煤炭保值率

Mysteel：北京黑色金属市场研讨会圆满举办

国内供应稳定，煤炭事故和安监存在不确定性2024年国内需求预计变化不大，地产仍是拖累项，基建看中央政府加杠杆力度，关注赤字率，制造业预计稳定增长钢材出口存在加大变量，一是海外需求不确定性，二是反倾销，三是买单出口变数魏总还提供了交易策略供大家参考，点边建议布局铁矿和双焦空单，套利建议做多05螺矿比、螺煤比，当前的价格和库存均较高，不支持目前价位冬储，从最近两年的表现看，预期落空的概率大 天津德信钢联投研总监 魏增敏 中泰期货商品事业部总监马凤胜分享了“行情波动下钢铁行业如何利用衍生工具进行套期保值”策略。

黑色期货早报：各品种下跌，多机构料铁矿石高位震荡

大商所修改套期保值管理办法，自发布之日起实施此次修改内容主要包括，扩大套期保值申请主体范围、明确套保持仓额度申请方式、延长一般月份套保持仓额度申请截止时间、加强套保交易监管等广期所将于12月22日开展资产作为保证金业务，标准仓单以及国债可以作为保证金，折扣比率均为80%，手续费标准分别为月化1.5‰和年化0.5‰ 数据：国家能源局数据显示，1-11月，全国煤炭产量40.9亿吨，同比增长9.7%，比去年同期增加3.6亿吨，创历史新高。

期货和衍生品法助力煤炭储备能力建设

储备主体保值增值功能发挥的路径 明确储备煤保值增值路径目前煤炭储备能力建设的各类主体中，政府储备要实现保值增值只能依托低成本政策性资金、政府补贴按照“中长期合同价格”构建煤炭储备，在“释储”时按市场价格竞价销售，力争实现储备煤资产的保值增值；煤企储备煤和电厂储备煤可以实现规律性高频率的“倒库”，但在争取政策性低成本资金和政府补贴的基础上，基本上没有价格风险管理，只是按照正常的存货管理。

如何利用期货助力黑色产业稳健发展？

况且，黑色产业链本就辐射范围广泛，上中下游直接涉及煤炭、焦炭、矿产、钢铁、房地产、基建、汽车等板块和行业，产业链相关性较强，下游市场的景气度直接影响上中下游行业的运行上游材料的价格变化直接影响中下游行业的成本情况，并且具备明显的周期性，产业链上各个环节均受到供需关系的重要影响，价格及盈利情况呈现周期性波动这更加体现出了企业利用期货工具实现稳健经营的必要性 钢铁企业套期保值需要内外双动力 黑色产业是充分竞争的产业，如何降低成本、提高效率对企业非常重要。

动力煤及煤化工为产业转型升级贡献期货力量

2016年，郑商所根据国家政策变化，经充分论证后，及时修改完善动力煤期货交割标准，将含硫量从1%降至0.6%；2017年，郑商所联合煤炭科学院开展课题研究，通过引入镜质组反射率指标，有效解决煤炭掺配问题，为《动力配煤规范GB25960—2010》等国家标准的执行提供了鉴定依据，填补了煤炭掺配方面的制度空白，获得市场一致好评 面对疫情，像动力煤这样的成熟期货品种服务实体经济功能再次凸显：一是交割物质量有保障，交割货品质量优，帮助企业进一步提高节能降耗水平；二是信用有保障，交易所全程监督协调，交割货品刚性兑现；三是经营有保障，套期保值规避价格波动风险，锁定销售利润；四是存货有保障，通过期货操作实现库存动态调控，适时兑现，及时补充现货缺口。

煤价回落风险现 期权“出招”巧对冲

在我国煤炭消费总量中，动力煤消费量占四分之三左右，市场规模大，涉及上下游产业多，与国民经济、区域经济发展关系密切，产业企业规避风险需求高、迫切性强 为服务产业企业稳健发展，郑商所于2013年9月上市了动力煤期货上市以来，动力煤期货市场运行平稳，规模稳步扩大，功能发挥良好，期现货价格相关系数达到0.95，套期保值效率超过92%煤炭生产企业和电力、冶金等下游企业参与动力煤期货的广度和深度不断扩展，国家能源集团、华能集团等大型煤电企业已经普遍利用动力煤期货管理风险。

动力煤期权在郑商所挂牌交易 煤炭行业风险管理再添新工具

郑商所于2013年9月上市了动力煤期货数据显示，上市以来动力煤期货市场运行平稳，规模稳步扩大，功能发挥良好，期现货价格相关系数达到0.95，套期保值效率超过92%在近两年证监会组织的功能评估中，动力煤期货一直位居“黑色系”品种第一名 记者了解到，煤炭生产企业和电力、冶金等下游企业参与动力煤期货的广度和深度不断扩展，国家能源集团、华能集团等大型煤电企业已经普遍利用动力煤期货管理风险，这为动力煤期权上市打下坚实基础。

业内人士：动力煤期权上市将丰富期权品种体系 促进煤炭等产业健康发展

一方面，上市动力煤期权有利于进一步完善煤炭价格形成机制，提高市场运行效率，引导行业资源优化配置，更好地服务煤炭和电力市场化改革另一方面，开展期权交易有利于增强产业风险意识，提升风险管理水平，控制市场“尾部”风险，稳定企业生产经营，“平滑”企业现金流，从而促进产业平稳健康发展 此外，与期货相比，期权在买卖双方权利义务、履约保证和成本收益等方面具有明显的不同，能够更好地满足实体企业多样化和精细化的避险需求，降低企业保值成本，提高竞争能力。

动力煤期权在郑商所正式挂牌交易

在我国煤炭消费总量中，动力煤消费量占四分之三左右，市场规模大，涉及上下游产业多，与国民经济、区域经济发展关系密切，产业企业规避风险需求高、迫切性强 为服务产业企业稳健发展，郑商所于2013年9月上市了动力煤期货数据显示，上市以来，动力煤期货市场运行平稳，规模稳步扩大，功能发挥良好，期现货价格相关系数达到0.95，套期保值效率超过92%在近两年证监会组织的功能评估中，动力煤期货一直位居黑色系品种第一名。

动力煤期权有望推进贸易模式再升级

因此，如何合理选择期权合约进行风险管理，是参与套期保值的产业企业应该考虑的一个重要问题套期保值合约的选择应该综合考虑与现货价格的相关性、流动性等因素 通过以上所述，可以看到，动力煤场内期权以更优的资金使用效率及更灵活丰富的策略组合，促使动力煤产业链企业能够利用动力煤期权，根据自身需求制订更精细化的风险管理方案随着动力煤场内期权的上市，有理由相信，其一定会进一步推进煤炭产业风险管理与贸易模式的再升级，实现服务实体经济的重要使命。

大同煤业六大考核指标创近年来最好水平

2019年，大同煤业包括利润、资产负债率、净资产收益率、国有资本保值增值率、应收账款余额、资金归集率六大考核指标均创出近年来最好水平，全面完成计划指标 2019年，公司主营业务收入111.24亿元；煤炭产量3377.66万吨；煤炭销量2819.83万吨；利润总额22.22亿元；归属母公司净利润为8.97亿元,同比增长36.0%，实现扣非归母净利润8.85亿元，同比增长34.8%。

动力煤下行为主基调

需求增长乏力，供应持续改善，动力煤上游利润将逐渐回落，煤炭价格大概率保持弱势下行建议投资者空头思路应对，对于套期保值客户，逢高卖出为主 2019年，动力煤走势呈现先涨后跌，CCI5500价格指数于四季度进入煤炭价格绿色区间，随后未曾突破570元/吨上限展望2020年，尽管煤价已经处于绿色区间，但向下运行的趋势尚未终结，预计还将继续下跌 宏观面压力不容忽视 国际层面，主要经济体均表现出经济增长放缓的迹象，2019年12月欧元区制造业PMI录得46.3，处于历史低位，美国则录得2008年金融危机以来的新低47.2。

动力煤下行为主基调

需求增长乏力，供应持续改善，动力煤上游利润将逐渐回落，煤炭价格大概率保持弱势下行建议投资者空头思路应对，对于套期保值客户，逢高卖出为主 2019年，动力煤走势呈现先涨后跌，CCI5500价格指数于四季度进入煤炭价格绿色区间，随后未曾突破570元/吨上限展望2020年，尽管煤价已经处于绿色区间，但向下运行的趋势尚未终结，预计还将继续下跌 宏观面压力不容忽视 国际层面，主要经济体均表现出经济增长放缓的迹象，2019年12月欧元区制造业PMI录得46.3，处于历史低位，美国则录得2008年金融危机以来的新低47.2。

激发动力煤期现市场新活力

动力煤期货合约的连续活跃，有助于提高企业套保效率此外，引导动力煤期货连续活跃，也更符合国际现货贸易及衍生品交易的习惯 对于煤炭生产企业来说，长年、连续生产的特点决定了期货市场多月份合约连续活跃能够更好地满足套期保值需求“企业曾多次参与动力煤期货的交割，都是基于基本面确定套保策略过去动力煤期货活跃月份合约少，限制了套期保值可选择的时机”内蒙古地区一位煤炭生产企业人士告诉期货日报记者，如今，随着动力煤期货连续活跃的合约逐步增多，不仅已经利用期货的企业参与度大幅提高，还新吸引了多家煤炭生产企业参与到期货市场中来。

陕煤化集团：利用动力煤期货 化解经营难题

在高暐看来，企业利用期货工具的优势有很多比如，对煤炭企业来说，利用期货工具有利于降低或转移价格波动风险，有利于提高企业整体管理水平，有利于保证企业获取稳定的市场利润，有利于减轻资金压力和增加采购销售渠道对于中间贸易商来说，利用期货工具可以盘活资金，利用期货市场可以为库存保值，利用期货市场可以锁定经营利润对于下游消费企业来说，通过买入保值锁定原料成本和经营利润，通过期货工具动态管理库存，通过期货市场提高资金使用效率。

伊泰：依托动力煤期货 做最专业的煤企

很多企业就是因为时机选择得不好，做套期保值未必能对冲风险对企业而言，选择时机需要操作技巧 据记者了解，今年是伊泰期现结合做得最好的一年，也是期货部成长最突出的一年能有此成绩，得益于集团的内部流程由繁到简相比国有煤炭生产企业的层层报批，大型民营煤炭生产企业期现结合效率更高“比如我们的策略，前天下午跟董事长定策略，晚上夜盘下单，今天就已经有成效了。

安徽省印发煤炭钢铁行业去产能方案

国有煤炭企业要围绕增强活力深化改革，完善内部治理结构，形成激励约束相统一的薪酬分配和用工用人市场化机制，充分调动广大干部职工干事创业的积极性；围绕优化布局深化改革，优化国有资本投向，着力向产业链、价值链中高端集中，努力提高国有资本质量和效率；围绕提质增效深化改革，大力“瘦身健体”、降本增效，加快解决历史遗留问题；围绕防止流失深化改革，强化内部管控、外部监督，确保国有资产保值增值；围绕加强党建深化改革，充分发挥企业党组织的政治核心作用，从严落实管党治党责任。

安徽省印发煤炭钢铁行业去产能方案

国有煤炭企业要围绕增强活力深化改革，完善内部治理结构，形成激励约束相统一的薪酬分配和用工用人市场化机制，充分调动广大干部职工干事创业的积极性；围绕优化布局深化改革，优化国有资本投向，着力向产业链、价值链中高端集中，努力提高国有资本质量和效率；围绕提质增效深化改革，大力“瘦身健体”、降本增效，加快解决历史遗留问题；围绕防止流失深化改革，强化内部管控、外部监督，确保国有资产保值增值；围绕加强党建深化改革，充分发挥企业党组织的政治核心作用，从严落实管党治党责任。

安徽省印发煤炭钢铁行业去产能方案

国有煤炭企业要围绕增强活力深化改革，完善内部治理结构，形成激励约束相统一的薪酬分配和用工用人市场化机制，充分调动广大干部职工干事创业的积极性；围绕优化布局深化改革，优化国有资本投向，着力向产业链、价值链中高端集中，努力提高国有资本质量和效率；围绕提质增效深化改革，大力“瘦身健体”、降本增效，加快解决历史遗留问题；围绕防止流失深化改革，强化内部管控、外部监督，确保国有资产保值增值；围绕加强党建深化改革，充分发挥企业党组织的政治核心作用，从严落实管党治党责任。

安徽省印发煤炭钢铁行业去产能方案

国有煤炭企业要围绕增强活力深化改革，完善内部治理结构，形成激励约束相统一的薪酬分配和用工用人市场化机制，充分调动广大干部职工干事创业的积极性；围绕优化布局深化改革，优化国有资本投向，着力向产业链、价值链中高端集中，努力提高国有资本质量和效率；围绕提质增效深化改革，大力“瘦身健体”、降本增效，加快解决历史遗留问题；围绕防止流失深化改革，强化内部管控、外部监督，确保国有资产保值增值；围绕加强党建深化改革，充分发挥企业党组织的政治核心作用，从严落实管党治党责任。