煤炭波动图

Mysteel参考丨海运炼焦煤现状与2024上半年展望

受制于国际局势的动荡，从2021年起，俄罗斯焦煤供给方向从欧洲、日韩等国逐渐将重心转向了我国截至2023年底，我国俄罗斯炼焦煤2623.61万吨，占比25.70%，同比增加523.56万吨，涨幅24.93%2024年1月份，预计进口量在150万吨，相对同期比重有所波动下降 根据图6可以看出，2023年第四季度，俄罗斯政府因汇率问题，开始加征出口关税，致使整体煤炭出口量波动下行，而随后又取消了出口关税，以保证煤炭出口量的稳定。

Mysteel：1月电解铝成本维持上涨趋势

坑口价整体窄幅波动，从Mysteel对全国电解铝企业自备电厂煤炭到厂价格进行的调研情况来看，铝厂的财务口径综合发电成本调研显示1月国内电解铝全行业加权平均自备电价环比下降0.002元/度至0.394 元/度，变动幅度有限 国内煤炭主产区动力煤价格走势图（元/吨） 数据来源：Mysteel 外购电价变动不大 仍高于自备电价 外购电方面，电力价格市场化交易影响下，1月各地电解铝企业外购电价环比窄幅下降0.002元/度至0.492元/度，整体变动不大。

Mysteel：12月电解铝成本维持上涨 电力成本贡献主要涨幅

港口动力煤车板价环比上涨5至下跌10元/吨，印尼矿环比上涨20元/吨 坑口价整体偏弱窄幅波动，但从Mysteel对全国电解铝企业自备电厂煤炭到厂价格进行的调研情况来看，煤价的窄幅下降并未体现到电解铝冶炼成本中，铝厂的财务口径综合发电成本调研显示12月国内电解铝全行业加权平均自备电价环比上涨0.003元/度至0.396 元/度 国内煤炭主产区动力煤价格走势图（元/吨） 数据来源：Mysteel 各地外购电价维持上涨趋势 外购电方面，电力价格市场化交易影响下，12月各地电解铝企业外购电价整体维持上涨趋势，环比上涨0.036元/度至0.493元/度，涨幅较上月略有扩大。

Mysteel：11月电解铝成本继续上移 理论利润收窄

近期坑口价变动整体有限Mysteel对全国电解铝企业自备电厂煤炭到厂价格进行调研并综合考虑煤炭的采购和发运周期后进行测算，同时对铝厂的财务口径综合发电成本进行调研，最终得到11月国内电解铝全行业加权平均自备电价环比上涨0.002元/度至0.393 元/度 国内煤炭主产区动力煤价格走势图（元/吨） 数据来源：Mysteel 枯水期外购电价基本完成调整 后续外购电价预计窄幅波动 外购电方面，11月电解铝企业外购电价维持上涨趋势，环比上涨0.009元/度至0.457元/度。

[隆众聚焦]：内贸船燃—小小的利润 大大的压力

船用180CST价格,船用380CST价格,山东浩宝工贸船用380CST价格

[隆众聚焦]：原油走跌，对费托蜡市场影响几何？

煤炭和石油互为替代品，因此两者在价格方面也会相互受其影响波动，而费托蜡作为煤制能源中的副产物，在一定情形下价格也会间接受其影响 从图2也可以很明显地看出规律，在布伦特原油价格出现波动的情况下也会影响费托蜡价格走势通过测算费托蜡和布伦特原油的相关系数，得知相关系数值为0.8相关性呈高度正相关 综述：目前费托蜡价格相较往年来看，处高位状态近期美国银行破产带来的影响仍在发酵，市场对于未来经济的忧虑有增无减，使得原油价格走跌，但目前来看并未对费托蜡市场带来直观影响。

Mysteel：2023年2月电解铝成本解读

据Mysteel统计，截止2月24日全国205家电厂样本区域存煤总计2833.2万吨，日耗186.6万吨，可用天数15.2天展望3月，上游煤矿以安全生产为主，煤炭供应或有小幅收紧预期，而目前社会库存维持高位水平，加之进入传统用煤淡季，电煤需求逐渐减弱，但在非电行业补库需求阶段性释放情况下，预计3月煤价或将震荡偏弱运行 电解铝行业加权平均电价走势图（元/度） 数据来源：Mysteel 外购电清洁能源出力不稳定但波动不大 外购电方面，2月电解铝企业外购电价环比小幅上升0.004元/度至0.494 元/度，外购电价格上涨主要是部分进行电力市场化交易的地区每个月电力配比情况不同，清洁能源发电量出力不稳定引起的。

2023年世界能源形势前瞻

液化天然气价格飙升，日韩等经济体想方设法节电同时，考虑重启核电；印度煤炭进口数量一度创历史新高；不少能源依靠进口的新兴经济体、欠发达经济体不得不与发达经济体高价竞购能源这种状况也引发全球能源市场激烈重构，美国能源出口商利润暴增，北非等天然气储量较高地区也在试图增加出口 欧洲能源危机及其连锁反应加剧全球大宗商品价格波动，众多国家通货膨胀率飙升，一些国家经济困境进一步加深 能源价格短期或保持高位 除非地缘政治因素和全球供求关系出现根本变化，未来能源价格仍将在一段时间内保持高位，能源供应紧张局面将持续。

Mysteel参考丨2022中国焦炭盈利情况分析及2023年预测

往年焦企吨焦入炉煤成本基本围绕1700元/吨上下波动，市场在没有出现明显供需矛盾前，可以通过改变生产节奏调节供需关系，达到成本回归合理水平，而近两年焦煤走出了独立行情，成本相对高位 表1：焦企年平均吨焦成本对比（单位：元/吨） 数据来源：钢联数据 图1：焦企平均吨焦成本（单位：元/吨） 数据来源：钢联数据 二、2022年焦炭盈利情况 2022年焦炭吨焦盈利情况，一季度末二季度初相对较好，在这个时间段焦企焦炭平均售价以及炼焦煤成本为全年最高，但煤炭涨幅略滞后于焦炭；同时煤价涨幅呈现区域化差异，焦煤价格调价相对频繁的煤种主要集中于主产地山西，其余如山东、河南、安徽等地煤价相对稳定，成本涨幅不及焦炭涨幅；其他时期因焦炭价格涨跌幅与焦煤成本涨跌幅不匹配，多数情况下焦煤的上涨都先于和高于焦炭，降价则滞后于焦炭，且幅度有时也低于焦炭，因此多数时间焦企处于亏损状态。

液化气：旺季预期落空 南北趋势略有分歧

液化气市场，液化气热点聚焦

百年建筑周报：部分加气块重点市场迎来“金九银十”（9.2-9.9）

由图2可知，原材料粉煤灰自8月以来，市场行情偶有波动，相应的市场需求的回升以及原材料煤炭以及水泥等相关建材涨价的带动，未来短时间内粉煤灰的市场价格行情将有所上涨 四、加气块供需分析 1.供应情况分析 华东浙江沪一带加气块市场，厂家供应量逐步上升。

中远海发上半年净利润26.9亿元同比下降

矿商出口意愿仍然积极，预期出货旺季好望角型船市场仍然会有较好表现； 煤炭：国际煤价在高位运行，与国内煤价形成倒挂，不利进口但迎峰渡夏期间电厂或会增加补库，短期利好中小型船市场； 粮食：乌克兰粮食出口归零，粮价大幅上升进口国试图寻找其他粮食供应，但替代货源有限，远程货不确定性较大，贸易偏向即期化，市场波动频率增加。

百年建筑周报：加气块市场行情小幅震荡运行（7.1-7.8）

华北北京自疫情有所好转后，下游项目正逐步恢复，市场需求稳步上升原材料粉煤灰自7月以来价格平稳运行，市场需求不佳且原材料煤炭等行情不是很好，预计短时间内粉煤灰市场价格难有较大的波动 四、加气块市场短期预测 由图可知7月以来加气块市场行情以平稳运行为主，目前高温、疫情依旧是影响加气块市场的主要因素，大部分市场的需求一般。

[液化天然气]：市场价格稳步回落 海气供应占比增加

国产LNG工厂在春夏检修季期间检修不断，国产供应窄幅震荡，但仍占据主流供应市场进口LNG资源宽松后，供应占比有所增加，尤其华东及华南地区海气出货量较大全国LNG供应在7万吨/日窄幅波动，并且近一周有小幅上行 图3 2022年5月三大地区接收站LNG出货量 数据来源：隆众资讯 需求方面，多数工业用户已经转向管道气和煤炭为主要燃料，LNG的工业需求较弱，当前下游用户以为点供和加气站为主，目前需求较为稳定。

Mysteel：俄罗斯炼焦煤4月份进口预测及进口焦煤累库分析

因为我们的发运数据是煤炭的发货量，我们可以通过我国进口不同国家炼焦煤数量与进口该国煤炭总量占比，来测算焦煤的发运到港情况 通过占比趋势图我们可以看到，我国进口美国和加拿大炼焦煤占进口两国煤炭总量绝大部分，平均占比超过80%，而且波动区间较小。

[液化天然气]：美国天然气价格冲高，市场供应趋紧

美国天然气期货价格由于俄罗斯煤炭禁运发酵，美国市场碳价升高，美国当地气温较低，拉动LNG期货价格上涨，美国天然气期货价格接连突破高位，市场炒作心态较强，缺乏抑价因素，预计市场将会大幅震荡调整 图表10下周国际期货LNG价格预测 认识北美天然气价格基准——亨利港天然气期货 为了把控价格波动风险，可参与天然气期货市场。

Mysteel：3月电解铝行业利润高位微升 月底出现转折趋势

3月电力成本比重再度超过氧化铝成本比重1个百分点而阳极价格大幅上涨导致阳极成本比重大幅上涨，达到17%的历史新高，在此前多年以来基本保持在13-15%之间 图6 电解铝成本构成变化趋势 数据来源：Mysteel 后期来看，4月煤炭价格有下降的空间，但网电价格变动不大，因此电力成本的波动有限。

Mysteel：俄煤出口风波再起 国际煤炭流向转变

欧盟各国中进口俄罗斯煤炭排在前三位的分别是荷兰、德国及意大利虽然欧盟一直大力发展可再生能源，但由于可再生能源受天气波动影响较大，稳定性较为欠缺；而化石燃料的稳定性及灵活性相对较高，由下图可见燃煤发电在欧盟电力市场约占19%的份额，仍占有关键地位 俄罗斯每年发运至欧盟及日本的煤炭约占总量的30%，在被禁止后，这部分煤炭数量极大可能流向中国市场。

Mysteel：2月中国电解铝行业继续保持高利润

2021年因煤价高企导致电力成本在10月超越氧化铝成本比重，但11月随着煤价下跌，而同期氧化铝价格大涨，氧化铝夺回第一把交椅而在随后的几个月中随着氧化铝价格冲高回落，煤炭价格低位企稳，两者之间的差距在小范围内波动，但整体来看，近年来随着煤炭价格的回升，两者之间的比重差距逐渐缩小阳极成本比重基本保持在13-15%之间 图6 电解铝成本构成变化趋势 数据来源：Mysteel 后期来看，煤炭价格下降后逐渐企稳，叠加各地网电价格基本确定范围，因此电力成本的波动幅度将下降。

2021年钢铁产业链主要行业产成品存货增长成因分析

黑色金属冶炼和压延加工业2021年5月~11月份产成品存货同比值基本在13%~15%之间波动（仅7月、9月保持在10%左右），高于其工业增加值当月同比值（见图3），且自2021年7月起该行业工业增加值当月同比负增长（对应着钢材产量当月同比负增长），由此可初步判定，这一阶段黑色金属冶炼和压延加工业产成品存货的增长与钢材产量无关 黑色金属冶炼和压延加工业2021年5月~11月份产成品存货同比值低于其主要上游行业煤炭开采和洗选业、黑色金属矿采选业、石油/煤炭及其他燃料加工业的PPI当月同比，仅11月略高于黑色金属矿采选业PPI当月同比（见图3），如2021年煤炭开采和洗选业1月~11月份PPI同比平均上涨43.41%（算术平均值），黑色金属矿采选业1月~11月份PPI同比平均上涨34.73%（算术平均值），石油/煤炭及其他燃料加工业1月~11月份PPI同比平均上涨28.72%（算术平均值），均远高于黑色金属冶炼和压延加工业产成品存货同比值，据此可初步判定，黑色金属冶炼和压延加工业产成品存货的增长更多与原燃料采购成本上涨相关联。