倒煤炭票

逢低配置正当时！煤炭板块一二级市场估值倒挂，受益上市公司梳理

估值差异的核心矛盾或为控制权溢价、股利支付率，对于煤炭企业而言收购煤矿可以直接获得该资产的利润，但是对于股票投资者而言，分红收益最真实，股利支付率的提升空间为煤炭估值修复提供基础 数据显示，在内蒙古煤炭行业倒查二十年、安检政策趋严、澳煤进口大幅减少的情况下，2021-2022年5500大卡动力煤港口价涨幅分别为50%以及42%2023年保供增产得到落实叠加煤炭进口量大幅增长导致煤价中枢有所回落，但仍维持高位。

延长矿业靖边北站台煤炭发运量突破200万吨

产运销联动保发运该站台加大煤炭发运各环节协调力度，积极与矿方、西铁局、集运站和物流公司沟通，及时了解统销矿井生产计划和产量，规划汽运短倒最优路线，开通上站车辆专用通道，合理安排报请车计划，缩短煤炭装卸车时间，提高发运效率在煤炭上站、装卸、运输、到站等重点环节管控中，紧盯煤质、严把票据，实时掌握下游客户接卸情况，单月最高铁路发运141列47.9万吨，有效保障煤炭供应 临近岁末之际，煤炭运销分公司靖边北站台将持续做好煤炭保供工作，履职尽责，为公司完成全年能源保供目标任务夯实基础。

Mysteel：神木市场动力煤震荡运行

5日，神木市场动力煤震荡运行，涨跌互现国有大矿仍以保供为主，积极兑现中长期合同随着疫情管控措施的逐步解除，除高风险区以及停产倒面的煤矿外，部分停产停售煤矿逐步恢复正常生产销售，个别矿前期价格高位，现下调煤价刺激销售，整体来看，神木市场涨跌互现，矿区拉运情况一般，维持产销平衡，受疫情影响以及非电用户采购需求释放，坑口煤价仍有支撑近期受疫情影响，神木市为保障煤炭正常供应，允许煤炭企业用出厂磅单暂时代替煤管票，疫情结束后另行通知。

Mysteel日报：黑色系原燃料价格弱稳运行

内蒙区域受月底煤管票不足影响，多数煤矿暂停生产，区域内煤炭供应量有所收紧，需求端以刚需及长协客户拉运为主，采购需求不减，多数矿区没有存煤积累，短期来看煤价预计持稳运行；陕西区域疫情防控有所好转，榆林、府谷、神木区域部分停产煤矿已开始陆续恢复生产，短期内需求端仍有一定支撑，煤炭价格预计僵持运行后期仍需关注产地疫情防控形势 港口方面，市场成交稍有好转近期由于主产地疫情防控趋严，区域内煤炭产量和外运量均受到一定影响，发运到港口成本有所增加，港口调入、调出量均相对偏低，库存小幅去化；受现货资源紧缺及发运成本倒挂影响港口贸易商挺价出货情绪较强，但下游多有压价心里，对高价接煤受度不高，现仅以刚需用户成交为主。

Mysteel日报：黑色系燃料价格稳中有跌

内蒙区域随着九月的到来，前几天因缺票停产的煤矿现多已恢复正常生产，供应量略有提高，需求端以刚需及长协客户拉运为主，多数矿区无存煤积累，短期来看煤价预计持稳运行；陕西区域疫情防控有所好转，榆林、府谷、神木区域部分停产煤矿已开始陆续恢复生产，短期内需求端仍有一定支撑，煤炭价格预计僵持运行后期仍需关注产地疫情防控形势 港口方面，市场成交稍有好转近期由于主产地疫情防控影响，区域内煤炭产量和外运量均受到一定影响，发运到港口成本有所增加，港口调入、调出量均相对偏低，库存小幅去化；受现货资源紧缺及发运成本倒挂影响港口贸易商挺价出货情绪较强，但下游多有压价心里，对高价接煤受度不高，现仅以刚需用户成交为主。

Mysteel：动力煤稳中运行 内蒙地区甲醇企业采购速度放缓

煤炭方面，工厂采购多以陕蒙为主，产地煤价暂稳运行，煤矿出货积极当前部分煤矿因倒换工作面及月底煤管票紧张影响，煤炭供应量有所下降，受下游非电终端拉运节奏不减，拉煤车数量不减，价格仍有支撑多数企业对后市煤价看跌，认为后期煤价或有回落压力，所以目前补库积极性不高，仅维持刚性需求 后期需继续关注国家相关政策对产地煤价影响及企业装置运行恢复情况。

Mysteel日评：24日动力煤弱稳运行 市场延续博弈状态

产地方面：煤价暂稳运行，煤矿出货积极；当前部分煤矿因倒换工作面及月底煤管票紧张影响，煤炭供应量有所下降，受下游非电终端拉运节奏不减，拉煤车数量不减，价格仍有支撑，近期国家发展改革委联合相关部门，将对2021年度主产地煤炭生产成本展开调查；鄂尔多斯Q5500报700元/吨，榆林Q5800报740元/吨，大同Q5500报700元/吨，以上均为坑口含税价 港口方面，市场延续弱势运行，受政策端密集调控影响，贸易商出货意愿增强，报价开始回调，终端用户看空情绪发酵，接货意向不强，非电用户仅保持刚需拉运，市场博弈加剧；据Mysteel统计，截止23日环渤海港口动力煤合计调入155.7，调出123.1，锚地船只97，预到船只46，合计库存1940.3，环比增加42.6。

Mysteel：内蒙煤矿积极兑现长协 动力煤市场弱稳运行

据Mysteel统计最新数据显示，内蒙古煤矿样本核定产能共计7.2亿吨，开工率91.4%，周环比下降2.2%，日产180.1万吨，周环比减少4.3万吨，库存3.5万吨，周环比减少5.8万吨 本周，内蒙地区煤炭市场延续弱势，煤矿维持正常生产，个别煤矿因煤管票用尽或倒工作面暂停生产，整体开工较上周小幅下降，部分煤矿因下游长协电厂拉运积极，出货有所好转，但整体仍相对偏弱，市场采购情绪一般，多以优先供应长协用煤和站台拉运为主，沫煤库存逐步消化，块煤受疫情影响下游企业开工较差，下游需求转弱，叠加煤炭外运受限，价格小幅调降。

Mysteel周报：黑色系原燃料价格涨跌互现

【动力煤】产地方面，本周主产地煤炭市场依旧延续弱势，产地供应以保供和化工采购为主，市场煤多按需限量采购受大秦线事故影响，铁路计划紧张，同时疫情管控下汽运跨省运输受阻，主产区出货困难，整体库存压力较大；陕西区域：销售情况略有好转，主要以周边化工厂拉运为主，基本维持即产即销状态受部分汽运路段运输不畅以及包西线检修影响，运力较为紧张，贸易商可操作空间下降，整体需求支撑乏力；内蒙区域：煤矿维持正常生产，个别煤矿因煤管票用尽或倒工作面暂停生产，部分煤矿出货有所好转，但仍相对偏弱，市场采购情绪一般，多以保供和上站台为主，沫煤库存逐步消化，块煤受疫情影响下游企业开工较差，需求转弱，价格小幅调降；山西区域：多举措推进保供稳价政策，保障煤炭稳定供应。

Mysteel周报：动力煤市场一周概览（4.18-4.22）

产地方面，本周主产地煤炭市场依旧延续弱势，产地供应以保供和化工采购为主，市场煤多按需限量采购受大秦线事故影响，铁路计划紧张，同时疫情管控下汽运跨省运输受阻，主产区出货困难，整体库存压力较大；陕西区域：销售情况略有好转，主要以周边化工厂拉运为主，基本维持即产即销状态受部分汽运路段运输不畅以及包西线检修影响，运力较为紧张，贸易商可操作空间下降，整体需求支撑乏力；内蒙区域：煤矿维持正常生产，个别煤矿因煤管票用尽或倒工作面暂停生产，部分煤矿出货有所好转，但仍相对偏弱，市场采购情绪一般，多以保供和上站台为主，沫煤库存逐步消化，块煤受疫情影响下游企业开工较差，需求转弱，价格小幅调降；山西区域：多举措推进保供稳价政策，保障煤炭稳定供应。

Mysteel：国内动力煤价格稳中下行，国际局势影响用电需求

交易双方均可实现一定的盈利 产地方面煤矿复工情况良好，春节过后，冬奥以来，部分主产区火工品管控结束，叠加煤管票增多，煤炭产量得到一定释放中旬煤价持续倒挂，贸易商发运积极性不高 步入下旬，出货好转，上半周价格稳定运行，市场情绪看弱，普遍观望降价措施下半周各矿区积极响应号召，煤价稳中偏弱截至2月24日鄂尔多斯煤炭产量282.7万吨，销量279.1万吨。

Mysteel周报：动力煤市场一周概览（1.24-1.30）

产地方面，春节将近，部分中小煤企陆续停产放假，但多数煤矿放假时长不超过7天，在保供政策及高利润的驱使下多数大矿均保持正常产销，预计今年春节期间的产量将维持在同期较高水平；陕西区域：部分小煤矿停产放假数量逐渐增多，日产有所下降，周内受降雪影响，产销略显失衡，价格逐渐趋稳长途块煤滞销明显，库存累积，短倒末煤上站量相对稳定，价格平稳；内蒙区域：部分中小型民营煤矿已经进入放假阶段，叠加煤管票用尽的煤矿暂停生产，整体开工有所下降，煤炭供应稍有收紧，加之本周降雪影响，长短途运输受阻，煤矿出货缓慢，库存增加，但部分下游工厂及内陆电厂仍有补库需求，随着近两日雪化路通，煤矿出货有所好转，在产煤矿基本无库存，支撑价格小幅上涨；山西区域：整体产销正常，大矿维持长协保供发运外加少量市场批量，但节前小矿生产有问题日产减少，因降雪天气影响，公路疏车时间较长，影响地销汽运发车缓慢，站台库存较少，另外山西调研矿春节均不放假，正常生产，预计初一到初三工作量安排不多，产量会有所减少，但整体节奏维持正常生产，有序发运。

Mysteel周报：黑色系原燃料价格趋稳运行

故综合来看，预计节后钢坯市场或维持谨慎坚挺行情 【动力煤】产地方面，春节将近，部分中小煤企陆续停产放假，但多数煤矿放假时长不超过7天，在保供政策及高利润的驱使下多数大矿均保持正常产销，预计今年春节期间的产量将维持在同期较高水平；陕西区域：部分小煤矿停产放假数量逐渐增多，日产有所下降，周内受降雪影响，产销略显失衡，价格逐渐趋稳长途块煤滞销明显，库存累积，短倒末煤上站量相对稳定，价格平稳；内蒙区域：部分中小型民营煤矿已经进入放假阶段，叠加煤管票用尽的煤矿暂停生产，整体开工有所下降，煤炭供应稍有收紧，加之本周降雪影响，长短途运输受阻，煤矿出货缓慢，库存增加，但部分下游工厂及内陆电厂仍有补库需求，随着近两日雪化路通，煤矿出货有所好转，在产煤矿基本无库存，支撑价格小幅上涨；山西区域：整体产销正常，大矿维持长协保供发运外加少量市场批量，但节前小矿生产有问题日产减少，因降雪天气影响，公路疏车时间较长，影响地销汽运发车缓慢，站台库存较少，另外山西调研矿春节均不放假，正常生产，预计初一到初三工作量安排不多，产量会有所减少，但整体节奏维持正常生产，有序发运。

Mysteel：本周动力煤市场偏强运行

产地方面：冬奥会临近，准格尔旗煤矿安全检查趋严，露天煤矿产量影响较大，叠加临近春节，个别大型煤企为完成保供任务继续正常生产，而部分民营小型煤矿陆续放假停产，煤矿产量有所下滑；加之部分煤矿煤票告罄，煤炭调出量减少，市场整体供应偏紧，支撑当地动力煤价格有小幅上调目前准格尔旗动力煤主流价格如下：Q5500报价810元/吨，Q5000报价620元/吨，Q4300报价490元/吨，均为坑口含税价 港口方面：由于前期贸易商发运成本偏高，导致利润倒挂严重，现大部分贸易商年前暂停发运，港口库存下降，优质动力煤货源较为紧张，推动港口价格继续上浮，预计本周港口市场偏强运行。

Mysteel重点关注：18日动力煤市场主产地销售火热 下游积极采购

产地：今日动力煤市场稳固运行煤矿销售情况较好，价格受需求支撑继续上行；内蒙区域，受月底煤管票紧张，煤矿产量下降；陕西矿区，临近年底煤矿倒换工作面，部分无保供任务煤矿陆续放假，煤炭供应略有收紧现鄂尔多斯Q5500报790元/吨，榆林Q5800报920元/吨，大同Q5500报725元/吨，均为坑口含税价 港口：大矿铁路发运稳定，今日大秦线发运量120.85万吨，较昨日增加19.42万吨；近期坑口价格持续上行，贸易商发运成本倒挂，发运积极性降低，港口优质现货资源少，报价坚挺，市场成交较少。

动力煤价格将下行至何处

在此背景下，短期来看煤炭供给侧有以下特征： 煤炭产能有较大弹性，政策调控偏量不偏价 2021年3月冬季保供结束后，上半年煤炭整体供应不及预期，特别是6—7月的产量处在历史新低，山西和陕西的库存也低于2019年水平，主要原因一是安全环保检查常态化，2021年3月开始实施《刑法修正案》，“超产入刑”；二是内蒙古2020年以来持续进行“倒查20年”反腐，按月、按周发放煤管票，不得以“保供名义超产”，绝大部分煤矿生产都不超过核定产能；三是2021年喜迎建党百年大庆，安全生产标准趋严，任何一起煤矿事故都会导致全国范围内安全大检查。

Mysteel周报：动力煤市场一周概览（12.20-12.24）

产地方面，临近年底主产地安检趋严，叠加疫情防控影响，产地煤炭供应有所收缩，目前产地用煤主要以化工等非电力行业需求为主，电厂库存受政策调控已达至中高位水平，终端电厂采购需求仍较为疲软，产地煤炭价格持续下滑；陕西区域：受疫情影响运输管控愈加趋严，煤矿车辆调运增难，需求低、运输难致使拉运车辆整体减少，部分煤矿库存不断累积，价格承压下行；内蒙区域：部分煤矿因无票和倒工作面暂停生产销售且临近年底煤矿为保安全减量生产，本周因大煤企外购大幅降价，市场情绪持续弱势，站台及贸易商观望减少采购，多数煤矿随之降价销售，个别煤矿降幅较大拉运情况有所好转，目前块煤需求好于末煤，煤矿库存并未过多积压；山西区域，晋北集团矿产销正常，开工库存正常，仍旧以保供燃煤发电企业为主，周边市场整体小幅下行，大同阳泉集团大矿基本完成保供任务，现个别矿开始停产检修，市场煤销售计划少量进行，煤价受前期煤矿超产严查及下游终端采购减缓影响，市场价有小幅下行，长协价目前依旧保持稳定，现榆林Q6200报990元/吨，周环比基本持平，鄂尔多斯Q5500报730元/吨，周环比下降110元/吨，大同Q5500报785元/吨，周环比下降105元/吨。

弘业期货：需求季节性回升，动力煤盘面止跌企稳

产地方面，主产地煤矿不断落实增产增供政策，加速释放优质产能，产量和市场供应量持续增加，煤炭调度日产量已稳定在1200万吨以上，连续创下历史新高当前内蒙部分煤矿煤管票已现紧缺，下游采购积极性有所提升，煤价暂稳运行 港口方面，随着供暖季的来临，下游电厂采购积极性提升，由于市场煤货源较少，且贸易商发运成本倒挂，发运积极性受挫，市场煤发运较少，主要以长协调运为主，煤价整体平稳运行，现秦皇岛港Q5500报1075元/吨。

海通期货：动力煤价格高企的底层逻辑

无论是价格还是价差，动力煤都处于“前无古人”的高位 走势分析： 一、供应增量不及预期今年煤炭限产主要是三个原因： 1、安全环保检查常态化、今年3月开始实施《刑法修正案》超产入刑； 2、内蒙古去年以来持续进行“倒查20年”反腐，按月、按周发放煤管票，不得以“保供名义超产”绝大部分煤矿生产都不超过核定产能； 3、今年“七一”百年大庆安全生产标准趋严，任何一起小的矿难都会导致全国性安全大检查。

Mysteel动力煤重点关注：16日产地政策端影响较大 北港库存维持低位运行

产地方面，陕西地区，受十四运影响安全环保监管严格，榆阳区域煤矿暂停生产、府谷区域部分煤矿倒工作面，横山及神木区域调出活跃，拉运排队呈现常态化，销售较好，价格走势稳固趋涨；内蒙地区，区域内整体销售情况较好，增产保供政策相继落地，煤炭供应有所提升，准格尔旗区域整体调运积极，拉运车辆滞留明显，个别矿区煤管票紧张，已暂停派车；山西晋北矿区产销较稳，矿区杜绝超核定产能生产，报价区域内有所上行，大矿以长协保电厂供应为主，市场煤销售极少数。