入船舶行业，但由于航运行业景气度低船舶融资贷款的期限缩短、贷款利率上升。

欧洲煤炭供应稳定

煤炭交易员说“哥伦比亚的铁路罢工结束使煤炭供应恢复正常,中国煤炭进口需求疲软，因此煤炭出口价格较低”但他补充高油价和不断燃烧的煤炭也相应地支持煤炭价格 中国6月和7月的煤炭进口下降了10% 周二布伦特原油价格上涨重回每桶115美元之上,而煤炭仍以低廉的价格用于欧洲的公用事业。

1日甲醇市场盘点

拉高油价的主要原因是由于地缘政治紧张局势短期内推高油价，以及美联储携手五央行联合救市，致使欧美股市暴涨，助推油价 煤炭市场： 无烟煤持续以高位走势运行煤企走货情况良好，下游化工企业虽并没有加大采购力度，但依旧保持稳定的需求量；民用市场随着天气气温逐步回落走低，需求用量利好。

李希宏：采取积极稳妥战略，推进煤化工适度有序发展

从经济性来看，由于在石化产品生产成本中，原料成本一般占90%以上在高油价下，若在具备条件的资源地发展，煤基原料生产的石化产品具有成本上的竞争力 相对丰富的煤炭资源为煤化工的发展提供了资源条件尤其是近年来，在高油价的推动下，新型煤化工技术不断发展不仅推动了煤气化装置不断向大型化、清洁化方向发展，而且促成了煤直接和间接液化示范装置的成功开车。

破解“电荒”要打破市场煤与计划电瓶颈

同时，紧急叫停在高油价下形成扩产冲动的煤化工项目上马，防止用煤总量加大 为解电力企业受困的燃眉之急，发改委上调了部分省市火电的上网电价同时，督导煤炭企业依据“煤电联动”加大供给，并对因油价促发的运煤成本增加给予统筹解决 电是居民的基本生活必需用品，发改委要求绝不允许拉限居民生活用电，并严管电力涨价对民生造成影响，造成民众的负担再度增加。

国际油价上行提振煤化工板块价值

三条产业链中煤液化技术壁垒最高,而煤气化应用最广泛仅以煤制油为例，当煤炭价格在300元/吨、400元/吨、500元/吨时，对应的油价的盈亏平衡点为40美元/桶、48美元/桶、54美元/桶，所以煤化工相对于石化路线来讲具有成本优势我们认为，在高油价时代，煤化工将迎来崭新的发展机遇，在石化产品因成本上涨而推动产品价格的同时，煤化工作为替代品，其盈利能力将得到明显改善 在高油价时期，我们看好与原油下游产品具有替代作用的PVC、BDO、乙二醇三类投资标的。

内蒙君正:冉冉升起的能源化工新星

而公司推进的蒙西项目更是地处乌海和鄂尔多斯交界,煤炭资源丰富在内蒙新一轮资源整合中,受益于产业布局和发展模式契合国家产业政策要求,我们预计公司将可能获得配套上游煤炭资源 高油价下,短期处于估值洼地,长期是内蒙能源主题投资重要标的:考虑到公司不仅资源禀赋突出,一体化产能规模不断大幅增长,而且预期未来仍将不断获取煤炭等资源,我们首次给予公司“买入”评级,目标价40元,分别对应2011年和2012年28倍和20倍的市盈率。

煤化工：高油价赋予新做多动能

其次，高油价也提升了盈利能力预期对于部分化工产品来说，产业链源头不是煤炭就是石油，比如说PVC产品，有乙烯法(石油为产业链源头)，也有电石法(煤炭为产业链源头).PVC产品中，乙烯法的产能大，对PVC产品价格有着极大的话语权甚至可以讲，PVC产品价格除了看下游需求外，也需要看石油价格的脸色因此，对于电石法PVC公司来说，油价越高，PVC产品价格就越高，那么，电石法PVC公司的盈利能力就越强中泰化学等公司就构建了从煤炭到电石再到PVC终端产品的完整产业链。